(Bloomberg) — Lumilitaw na ang lahat ng taya ay wala sa kung gaano kataas ang mga ani sa pinakamalaking merkado ng bono sa mundo.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Habang ang dalawang taon lamang ay umabot sa isang bagong multiyear high ngayong linggo - noong Biyernes pagkatapos ng Oktubre labor market data ay mas malakas kaysa sa inaasahan - mas maraming bloodletting ay tila hindi maiiwasan sa Treasury market.
Inulit ni Federal Reserve Chair Jerome Powell noong Miyerkules, pagkatapos ng ika-anim na pagtaas ng rate ng patakaran ng sentral na bangko sa taong ito, sa hanay na 3.75% hanggang 4%, na walang katapusan sa paningin hangga't nananatiling mataas ang inflation. Ang mga swap trader ay tumugon sa pamamagitan ng pagpepresyo sa isang peak rate na mas mataas sa 5%.
"Ang data ay kailangang napakasama upang ilipat ang Fed mula sa kanilang kasalukuyang landas," sabi ni George Goncalves, pinuno ng US macro strategy sa MUFG. Kaya "ang profile ng panganib/gantimpala para sa, at ang hilig para sa merkado ng bono, ay lumipat sa isa sa higit pang kahinaan."
Sa ngayon, ang mga mamumuhunan ay nananatiling kumbinsido na ang Fed ay nasa isang kurso na sa huli ay magpapaluhod sa ekonomiya. Iyan ay maliwanag sa pagkakaiba sa pagitan ng dalawang taon at mas mahabang panahon na mga ani ng Treasury.
Ang dalawang taon ay lumampas sa 10-taong Treasury yield ng hanggang 62 na batayan na puntos sa linggong ito, ang pinakamalalim na pagbabaligtad mula noong unang bahagi ng 1980s nang ang Fed Chair na si Paul Volcker noon ay walang humpay na nagtataas ng mga rate upang pigilan ang sobrang inflation. Ang mga curve inversion ay may track record ng mga naunang pagbaba ng ekonomiya nang 12 hanggang 18 buwan.
Ang pagbabaligtad ay may saklaw na tumaas hanggang sa 100 batayan kung ang merkado ay magsisimula sa pagpepresyo sa isang terminal rate na 5.5% bilang tugon sa hinaharap na pagbabasa ng inflation, sabi ni Ira Jersey, punong US interest-rate strategist sa Bloomberg Intelligence.
Ang dalawang taon ay sumikat sa linggong ito malapit sa 4.80%, habang ang 10-taon ay hindi pa lumalampas sa 4.34% sa kasalukuyang cycle, at natapos ang linggo sa 4.16%.
Lahat ng yield ay malamang na lumampas sa 5% habang ang Fed ay patuloy na humihigpit sa mga kondisyon sa pananalapi, sabi ni Ben Emons, global macro strategist sa Medley Global Advisors.
"Ngayon ito ay tungkol sa ultimate destination" ng policy rate, sabi ni Michael Gapen, pinuno ng US economics sa Bank of America Corp., na ang forecast para sa terminal level ay nasa hanay na 5%-5.25%. "Ang panganib ay sa huli ay kailangan nilang gumawa ng higit pa sa iniisip nating lahat at mas matagal upang makontrol ang inflation."
Ang mga mangangalakal ng money-market ay nananatiling hati sa kung ang susunod na pagpupulong ng Fed sa Disyembre ay magreresulta sa ikalimang magkakasunod na tatlong-kapat na puntong pagtaas ng rate o isang mas maliit na kalahating puntong paglipat. Inulit ni Powell sa linggong ito na ang bilis ng mga pagtaas ay malamang na bumagal sa isang punto, posibleng sa lalong madaling panahon sa Disyembre. Ngunit sa data ng inflation para sa Oktubre at Nobyembre na nakatakdang ilathala sa pansamantalang panahon, ito ay masyadong maaga upang sabihin.
Ang mga presyo ng consumer sa Oktubre sa Huwebes ay inaasahang magpapakita ng pagbabawas ng bilis. Ang 6.6% taon-sa-taon na pagtaas sa mga presyo hindi kasama ang pagkain at enerhiya noong Setyembre ay ang pinakamalaking mula noong 1982, at itinulak nito ang inaasahang peak sa rate ng patakaran ng Fed sa itaas ng 5% sa unang pagkakataon.
Dapat mangibabaw ang data ng inflation sa isang linggong pinaikli ng holiday kung saan maaaring magkaroon ng pataas na presyon sa mga ani mula sa pagpapatuloy ng mga benta sa utang ng Treasury kabilang ang 10-taon at 30-taong mga bagong isyu. Ang mga auction, kabilang din ang isang bagong 3-taong tala, ay ang una sa isang taon na hindi nabawasan ang laki mula sa mga pinakahuling maihahambing na mga.
Ang index ng Bloomberg US Treasury ay nawalan ng halos 15% ngayong taon. Sa mga stock na nabugbog din noong 2022, ang mga namumuhunan sa sikat na 60/40 split sa pagitan ng mga equities at mataas na kalidad na mga bono ay nawalan ng humigit-kumulang 20%, ayon sa isang index ng Bloomberg.
Pag-asa springs walang hanggan bagaman. Inirerekomenda ng mga strategist sa TD Securities Biyernes na magsimulang bumili ng 10-taong Treasuries, na umaasang bababa ang mga ani habang inuubos ng mga consumer ang kanilang ipon at pinipigilan ang paggasta, habang pinapanatili ng Fed ang mataas na rate.
"Kami ay bullish sa fixed income," sabi ni Gene Tannuzzo, pandaigdigang pinuno ng fixed income sa Columbia Threadneedle Investments. "Nagkaroon ng mahalagang pag-reset para sa klase ng asset, lalo na kung ang mga ani ay maaaring magpahinga sa mas mataas na antas. Napakaraming paghihigpit ang binabayaran.”
Ano ang Panoorin
Economic kalendaryo
Nob. 8: Optimismo sa maliit na negosyo ng NFIB
Nob. 9: MBA mortgage applications; pakyawan na mga imbentaryo
Nob. 10: CPI; lingguhang mga claim sa walang trabaho
Nob. 11: U. of Michigan sentiment at inflation expectations
Kalendaryo ng fed:
Nob. 7: Boston Fed President Susan Collins; Pangulo ng Cleveland Fed na si Loretta Mester; Richmond Fed President Thomas Barkin
Nob. 9: New York Fed President John Williams; Barkin
Nob. 10: Fed Gobernador Christopher Waller; Pangulo ng Dallas Fed na si Lorie Logan; Mester; Si Kansas City Fed President Esther George
Kalendaryo ng auction:
Nob. 7: 13-, 26 na linggong bill
Nob. 8: 3-taon na mga tala
Nob. 9: 10-taong mga tala; 17-linggong mga bayarin
Nob. 10: 30-taong mga bono; 4-, 8-linggong mga bayarin
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/peak-bond-yields-appeared-close-200000771.html