Oxy at Anadarko: kung paano nagbunga ang 'pinakamagandang deal sa kasaysayan' para kay Vicki Hollub

Nang lumipad si Vicki Hollub sa Occidental Petroleum's Gulfstream V jet sa Omaha para sa isang pagpupulong sa bilyonaryo na mamumuhunan na si Warren Buffett noong Abril 2019, kailangan niya ng pera para tumaya.

Ang $10bn na tseke kung saan siya lumabas ay nagbigay-daan sa kanya na malampasan ang karibal na Chevron sa isang epic corporate battle para makuha ang Anadarko Petroleum, na nagdodoble sa Occidental, na mas kilala bilang Oxy, sa laki. Ngunit ang pagkuha sa kapangyarihan saddled ang kumpanya na may kabuuang mga utang halos $50bn. Para mabayaran ang sugal, kailangang manatiling mataas ang presyo ng langis.

Ang mga bagay ay mabilis na nagsimulang magkamali. Makalipas ang mahigit anim na buwan, bilang ang Covid-19 sakit sa malawak na lugar upended ang pandaigdigang ekonomiya, ang mga presyo ng langis ay nagsimula ng isang pagbagsak kung saan ang US benchmark ay kalakalan sa ibaba zero - pababa ng hanggang 177 porsyento mula sa presyo sa araw na ang Anadarko deal ay nagsara.

Ang stock ng Oxy ay na-demolish ng isang merkado na umasim na sa isang industriya na nasunog sa pera ng mamumuhunan sa isang serye ng mga pagbabarena na pinondohan ng utang na kaunti lamang ang makikita sa paraan ng pagbabalik. Sinuri ng mga kritiko si Hollub dahil sa kawalang-ingat sa pag-aararo nang hindi isinasaalang-alang ang gastos.

"Ito ang pinakabobo na deal sa kasaysayan," sabi ng isang senior executive ng langis.

Makalipas ang halos apat na taon, hindi lamang nakabalik si Oxy mula sa mga patay, ito ay umuunlad. Ang kumpanya ay ang pinakamahusay na gumaganap sa S&P 500 noong 2022, na ang stock nito ay tumaas ng 119 porsyento, dahil umani ito ng mga gantimpala ng mataas na presyo ng langis at gas sa kalagayan ng pagsalakay ng Russia sa Ukraine.

Kapag nag-ulat ito ng mga kita sa 2022 noong Lunes, inaasahan ng mga analyst na ilalabas ng Hollub ang pinaka-pinakinabangang taon ng kumpanya kailanman, na may netong kita na halos $13bn — humigit-kumulang doble sa nakaraang record nito.

Ang cash haul ay nagbigay-daan sa Oxy na magbayad ng halos kalahati ng utang na kinuha nito upang manalo ng Anadarko. Nang tumaas sa $39bn pagkatapos ng pagkuha, ang mga pangmatagalang antas ng utang ay nabawasan sa kalahati sa $19bn noong Setyembre 2022. Ang market capitalization ng kumpanya, na bumagsak sa mas mababa sa $10bn pagkatapos ng pandemya ng Covid-19, ay nakabawi sa $54bn — mas mataas kaysa sa mga antas ng pre-deal.

Ito ay isang matinding pagbabalik-tanaw para sa isang kumpanya na kinatatakutan ng marami na nahaharap sa pagkabangkarote tatlong taon lamang ang nakakaraan habang pinamunuan nito ang US shale patch sa pagbawas sa dibidendo nito at pagbabawas ng paggasta.

Matindi ang pamumuna nina Oxy at Hollub. Ang Chevron ay lumabas mula sa sagupaan na may $1bn na kill-fee, kung saan ang punong ehekutibo na si Mike Wirth ay iginiit na ang kanyang kumpanya ay hindi "desperado" na gumawa ng isang deal para makuha ang Anadarko. Samantala, binansagan ng bilyonaryo na mamumuhunan na si Carl Icahn ang transaksyon na "isa sa pinakamasamang sakuna sa kasaysayan ng pananalapi" habang inilunsad niya ang isang kampanyang aktibista na naglalayong alisin sa puwesto si Hollub. Hindi sumagot si Icahn sa isang kahilingan para sa komento.

Ngunit habang ang presyo ng langis ay tumaas, ganoon din ang kapalaran ni Oxy.

"Minsan mas mabuti na maging masuwerte kaysa mabuti," sabi ni Andrew Gillick, isang direktor sa consultancy Enverus. “Ang krudo ay 80 bucks at lahat ay OK na ngayon — kaya naging maayos ito. Dapat ba nating asahan na gagana ito? Hindi ko alam, ngunit ang isang tao ay maaaring magtaltalan na ang Oxy ay nakinabang nang higit sa anumang iba pang kumpanya ng enerhiya mula sa pag-rebound sa mga inaasahan sa presyo ng langis mula noong 2020.

Ngayon ang Occidental ay ang pangalawang pinakamalaking producer ng langis at gas sa napakaraming onshore na oilfield ng US. Ang tinatawag na imbentaryo nito ng mga promising area na mag-drill ay kabilang sa pinakamalaki sa shale patch - isang kalamangan sa isang sektor kung saan ang pagtaas ng mga gastos ay nagiging mas mahalaga, sabi ng mga analyst.

"Inilagay ni Oxy ang sarili sa isang magandang posisyon sa pamamagitan ng paglaki sa tamang panahon," sabi ni Raoul LeBlanc, vice-president para sa upstream na langis at gas sa S&P Global Commodity Insights. "Bagama't nagkaroon ito ng napakalaking utang at nangangailangan ng ilang deft dealmaking, kung saan napunta ang mga presyo, mukhang napakahusay."

Ang mga mataas na presyo, sabi ni LeBlanc, ay nangangahulugan na ang Anadarko ay "naging isang higanteng ATM upang bayaran ang utang".

Para sa ilan, ang turnround ay isang pagpapatunay ng diskarte ni Hollub. Tumanggi si Hollub na makapanayam para sa artikulong ito. Ang pagpuna sa deal ay madalas ding sinamahan ng misogyny sa isang shale patch na pinangungunahan ng lalaki.

"Nadama ko na ang media ay hindi makatarungang inilalarawan si Vicki nang personal," sabi ni Katie Menhert, punong ehekutibo ng Ally Energy. “Kung siya si Victor . . . kung naging lalaki siya, magiging ganito ba ang dramatikong sitwasyon noon?"

Ngayon, mas interesado ang mga analyst sa pivot ng grupo sa pagkuha ng carbon. Itinuturing ng Oxy ang kadalubhasaan nito sa pinahusay na pagbawi ng langis - kung saan ang carbon dioxide ay itinuturok sa lupa upang maglabas ng mas maraming langis - ay magbibigay ito ng isang paa-up habang ang mundo ay nag-aagawan upang makahanap ng mga paraan upang mag-imbak ng carbon pabalik sa ilalim ng lupa.

Ang hakbang ay ginawa ang kumpanya na isang pangunahing benepisyaryo ng Inflation Reduction Act, ang $369bn na batas sa klima ni Joe Biden, na nagbobomba ng malaking pondo sa pagkuha at pag-iimbak ng carbon. Ngunit ang paglilipat, na kinabibilangan ng $1bn na pamumuhunan sa hindi pa napatunayang direktang air capture, ay isa ring sugal para sa Hollub, sabi ng mga analyst.

Kasama si Buffett, may access ang Hollub sa isa sa mga pinakamahusay na naka-capitalize na balance sheet sa mundo. Ang kanyang pakikilahok sa oras ng deal ay kritikal: ang paggamit ng mga ginustong pagbabahagi ay nakatulong sa pag-iingat sa mga rating ng kredito ng Oxy habang iniiwasan din ang pangangailangan para sa isang boto ng shareholder sa pagkuha, isang bagay na tinanggihan ng Anadarko board na aliwin.

Ang Berkshire ay mula noon ay nakakuha ng higit pa sa Oxy, na bumibili ng higit sa 20 porsyento ng karaniwang stock nito sa bukas na merkado. Ang mga pagbili ay nagpalakas ng haka-haka na ang Berkshire ay maaaring isang araw na gumawa ng isang buong-pusong paglalaro para sa kumpanya ng langis ng US, sa bahagi dahil ang kumpanya ni Buffett ay nanalo ng pag-apruba na bumili ng hanggang kalahati ng Oxy.

"Talagang gusto niya siya at nararamdaman na siya ay isang napakataas na kalidad na punong ehekutibo," sabi ni Jim Shanahan, isang analyst sa Edward Jones, tungkol sa pananaw ni Buffett tungkol kay Hollub. "Marahil ay may nakikita siyang link upang pagsamahin ang mga interes" sa pagitan ng Oxy at ng sariling mga negosyo ng enerhiya at utility ng Berkshire.

Ngunit may mga ulap sa abot-tanaw. Ang mga shale producer, kabilang ang Oxy, ay matagumpay na nakasakay sa pagtaas ng presyo ng langis mula nang dumaloy ang mga tropang Ruso sa Ukraine. Ngunit ang mga presyong iyon ay patuloy na bumababa sa mga nakaraang buwan. At ang pagbabangko sa pagbibigay ng mas maraming langis sa isang mundo kung hindi man ay nangangailangan na pigilan ang pagkonsumo nito ng mga fossil fuel ay nananatiling pinakamalaking sugal sa lahat.

Si Hollub ay hindi pinalad na dumating ang isang pandaigdigang pandemya sa maling oras. Ngunit siya ay masuwerte na ang isang pagsalakay ay nakatulong din sa pagsagip sa presyo ng stock ng kanyang kumpanya.

"Nalampasan ni Oxy ang bagyo," sabi ni LeBlanc. "At ito ay nasa isang medyo malakas na posisyon kapwa sa pangunahing negosyo nito at sa mga panganib na kanilang ginagawa. Hindi ko alam kung lalabas ang mga panganib na iyon — ngunit nasa magandang posisyon sila sa mga tuntunin ng kanilang diskarte at diskarte — at sa pagpapatupad — sa ngayon.”

Karagdagang pag-uulat ni Amanda Chu