Opinyon: Magiging taon ito para sa mga mangangalakal ng stock market — narito ang 12 kumpanyang paboran, sabi ng 40-taong beterano sa pamumuhunan na si Bob Doll

Kung ikaw ay sapat na mapagpakumbaba upang matuto mula sa mahirap na mga panahon, mayroon kang maraming karunungan na ibabahagi. Iyan ang kaso kay Bob Doll, isang investment strategist na kinagigiliwan kong kausap sa loob ng maraming taon. Kasama sa kanyang kahanga-hangang resume ang mga tungkulin bilang punong opisyal ng pamumuhunan sa Merrill Lynch Investment Managers at OppenheimerFunds, at punong equity strategist sa BlackRock
BLK,
-2.72%.

Kaya, sulit na makipag-ugnayan sa batikang beterano sa merkado na ito — wala na ngayon sa pagreretiro para makatrabaho Crossmark Global Investments — tungkol sa kung ano ang gagawin sa maraming sangang-daan na kinakaharap ng ekonomiya at mga mamumuhunan ngayon.

Mataas na antas ng takeaways: Ang mga stock ay maiipit sa isang hanay ng kalakalan ngayong taon. Ito ay isang trader's market. Samantalahin ito. Hindi tayo papasok sa recession sa taong ito, ngunit tataas ang posibilidad sa 50% para sa huling bahagi ng 2023. Pabor sa halaga, enerhiya, pananalapi at old-school tech. (Tingnan ang mga pangalan, sa ibaba.) Ang mga bono ay magpapatuloy sa isang bear market habang patuloy na tumataas ang mga ani, katamtamang termino, at maging maingat sa mga utility.

Ngayon para sa karagdagang detalye.

Ang dito at ngayon

Ang panahon ng mga kita ay tumatagal bilang puwersang nagtutulak. Sa ngayon, napakabuti. Sa pamamagitan nito, ang ibig niyang sabihin ay ang malalaking bangko tulad ng JPMorgan Chase
JPM,
-2.87%,
Bank ng Amerika
BAC,
-3.47%
at Morgan Stanley
MS,
-4.69%
ay nag-ulat ng mga disenteng resulta.

"Ang mga kumpanyang ito ay kumikita ng hindi sa pinakasimpleng kapaligiran sa mundo," sabi ni Doll. Ito ay nagmumungkahi na ang iba pang mga kumpanya ay maaaring hilahin ito, masyadong.

Samantala, medyo madilim ang damdamin upang matiyak ang pagiging bullish ngayon.

"Bibili ako dito, ngunit hindi masyadong mataas," sabi niya noong Abril 19, nang ang S&P 500
SPX,
-2.77%
ay nasa humigit-kumulang 4,210.

Para makasigurado, hindi namin nakikita ang mga sorpresa na "napalayaw" sa maraming quarters kapag nagsimulang humina ang pandemya. (Simula noong umaga ng Abril 19, na may 40 kumpanyang S&P 500 na nag-uulat, 77% ang nalampasan ang mga pagtatantya sa mga kita na may average na 6.1% na paglago ng mga kita.) “Ngunit ito ay kagalang-galang pa rin, at kung magpapatuloy iyon ay magiging OK ang mga stock.”

Sa susunod na 12 buwan

Tinitingnan namin ang merkado ng isang mangangalakal sa susunod na taon. Bakit? Mayroong malaking tug-of-war sa mga mamumuhunan.

"Ang paghila nang husto sa isang dulo ng lubid ay makatwiran, kahit na bumabagal, paglago ng ekonomiya at makatwirang paglago ng kita. Ang paghila sa kabilang direksyon ay inflation at mas mataas na mga rate ng interes, "sabi ni Doll.

Ang paghatak ng digmaan ay mabibigo ang mga toro at oso.

"Ito ay isang merkado na lituhin ang marami sa atin dahil ito ay medyo walang uso," sabi niya.

Ano ang gagawin: Isaalang-alang ang pangangalakal. Gamitin ang iyong sarili bilang iyong sariling tagapagpahiwatig ng damdamin.

"Kapag hindi maganda ang pakiramdam ng iyong tiyan dahil nagkaroon tayo ng ilang masamang araw sa isang hilera, iyon ay isang magandang oras upang bumili ng mga stock. Sa kabaligtaran, kapag nagkaroon tayo ng ilang magagandang araw, oras na upang putulin. Gusto kong maging sensitibo sa presyo sa mga stock.”

Upang ilagay ang ilang mga numero, maaaring ang pinakamataas para sa taon ay isang S&P 500 sa 4,800 noong unang bahagi ng Enero, at ang pinakamababa para sa taon ay kapag ang comp ay nasa ibaba lamang ng 4,200 sa simula ng digmaan sa Ukraine. Ang target na presyo sa katapusan ng taon ng manika sa S&P 500 ay 4,550. Maaaring ligtas ang pangangalakal, dahil malamang na hindi tayo makakakita ng bear market hanggang kalagitnaan ng 2023. (Higit pa tungkol dito, sa ibaba.)

pagpintog

Ang inflation ay nasa proseso ng pag-peak sa susunod na ilang buwan, at ito ay magiging 4% sa pagtatapos ng taon. Bahagi ng lohika dito ay ang mga isyu sa supply chain ay bumubuti.

Kung hindi man, ikinakatuwiran ni Doll na sa pagtaas ng kabayaran sa 6% at pagtaas ng produktibidad ng humigit-kumulang 2%, ang kalalabasan ay 4% na inflation. Kapag ang mga kumpanya ay nakakuha ng mas maraming produkto mula sa parehong bilang ng mga oras na nagtrabaho (ang kahulugan ng tumataas na produktibidad), hindi sila nakakaramdam ng pressure na ipasa ang 100% ng mga kita sa sahod upang protektahan ang mga kita.

Pag-urong

Hindi magkakaroon ng recession ngayong taon, sabi ni Doll. Bakit hindi? Ang ekonomiya ay tumutugon pa rin sa lahat ng pampasigla mula noong nakaraang taon. Ang mga rate ng interes ay negatibo pa rin sa totoong mga termino (sa ibaba ng inflation), na nakakapagpasigla. Ang mga mamimili ay mayroong $2.5 trilyon na labis na pera dahil naghanap sila sa paggastos sa panahon ng pandemya.

"Sa palagay ko hindi lang dahil nagsimulang magtaas ng mga rate ang Fed, kailangan nating itaas ang bandila ng recession," sabi niya.

Ngunit kung ang inflation ay bumaba sa 4% sa pagtatapos ng taon, ang Fed ay kailangang ipagpatuloy ang pagtataas ng mga rate ng interes at paghihigpit ng patakaran sa pananalapi upang mapaamo ito - habang ginagawa ito nang buong ingat upang maayos ang isang malambot na landing. Ito ay isang mahirap na hamon.

"Ang Fed ay nasa pagitan ng isang bato at isang mahirap na lugar. Kailangan nilang labanan ang inflation at sila ay nasa likod ng kurba, "sabi ni Doll.

Ang upshot: Ang posibilidad ng recession ay tumaas sa 50% para sa 2023. Ito ay mas malamang na darating sa ikalawang kalahati. Iminumungkahi nito ang pagsisimula ng isang bear market 12 hanggang 15 buwan mula ngayon. Ang stock market ay kadalasang nagpepresyo sa hinaharap anim na buwan nang maaga.

Mga sektor at stock na paboran

* Mga stock ng halaga: Nahigitan nila ang paglago sa taong ito, na karaniwang nangyayari sa isang tumataas na rate na kapaligiran. Ngunit ang halaga ay isang pagbili pa rin, dahil halos kalahati lamang ng halaga ng kalamangan sa paglago ang natanto. "Nakahilig pa rin ako sa halaga, ngunit hindi ko gaanong tinatamaan ang talahanayan," sabi niya.

* enerhiya: Gusto pa rin ni Doll ang grupo, pero, short term, sulit na putulin dahil mukhang overbought. "Sa tingin ko magkakaroon ako ng isa pang pagkakataon," sabi niya. Kung wala kang pag-aari, isaalang-alang ang mga panimulang posisyon ngayon. Kabilang sa mga pangalan ng enerhiya na pinapaboran niya ang Marathon Petroleum
MPC,
-1.87%
at ConocoPhilips
COP,
-2.70%.

* Pampinansya Patuloy na pinapaboran ni Doll ang grupong ito. Ang isang dahilan ay ang mga ito ay mura kumpara sa merkado. Ang mga ratio ng presyo-sa-kita sa pananalapi ay nasa mababang hanay ng double-digit kumpara sa matataas na kabataan para sa merkado. Sa ibang paraan, nangangalakal ang mga pananalapi sa humigit-kumulang dalawang-katlo ng halaga sa pamilihan, samantalang sa kasaysayan ay nangangalakal sila sa 80%-90% ng halaga ng merkado.

Ang mga bangko ay nakikinabang mula sa isang pataas na sloping yield curve dahil sila ay humiram sa maikling dulo at nagpapahiram sa mahabang dulo. Ang mga tagaseguro ay nakikinabang mula sa pagtaas ng mga rate dahil namumuhunan sila ng napakalaking bahagi ng kanilang float sa mga bono. Habang lumilipat ang kanilang mga portfolio ng bono, ibinabalik nila ang mga pondo sa mga bono na may mas mataas na ani. Dito, pinapaboran niya ang Bank of America, Visa
V,
-3.83%,
at Mastercard
AT,
-3.64%,
at MetLife
NAKAKITA,
-2.82%
at AFLAC
AFL,
-3.25%
sa insurance.

* Teknolohiya: Hinahati ng manika ang mundo ng teknolohiya sa tatlong bahagi.

1. Una, gusto niya ang old-school tech trading sa medyo murang mga valuation. Isipin mo Intel
INTC,
-2.02%,
Cisco
CSCO,
-2.69%
at Applied Materials
AMAT,
-2.50%.
Nanghihiram ng parirala mula sa mundo ng mga bono, inilalarawan ng Doll ang mga ito bilang "mababang tagal" na mga kumpanya ng teknolohiya. Nangangahulugan ito na marami sa kanilang pangmatagalang kita ang dumarating dito at ngayon, o sa napakalapit na hinaharap. Dahil dito, hindi gaanong sensitibo ang mga ito sa tumataas na mga rate ng interes, tulad ng mababang tagal ng mga bono. "Hindi ito ang pinakamaliwanag na ilaw para sa susunod na dekada, ngunit mura ang mga stock."

2. Susunod, pinapaboran ng Doll ang itinatag na mega-cap tech tulad ng Microsoft
MSFT,
-2.41%
at Apple
AAPL,
-2.78%
sa Netflix
NFLX,
-1.24%,
Amazon.com
AMZN,
-2.66%
at Facebook parent Meta Platforms
FB,
-2.11%.

3. Iniiwasan niya ang teknolohiyang "mahabang tagal". Nangangahulugan ito ng mga umuusbong na kumpanya ng tech na kumikita ng maliit o walang pera ngayon. Ang malaking bahagi ng kanilang mga kita ay nasa malayong hinaharap. Katulad ng mga long duration bond, ang mga ito ang pinakamahirap na dumaranas ng tumataas na rate na kapaligiran tulad ng kung saan tayo naroroon.

Ano pa ang dapat iwasan

Bukod sa teknolohiyang pangmatagalan, kulang ang timbang ng Doll sa mga utility at mga kumpanya ng serbisyo sa komunikasyon. Ang fixed income ay isa ring lugar na dapat iwasan dahil hindi natin nakita ang mataas na yield ng bono para sa cycle. (Tumataas ang mga ani ng bono habang bumababa ang mga presyo ng bono.) Sa inflation sa 8%, kahit na ang 2.9% 10-taong ani ay walang saysay. Sinabi niya na ang 10-taong ani ng bono ay mapupunta nang maayos sa 3% na hanay.

Sa malapit na termino, ang mga bono ay maaaring tumalbog nang mas mataas dahil mukhang oversold ang mga ito.

"Maaari tayong nasa isang riot na may fixed-income," sabi niya. "Mahirap makahanap ng sinuman na malakas sa mga bono. Kapag ang lahat ay nasa isang panig ng kalakalan, hindi mo alam kung saan ito patungo."

Si Michael Brush ay isang kolumnista para sa MarketWatch. Sa oras ng paglalathala, pagmamay-ari niya ang MSFT, APPL, NFLX, AMZN at FB. Iminungkahi ni Brush ang BLK, JPM, BAC, MS, MPC, MA, MET, AFL, INTC, MSFT, APPL, NFLX, AMZN at FB sa kanyang stock newsletter, Magsipilyo sa Stocks. Sundan siya sa Twitter @mbrushstocks.