Opinyon: Ang stock market ay nasa no man's land. Maghanda sa pag-cash in pagdating ng turnaround

Para sa mas malaking larawan, narito ang bahagi ng unang quarter na sulat na ipinadala ko sa aking mga namumuhunan sa hedge fund noong Abril bago pa tuluyang maubos ang mga stock:

"Ang listahan ng mga stock na nagsisimulang magmukhang magagandang pagkakataon sa pamumuhunan ay dahan-dahang lumalaki at inaasahan kong makahanap ng ilang mga stock sa gitna ng mga durog na bato na maaaring tumaas ng 10-100 beses sa mga darating na taon. Ito ay sa mga oras na tulad ng tayo ay patungo sa mga dakilang kapalaran ay binuo. "

Ngayon pag-usapan natin ang dito at ngayon. Kapag sinusuri ko ang merkado mula sa itaas pababa, tinitingnan ang S&P 500
SPX,
-1.02%,
mukhang masama pa rin ang mga bagay. Naniniwala pa rin ang mga analyst na ang S&P 500 ay lalago ang mga kita sa humigit-kumulang $220 bawat bahagi para sa 2022. Magbawas ng 10%-30% para sa mga malamang na pagbawas sa kita para sa ilang kumpanya dahil ang mga margin ay lumiliit (mas mataas na gastos) at bumababa ang demand, at mayroon kang mga kita na $180 o higit pa.

Ang mga merkado ay nakikipagkalakalan sa 18-20-plus na maramihan sa mga kita na iyon sa nakalipas na ilang dekada habang mababa ang inflation at, higit sa lahat para sa multiple, ang mga rate ng interes ay napakababa.

Habang tumataas ang mga rate ng interes, nagiging mas mapagkumpitensya ang US Treasury securities at iba pang utang, kaya ang mga tao ay handang magbayad ng mas mababang multiple para sa mga stock. Kaya't sabihin nating dapat nating asahan ang 15- hanggang 16 na beses na maramihan sa mga kita na iyon (at maaaring maging mapagbigay iyon kung mananatili ang mga rate ng interes dito o mas mataas pa). Sa matematika, kumuha ng 15 hanggang 16 na beses ng 180, na katumbas ng 3200 hanggang 3380 na puntos para sa S&P 500. Kasalukuyan itong nakikipagkalakalan sa 3790, na nangangahulugan na ang S&P 500 ay maaaring bumaba ng isa pang 15% at isasaalang-alang pa rin sa halos patas na halaga.

Pero …

• Kapag sinusuri ko ang mga indibidwal na stock na gusto ko mula sa ibaba pataas, gusto ko ang aksyon. Gamitin natin ang dalawang pangalan na kamakailan kong sinimulan na buuin, Adobe
  ADBE,
  + 0.35%
  at ShockWave Medical
  SWAV,
  -2.11%.
  Ang Shockwave ay hindi katulad ng ADBE, ngunit ito ay isang kawili-wiling paghahambing. Ang Shockwave ay may bagong biotechnology na tatagos sa mga bagong merkado at higit na babayaran ng mga katawa-tawang paborableng panuntunan ng gobyerno para sa mga kumpanya ng pangangalagang pangkalusugan na nagpapahintulot sa kanila na gumawa ng 85% gross margin. Ang ADBE ay may software para sa pangunahing negosyo nito, na halos walang karagdagang gastos kapag nagdala ka ng bagong nagbabayad na customer. Ang kumpanyang ito ay tumatakbo din sa 85% gross margin, nang hindi itinatakda ng gobyerno ang mga presyo nito. Gayon pa man, lalago ng 40% o higit pa ang Shockwave sa mga susunod na taon dahil tumagos ito sa mga bagong sistema ng ospital at mas maraming doktor ang malamang na gumamit nito teknolohiya Patuloy na lalago ang Adobe sa matataas na solong digit o mababang double digit — tawagan itong 10%. Ang Shockwave ay naka-set up upang maging mura sa loob ng limang taon. Samantala, ito ay medyo mahal ngayon. Ang ADBE ay mura na ngayon at magiging mas mura, ngunit dahan-dahan.

• Gayundin, kapag tinitingnan ko ang malapit-matagalang ekonomiya kasama ang lahat ng mga hamon nito, kabilang ang mas mataas na mga rate ng interes, inflation, depresyon ng Silicon Valley, digmaan sa Russia/Ukraine, krisis sa supply chain, real estate at iba pang mga overvalued na asset, ang pananaw ay kakila-kilabot. 

• At muli, ang mga pangmatagalang mamumuhunan ay kailangang isaalang-alang ang mga sumusunod: Ang mga malalaking kumpanya ay gumugol sa nakalipas na dalawang taon sa pag-iisip kung paano gawing mas nababanat at kalabisan ang kanilang mga supply chain sa pamamagitan ng paglipat ng hindi bababa sa mga bahagi ng kanilang pagmamanupaktura sa mga karagdagang bansa sa Asya, Silangang Europa at Central/South America — at siyempre, muling pag-domestic sa karamihan ng supply chain sa US

• At ang mga rate ng interes ay malapit na sa natural na antas sa unang pagkakataon sa mga dekada — malusog iyon!

• At ang rate ng inflation ay malamang na tumaas, kahit na ang inflation mismo ay malamang na hindi babalik sa 2% sa taong ito o sa susunod. Ngunit maaari itong kalaunan, dahil ang mga bago at pinahusay na supply chain na iyon ay pumutol sa mga pandaigdigang kakulangan, at ang mga imbentaryo ay bumalik sa malusog na antas, dahil ang mga presyo ay pinutol upang alisin ang mga umiiral na labis na imbentaryo sa maraming sektor.

• At maraming kumpanya tulad ng Alphabet
  GOOG,
  + 0.02%

  GOOGL,
  -0.01%,
  Mga Meta Platform
  META,
  + 0.06%
  at ang Adobe ay sa wakas ay nangangatuwiran sa kanilang base ng empleyado at malamang na makakakita ng mas malawak na operating margin sa maraming sektor ng kanilang negosyo habang ang yugto ng overhiring ay tapos na.

• At sa wakas ay hinuhugasan na ng crypto ang sarili nito.

• At kamakailan lamang noong nakaraang linggo nang sinunod namin ang aming playbook at bumili ng mga stock, ang takot ay nasa lahat ng dako at ang mga oso ay nagyayabang tungkol sa kung gaano sila kahusay at ang mga toro ay nagpapaliban sa kanila.

Kasama sa aming pinakamalaking posisyon sa oras ng pagsulat na ito, sa alpabetikong pagkakasunud-sunod: GOOG, Intel
INTC,
-1.66%,
META, Qualcomm
QCOM,
+ 0.31%,
Rocket Lab USA
RKLB,
+ 0.22%,
Rockwell Automation
ROK,
-0.68%,
Tesla
TSLA,
-1.11%
at Uber Technologies
Uber,
+ 1.88%.

Sa kauna-unahang pagkakataon sa mahabang panahon, sinakop ko ang halos lahat ng aming maikling posisyon habang ang mga merkado ay bumagsak sa pagtatapos ng quarter, na nagbukas ng ilang karagdagang mahabang pagkakalantad sa nakakatakot na aksyon, gaya ng binalak.

Ako ay maingat na tumingin upang magdagdag ng ilan pang shorts at/o maglagay ng mga bakod sa mga darating na araw at linggo. Inaasahan ko na ang mga indibidwal na stock ay titigil sa pangangalakal nang napakalawak sa linya at ang pagpili ng stock sa mahaba at maikling bahagi ay magiging mas mahalaga para sa susunod na cycle.

Mag-ingat ka dyan. Ang ilang mga stock ay nasa ilalim, at ang ilan ay napakalapit sa ilalim. Magbabalik-tanaw kami sa loob ng ilang taon at ikatutuwa namin na sinasamantala namin ang malawak na sell-off. Ngunit mayroon na tayong napakalaking pagtalbog mula sa mga kamakailang pagbaba at dapat tayong maging handa para sa higit pang pagkasumpungin at marahil sa higit pang pababang pagkiling bilang ang landas ng hindi bababa sa paglaban sa mas malawak na mga merkado. Maging handa upang patuloy na bumili sa mga dips, lalo na kapag sila ay naging sukdulan tulad ng nakaraang linggo. 

Si Cody Willard ay isang kolumnista para sa MarketWatch at editor ng Newsletter ng Revolution Investing. Maaaring pagmamay-ari, o planong pagmamay-ari ni Willard o ng kanyang kumpanya sa pamumuhunan, ang mga mahalagang papel na binanggit sa column na ito.