Ang Federal Reserve ay nagpapatakbo ng isang symposium sa Jackson Hole, Wyoming, bawat taon. Ito ay isang seremonya ng pagpasa para sa marami sa central banking, sa monetary economics at para sa Fed-watching.
Minsan mayroong isang pangunahing paghahayag ng patakaran ng Fed mula sa pulong, bagaman hindi palaging.
Sa taong ito, na may maraming nasa plato ng Fed, napakaposible na ang Fed Chairman na si Jerome Powell sa Biyernes ay magsasalita sa star-studded ensemble tungkol sa mahirap na sitwasyon na kinakaharap ng patakaran sa pananalapi at kung ano ang plano ng Fed na gawin. Kung nais ng US na maging pinuno ng patakaran sa pananalapi, narito ang isang pagkakataon na mamuno.
Mayroon akong rekomendasyon para sa chairman. Ito ay talagang medyo simple. Mayroong dalawang napakalinaw na mga bagay na nangyayari na nakalilito sa mga tao tungkol sa patakaran ng Fed. Ang mga ito ay: 1. Paano babagsak ang inflation nang kasing bilis ng inaakala ng Fed, kahit na bago nito itinaas ang mga rate ng interes lamang sa paligid ng neutral na antas? 2. Paano pinili ng Fed ang antas kung saan sa tingin nito ay babagsak ang inflation sa sarili nitong bago kailangang gawin ng patakaran sa pananalapi ang natitirang bahagi ng trabaho?
Basahin: Ang mga pamilihan sa pananalapi ay naghahanda para sa kung ano ang maaaring maging isang 'napaka-hawkish' na pagsasalita sa Jackson Hole ni Fed's Powell
Iba't ibang bandwagon
Noong 2021, nang magsimulang tumaas ang inflation, unang kinuha ng Federal Reserve ang posisyon na pansamantala ang pagtaas ng inflation, at samakatuwid ay walang ginawa ang sentral na bangko upang kontrahin ito. Ang Fed ay wala na sa eksaktong banda na iyon. Ngunit ang Fed ay tila nasa isang kaugnay na bandwagon na nakikita ang inflation na bumababa habang ito ay nagtataas ng mga rate, kahit na ang mga rate ng interes ay mas mababa sa rate ng inflation. Noong nakaraan, ang Fed ay kailangang taasan ang federal funds rate sa itaas ng inflation rate upang makontrol ito. Kailangang ipaliwanag ito ng Fed.
Mga target ng Fed
Sa balangkas na ito, pinagsama-sama ng Federal Reserve ang mga pagtataya para sa ilang mga variable na pang-ekonomiya at para sa rate ng pederal na pondo. Maaari nating tingnan ang mga gitnang hanay para sa mga pagtataya na ito at, sa loob ng mga iyon, tingnan ang mga midpoint. Pagkatapos ay maaari naming gamitin iyon bilang isang magaspang na gabay sa kung ano ang nakikita ng patakaran ng Fed, at pagkatapos ay inaasahan na gawin.
Ang Fed ay kasalukuyang may mga projection na ito para sa mga resulta sa pagtatapos ng taon para sa 2022, 2023 at 2024. At sa mga projection na ito, ang Fed ay nakatutok sa PCE deflator, hindi sa CPI, isang sukatan kung saan ang inflation ay naging mas baliw kaysa sa PCE na ito.
Noong Hunyo, ang PCE inflation ay tumaas ng 6.8% year-over-year habang ang core inflation sa PCE ay tumaas ng 4.8%. Sa mga iyon, hinahanap ng Fed ang rate ng mga pondo ng fed upang tapusin ang 2022 sa humigit-kumulang 3.35%, 2023 sa 3.85% at 2024 sa 3.25% Ang mga antas na iyon ay mas mababa sa kasalukuyang rate ng inflation.
Nakikita ng Fed ang headline ng PCE sa 4.4% sa pagtatapos ng 2022, 2.65% sa pagtatapos ng 2023 at sa 2.25% sa pagtatapos ng 2024. Gamit ang gitna ng hanay ng gitnang tendency ng mga pagtatantya ng miyembro ng Fed, ang mga sukatan ay nagbibigay sa amin ng real fed funds rate na -1.8 % sa pagtatapos ng 2022, 1.15% sa pagtatapos ng 2023 at ng -0.35% sa pagtatapos ng 2024. Kapansin-pansin sa 2022, na ang inflation ay kasalukuyang nasa 6.8%, nakikita ng Fed ang PCE inflation sa 4.4% sa pagtatapos ng taon kahit na ang rate ng fed funds ay nakakakuha lamang hanggang 3.35% sa pagtatapos ng taon. Sa tingin ko, kailangang sabihin sa amin ng Fed kung bakit iyon mangyayari.
Tingnan ang: Mapoprotektahan ka ng mga dibidendong stock na ito habang pinapabagal ng Federal Reserve ang ekonomiya
Malayo sa pag-atake sa inflation na may napakataas na rate ng interes tulad ng ginawa ni Paul Volcker noong huling bahagi ng 1970s at unang bahagi ng 1980s, nakikita ng Fed na ito na bumababa ang inflation sa sarili nitong, na ang tanging gawain ay upang itulak ang rate ng fed funds sa isang katamtamang paghihigpit na antas upang matapos. ang trabaho.
Nakikita ng publiko ang CPI inflation rate na nanguna sa 9%, isang fed funds rate (kasalukuyang) sa 2.5% at ang mga securities market ay nagbubulungan na tungkol sa isang "pivot" ng Fed sa mga dovish na kondisyon. Tungkol saan yan? Sa anong planeta maiisip ng sinumang matino, may karanasan na mamumuhunan sa merkado ng mga mahalagang papel na ihihinto ng Fed ang mga rate ng pag-hiking sa 2.5% na may napakataas na inflation? Hindi ko masagot iyon. Ngunit tila halos hindi makapaniwalang magtanong kung bakit pinaplano lamang ng Fed na itaas ang rate ng pondo ng fed hanggang 3.85% o 4% bilang isang terminal rate.
Ang kredibilidad ng Fed ay susi
Kailangang sabihin sa amin ng Fed nang malinaw kung ano ang nangyayari dito. At wala pa. Iyon ay maaaring dahil ang mga inaasahan ng inflation ay napakababa. Ang pagbabasa ng inaasahan ng inflation ng University of Michigan para sa limang taon sa hinaharap ay nakikita ang inflation ng CPI sa 4%, ayon sa ibig sabihin nito, at sa 3% ayon sa median.
Iyon ay maaaring isang tanda ng pagtitiwala sa Fed - o hindi. Ang dahilan kung bakit ako nag-equivocate ay ang mga merkado ay maaaring naghahanap para sa Fed upang lumikha ng isang recession. Ang Fed ay may maraming pagpapaliwanag na dapat gawin upang kumbinsihin tayo sa isang paraan o sa iba pa. Ito ay higit pa sa pagkakaroon ng kredibilidad sa mga merkado — dapat itong magkaroon ng maisasagawang plano.
Ngunit ang kredibilidad ay isa sa mga susi. Upang magkaroon ng kredibilidad, kailangang maging handa ang Fed na harapin ang mga panganib, ang potensyal na mabigo. At, sa ngayon, ang Fed ay kadalasang nagpapakain sa amin ng "have your cake and eat it too" na diskarte habang iginiit ni Powell na mayroon pa ring landas patungo sa malambot na landing ng ekonomiya.
Parami nang parami, ang mga boses sa mga merkado ay nag-iingat tungkol sa pagkakaroon ng naturang landas at nagbabala tungkol sa pag-urong. Aasikasuhin ba ng Fed ang isyung ito o hindi? At gagawin ba ito sa Jackson Hole o mag-hike lang?
Robert Brusca ay punong ekonomista ng FAO Economics.
Opinyon: Ang Powell ng Federal Reserve ay maraming kailangang ipaliwanag
Ang Federal Reserve ay nagpapatakbo ng isang symposium sa Jackson Hole, Wyoming, bawat taon. Ito ay isang seremonya ng pagpasa para sa marami sa central banking, sa monetary economics at para sa Fed-watching.
Minsan mayroong isang pangunahing paghahayag ng patakaran ng Fed mula sa pulong, bagaman hindi palaging.
Sa taong ito, na may maraming nasa plato ng Fed, napakaposible na ang Fed Chairman na si Jerome Powell sa Biyernes ay magsasalita sa star-studded ensemble tungkol sa mahirap na sitwasyon na kinakaharap ng patakaran sa pananalapi at kung ano ang plano ng Fed na gawin. Kung nais ng US na maging pinuno ng patakaran sa pananalapi, narito ang isang pagkakataon na mamuno.
Mayroon akong rekomendasyon para sa chairman. Ito ay talagang medyo simple. Mayroong dalawang napakalinaw na mga bagay na nangyayari na nakalilito sa mga tao tungkol sa patakaran ng Fed. Ang mga ito ay: 1. Paano babagsak ang inflation nang kasing bilis ng inaakala ng Fed, kahit na bago nito itinaas ang mga rate ng interes lamang sa paligid ng neutral na antas? 2. Paano pinili ng Fed ang antas kung saan sa tingin nito ay babagsak ang inflation sa sarili nitong bago kailangang gawin ng patakaran sa pananalapi ang natitirang bahagi ng trabaho?
Basahin: Ang mga pamilihan sa pananalapi ay naghahanda para sa kung ano ang maaaring maging isang 'napaka-hawkish' na pagsasalita sa Jackson Hole ni Fed's Powell
Iba't ibang bandwagon
Noong 2021, nang magsimulang tumaas ang inflation, unang kinuha ng Federal Reserve ang posisyon na pansamantala ang pagtaas ng inflation, at samakatuwid ay walang ginawa ang sentral na bangko upang kontrahin ito. Ang Fed ay wala na sa eksaktong banda na iyon. Ngunit ang Fed ay tila nasa isang kaugnay na bandwagon na nakikita ang inflation na bumababa habang ito ay nagtataas ng mga rate, kahit na ang mga rate ng interes ay mas mababa sa rate ng inflation. Noong nakaraan, ang Fed ay kailangang taasan ang federal funds rate sa itaas ng inflation rate upang makontrol ito. Kailangang ipaliwanag ito ng Fed.
Mga target ng Fed
Sa balangkas na ito, pinagsama-sama ng Federal Reserve ang mga pagtataya para sa ilang mga variable na pang-ekonomiya at para sa rate ng pederal na pondo. Maaari nating tingnan ang mga gitnang hanay para sa mga pagtataya na ito at, sa loob ng mga iyon, tingnan ang mga midpoint. Pagkatapos ay maaari naming gamitin iyon bilang isang magaspang na gabay sa kung ano ang nakikita ng patakaran ng Fed, at pagkatapos ay inaasahan na gawin.
Ang Fed ay kasalukuyang may mga projection na ito para sa mga resulta sa pagtatapos ng taon para sa 2022, 2023 at 2024. At sa mga projection na ito, ang Fed ay nakatutok sa PCE deflator, hindi sa CPI, isang sukatan kung saan ang inflation ay naging mas baliw kaysa sa PCE na ito.
Noong Hunyo, ang PCE inflation ay tumaas ng 6.8% year-over-year habang ang core inflation sa PCE ay tumaas ng 4.8%. Sa mga iyon, hinahanap ng Fed ang rate ng mga pondo ng fed upang tapusin ang 2022 sa humigit-kumulang 3.35%, 2023 sa 3.85% at 2024 sa 3.25% Ang mga antas na iyon ay mas mababa sa kasalukuyang rate ng inflation.
Nakikita ng Fed ang headline ng PCE sa 4.4% sa pagtatapos ng 2022, 2.65% sa pagtatapos ng 2023 at sa 2.25% sa pagtatapos ng 2024. Gamit ang gitna ng hanay ng gitnang tendency ng mga pagtatantya ng miyembro ng Fed, ang mga sukatan ay nagbibigay sa amin ng real fed funds rate na -1.8 % sa pagtatapos ng 2022, 1.15% sa pagtatapos ng 2023 at ng -0.35% sa pagtatapos ng 2024. Kapansin-pansin sa 2022, na ang inflation ay kasalukuyang nasa 6.8%, nakikita ng Fed ang PCE inflation sa 4.4% sa pagtatapos ng taon kahit na ang rate ng fed funds ay nakakakuha lamang hanggang 3.35% sa pagtatapos ng taon. Sa tingin ko, kailangang sabihin sa amin ng Fed kung bakit iyon mangyayari.
Tingnan ang: Mapoprotektahan ka ng mga dibidendong stock na ito habang pinapabagal ng Federal Reserve ang ekonomiya
Malayo sa pag-atake sa inflation na may napakataas na rate ng interes tulad ng ginawa ni Paul Volcker noong huling bahagi ng 1970s at unang bahagi ng 1980s, nakikita ng Fed na ito na bumababa ang inflation sa sarili nitong, na ang tanging gawain ay upang itulak ang rate ng fed funds sa isang katamtamang paghihigpit na antas upang matapos. ang trabaho.
Nakikita ng publiko ang CPI inflation rate na nanguna sa 9%, isang fed funds rate (kasalukuyang) sa 2.5% at ang mga securities market ay nagbubulungan na tungkol sa isang "pivot" ng Fed sa mga dovish na kondisyon. Tungkol saan yan? Sa anong planeta maiisip ng sinumang matino, may karanasan na mamumuhunan sa merkado ng mga mahalagang papel na ihihinto ng Fed ang mga rate ng pag-hiking sa 2.5% na may napakataas na inflation? Hindi ko masagot iyon. Ngunit tila halos hindi makapaniwalang magtanong kung bakit pinaplano lamang ng Fed na itaas ang rate ng pondo ng fed hanggang 3.85% o 4% bilang isang terminal rate.
Ang kredibilidad ng Fed ay susi
Kailangang sabihin sa amin ng Fed nang malinaw kung ano ang nangyayari dito. At wala pa. Iyon ay maaaring dahil ang mga inaasahan ng inflation ay napakababa. Ang pagbabasa ng inaasahan ng inflation ng University of Michigan para sa limang taon sa hinaharap ay nakikita ang inflation ng CPI sa 4%, ayon sa ibig sabihin nito, at sa 3% ayon sa median.
Iyon ay maaaring isang tanda ng pagtitiwala sa Fed - o hindi. Ang dahilan kung bakit ako nag-equivocate ay ang mga merkado ay maaaring naghahanap para sa Fed upang lumikha ng isang recession. Ang Fed ay may maraming pagpapaliwanag na dapat gawin upang kumbinsihin tayo sa isang paraan o sa iba pa. Ito ay higit pa sa pagkakaroon ng kredibilidad sa mga merkado — dapat itong magkaroon ng maisasagawang plano.
Ngunit ang kredibilidad ay isa sa mga susi. Upang magkaroon ng kredibilidad, kailangang maging handa ang Fed na harapin ang mga panganib, ang potensyal na mabigo. At, sa ngayon, ang Fed ay kadalasang nagpapakain sa amin ng "have your cake and eat it too" na diskarte habang iginiit ni Powell na mayroon pa ring landas patungo sa malambot na landing ng ekonomiya.
Parami nang parami, ang mga boses sa mga merkado ay nag-iingat tungkol sa pagkakaroon ng naturang landas at nagbabala tungkol sa pag-urong. Aasikasuhin ba ng Fed ang isyung ito o hindi? At gagawin ba ito sa Jackson Hole o mag-hike lang?
Robert Brusca ay punong ekonomista ng FAO Economics.
Pinagmulan: https://www.marketwatch.com/story/the-federal-reserves-powell-has-a-lot-of-explaining-to-do-11661445167?siteid=yhoof2&yptr=yahoo