Opinyon: Ang Digmaan sa Ukraine ay Malamang na Nag-trigger ng Pangmatagalang Bear Market

Sinalakay ng Iraq ang Kuwait noong Agosto 2, 1990 at tinalo ito sa loob ng ilang araw. Bagama't ang populasyon ng Kuwait ay mas maliit kaysa sa ngayon ng Ukraine, ang pagsalakay nito ni Saddam Hussein ay isang pagsuway sa mga bansa ng NATO at OPEC. Ang Kuwait ay hindi kabilang sa nangungunang 10 pandaigdigang producer ng enerhiya, ngunit ang S&P 500 ay bumaba ng 16% at ang Nasdaq Composite index ay bumaba ng 25%, dahil ang langis ay tumaas mula $28 hanggang $46 bawat bariles noong kalagitnaan ng Oktubre ng taong iyon.

Ang kasalukuyang pagsalakay sa Ukraine ay kumakatawan din sa isang pagsuway sa NATO at geopolitical na katatagan. Malaki ang epekto nito sa mga merkado ng enerhiya, dahil ang Russia ang pangatlo sa pinakamalaking producer ng enerhiya sa buong mundo. Ang mga salik na ito ay isinasalin sa kawalan ng katiyakan sa ekonomiya at pagkagambala sa merkado, tulad ng nakita natin noong 1990. Sa katunayan, ang NASDAQ Composite index ay panandaliang pumasok sa teritoryo ng bear market noong nakaraang linggo, habang ang Dow at S&P 500 ay nasa isang pagwawasto sa pagtatapos ng Biyernes. 

Ngunit ang pagsalakay sa Kuwait ay natugunan ng isa sa pinakamabilis na resolusyon ng militar sa kasaysayan. Ang mga pwersa ng koalisyon na binubuo ng 35 bansa ay nagsimula ng isang kampanya sa himpapawid noong Enero 16, 1991, na sinundan ng isang malawakang kampanya sa lupa. Pinalaya ang Kuwait noong Peb. 27, mga anim na buwan lamang pagkatapos na salakayin. Sa pagsalakay ng Ukraine, gayunpaman, ang landas patungo sa isang mabilis na resolusyon ay tila mailap kung hindi malamang. Sa halip na makamit ang de-escalation sa pamamagitan ng mga kolektibong parusa na ipinataw ng isang internasyonal na koalisyon, ang deklarasyon ng isang "digmaang pang-ekonomiya" laban sa Russia, gaya ng inilarawan ni French Finance Minister Bruno Le Maire, ay maaaring magresulta sa pang-ekonomiyang backlash laban sa Kanluran. Ang higit na pag-aalala ay ang pag-asam ng isang digmaang pang-ekonomiya na maging isang tunay na digmaan, gaya ng iminungkahi ng pinakamataas na opisyal ng seguridad ng Russia, si Dmitry Medvedev.

Maliban doon, gayunpaman, ang trajectory ay maaaring maging market malaise nang walang ginhawa. Sa halip na bumaba ang mga merkado sa loob ng 70 araw at pagkatapos ay mag-rally, tulad ng ginawa nila pagkatapos ng pagsalakay sa Kuwait, maaaring kailanganin ng mga mamumuhunan na asahan ang mga buwan o kahit na taon ng mga hamon sa geopolitical na katatagan at sentimento sa merkado. Ang ilan ay magtatalo na ang isang malakas na ekonomiya at pagpapabuti ng mga kita ay maglilimita sa pagbaba ng merkado. Ngunit ipinapakita ng kasaysayan na kapag ang S&P 500 ay napresyuhan sa 22 beses na sumusunod sa mga kita, tulad ng ngayon, ang mga stock ay pumasok sa isang bear market sa halos lahat ng oras. Mula noong 1900, ang S&P 500 ay nasa hilaga lamang ng 20 beses na kita ng siyam na beses. Pito sa siyam na pagkakataong iyon ang nagresulta sa mga bear market, na may average na pagbaba ng 42% na tumatagal ng average na 2.5 taon. 

Sa nakalipas na 13 taon, nakatulong ang Federal Reserve na palakasin ang mga merkado laban sa mga pagtanggi. Ngunit dahil sa mataas na implasyon, na maaaring lalo pang lumala ng mga panggigipit na nauugnay sa digmaan sa enerhiya at mga kailanganin, ang Fed ay malapit nang magsimula ng isang panahon ng (gulp) tightening.

Hunking down. Sa aming opinyon, ang kumbinasyon ng mga matataas na pagpapahalaga at isang humihigpit na Fed ay naglalagay ng mga posibilidad ng isang bear market sa loob ng susunod na anim na buwan sa pagitan ng malamang at tiyak. Isinasaalang-alang ang trajectory na ito sa merkado, dapat ihanda ng mga financial advisors ang mga kliyente para sa isang posibleng pinalawig na bear market, at alalahanin na nakita namin ang mga stock na nawalan ng hanggang 50% noong huling krisis sa pananalapi gayundin noong pumutok ang bubble ng internet noong 2001.

Dahil ang mga bear market ay napakadalang mangyari nitong mga huling araw, ang mga mamumuhunan ay hindi partikular na sanay sa pagpaplano para sa kanila. Para sa mga tagapayo na gumagabay sa mga kliyente sa gayong hindi pa natukoy na teritoryo, iminumungkahi namin na ang tanong ay hindi, "Saang bahagi ng merkado ako dapat mag-invest?" tulad ng, "Mayroon bang paraan upang mag-hedge laban sa mga pagtanggi at palamutihan nang buo mula sa merkado?"

Ang panonood mula sa gilid ay maaaring minsan ang pinakamagandang lugar. Ang mga inobasyon sa mga diskarte sa pamumuhunan sa nakalipas na mga dekada ay nagbigay-daan para sa paglikha ng mga ETF at mutual funds na maaaring umiwas sa mga pagkalugi o taktikal na lumipat sa mga stock kung ang mga merkado ay pumasok sa mga negatibong uso. Kabilang dito ang mga buffer o hedged equity funds, na nagpapanatili ng pagkakalantad sa merkado kung sakaling tumaas ang mga market, ngunit maaaring magkaroon ng mga puts na makakatulong na mabawi ang mga pagkalugi o maaaring lumipat sa mga posisyong nagtatanggol. Ito ay ibang paraan mula sa pag-alis ng mga stock nang buo, dahil ang mga pondong ito ay nagtatangkang lumahok kung ang mga merkado ay hindi maipaliwanag na patuloy na mas mataas.

Ang mga tagapagtaguyod ng mahusay na mga merkado na naninindigan na ang mga mamumuhunan ay dapat manatiling nakalaan sa lahat ng mga merkado ay maaaring mag-claim na ito ay maling pananampalataya, dahil maaari itong maging sanhi ng isang portfolio upang masunod ang mga benchmark sa napakatagal na panahon. Gayunpaman, nakakatulong ang diskarteng ito na maisakatuparan ang isa sa mga pinakapangunahing prinsipyo ng modernong teorya ng portfolio, na pag-iba-ibahin ang mga portfolio sa mga asset na hindi nauugnay. Sa panahon ng matinding krisis, nakikita ng maraming kumbensyonal na stock at pondo ng stock na humihigpit ang mga ugnayan.

Sa pamamagitan ng paglalagay ng hanggang 50% ng isang equity allocation sa buffer o hedged equity funds, maaaring maiwasan ng mga mamumuhunan na gumawa ng market call sa isang paraan o iba pa, habang may mga contingencies sa lugar upang matugunan ang mga sitwasyon kung saan ang isang bear market ay maaaring mangyari. Hindi gaanong sexy kaysa sa "pagyayaman nang hindi talagang sinusubukan," isipin ito bilang isang paraan upang "hindi maging mahirap nang hindi talaga sinusubukan."

Phillip Toews ay ang CEO at co-portfolio manager para sa Toews Asset Management sa New York. Ginugol ng Toews ang huling tatlong dekada sa pag-iwas sa karamihan ng mga bear market sa pamamagitan ng pagpapakadalubhasa sa mga diskarte sa hedging at pananalapi ng asal. Itinatag din ng Toews ang Behavioral Investing Institute, na nag-aalok ng mga programa sa pagtuturo upang matulungan ang mga tagapayo sa pananalapi na pamahalaan ang pag-uugali ng mamumuhunan sa pamamagitan ng mga hamon sa merkado.