Opinyon: Apat na dahilan kung bakit ang mga stock na may halaga ay nakahanda na lumampas sa paglago sa 2022 — at 14 na mga stock na dapat isaalang-alang

* Ang mga pangkat ng halaga kabilang ang mga bangko at mga stock ng enerhiya ay dinudurog ang mga stock ng paglago tulad ng mga paboritong pangalan ng Ark Invest. Ang Index ng KBW Bank
BKX,
+ 0.51%
at ang Energy Select Sector SPDR ETF
XLE,
+ 0.19%
ay tumaas ng 6%. Sa kaibahan, ang ARK Innovation ETF
ARKK,
-2.78%
ay dumulas ng higit sa 13%. Ang ETF na iyon ay puno ng paglago darlings tulad ng Tesla
TSLA,
+ 3.93%,
Coinbase Global
BARYA,
-1.07%,
Kalusugan ng Teladoc
TDOC,
-5.14%
at Zoom Video Communications
ZM,
-3.02%.

Narito ang isang pagtingin sa apat na puwersa na pinapaboran ang halaga kaysa sa paglago, na sinusundan ng 14 na halaga ng mga stock na dapat isaalang-alang, sa kagandahang-loob ng dalawang eksperto sa pamumuhunan sa halaga.

1. Ang tumataas na mga rate ng interes ay pinapaboran ang halaga ng mga stock

Pinahahalagahan ng maraming mamumuhunan ang mga stock gamit ang net present value (NPV) na modelo — lalo na ang mga stock na may mataas na paglago na inaasahang kikitain sa malayong hinaharap. Nangangahulugan ito na ibinabawas nila ang mga inaasahang kita pabalik sa kasalukuyan gamit ang rate ng diskwento, karaniwang ang ani sa 10-taong Treasuries
TMUBMUSD10Y,
1.747%.
Kapag tumaas ang discount rate, bababa ang NPV.

Kaya natural, kapag tumaas ang 10-taong ani gaya ng mga ito ngayon, ang mga mamahaling stock sa mga lugar tulad ng tech ay hindi gumaganap ng mga pinakamurang stock sa mga lugar tulad ng cyclicals, financials at enerhiya, ang sabi ng RBC Capital Markets strategist na si Lori Calvasina.

Gayundin, ang mga price-to-earnings (P/E) na multiple ng mga pinakamahal na stock ay nagiging inversely correlated sa 10-year yield sa panahon ng Federal Reserve hiking cycle, itinuro niya. Ang kabaligtaran ay totoo para sa mga stock na may halaga.

"Ang hindi bababa sa mahal na mga stock ay dati nang nalampasan ang pinakamahal na mga stock kapag ang 10-taong ani ay tumataas," sabi niya.

Ed Yardeni sa Yardeni Research proyekto ang 10-taong ani ay maaaring tumaas sa 2.5% sa pagtatapos ng taon, mula sa humigit-kumulang 1.79% ngayon. Kung tama siya, nagmumungkahi iyon na magpapatuloy ang value outperformance. Bagama't magkakaroon ng mga kontra-rally sa paglago at teknolohiya sa daan (higit pa tungkol dito sa ibaba).

Narito ang isang tsart mula sa RBC Capital Markets na nagpapakita na ang halaga ay dating lumalampas sa pagganap habang tumataas ang mga ani. Ang mapusyaw na asul na linya ay kumakatawan sa mga ani ng bono, at ang madilim na asul na linya ay kumakatawan sa murang pagganap ng stock kumpara sa mga mamahaling stock.

2. Ang mas mataas na inflation ay positibo para sa halaga estratehiya

Ito ay nangyari sa kasaysayan, itinuro ni John Buckingham, isang tagapamahala ng halaga sa Kovitz Investment Group na nagsulat ng The Prudent Speculator stock letter. Inaasahan niyang maulit ngayon. Bahagi ng dahilan ay ang mga takot sa inflation ay nagpapalaki ng ani sa 10-taong mga bono, na lumilikha ng masamang epekto ng NPV para sa mga pangalan ng paglago (inilarawan sa itaas).

Ang inflation ay bumilis sa pinakamabilis na bilis noong Disyembre mula noong 1982, iniulat ng gobyerno noong Miyerkules. Ito ang ikatlong sunod na buwan kung saan ang inflation ay sinusukat taun-taon ay lumampas sa 6%.

Ngunit ang isa pang kadahilanan ay nasa trabaho. Sa panahon ng inflationary, ang mga kumpanyang may aktwal na kita ay maaaring mapalakas ang mga margin ng tubo sa pamamagitan ng pagtataas ng mga presyo. Bilang isang grupo, ang mga kumpanyang may halaga ay malamang na maging mas mature, na nangangahulugang mayroon silang mga kita at margin upang mapabuti. Napansin ito ng mga mamumuhunan, kaya naaakit sila sa mga kumpanyang iyon.

Sa kaibahan, ang mga pangalan ng paglago ay nailalarawan sa pamamagitan ng inaasahan kita, kaya mas maliit ang pakinabang nila sa mga pagtaas ng presyo.

"Ang mga kumpanya ng paglago ay hindi kumikita kaya hindi nila mapapabuti ang mga margin," sabi ni Buckingham. "Mas nagbabayad sila ng mga empleyado, ngunit hindi sila kumikita ng mas maraming pera."

Narito ang isang tsart mula sa Buckingham na nagpapakita na ang mga stock ng halaga ay dating lumalamang kapag mataas ang inflation.

3. Mahusay ang takbo ng value stock pagkatapos ng mga recession

Sa kasaysayan, ito ang nangyari, tulad ng makikita mo sa tsart, sa ibaba, mula sa Bank of America. Ito ay malamang dahil ang inflation at mga rate ng interes ay may posibilidad na tumaas sa panahon ng mga rebound ng ekonomiya. Ang parehong mga uso ay negatibo para sa mga stock ng paglago na may kaugnayan sa halaga, para sa mga kadahilanang nakabalangkas sa itaas.

4. Mas gumaganda ang value stock kapag bumababa ang mga kaso ng Covid

Ito ang nangyari sa buong pandemya, tulad ng makikita mo sa graphic sa ibaba mula sa Bank of America. Ito ay marahil dahil kapag ang mga kaso ng Covid ay bumaba, ang mga prospect para sa ekonomiya ay bumubuti, na nagmumungkahi ng inflation at mga rate ng interes ay tumaas - na parehong gumagawa ng growth lag value, ayon sa kasaysayan. Napakabilis ng pagkalat ng Omicron, malamang na tataas ang bilang ng kaso sa katapusan ng Enero. Kaya ang epektong ito ay maaaring magsimula sa lalong madaling panahon.

Sa chart sa ibaba, ang light-blue na linya ay ang bilang ng kaso ng Covid. Ang dark-blue na linya ay ang relatibong outperformance ng growth sa value. Kapag bumaba ang madilim na asul na linya, nangangahulugan ito na ang mga stock ng halaga ay mas mahusay na gumagana kaysa sa mga stock ng paglago.

Aling mga stock ang paboran

Ang mga cyclical na pangalan, mga bangko, mga kompanya ng insurance at mga negosyo ng enerhiya ay naninirahan sa value camp. Kaya iyon ang mga grupo na dapat isaalang-alang.

Iminumungkahi ni Buckingham ang 12 pangalang ito, karamihan sa mga ito ay nasa mga sektor sa itaas: Citigroup
C,
+ 0.25%,
CVS Health
CVS,
-0.25%,
FedEx
FDX,
+ 0.26%,
General Motors
gm,
-0.70%,
Kroger
KR,
-1.19%,
MetLife
NAKAKITA,
-0.56%,
Grupong Omnicom
OMC,
-0.67%,
Pinnacle West Capital
PNW,
-0.20%,
Tyson Foods
TSN,
-0.26%,
Verizon
VZ,
-0.26%,
kanlurang bato
WRK,
+ 0.13%
at Whirlpool
WHR,
-0.90%.

Bruce Kaser ng Cabot Turnaround Letter ay binibilang ang Credit Suisse
CS,
+ 0.39%
sa pagbabangko at Dril-Quip
DRQ,
+ 0.04%
sa lakas sa kanyang mga paboritong pangalan para sa 2022. Malakas siya sa mga stock na may halaga ngayong nasira na ang sigasig para sa "mga stock ng konsepto."

"Ang mga stock ng konsepto ay lumalampas sa bid, at iyon ay kapag ang halaga ay gumagawa ng pinakamahusay," sabi niya.

Habang nagtatag ang mga stock ng konsepto, ang mga kumpanyang may halaga ay patuloy na pinipigilan ito at nagpo-post ng mga aktwal na kita, kaya lumilipat ang pera sa kanila. Ito ang nangyari sa mahabang panahon, pagkatapos ng pagsabog ng tech bubble taon na ang nakakaraan.

"Pagkatapos ng 2000, ang halaga ay lumampas sa pagganap sa loob ng isang dekada," sabi niya.

Asahan ang mga countertrends

Walang alinlangan, magkakaroon ng countertrend reversals sa daan.

"Ang mga pag-ikot na ito ay malamang na humina habang ang magkabilang panig ng pag-ikot ay na-overplay," sabi ni Art Hogan, ang punong strategist sa National Securities.

Narito ang isang salik na maaaring pansamantalang magpalamig sa pag-ikot, malapit nang matapos. Malapit nang malaman ng mga mamumuhunan na ang unang quarter na paglago ay tumatama dahil ang Omicron quarantine ay nakakasakit sa mga kumpanya. Ang balitang ito sa paglago ng ekonomiya ay maaaring mabawasan ang mga pangamba tungkol sa inflation at tumataas na mga rate ng interes na nag-uudyok sa paglipat sa halaga.

Ngunit ang Omicron ay sobrang nakakahawa, malamang na ito ay pupunta nang kasing bilis nito. Iyan ang nakikita natin sa mga bansang maagang natamaan, tulad ng South Africa at Britain. Pagkatapos ang mga salik tulad ng stimulus, pagbuo ng imbentaryo, at malakas na balanse ng consumer at corporate ay bubuhayin ang paglago.

Nangangahulugan ito na magpapatuloy ang dichotomy ng growth-value sa taong ito — dahil tatlo sa apat na pangunahing pwersang nagtutulak sa trend ay naka-link sa malakas na paglago.

Si Michael Brush ay isang kolumnista para sa MarketWatch. Sa oras ng paglalathala, pagmamay-ari niya ang TSLA. Iminungkahi ni Brush ang TSLA, C, FDX at GM sa kanyang stock newsletter, Brush Up on Stocks. Sundan siya sa Twitter @mbrushstocks.