Ang Palantir ay Hindi Isang Masarap na Stock Kahit Matapos Nito ang Malaking Paghina

Ang stock ng Palantir Techologies (PLTR) ay nasa ilang nakakabaliw na biyahe mula noong naging publiko ang provider ng data analytics software noong Setyembre 2020. Nagbukas ito ng humigit-kumulang $10 at sa loob ng ilang buwan ay tumaas sa mataas na malapit sa $50. Higit pang mga kamakailan lamang, ang mga pagbabahagi ay bumalik sa paligid ng $10 pagkatapos nitong ikaapat na quarter na mga resulta ay nagpatumba sa stock sa 52-linggong mababang. Ang mga numero ng paglago ng headline ay mukhang solid, na may kita na tumaas ng 34%. Ang mga bahagi ba ay nagkakahalaga ng pagbili sa nalulumbay na presyo na ito? Ang isang pagtingin sa ilalim ng ibabaw ay nag-iiwan sa akin ng pagtapak sa malayo dahil ang stock ay mukhang isa na dapat iwasan.

Isang lumang lansihin na ginawa ng ilang mga korporasyon sa Wall Street ay para pondohan ang maliliit na kumpanya na bumibili naman ng mga produkto ng kumpanyang namumuhunan. Ang pamamaraan ay magpapalaki ng paglaki ng kita sa ibabaw, ngunit kapag ang isa ay naghuhukay ng mas malalim, ang kumpanya ay ginawa lamang ang "strategic na pamumuhunan" sa kita. Ito ang kaso sa diskarte sa paglago ng kumpanya ng Palantir, at hindi na bumibili ang Wall Street sa scheme.

Sa nakalipas na taon, nagpatupad ang Palantir ng diskarte upang pag-iba-ibahin ang mga benta mula sa mga customer ng gobyerno, ang pangunahing pinagmumulan ng kita nito. Ang Palantir ay agresibong namuhunan sa mga PIPE (pribadong pamumuhunan sa pampublikong equity) ng mga kumpanyang target ng deal ng SPAC habang sabay na pumipirma ng mga kontrata ng software. Marahil ay naisip ng pamamahala ng Palantir ang isang banal na bilog: Mamuhunan nang mura bilang mga kumpanyang de-SPAC; magbenta ng software sa mga umuusbong na kumpanyang ito ng paglago na may mga bagong nahanap na windfalls ng SPAC capital; kumita ng cash flow para mamuhunan sa mas maraming deal sa SPAC; pagkatapos, sa wakas, pinalakpakan ng Wall Street ang paglago na may pinakamataas na halaga ng dolyar. Sa halip, ang Palantir ay nawawalan ng mga dolyar sa pamumuhunan habang ang Wall Street ay nagdiskwento sa incestuously earned na kita na ito at nakakahanap ng mas kaunting paglago sa ilalim ng hood.

Ano ang magiging hitsura ng paglago ng Palantir kung wala itong kita ng SPAC? Kapag naalis na ang diskarte sa pagbebenta ng kumpanya ng SPAC, ang kabuuang kita ng Palantir ay lumago ng 26% taon-taon sa halip na 34% na iniulat. Ang mga naiulat na booking ay bumagsak ng 6% taon sa paglipas ng taon ngunit bumaba ng 31% nang walang attribution ng strategic investment booking. Isang kahanga-hangang 27% ng mga booking ang resulta ng mga deal sa SPAC.

Maaaring pagtalunan na ang mga "madiskarteng pamumuhunan" na ito sa mga SPAC ay may mataas na halaga, kung isasaalang-alang ang malaking pagbaba ng valuation ng mga stake sa mga kumpanyang ito. Siyempre, ang halaga ay maaaring tumaas sa paglipas ng panahon, ngunit ang Wall Street ay nakikita pa rin ito bilang isang kaduda-dudang diskarte ng kumpanya upang mag-drum up ng mga benta.

Ang isa pang isyu ay ang pagbabawas ng kita ng gobyerno. Sinabi ng RBC, “Patuloy kaming naniniwala na ang gobyerno ang mas malakas na bahagi ng negosyo ng Palantir at ang paghina ay isang pag-aalala, lalo na dahil naniniwala kaming nakatanggap ang Palantir ng makabuluhang isang beses na negosyong nauugnay sa COVID sa panahon ng pandemya.” Gayundin, nagkomento si Morgan Stanley, "Ang bagong pagsusuri ng cohort na ipinakita ng kumpanya ay nagmumungkahi na si Palantir ay nagdagdag lamang ng $8 milyon sa mga bagong kita ng gobyerno noong 2021, bumaba mula sa $77 milyon noong 2020, at magdagdag ng zero netong mga bagong customer ng gobyerno (nasa 90 pa rin)."

Sa loob ng 15 buwan mula nang ilista ang Palantir sa New York Stock Exchange, ang mga ganap na diluted na bahagi ay tumaas mula 2.17 bilyon hanggang 2.324 bilyon, isang pagtaas ng 7%, dahil ang stock-based na kabayaran ay makabuluhang idinagdag sa mga natitirang bahagi.

Kahit na pagkatapos ng kamakailang pagbaba ng stock, bumaba ng 40% sa taong ito, ang Palantir ay nagdadala pa rin ng isang premium na multiple, na nakikipagkalakalan sa 12x 2023 na benta. Ang kumpanya ng software ay nagpaplano na pataasin ang puwersa ng pagbebenta nito, na posibleng higit pang magpababa ng mga margin pagkatapos ng isang nakakadismaya na quarter.

Ang mga madiskarteng pamumuhunan ng Palantir, na nilalayong pataasin ang kita ng hindi gobyerno, ay isang kaduda-dudang at magastos na eksperimento. Ang stock ay walang suporta sa pagpapahalaga habang ang momentum ng negosyo ay bumagal, na nag-iiwan ng puwang para sa mga pagbabahagi ng Palantir na bumagsak pa. Ang mga mamumuhunan ay magiging matalino na manatili sa gilid.