Opinyon: Ang bagong bull market ay pangungunahan ng mga stock sa tatlong industriyang ito.

Upang malaman kung aling mga bagong sektor ang magiging uso, kamakailan ay nag-check in ako kay John Linehan ng T. Rowe Price Equity Income Fund
PRFDX,
-0.81%.

Isa siyang magandang source sa mga insight sa market dahil natalo ng kanyang diskarte ang Russell 1000 Value Index
RLV,
-0.89%
ng higit sa isang porsyentong punto sa nakalipas na tatlong taon. Dagdag pa, namamahala siya ng maraming pera, halos $29 bilyon. Una, tugunan natin kung bakit malamang na hindi mamumuno ang mga FAANG — dahil may magandang pagkakataon na sa tingin mo ay maaari silang mamuno.

Kalimutan ang mga FAANG

Huwag isipin na dahil Meta Platforms
META,
-3.29%,
Netflix
NFLX,
-1.35%,
Alpabeto
GOOGL,
+ 0.42%
at Tesla
TSLA,
-3.86%
ay best-of-breed sa kanilang mga industriya, babalik sila sa tuktok.

"Nariyan pa rin ang paniniwalang ito na kapag nalampasan natin ang pagkabalisa na ito tungkol sa ekonomiya, babalik tayo sa merkado na mayroon tayo sa nakalipas na dekada kung saan ang paglago at teknolohiya ay magiging maayos," sabi ni Linehan.

Malamang na hindi iyon mangyayari, sabi niya, sa dalawang kadahilanan.

1. Ang inflation ay magiging mas mataas nang mas matagal, salamat, sa bahagi, sa reshoring, na binabawasan ang pababang presyon sa mga presyong natamasa namin mula sa globalisasyon.

Magdadala ito ng patuloy na mas mataas na mga rate ng interes, na pinapaboran ang halaga ng mga stock kaysa sa paglago. Ang mas mataas na mga rate ng interes ay nakakapinsala sa "mga asset ng mahabang tagal" tulad ng teknolohiya at mga FAANG. Marami sa kanilang mga kita ang darating sa malayong hinaharap. Ang mga kita na iyon ay mas mababa ang halaga ngayon kapag binawasan ng mas mataas na mga rate mula sa hinaharap.

2. Nag-crop up ang mga kakumpitensya upang hamunin ang mga high-profile tech na kumpanya. Ito ay magiging isang headwind.

Kunin ang Netflix. Sampung taon na ang nakalilipas, nagmamay-ari ito ng streaming dahil halos naimbento nito ang konsepto. Maaaring pahalagahan ng mga mamumuhunan ang kumpanya batay sa paglago ng subscription at huwag pansinin ang kakayahang kumita. Ngunit sa ngayon, ang mga tradisyunal na tagapagbigay ng nilalaman ay tumugon nang agresibo, sabi ni Linehan. Disney
di,
-1.63%
ay isa na ngayong malakas na kakumpitensya, kasama ang alok nitong Disney+ at Hulu.

"Ito ay tumatawag sa tanong kung ang modelo ng negosyo ng Neflix ay mapagkumpitensya," sabi ni Linehan.

Nahaharap ngayon si Tesla sa mga hamon mula sa iba pang mga gumagawa ng kotse, na nagbabanta sa pamumuno nito sa mga de-kuryenteng sasakyan. Ang Meta ay nahaharap sa kumpetisyon mula sa mga bagong kalahok kabilang ang TikTok. Ang alpabeto ay nangingibabaw pa rin sa online na advertising, ngunit ang negosyo ay mas mature. Kaya, ito ay magiging mas mahirap na lumago sa isang downturn.

Ang Linehan ay hindi negatibo sa lahat ng teknolohiya. Iniisip niya si Apple
AAPL,
-0.83%
mayroon pa ring competitive moat. Ang kanyang pondo ay nagmamay-ari din ng Qualcomm
QCOM,
-4.20%
— ito ang ikaanim na pinakamalaking posisyon noong katapusan ng Setyembre — dahil malaki ang papel nito sa pagkonekta ng mga device. Gumagawa ito ng paglalaro sa mga mega trend na lampas sa mga smartphone, tulad ng mga matalinong kotse, autonomous na pagmamaneho at Internet of Things (IoT).

"Ang Qualcomm ay may mahusay na koleksyon ng mga negosyo," sabi ni Linehan. "Gusto namin ang kanilang pagkakalantad sa maraming bahagi ng merkado na nasa sekular na paglago. Hindi namin iniisip na pinahahalagahan sila nang tama ng merkado.

Ang Qualcomm ay may forward price-to-earnings ratio na wala pang 12, mas mababa sa P/E ng S&P 500 na humigit-kumulang 16.

Kasama ang bago

Upang mahanap ang mga pangkat na mangunguna sa susunod na bull market, tingnan ang mga sektor ng halaga, na mas mahusay kaysa sa paglago kapag mas mataas ang mga rate ng interes. Ang isa pang dahilan ay naiwan silang patay, sabi ni Linehan. Ang diskwento na dala ng halaga kaugnay ng paglago ay mas malaki kaysa sa halos 90% ng panahon sa nakalipas na 40 taon.

Pagkatapos ay maghanap ng magagandang batayan. Ito ay humahantong sa amin sa tatlong grupo na malamang na manguna sa susunod na bull market.

Pampinansya

Narito ang isang tsart mula sa Bank of America na nagpapakita na ang mga pananalapi ay "pinabayaan para patay." Nag-trade sila nang mas mababa sa kanilang makasaysayang P/E valuation, at sila rin ay mura sa kasaysayan kumpara sa S&P 500.

Ang diskwento na ito ay tila kakaiba, dahil nakikinabang ang pananalapi mula sa mas mataas na mga rate ng interes. Malamang na mura ang mga ito dahil napakaraming tao ang umaasa sa pag-urong, na maaaring makapinsala sa mga bangko kung mawawala ang mga pautang.

Ngunit ang mga bangko ay mas mahusay na naka-capitalize, hindi gaanong mapanganib at mas mahusay na makatiis ng mga shocks ngayon, salamat sa mas mataas na mga kinakailangan sa kapital na inilagay pagkatapos ng Great Financial Crisis. Bukod pa rito, habang iniisip ni Linehan na itutulak ng Fed ang ekonomiya sa isang katamtamang pag-urong, sinabi niya na napakaraming tao ang umaasa ng pag-urong, maaari itong mapresyuhan na.

Malaki ang conviction ni Linehan sa financials dahil ang top position niya ay Wells Fargo
WFC,
-1.07%.
Ang bangko ay dati nang nakipagkalakalan sa isang premium sa iba pang mga bangko, ngunit ngayon ay nakikipagkalakalan ito sa isang diskwento. Ang Wells ay may price-to-book ratio na 1.17, kumpara sa 1.55 para sa JPMorgan Chase
JPM,
+ 0.14%,
halimbawa.

Ang Wells Fargo ay mura, sa bahagi, dahil hinarangan ng mga regulator ang paglago ng base ng asset nito kasunod ng mga paghahayag ng mga iskandalo tulad ng paglikha ng mga pekeng account upang matugunan ang mga target ng paglago. Ngunit ang Wells Fargo ay mayroon pa ring malakas na prangkisa sa pagbabangko. At bababa ang mga gastos sa pagsunod habang nawawala ang mga kinakailangan sa regulasyon. Ang pondo ng Linehan ay nagmamay-ari din ng Goldman Sachs
GS,
-0.14%,
Huntington Bancshares
HBAN,
-1.32%,
State Street
STT,
-0.69%,
Ikalimang Ikatlong Bancorp
FITB,
-1.81%
at Morgan Stanley
MS,
-0.75%.

Siya rin ang nag-iisa sa kompanya ng seguro na Chubb
CB,
+ 0.31%.
Ang mga tagaseguro, na itinuturing na bahagi ng pangkat ng pananalapi, ay nakikinabang mula sa pagtaas ng mga rate dahil ipinaparada nila ang karamihan sa kanilang mga float sa mga bono. Mas malaki ang kinikita ng mga insurer habang lumilipat ang kanilang mga bono sa mga isyu na mas mataas ang ani. Ang mga insurer ng ari-arian at nasawi ay may kapangyarihan muli sa pagpepresyo, sa bahagi dahil sa paglaganap ng mga natural na kalamidad na nauugnay sa panahon.

"Maraming tao ang nag-aalala tungkol sa kakayahan ng mga kompanya ng seguro na magpresyo ng mga patakaran sa konteksto ng pagbabago ng mga pattern ng panahon, ngunit nakakalimutan nila na mayroong tumaas na pangangailangan para sa seguro habang ang mga tao ay mas nag-aalala tungkol sa mga potensyal na sakuna," sabi ni Linehan.

lakas

Maaari mong isipin na ang enerhiya ay isang grupo na dapat iwasan dahil mahusay itong gumanap. Sa kabila ng lakas ng stock, mukhang mura pa rin ang grupo.

"Ang enerhiya ay hindi naimbento limang taon na ang nakalilipas nang ang presyo ng langis ay mababa. Sa langis na ngayon ay humigit-kumulang $90 bawat bariles, ang mga kumpanyang ito ay lubhang mahalaga, "sabi ni Linehan.

Ang decarbonization ay isang banta, ngunit ito ay magtatagal. "Malinaw na ang mga hydrocarbon ay magiging bahagi ng equation sa mahabang panahon," sabi niya.

Pinag-iisa niya ang TotalEnergies
TTE,
+ 0.89%
dahil nagsusuplay ito ng natural na gas, na kulang. Malaki rin ang posisyon niya sa CF Industries
CF,
-3.94%
(pang-apat na pinakamalaking hawak). Gumagawa ito ng pataba, na nangangailangan ng maraming natural na gas. Ang CF Industries ay nakabase sa US kung saan ang natural na gas ay mas mura kaysa sa Europa. Nagbibigay ito ng malaking competitive na kalamangan sa mga producer sa Europa. Ang Linehan ay nagmamay-ari din at Exxon Mobil
XOM,
-1.07%,
Mga mapagkukunan ng EOG
EOG,
-2.61%
at TC Energy
TRP,
+ 1.17%,
isang kumpanya ng pipeline.

Mga Utility

Ang "Utes" ay hindi mukhang mura kung ihahambing sa kanilang kasaysayan o sa S&P 500, ayon sa Bank of America.

Ngunit iyan ay nakaliligaw dahil ang mga utility ay mayroon na ngayong mas magandang prospect ng paglago. Ang mga ito ay isang dula sa isang megatrend: Ang pagtaas ng paggamit ng mga de-kuryenteng sasakyan bilang bahagi ng decarbonization.

"Ang mga utility ay nasa dulo ng sibat sa paglipat ng enerhiya. Ito ay magiging kapaki-pakinabang sa kanila, "sabi ni Linehan. Ang paglipat ay magtataas ng kanilang base ng rate dahil pinapataas nito ang pangangailangan para sa kuryente.

Ang pangalawang pinakamalaking posisyon ng kanyang pondo ay ang Southern Co.
KAYA,
-0.09%.
Batay sa Georgia, nakikinabang ang Timog mula sa paglipat sa timog at sa lakas ng ekonomiya sa Timog-silangan. Mayroon itong nuclear plant na darating sa linya, na magpapahusay sa carbon footprint nito at magbabawas ng mga gastos.

"Karaniwang nakipagkalakalan ang Southern sa premium sa uniberso ng utility, ngunit sa kasalukuyan ay nakikipagkalakalan ito nang higit na naaayon sa mga average ng utility, na sa tingin namin ay hindi nararapat," sabi ni Linehan.

Ang pondo ay nagmamay-ari din ng Sempra Energy
SRE,
+ 1.27%.
Ang utility na nakabase sa San Diego ay isang paglalaro sa mga kakulangan sa enerhiya sa Europe dahil bumubuo ito ng isang planta sa pag-export ng liquid natural gas (LNG) sa Texas na tinatawag na Port Arthur LNG.

"Ito ay nakakaintriga dahil lalong malinaw na ang US ang magiging supplier ng natural gas sa ibang bahagi ng mundo," sabi ng fund manager.

Si Michael Brush ay isang kolumnista para sa MarketWatch. Sa oras ng paglalathala, pagmamay-ari niya ang META, NFLX, GOOGL, TSLA, at QCOM. Iminungkahi ni Brush ang META, NFLX, GOOGL, TSLA, DIS, AAPL, QCOM, XOM, EOG, WFC, JPM, GS, HBAN, FITB at MS sa kanyang stock newsletter, Magsipilyo sa Stocks. Sundan siya sa Twitter @mbrushstocks.