Opinyon: Itigil ang maling pagbabasa sa Fed: Hindi nagiging malamig ang mga paa tungkol sa pakikipagbuno sa inflation sa lupa

Magbasa pa ng coverage: Ang mga opisyal ng Federal Reserve ay bumalik sa paglipat ng mga rate ng interes na mas mataas upang pabagalin ang ekonomiya, ipinapakita ng mga minuto

Talagang hawkish

At higit sa lahat, sinadya nila ito nang magkaisa silang sumang-ayon na ang panganib ng patuloy na mataas na implasyon ay kinakailangan upang itaas ang mga pederal na pondo
FF00,
+ 0.00%
target range ng 0.75 percentage points hanggang 2.25% hanggang 2.50% noong nakaraang buwan, at na inaasahan nila na "ang patuloy na pagtaas sa target range ay magiging angkop."

Ang Fed ay nananatiling matatag na hawkish (may kinikilingan sa mas mataas na mga rate ng interes). Walang nakatago, lihim na dovish na mensahe sa Hulyo 26-27 minuto. Ngunit ang ilang mga tao ay nakahanap ng isang paraan.

Bilang MarketWatch's Iniulat ni Isabel Wang Huwebes, maraming kalahok sa stock market ang maling nabasa ang mga minuto sa simula noong Miyerkules, iniisip na ang Fed ay lihim na nanlamig at nagpapahiwatig ng isang "dovish pivot." Ngunit sa pamamagitan ng sesyon ng pangangalakal ng Huwebes, ang merkado ay tila may hawak sa kung ano ang aktwal na pakikipag-usap ng Fed.

" Ang pakikipag-usap lamang tungkol sa isang panganib ay hindi nangangahulugan na ang Fed ay kikilos dito. "

Ang isa sa mga nakalilitong bagay tungkol sa Fed ay na ito ay nagpatibay ng isang "pamamahala ng panganib" na diskarte sa patakaran sa pananalapi. Sa pagsasagawa, ang pangangasiwa sa peligro ay nangangahulugan ng pagsasaalang-alang sa lahat ng mahahalagang panganib (kahit na ang mga hindi malamang) at pagtatakda ng patakaran upang mapakinabangan ang mga benepisyo at mabawasan ang mga gastos. Nangangahulugan ito na hindi awtomatikong itinatakda ng Fed ang patakaran nito sa mga posibleng resulta, ngunit sa mga pinakamapanganib na resulta.

Sa ngayon, hinuhusgahan ng bawat miyembro ng komite ng patakaran ng Fed na ang patuloy na mataas na inflation ay nagdadala ng pinakamaraming panganib. Ngunit hindi iyon nangangahulugan na walang iba pang mga panganib na dapat isaalang-alang.

Nagbabagang balita: Sinabi ng Fed's Bullard na siya ay nakahilig sa pag-back sa 0.75 percentage point hike noong Setyembre

Walang ngipin na Fed

Ang Hulyo 26-27 minuto ay nagbanggit ng dalawa pang makabuluhang panganib. Ang una ay hindi maniniwala ang publiko sa Fed kapag sinabi nitong ang pangunahing priyoridad nito ay patayin ang inflation kahit na nangangahulugan iyon ng pagbaba ng mga presyo ng asset.
SPX,
-1.29%

DJIA,
-0.86%
at mas mataas na antas ng kawalan ng trabaho. Kung ang publiko ay naniwala na ang Fed ay walang ngipin, magsisimula itong umasa ng mas mataas na inflation sa hinaharap. At, ayon sa teorya, iyon ay magpapagatong ng higit pang inflation at magpapahirap sa paglalagay ng inflation sa 2% range.

Ang pangamba ng Fed ay makatwiran: Ang Fed ay may reputasyon para sa pagbabawas ng mga rate at pag-print ng pera sa tuwing medyo malamig ang mga pamilihan sa pananalapi. Naniniwala pa rin ang mga merkado sa Inilagay ni Fed, at ang tanging bagay na maghihikayat sa mga mamumuhunan na ang put ay nawala para sa kabutihan ay para sa Fed na patuloy na lumalaban sa digmaan laban sa inflation anuman ang bear market o recession.

Ang panganib na ito ay nangangatuwiran para sa isang hawkish Fed.

Nagbabagang balita: Sinabi ni Kashkari ng Fed na hindi niya alam kung ang sentral na bangko ay maaaring magpababa ng inflation nang hindi nagpapalitaw ng pag-urong

Ang pangalawang panganib ay pumutol sa kabilang paraan. Ang mga minuto ay nag-ulat na ang "maraming" kalahok (na kung saan ay nangangahulugan na hindi bababa sa lima ngunit mas mababa sa siyam) ay binanggit ang panganib na ang Fed ay maaaring magtaas ng mga rate ng interes nang higit sa kinakailangan upang labanan ang inflation. Kung nangyari iyon, ang Fed ay mapipigilan ang ekonomiya nang walang kabuluhan, nabigo na makamit ang layunin ng pinakamataas na trabaho, at ilagay sa panganib ang kalayaang pampulitika nito.

Ang panganib na ito ay nangangatwiran para sa isang dovish Fed...sa kalaunan. Walang sinuman sa Fed ang naniniwala na ang mga gumagawa ng patakaran ay napakalayo na; iyon ay isang bagay na dapat alalahanin sa susunod na taon o sa susunod na taon. Ngunit ang komentong ito ang humantong sa hindi pagkakaunawaan ng mga merkado sa pangako ng Fed na pigain ang inflation sa labas ng ekonomiya.

Nagbabagang balita: Ayaw ng Fed na 'labisan' ang pagtaas ng rate, sabi ng pangulo ng San Francisco na si Daly

Ang Fed ay kailangang isaalang-alang ang lahat ng mga makabuluhang panganib, ngunit ang pakikipag-usap lamang tungkol sa isang panganib ay hindi nangangahulugan na ang Fed ay kikilos dito. Hindi ako magtataka kung naniniwala ang lahat (hindi lang “marami”) sa komite ng Fed na ang hard landing (isang job-killing recession) mula sa overtightening ay isang tunay na panganib. Pagkatapos ng lahat, ang Fed ay halos palaging napakalayo, sa isang paraan o sa iba pa.

Mataas na bar bago baligtarin ang kurso

Ngunit walang pahiwatig sa mga minuto na ang Fed ay nagsisimula nang maging malamig tungkol sa pagtataas ng mga rate nang napakarami sa susunod na 12 buwan o higit pa. Alinsunod dito, ang fed funds futures market ay nagpepresyo sa maliit na pagkakataon lamang ng pagbaba ng rate sa unang kalahati ng 2023. Kamakailan lamang noong Agosto 4, inaasahan ng futures market na bawasan ng Fed ang mga rate ng interes ng quarter-point sa Hulyo 2023.

Ang napakaraming mensahe mula sa Fed sa mga nakaraang linggo at buwan ay gagawin nito ang kinakailangan upang makamit ang katatagan ng presyo.

Ang bar ay napakataas para sa Fed upang baligtarin ang kurso. Hindi ito mangyayari habang mainit pa rin ang inflation.  

Huwag mo lang kunin ang salita ko.

Makinig kay Andrew Hollinghorst, punong ekonomista ng US sa Citi: “Ang isang komite na nagpapahalaga sa 'kalutasan' nito sa paglaban sa inflation ay malabong maging mas dovish hangga't ang pinagbabatayan ng inflation ay nananatiling higit sa target at hindi nakakumbinsi na bumabagal."

Narito si Mark Haefele, punong opisyal ng pamumuhunan sa UBS Global Wealth Management: “Sa aming pananaw, tatlong buwan na sunud-sunod na subdued (core PCE na hindi hihigit sa
+0.2% month-over-month) na pagtaas ng presyo ay ang minimum na kinakailangan upang
suportahan ang isang paghinto. Pinapanatili namin ang aming pananaw na ang Fed ay magtataas ng mga rate sa pamamagitan ng
isa pang [porsiyentong punto] sa katapusan ng taon, na may mga panganib ng mas maraming pagtaas kung ang inflation ay hindi bumagal alinsunod sa aming mga pagtataya."

Ang Fed ay hindi naglalaro. Siyempre, sinusubukan tayo ng Fed na manipulahin, ngunit ginagawa ito nang malinaw. Malinaw na sinasabi sa amin ng Fed kung ano ang iniisip nito at kung ano ang plano nitong gawin. Inabandona nito ang mistisismo ni Alan Greenspan matagal na ang nakalipas, ngunit sa ilang kadahilanan maraming mga kalahok sa merkado at mga maven ng media ang nagpipilit na i-parse ang bawat salita ng mga komunikasyon sa Fed upang matuklasan ang lihim na kahulugan.

Walang lihim sa plano ng labanan ng Fed. Ang gayong mga plano ay palaging nagbabago, siyempre, ngunit kapag hinihiling ito ng sitwasyon. Sa ngayon, ang plano ng Fed ay isang direktang pangharap na pag-atake sa inflation anuman ang pinsala sa collateral.

Talagang ibig sabihin nito.

Si Rex Nutting ay isang kolumnista para sa MarketWatch na sumusulat tungkol sa Fed at sa ekonomiya nang higit sa 25 taon.

Higit pa ni Rex Nutting

Hindi pa tumataas ang inflation dahil mabilis pa rin ang pagtaas ng upa

Ang sahod ay tumataas pa rin nang mas mabilis kaysa sa pagpaparaya ng Fed. Nangangahulugan iyon na mas maraming pagtaas ng rate at tanggalan ang darating.

Lahat ng kailangan mong malaman tungkol sa economic recession na tiyak na wala tayo sa ngayon