Huwag ipagpalagay na ang pinakamasama ay tapos na, sabi ng mamumuhunan na si Larry McDonald.
May usapan tungkol sa isang policy pivot ng Federal Reserve habang mabilis na tumataas ang mga rate ng interes at patuloy na bumababa ang mga stock. Maaaring magpatuloy ang dalawa.
McDonald, tagapagtatag ng Ang Ulat ng Bear Traps at may-akda ng "A Colossal Failure of Common Sense," na inilarawan ang 2008 failure ng Lehman Brothers, ay umaasa ng higit pang kaguluhan sa merkado ng bono, sa bahagi, dahil "mayroong $50 trilyon na higit pa sa utang sa mundo ngayon kaysa noong 2018." At makakasakit iyon sa equities.
Ang merkado ng bono ay dwarfs ang stock market - pareho ay bumagsak sa taong ito, kahit na ang pagtaas ng mga rate ng interes ay mas masahol pa para sa mga namumuhunan ng bono dahil sa kabaligtaran na relasyon sa pagitan ng mga rate (yield) at mga presyo ng bono.
Humigit-kumulang 600 institusyonal na mamumuhunan mula sa 23 bansa ang lumahok sa mga pakikipag-chat sa site ng Bear Traps. Sa isang panayam, sinabi ni McDonald na ang pinagkasunduan sa mga tagapamahala ng pera na ito ay "mga bagay ay nasisira," at na ang Federal Reserve ay kailangang gumawa ng isang pagbabago sa patakaran sa lalong madaling panahon.
Itinuturo ang kaguluhan sa merkado ng bono sa UK, sinabi ng McDonald na ang mga bono ng gobyerno na may 0.5% na mga kupon na mature noong 2061 ay nakikipagkalakalan sa 97 cents sa dolyar noong Disyembre, 58 cents noong Agosto at kasing baba ng 24 cents sa mga nakaraang linggo.
Nang tanungin kung ang mga institusyonal na mamumuhunan ay maaaring hawakan lamang ang mga bono upang maiwasan ang mga pagkalugi sa booking, sinabi niya na dahil sa mga margin call sa mga derivative na kontrata, ang ilang mga namumuhunan sa institusyon ay napilitang magbenta at tumanggap ng napakalaking pagkalugi.
At hindi pa nakikita ng mga mamumuhunan ang mga pahayag sa pananalapi na nagpapakita ng mga pagkalugi na iyon — kamakailan lang nangyari ang mga ito. Ang pagwawalang-bahala ng mga pagpapahalaga sa bono at ang pag-book ng mga pagkalugi sa ilan sa mga iyon ay makakasama sa mga resulta para sa mga bangko at iba pang institusyonal na mga tagapamahala ng pera.
Ang mga rate ng interes ay hindi mataas, ayon sa kasaysayan
Ngayon, kung sakaling sa tingin mo ay tumaas na ang mga rate ng interes, tingnan ang tsart na ito, na nagpapakita ng mga ani para sa 10-taong US Treasury notes TMUBMUSD10Y, 3.926% sa nakalipas na 30 taon:
Ang ani sa 10-taong Treasury notes ay tumaas nang malaki dahil humihigpit ang Federal Reserve noong 2022, ngunit ito ay nasa average na antas kung babalikan mo ang 30 taon.
factset
Ang 10-taong ani ay akma sa 30-taong average nito. Ngayon tingnan ang paggalaw ng mga pasulong na ratio ng presyo-sa-kita para sa S&P 500 SPX, -0.77% mula noong Marso 31, 2000, na kasing layo pa ng FactSet ay maaaring pumunta para sa sukatang ito:
factset
Ang weighted forward na price-to-earnings (P/E) ratio ng index na 15.4 ay napakababa mula sa antas nito dalawang taon na ang nakakaraan. Gayunpaman, hindi ito masyadong mababa kung ihahambing sa average na 16.3 mula noong Marso 2000 o sa 2008 crisis-bottom valuation na 8.8.
At muli, hindi kailangang mataas ang mga rate para masaktan
Sinabi ng McDonald na ang mga rate ng interes ay hindi kailangang lumapit sa kasing taas noong 1994 o 1995 — gaya ng makikita mo sa unang tsart — upang magdulot ng kalituhan, dahil “ngayon ay maraming mababang kupon na papel sa mundo.”
"Kaya kapag tumaas ang mga ani, mas marami ang pagkasira" kaysa sa mga nakaraang yugto ng pagpapahigpit ng sentral na bangko, aniya.
Maaaring mukhang ang pinakamasama sa pinsala ay nagawa, ngunit ang mga ani ng bono ay maaari pa ring lumipat nang mas mataas.
Patungo sa susunod na ulat ng Consumer Price Index sa Okt. 13, binalaan ng mga strategist sa Goldman Sachs ang mga kliyente huwag asahan ang pagbabago sa patakaran ng Federal Reserve, na kinabibilangan ng tatlong magkakasunod na 0.75% na pagtaas sa rate ng pederal na pondo sa kasalukuyang target na hanay nito na 3.00% hanggang 3.25%.
Itinutulak din ng Federal Open Market Committee na mas mataas ang mga pangmatagalang rate ng interes sa pamamagitan ng mga pagbawas sa portfolio nito ng US Treasury securities. Matapos bawasan ang mga hawak na ito ng $30 bilyon sa isang buwan noong Hunyo, Hulyo at Agosto, sinimulan ng Federal Reserve na bawasan ang mga ito ng $60 bilyon sa isang buwan noong Setyembre. At pagkatapos na bawasan ang mga hawak nito ng utang ng pederal na ahensya at mga seguridad na sinusuportahan ng ahensya ng mortgage sa bilis na $17.5 bilyon sa isang buwan sa loob ng tatlong buwan, sinimulan ng Fed na bawasan ang mga hawak na ito ng $35 bilyon sa isang buwan noong Setyembre.
Ang mga analyst ng Bond-market sa BCA Research na pinamumunuan ni Ryan Swift ay sumulat sa isang tala ng kliyente noong Okt. 11 na patuloy nilang inaasahan na hindi ipo-pause ng Fed ang paghigpit nitong cycle hanggang sa una o ikalawang quarter ng 2023. Inaasahan din nila ang mataas na rate ng default. -yield (o junk) na mga bono upang tumaas sa 5% mula sa kasalukuyang rate na 1.5%. Ang susunod na pulong ng FOMC ay gaganapin sa Nobyembre 1-2, na may isang anunsyo ng patakaran sa Nobyembre 2.
Sinabi ng McDonald na kung itataas ng Federal Reserve ang rate ng pederal na pondo ng isa pang 100 na batayan na puntos at ipagpapatuloy ang mga pagbawas sa balanse sa kasalukuyang mga antas, "i-crash nila ang merkado."
Maaaring hindi maiwasan ng isang pivot ang sakit
Inaasahan ng McDonald na ang Federal Reserve ay maging sapat na nababahala tungkol sa reaksyon ng merkado sa paghihigpit ng pera nito upang "umalis sa susunod na tatlong linggo," ipahayag ang isang mas maliit na pagtaas ng rate ng pederal na pondo na 0.50% noong Nobyembre "at pagkatapos ay huminto."
Sinabi rin niya na mas mababa ang pressure sa Fed kasunod ng midterm elections sa US noong Nob. 8.
Opinyon: Ang stock market ay nasa problema. Iyon ay dahil ang merkado ng bono ay 'napakalapit sa pag-crash.'
Huwag ipagpalagay na ang pinakamasama ay tapos na, sabi ng mamumuhunan na si Larry McDonald.
May usapan tungkol sa isang policy pivot ng Federal Reserve habang mabilis na tumataas ang mga rate ng interes at patuloy na bumababa ang mga stock. Maaaring magpatuloy ang dalawa.
McDonald, tagapagtatag ng Ang Ulat ng Bear Traps at may-akda ng "A Colossal Failure of Common Sense," na inilarawan ang 2008 failure ng Lehman Brothers, ay umaasa ng higit pang kaguluhan sa merkado ng bono, sa bahagi, dahil "mayroong $50 trilyon na higit pa sa utang sa mundo ngayon kaysa noong 2018." At makakasakit iyon sa equities.
Ang merkado ng bono ay dwarfs ang stock market - pareho ay bumagsak sa taong ito, kahit na ang pagtaas ng mga rate ng interes ay mas masahol pa para sa mga namumuhunan ng bono dahil sa kabaligtaran na relasyon sa pagitan ng mga rate (yield) at mga presyo ng bono.
Humigit-kumulang 600 institusyonal na mamumuhunan mula sa 23 bansa ang lumahok sa mga pakikipag-chat sa site ng Bear Traps. Sa isang panayam, sinabi ni McDonald na ang pinagkasunduan sa mga tagapamahala ng pera na ito ay "mga bagay ay nasisira," at na ang Federal Reserve ay kailangang gumawa ng isang pagbabago sa patakaran sa lalong madaling panahon.
Itinuturo ang kaguluhan sa merkado ng bono sa UK, sinabi ng McDonald na ang mga bono ng gobyerno na may 0.5% na mga kupon na mature noong 2061 ay nakikipagkalakalan sa 97 cents sa dolyar noong Disyembre, 58 cents noong Agosto at kasing baba ng 24 cents sa mga nakaraang linggo.
Nang tanungin kung ang mga institusyonal na mamumuhunan ay maaaring hawakan lamang ang mga bono upang maiwasan ang mga pagkalugi sa booking, sinabi niya na dahil sa mga margin call sa mga derivative na kontrata, ang ilang mga namumuhunan sa institusyon ay napilitang magbenta at tumanggap ng napakalaking pagkalugi.
Basahin: Ang kaguluhan sa merkado ng bono sa Britanya ay tanda ng paglaki ng sakit sa mga pamilihan
At hindi pa nakikita ng mga mamumuhunan ang mga pahayag sa pananalapi na nagpapakita ng mga pagkalugi na iyon — kamakailan lang nangyari ang mga ito. Ang pagwawalang-bahala ng mga pagpapahalaga sa bono at ang pag-book ng mga pagkalugi sa ilan sa mga iyon ay makakasama sa mga resulta para sa mga bangko at iba pang institusyonal na mga tagapamahala ng pera.
Ang mga rate ng interes ay hindi mataas, ayon sa kasaysayan
Ngayon, kung sakaling sa tingin mo ay tumaas na ang mga rate ng interes, tingnan ang tsart na ito, na nagpapakita ng mga ani para sa 10-taong US Treasury notes
3.926%
TMUBMUSD10Y,
sa nakalipas na 30 taon:
Ang ani sa 10-taong Treasury notes ay tumaas nang malaki dahil humihigpit ang Federal Reserve noong 2022, ngunit ito ay nasa average na antas kung babalikan mo ang 30 taon.
factset
Ang 10-taong ani ay akma sa 30-taong average nito. Ngayon tingnan ang paggalaw ng mga pasulong na ratio ng presyo-sa-kita para sa S&P 500
-0.77%
SPX,
mula noong Marso 31, 2000, na kasing layo pa ng FactSet ay maaaring pumunta para sa sukatang ito:
factset
Ang weighted forward na price-to-earnings (P/E) ratio ng index na 15.4 ay napakababa mula sa antas nito dalawang taon na ang nakakaraan. Gayunpaman, hindi ito masyadong mababa kung ihahambing sa average na 16.3 mula noong Marso 2000 o sa 2008 crisis-bottom valuation na 8.8.
At muli, hindi kailangang mataas ang mga rate para masaktan
Sinabi ng McDonald na ang mga rate ng interes ay hindi kailangang lumapit sa kasing taas noong 1994 o 1995 — gaya ng makikita mo sa unang tsart — upang magdulot ng kalituhan, dahil “ngayon ay maraming mababang kupon na papel sa mundo.”
"Kaya kapag tumaas ang mga ani, mas marami ang pagkasira" kaysa sa mga nakaraang yugto ng pagpapahigpit ng sentral na bangko, aniya.
Maaaring mukhang ang pinakamasama sa pinsala ay nagawa, ngunit ang mga ani ng bono ay maaari pa ring lumipat nang mas mataas.
Patungo sa susunod na ulat ng Consumer Price Index sa Okt. 13, binalaan ng mga strategist sa Goldman Sachs ang mga kliyente huwag asahan ang pagbabago sa patakaran ng Federal Reserve, na kinabibilangan ng tatlong magkakasunod na 0.75% na pagtaas sa rate ng pederal na pondo sa kasalukuyang target na hanay nito na 3.00% hanggang 3.25%.
Itinutulak din ng Federal Open Market Committee na mas mataas ang mga pangmatagalang rate ng interes sa pamamagitan ng mga pagbawas sa portfolio nito ng US Treasury securities. Matapos bawasan ang mga hawak na ito ng $30 bilyon sa isang buwan noong Hunyo, Hulyo at Agosto, sinimulan ng Federal Reserve na bawasan ang mga ito ng $60 bilyon sa isang buwan noong Setyembre. At pagkatapos na bawasan ang mga hawak nito ng utang ng pederal na ahensya at mga seguridad na sinusuportahan ng ahensya ng mortgage sa bilis na $17.5 bilyon sa isang buwan sa loob ng tatlong buwan, sinimulan ng Fed na bawasan ang mga hawak na ito ng $35 bilyon sa isang buwan noong Setyembre.
Ang mga analyst ng Bond-market sa BCA Research na pinamumunuan ni Ryan Swift ay sumulat sa isang tala ng kliyente noong Okt. 11 na patuloy nilang inaasahan na hindi ipo-pause ng Fed ang paghigpit nitong cycle hanggang sa una o ikalawang quarter ng 2023. Inaasahan din nila ang mataas na rate ng default. -yield (o junk) na mga bono upang tumaas sa 5% mula sa kasalukuyang rate na 1.5%. Ang susunod na pulong ng FOMC ay gaganapin sa Nobyembre 1-2, na may isang anunsyo ng patakaran sa Nobyembre 2.
Sinabi ng McDonald na kung itataas ng Federal Reserve ang rate ng pederal na pondo ng isa pang 100 na batayan na puntos at ipagpapatuloy ang mga pagbawas sa balanse sa kasalukuyang mga antas, "i-crash nila ang merkado."
Maaaring hindi maiwasan ng isang pivot ang sakit
Inaasahan ng McDonald na ang Federal Reserve ay maging sapat na nababahala tungkol sa reaksyon ng merkado sa paghihigpit ng pera nito upang "umalis sa susunod na tatlong linggo," ipahayag ang isang mas maliit na pagtaas ng rate ng pederal na pondo na 0.50% noong Nobyembre "at pagkatapos ay huminto."
Sinabi rin niya na mas mababa ang pressure sa Fed kasunod ng midterm elections sa US noong Nob. 8.
Huwag palalampasin: Ang mga ani ng dibidendo sa mga ginustong stock ay tumaas. Ito ay kung paano pumili ng pinakamahusay para sa iyong portfolio.
Pinagmulan: https://www.marketwatch.com/story/the-stock-market-is-in-trouble-thats-because-the-the-bond-market-is-very-close-to-a-crash- 11665498623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo