Opinyon: Ang 60%-40% na portfolio ay maghahatid ng anemic returns sa susunod na dekada — narito kung paano iakma

Kung ang pananaw para sa 60/40 na alokasyon ay napakahina, bakit napakaraming tagapayo at mamumuhunan ang kumakapit pa rin sa kumot ng seguridad na ito ng mga portfolio?

Sa aking opinyon, ito ay dahil hindi ito nabigo sa kanila…pa.

Ang apela ng isang 60/40 portfolio ay halata. Naghatid ito ng sari-saring uri at solidong pagbabalik na nababagay sa panganib sa loob ng mga dekada. Ang mga pinagbabatayang bahagi nito - mga stock at mga bono - ay medyo madaling maunawaan at madaling maunawaan para sa karamihan ng mga namumuhunan. Pinakamahalaga, ito ay hindi kapani-paniwalang madali at murang itayo. Maaari kang magkaroon ng isang globally diversified 60/40 portfolio na may ilang mga pag-click ng isang button sa pamamagitan ng isang ETF tulad ng iShares Core Growth Allocation ETF
AOR,
+ 1.09%.

Ngunit bilang user-friendly at kapakipakinabang tulad ng portfolio na ito, ang mga mamumuhunan na naghahanap upang muling balansehin ang kanilang mga portfolio o maglagay ng bagong pera upang gumana ay ipinakita sa mga hindi kaakit-akit na trade-off.

Ito ay medyo mahirap na simula sa 2022 para sa dalawang bahagi ng 60/40 – mga stock at bono ng US. Ang US stock market, gaya ng sinusukat ng SPDR S&P 500 ETF Trust
SPY,
+ 2.48%,
ay bumaba ng 7% year-to-date hanggang Biyernes. Ang mas maraming paglago at ang tech-stock-tilted Nasdaq-100 index
NDX,
+ 3.22%,
sinusukat ng Invesco QQQ ETF
QQQ,
+ 3.14%,
ay bumaba ng halos 12% hanggang Biyernes.

Bagama't medyo katamtaman ang mga pagwawasto na ito, ang nakakabahala sa mga sari-saring mamumuhunan ay ang pagbaba ng mga bono sa parehong oras. Ang iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
+ 0.07%
ay bumaba ng 2% hanggang Biyernes sa gitna ng pagtaas ng mga rate ng interes. Ito ay isang paalala na ang mga bono ay hindi palaging walang kaugnayan sa mga stock.

Sa kabutihang palad, may lumalaking pagkakataon para sa karaniwang mamumuhunan na gamitin ang mas malawak na hanay ng mga return stream. Ang pagdaragdag ng mga alternatibong pamumuhunan sa pinaghalong pamumuhunan ay maaaring magpapahintulot sa mga mamumuhunan na mapanatili ang kanilang ginustong posisyon sa kurba ng peligro, ngunit may mas kaunting kawalan ng katiyakan sa paligid ng mga buntot at may mas mataas na antas ng kumpiyansa sa mga pangmatagalang resulta.

Ito ay maaaring tunog oxymoric, ngunit ang mga alternatibong pamumuhunan ay nagiging mas mainstream. Ang Vanguard ay nasa negosyo na ngayon ng pribadong equity. Cryptocurrencies
BTCUSD,
-0.82%,
halos isang teenager, ay nagsisimula nang makakuha ng traksyon sa loob ng mga portfolio na nakadirekta sa institusyonal at tagapayo.

Kung ang kasaysayan ay isang gabay, dapat nating asahan ang marami sa mga alternatibo ngayon na magiging mga diversifier bukas.

Kaya kung ang 60/40 ay hindi na ang default na sagot, ano?

Ang mga mamumuhunan na naghahanap ng balanse at gumagamit ng 60/40 bilang kanilang baseline sa pangkalahatan ay dapat magkaroon ng mas kaunti sa "40," marahil ay mas mababa ng kaunti sa "60," at isang disenteng halaga ng higit pa sa "iba pa." Ngunit doon nagtatapos ang mga generalization.

Walang one-size-fits-all na alokasyon sa mga alternatibo na makatuwiran para sa lahat ng mamumuhunan. Ang matamis na lugar ay nasa pagitan ng "sapat na gumawa ng pagkakaiba" at "sobrang dami na hindi kayang panindigan ng mga namumuhunan." Ang nagiging mas malinaw ay ang tanging maling sagot ay zero.

Gumawa ako ng tatlong hypothetical, index-based na portfolio na may iba't ibang antas ng mga alternatibo at iba't ibang layunin ng mamumuhunan sa isip. Ang mga istatistika ng panganib at pagbabalik para sa mga portfolio na ito ay bumalik sa Oktubre 2004, na kung saan ay ang pinakamalayo pabalik na pinapayagan ng data ng index. Ina-update ang mga ito hanggang sa katapusan ng Setyembre 2021, dahil ang ilan sa mga pinagbabatayan na index ay gumagamit ng mga illiquid na klase ng asset na naantala ang pag-uulat. Ang mga pagbabalik na inilalarawan sa ibaba ay hindi kumakatawan sa mga live na account at idinisenyo lamang upang magbigay ng pagtatantya ng makatwirang panganib sa portfolio. Ang mga indeks ay hindi pinamamahalaan, hindi nagpapakita ng mga bayarin at gastos at hindi magagamit bilang mga direktang pamumuhunan.

Sinasaklaw ng panahong ito ang parehong magandang panahon at magandang panahon, kabilang ang decade-plus bull market sa mga stock na kakaranas lang namin pati na rin ang patayan mula sa krisis sa pananalapi noong 2008-09 na nakita ang S&P 500
SPX,
+ 2.43%
makaranas ng peak-to-trough na pagbaba ng 55%.

Ang mga stock ay kinakatawan ng MSCI All Country World Index. Ang pagganap ng bon-market ay sinusukat ng Bloomberg US Aggregate Bond Index.

Ang mga alternatibong alokasyon ay pantay na nahahati sa apat na malawak na kategorya: alternatibong panganib na premia, reinsurance ng sakuna, tunay na asset, at pribadong utang, ang ilan sa mga ito ay sinusubaybayan ng mga indeks ng pribadong merkado. Gayunpaman, ang lahat ng mga diskarte ay maaaring ipatupad sa pamamagitan ng mga nakarehistrong SEC na "wrappers" tulad ng mutual funds, ETFs, at interval funds na hindi nangangailangan ng isang mamumuhunan na maging akreditado upang magkaroon ng mga ito.

• 50% stocks/25% alternatives/25% bonds: Ito ay nilayon na magkaroon ng katulad na profile ng panganib bilang isang 60/40 na portfolio, ngunit may layunin ng mas mataas na kita dahil sa mababang inaasahang pagbabalik na inaalok ng tradisyonal na fixed income.

• 60% stocks/20% alternatives/20% bonds: Ang portfolio na ito ay nakatuon sa isang mamumuhunan na handang tiisin ang bahagyang mas mataas na pagkasumpungin sa paghahangad ng mas mataas na inaasahang pagbabalik.

• 40% stocks/30% alternatives/30% bonds: Ang portfolio na ito ay inilaan para sa isang mas konserbatibong mamumuhunan na naghahanap ng makabuluhang alisin ang panganib mula sa 60/40 ngunit nag-aalangan na ilipat ang masyadong maraming kapital sa fixed income.

Ang bawat index portfolio ay nakamit ang ninanais na mga layunin, tulad ng makikita sa talahanayan sa ibaba.

Pinagmulan: The Alocator's Edge

Ang 50/25/25 na portfolio ay nalampasan ang 60/40 na portfolio na may mas kaunting volatility at isang mas mababang maximum na drawdown. Ang 60/20/20 na alokasyon ay nakamit ang pinakamataas na pagbabalik kaugnay sa 60/40 na halo, na naaayon sa bahagyang mas mataas na profile ng panganib nito. Panghuli, ang 40/30/30 portfolio ay nakakuha ng mga pagbabalik alinsunod sa 60/40 na portfolio ngunit may mas kaunting volatility at maximum na drawdown.

Mahalagang tandaan na ito ang nangyari sa nakalipas na 17 taon. Habang umaasa tayo, na dapat nating gawin palagi, ang piraso ng bono ay hindi magkakaroon ng malaking tailwind ng pagbaba ng mga rate upang suportahan ito at ang matematika ng mababang panimulang ani ay hindi maiiwasan. Ipinakita ng kasaysayan na ang iyong panimulang ani sa mga bono ay magpapaliwanag ng higit sa 90% ng mga pagbalik sa susunod na dekada.

Ang kumbensyonal na mga bloke ng pagbuo ng portfolio ng mga stock at mga bono ay kailangan pa rin, ngunit hindi na sapat. Ang isang hinaharap kung saan ang mga mamumuhunan ay maaaring sabay na lumago at maprotektahan ang kanilang kayamanan sa pamamagitan ng makabuluhang pagkakaiba-iba at potensyal na bumalik ay posible pa rin, ngunit nangangailangan ito ng malaking pagbabago. Ang mga maliliit na pag-aayos at mga incremental na pagbabago ay hindi sapat.

Dumating na ang oras para maging matapang ang mga allocator, yakapin ang mga alternatibo at patalasin ang gilid ng allocator.

Si Phil Huber, ang punong opisyal ng pamumuhunan na nakabase sa Chicago para sa Savant Wealth Management, ay ang may-akda ng "The Allocator's Edge: Isang modernong gabay sa mga alternatibong pamumuhunan at ang hinaharap ng diversification". Sundin siya sa Twitter @bpsandpieces.