Ang mga CEO ng industriya ng semiconductor sa linggong ito ay nagdiwang sa damuhan ng White House habang nilagdaan bilang batas ni Pangulong Biden ang matagal nang natapos na Chips and Science Act.
Bagama't may pagtatalo pa rin sa panukalang batas, na tinawag ito ng ilan na corporate welfare, ang industriya ay nakakuha ng higit na kailangan na kaluwagan habang inuuna ng US ang supply chain, pambansang seguridad at tungkulin sa pamumuno ng pandaigdigang teknolohiya kaysa sa pulitika.
Ang panukalang batas ay maaaring naging isang matagumpay na sandali para sa mga kumpanya ng semiconductor, ngunit habang umuusad ang panahon ng mga kita, may mas malawak na kuwentong naglalaro. Sa mga babala sa kita mula sa mga heavyweight na Nvidia
NVDA,
-0.86%
at Micron Technology
MU,
+ 1.50%,
at isang kamakailang outsized miss mula sa dating-makapangyarihang Intel
INTC,
+ 0.62%,
ito ay isang magandang sandali upang pag-isipan kung ano ang sinasabi sa amin ng mga resulta noong nakaraang quarter tungkol sa industriya ng semiconductor at ang downstream na epekto na maaaring magkaroon ng mga resulta.
Sa madaling salita, ang espasyo ng semiconductor ay lumilipat sa dalawang magkakaibang grupo. Ang bahagi ng merkado ay malamang na manatiling matatag sa anumang pagbagsak at ang pangalawang bahagi ay tila nasa mas mataas na panganib. Sa ilang mga kaso, ang ilan sa mga malalaking pangalan ng semiconductor ay nahuhulog sa pareho.
Malaking panganibs
Matapos mapansin ng Intel ang mabilis na paghina ng demand para sa mga PC sa kamakailang ulat ng mga kita nito, naging maliwanag na ang boom para sa mga PC ay malamang na pumasok sa bust cycle. Nasiyahan ang mga kumpanya sa maraming taon ng demand na hinila pasulong, at mayroon na ngayong panahon ng normalisasyon — na para sa karamihan ng mga manonood ay mararamdaman na parang isang matarik na pagbaba.
Gaya ng nabanggit ko sa mga naunang bahagi, ang post-Covid at post-QE era ay hindi katimbang ng epekto ng consumer at discretionary spending. Habang isang mas mahusay kaysa sa inaasahan Hulyo CPI print (Inilabas noong Miyerkules) ay nagpadala ng merkado sa isang rally, ang ilalim na linya ay ang mga personal na balanse sheet ay magpupumilit na makasabay. Nakikita rin namin ang isang credit bubble na pop up kasama ng mga bumababang halaga ng pabahay. Ang lahat ng ito ay tumutukoy sa mas kaunting discretionary na kita.
Para sa mga kumpanyang semiconductor na may malaking exposure sa consumer at discretionary spending, malamang na magkakaroon ng short-to mid-term headwinds at pagbagal ng pagkonsumo. Sa pinakahuling quarter, bumaba ang mga numero ng Mac, bumaba ang mga numero ng PC ng Intel, ang AMD
AMD,
-0.94%
Bumaba ang bilis ng mga numero ng PC, at malamang na matamaan nito ang ilang mas mababang mga mobile device.
Ang mga benta ng PC para sa enterprise ay dahil din sa mabagal pagkatapos ng isang torrent na multi-year buying cycle upang matulungan ang mga kumpanya na ilagay ang mga tao sa trabaho mula sa bahay. Ang kamakailang data ng IDC ay may mga numero ng PC na bumababa ng 8.4% sa taong ito, at hindi ako magtataka kung mas mataas ang bilang na iyon. Malamang na malaki ang epekto ng paghina na ito sa HP
HPQ,
+ 0.71%,
na maaaring palakasin sa malapit na termino ng backlog nito. Gayunpaman, hindi katulad ng mga katapat nito sa Dell
DELL,
+ 0.78%,
Lenovo
LNVGY,
+ 2.67%
at Microsoft
MSFT,
-0.74%,
wala itong kasing lawak ng pagkakaiba-iba sa portfolio nito.
Mahirap na hindi isipin na ito ay gagapang din sa automotive sa mga darating na quarter. Habang bumubuti ang supply, ang mas mataas na mga rate ng interes ay tiyak na magpapapahina sa demand. At habang ang Inflation Reduction Act ay maaaring magbigay ng kaunting buhay sa merkado ng de-kuryenteng sasakyan, ang mga bilang na iyon ay medyo maliit pa rin. Ang silver lining para sa mga pangalan ng semiconductor na may exposure sa automotive ay ang mabilis na pagtaas ng dami ng mga chip sa bawat sasakyan, na nasa bilis na umabot sa 20% ng bill ng mga materyales ng sasakyan sa 2030.
Sa wakas, ang sigaw ng Nvidia na narinig sa buong mundo ay hindi maaaring pumunta nang walang pagbanggit. Malaki ang hindi nakuha ng kumpanya at paunang inanunsyo ang mga resulta nito, na ang paglalaro ang malaking dahilan ng pagbaba. Habang ang isang multi-year run ng record na kita ay dapat magdulot ng kaunting ginhawa sa mga mamumuhunan, ang mas mabagal na demand para sa paglalaro ay ang unang bahagi ng kuwento. Ang ikalawang bahagi ay ang mabilis na pagbagal ng demand para sa mga GPU para sa pagmimina ng crypto habang bumagsak ang mga presyo ng cryptocurrency.
Malaking gantimpala ... siguro
Ang isang maliwanag na lugar sa kasalukuyang panahon ng kita ay cloud at enterprise tech. Bagama't nagkaroon ng pagbaba ng bilis sa mga rate ng paglago, ang malalaking cloud provider ay nagpakita ng katatagan bilang Alphabet
GOOG,
-0.69%
Google Cloud, Microsoft Azure at Amazon's
AMZN,
-1.44%
Ang Amazon Web Services ay lumago sa hilaga ng 30% at higit sa lahat ay naglalagay ng alalahanin tungkol sa cloud demand sa kama.
Mas magiging uso ang deflationary technology habang inaayos ng mga kumpanya ang pagbagal ng ekonomiya, patuloy na mataas na sahod para sa mga skilled workers at isang mas hawkish na Fed, na matatag sa paglikha ng supply-and-demand parity na nagpapabagal sa out-of-control na inflation. Ang trend na ito ay mangangahulugan ng mas maraming paggastos sa SaaS, cloud, AI, automation at anumang teknolohiya na makakapag-streamline ng productivity habang binabawasan ang malalaking cost center gaya ng headcount.
Higit pa sa mga hyperscaler, ang mga maagang pagbabasa ay nakakita ng ilang solidong resulta mula sa software ng enterprise at espasyo ng mga serbisyo. Ang Microsoft ay nagpatuloy ng malakas na paglago para sa Dynamics 365 software nito. Serbisyo Ngayon
NGAYON,
-3.24%
nakakita ng lakas at propensidad sa mga customer na agresibong ipagpatuloy ang kanilang mga paglalakbay sa cloud migration, lumalago ng 24%, kasama ng CEO na si Bill McDermott na nagsabi sa isang panayam na ang mga digital transformation initiatives ay mas malakas kaysa sa macroeconomic headwinds.
Ang mga numero ng kumpanya ng semiconductor ay nagsabi ng parehong kuwento, na may ilang mga pagbubukod. Ang mga paunang numero ng Nvidia ay nagpakita ng makabuluhang mas mabagal na paglago sa data-center na negosyo nito, ngunit iyon ay kasunod ng napakalaking paglago ng record bawat isa sa nakalipas na ilang quarter. Naantala ng Intel ang pag-aalok nito ng Sapphire Rapids, na humadlang sa mga numero ng data-center nito.
Mga kamakailang resulta mula sa Qualcomm
QCOM,
+ 0.57%,
AMD, Sala-sala
LSCC,
-4.15%
at Taiwan Semiconductor
TSM,
+ 0.96%
ay kahanga-hanga. Ang bawat isa ay binibigyang-lakas ng iba't ibang madiskarteng pagpoposisyon na nagsisilbing mahusay sa isang mas mapaghamong klima sa ekonomiya.
Ang Qualcomm ay may matibay na ugnayan sa Samsung at pamumuno sa merkado sa tier ng premium-device. Ang relasyon sa Apple ng Taiwan Semi ay isang makabuluhang tailwind. Ang AMD ay pinalakas ng mas matatag na pangangailangan sa data-center at mga pagkaantala mula sa Intel. At ang Lattice, isang mas maliit na tagagawa ng semiconductor, ay may malaking timbang sa negosyo nito sa mga sekular tulad ng 5G, data center, cloud at auto, na nakatulong dito na makapaghatid ng mga resulta ng record.
Ang kawalan ng katiyakan ay umaalingawngaw sa lahat ng dako
Ang mapanlinlang na maagang mga resulta ng Nvidia, kasama ang paghahain ng regulasyon ng Micron ngayong linggo na tumutukoy sa pagbagal ng demand na higit pa sa mga PC, ay tiyak na nangangailangan ng ilang pansin. Lalo na pagkatapos magkaroon ng mahusay na pagpapakita nitong nakaraang quarter kasama ang data-center na negosyo nito.
Gayunpaman, ang positibong magmumula sa mga komento sa paghahain nito ay mayroong lumalawak na mga tagapagpahiwatig ng mga problema sa supply-chain na nagsisimula nang bumaling habang ang mga imbentaryo ng mga semiconductor ay tumaas.
Sapat na para sabihin, maaaring may maikling panahon ng paghina sa lahat ng semiconductors. Gayunpaman, ang demand para sa teknolohiya sa enterprise at mga high-end na device, at mga linya ng trend ng automobile-chip-consumption ay tumuturo sa lakas. Ginagawa nitong partikular na kawili-wili ang mga kumpanyang may kaunting pagkakalantad sa low- at mid-tier na consumer tech.
Si Daniel Newman ay ang punong tagapag-aralan sa Pagsasaliksik sa Futurum, na nagbibigay o nagbigay ng pananaliksik, pagsusuri, pagpapayo o pagkonsulta sa Nvidia, Intel, Qualcomm at dose-dosenang iba pang kumpanya. Ni siya o ang kanyang kumpanya ay humahawak ng anumang mga posisyon sa equity sa mga kumpanyang binanggit. Sundan siya sa Twitter @danielnewmanUV.
Source: https://www.marketwatch.com/story/semiconductor-companies-have-split-into-two-groups-the-resilient-and-the-risky-11660247539?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Opinyon: Ang mga kumpanya ng semiconductor ay nahati sa dalawang grupo — ang nababanat at ang peligroso
Ang mga CEO ng industriya ng semiconductor sa linggong ito ay nagdiwang sa damuhan ng White House habang nilagdaan bilang batas ni Pangulong Biden ang matagal nang natapos na Chips and Science Act.
Bagama't may pagtatalo pa rin sa panukalang batas, na tinawag ito ng ilan na corporate welfare, ang industriya ay nakakuha ng higit na kailangan na kaluwagan habang inuuna ng US ang supply chain, pambansang seguridad at tungkulin sa pamumuno ng pandaigdigang teknolohiya kaysa sa pulitika.
Ang panukalang batas ay maaaring naging isang matagumpay na sandali para sa mga kumpanya ng semiconductor, ngunit habang umuusad ang panahon ng mga kita, may mas malawak na kuwentong naglalaro. Sa mga babala sa kita mula sa mga heavyweight na Nvidia
-0.86%
+ 1.50% ,
+ 0.62% ,
NVDA,
at Micron Technology
MU,
at isang kamakailang outsized miss mula sa dating-makapangyarihang Intel
INTC,
ito ay isang magandang sandali upang pag-isipan kung ano ang sinasabi sa amin ng mga resulta noong nakaraang quarter tungkol sa industriya ng semiconductor at ang downstream na epekto na maaaring magkaroon ng mga resulta.
Sa madaling salita, ang espasyo ng semiconductor ay lumilipat sa dalawang magkakaibang grupo. Ang bahagi ng merkado ay malamang na manatiling matatag sa anumang pagbagsak at ang pangalawang bahagi ay tila nasa mas mataas na panganib. Sa ilang mga kaso, ang ilan sa mga malalaking pangalan ng semiconductor ay nahuhulog sa pareho.
Malaking panganibs
Matapos mapansin ng Intel ang mabilis na paghina ng demand para sa mga PC sa kamakailang ulat ng mga kita nito, naging maliwanag na ang boom para sa mga PC ay malamang na pumasok sa bust cycle. Nasiyahan ang mga kumpanya sa maraming taon ng demand na hinila pasulong, at mayroon na ngayong panahon ng normalisasyon — na para sa karamihan ng mga manonood ay mararamdaman na parang isang matarik na pagbaba.
Gaya ng nabanggit ko sa mga naunang bahagi, ang post-Covid at post-QE era ay hindi katimbang ng epekto ng consumer at discretionary spending. Habang isang mas mahusay kaysa sa inaasahan Hulyo CPI print (Inilabas noong Miyerkules) ay nagpadala ng merkado sa isang rally, ang ilalim na linya ay ang mga personal na balanse sheet ay magpupumilit na makasabay. Nakikita rin namin ang isang credit bubble na pop up kasama ng mga bumababang halaga ng pabahay. Ang lahat ng ito ay tumutukoy sa mas kaunting discretionary na kita.
Para sa mga kumpanyang semiconductor na may malaking exposure sa consumer at discretionary spending, malamang na magkakaroon ng short-to mid-term headwinds at pagbagal ng pagkonsumo. Sa pinakahuling quarter, bumaba ang mga numero ng Mac, bumaba ang mga numero ng PC ng Intel, ang AMD
-0.94%
AMD,
Bumaba ang bilis ng mga numero ng PC, at malamang na matamaan nito ang ilang mas mababang mga mobile device.
Ang mga benta ng PC para sa enterprise ay dahil din sa mabagal pagkatapos ng isang torrent na multi-year buying cycle upang matulungan ang mga kumpanya na ilagay ang mga tao sa trabaho mula sa bahay. Ang kamakailang data ng IDC ay may mga numero ng PC na bumababa ng 8.4% sa taong ito, at hindi ako magtataka kung mas mataas ang bilang na iyon. Malamang na malaki ang epekto ng paghina na ito sa HP
+ 0.71% ,
+ 0.78% ,
+ 2.67%
-0.74% ,
HPQ,
na maaaring palakasin sa malapit na termino ng backlog nito. Gayunpaman, hindi katulad ng mga katapat nito sa Dell
DELL,
Lenovo
LNVGY,
at Microsoft
MSFT,
wala itong kasing lawak ng pagkakaiba-iba sa portfolio nito.
Mahirap na hindi isipin na ito ay gagapang din sa automotive sa mga darating na quarter. Habang bumubuti ang supply, ang mas mataas na mga rate ng interes ay tiyak na magpapapahina sa demand. At habang ang Inflation Reduction Act ay maaaring magbigay ng kaunting buhay sa merkado ng de-kuryenteng sasakyan, ang mga bilang na iyon ay medyo maliit pa rin. Ang silver lining para sa mga pangalan ng semiconductor na may exposure sa automotive ay ang mabilis na pagtaas ng dami ng mga chip sa bawat sasakyan, na nasa bilis na umabot sa 20% ng bill ng mga materyales ng sasakyan sa 2030.
Sa wakas, ang sigaw ng Nvidia na narinig sa buong mundo ay hindi maaaring pumunta nang walang pagbanggit. Malaki ang hindi nakuha ng kumpanya at paunang inanunsyo ang mga resulta nito, na ang paglalaro ang malaking dahilan ng pagbaba. Habang ang isang multi-year run ng record na kita ay dapat magdulot ng kaunting ginhawa sa mga mamumuhunan, ang mas mabagal na demand para sa paglalaro ay ang unang bahagi ng kuwento. Ang ikalawang bahagi ay ang mabilis na pagbagal ng demand para sa mga GPU para sa pagmimina ng crypto habang bumagsak ang mga presyo ng cryptocurrency.
Malaking gantimpala ... siguro
Ang isang maliwanag na lugar sa kasalukuyang panahon ng kita ay cloud at enterprise tech. Bagama't nagkaroon ng pagbaba ng bilis sa mga rate ng paglago, ang malalaking cloud provider ay nagpakita ng katatagan bilang Alphabet
-0.69%
-1.44%
GOOG,
Google Cloud, Microsoft Azure at Amazon's
AMZN,
Ang Amazon Web Services ay lumago sa hilaga ng 30% at higit sa lahat ay naglalagay ng alalahanin tungkol sa cloud demand sa kama.
Mas magiging uso ang deflationary technology habang inaayos ng mga kumpanya ang pagbagal ng ekonomiya, patuloy na mataas na sahod para sa mga skilled workers at isang mas hawkish na Fed, na matatag sa paglikha ng supply-and-demand parity na nagpapabagal sa out-of-control na inflation. Ang trend na ito ay mangangahulugan ng mas maraming paggastos sa SaaS, cloud, AI, automation at anumang teknolohiya na makakapag-streamline ng productivity habang binabawasan ang malalaking cost center gaya ng headcount.
Higit pa sa mga hyperscaler, ang mga maagang pagbabasa ay nakakita ng ilang solidong resulta mula sa software ng enterprise at espasyo ng mga serbisyo. Ang Microsoft ay nagpatuloy ng malakas na paglago para sa Dynamics 365 software nito. Serbisyo Ngayon
-3.24%
NGAYON,
nakakita ng lakas at propensidad sa mga customer na agresibong ipagpatuloy ang kanilang mga paglalakbay sa cloud migration, lumalago ng 24%, kasama ng CEO na si Bill McDermott na nagsabi sa isang panayam na ang mga digital transformation initiatives ay mas malakas kaysa sa macroeconomic headwinds.
Ang mga numero ng kumpanya ng semiconductor ay nagsabi ng parehong kuwento, na may ilang mga pagbubukod. Ang mga paunang numero ng Nvidia ay nagpakita ng makabuluhang mas mabagal na paglago sa data-center na negosyo nito, ngunit iyon ay kasunod ng napakalaking paglago ng record bawat isa sa nakalipas na ilang quarter. Naantala ng Intel ang pag-aalok nito ng Sapphire Rapids, na humadlang sa mga numero ng data-center nito.
Mga kamakailang resulta mula sa Qualcomm
+ 0.57% ,
-4.15%
+ 0.96%
QCOM,
AMD, Sala-sala
LSCC,
at Taiwan Semiconductor
TSM,
ay kahanga-hanga. Ang bawat isa ay binibigyang-lakas ng iba't ibang madiskarteng pagpoposisyon na nagsisilbing mahusay sa isang mas mapaghamong klima sa ekonomiya.
Ang Qualcomm ay may matibay na ugnayan sa Samsung at pamumuno sa merkado sa tier ng premium-device. Ang relasyon sa Apple ng Taiwan Semi ay isang makabuluhang tailwind. Ang AMD ay pinalakas ng mas matatag na pangangailangan sa data-center at mga pagkaantala mula sa Intel. At ang Lattice, isang mas maliit na tagagawa ng semiconductor, ay may malaking timbang sa negosyo nito sa mga sekular tulad ng 5G, data center, cloud at auto, na nakatulong dito na makapaghatid ng mga resulta ng record.
Ang kawalan ng katiyakan ay umaalingawngaw sa lahat ng dako
Ang mapanlinlang na maagang mga resulta ng Nvidia, kasama ang paghahain ng regulasyon ng Micron ngayong linggo na tumutukoy sa pagbagal ng demand na higit pa sa mga PC, ay tiyak na nangangailangan ng ilang pansin. Lalo na pagkatapos magkaroon ng mahusay na pagpapakita nitong nakaraang quarter kasama ang data-center na negosyo nito.
Gayunpaman, ang positibong magmumula sa mga komento sa paghahain nito ay mayroong lumalawak na mga tagapagpahiwatig ng mga problema sa supply-chain na nagsisimula nang bumaling habang ang mga imbentaryo ng mga semiconductor ay tumaas.
Sapat na para sabihin, maaaring may maikling panahon ng paghina sa lahat ng semiconductors. Gayunpaman, ang demand para sa teknolohiya sa enterprise at mga high-end na device, at mga linya ng trend ng automobile-chip-consumption ay tumuturo sa lakas. Ginagawa nitong partikular na kawili-wili ang mga kumpanyang may kaunting pagkakalantad sa low- at mid-tier na consumer tech.
Si Daniel Newman ay ang punong tagapag-aralan sa Pagsasaliksik sa Futurum, na nagbibigay o nagbigay ng pananaliksik, pagsusuri, pagpapayo o pagkonsulta sa Nvidia, Intel, Qualcomm at dose-dosenang iba pang kumpanya. Ni siya o ang kanyang kumpanya ay humahawak ng anumang mga posisyon sa equity sa mga kumpanyang binanggit. Sundan siya sa Twitter @danielnewmanUV.
Source: https://www.marketwatch.com/story/semiconductor-companies-have-split-into-two-groups-the-resilient-and-the-risky-11660247539?siteid=yhoof2&yptr=yahoo