Sa gitna ng lumalakas na teknolohiya ng 2021 IPO at SPAC market, may isang dating analyst sa Wall Street na nagsasabi sa sinumang makikinig na may mali.
Si David Trainer, ang founder at CEO ng research firm na New Constructs, ay nakatuon sa mga batayan ng mga negosyo sa likod ng mga pagtatasa ng rekord, at ang nakita niya ay hindi maganda.
Binalaan ng tagapagsanay ang mga mamumuhunan noong 2021 na maraming high-flying tech na stock at IPO noong panahong iyon ay nakikipagkalakalan sa “tech bubble” mga antas. At mas masahol pa, ang ilan ay tinatawag niyang "mga kumpanya ng zombie," o mga kumpanyang hindi nakakagawa ng sapat na daloy ng pera upang mabayaran ang kanilang mga utang, na pinipilit silang patuloy na humiram upang manatiling buhay. Marahil ay narinig mo na ang ilan sa mga zombie na ito, tulad ng workout-bike maker na si Peloton.
At may kredibilidad si Trainer dito: His website ng firm sabi ng kanyang cutting-edge na paggamit ng machine learning para pag-aralan ang mga market ay nag-vault nito sa harap ng field nito, na nagbunga ng mga partnership sa maraming hedge fund at mga nagbibigay ng impormasyon kabilang ang Refinitiv at Ernst & Young.
Ngayon, kasama ang Federal Reserve agresibong pagtataas ng mga rate ng interes upang labanan antas ng inflation hindi nakita sa loob ng apat na dekada, pinagtatalunan ng Trainer na ang ilan sa mga kumpanyang ito ng zombie ay maaaring makita ang kanilang mga presyo ng stock na bumaba sa $0 habang ang halaga ng paghiram ay tumataas.
"Nauubusan na ang oras para sa mga kumpanyang nagsusunog ng pera na pinananatiling nakalutang na may madaling pag-access sa kapital," isinulat ni Trainer sa isang tala ng pananaliksik noong Huwebes. “Ang mga kumpanyang 'zombie' na ito ay nanganganib na mabangkarote kung hindi sila makapagtaas ng mas maraming utang o equity, na hindi kasingdali ng dati. Habang itinataas ng Fed ang mga rate ng interes at tinatapos ang quantitative easing, ang pag-access sa murang kapital ay mabilis na natutuyo."
Ilang mga kahanga-hangang tawag
Bago sumabak sa mga kasalukuyang mahinang tawag ng Trainer, mahalagang balikan ang kanyang track record. Ang tagapagsanay at ang kanyang pangkat ng mga analyst sa New Constructs ay handang isuko ang kanilang mga leeg sa pagsalungat sa malakas na mga analyst ng Wall Street sa loob ng maraming taon na ngayon, at madalas itong nabayaran.
Kunin ang halimbawa ng gumagawa ng de-kuryenteng sasakyan na si Rivian, na naging pampubliko noong Nob. 10, 2021, at nanood nito pagtaas ng stock higit sa 50% sa isang araw, na nagbibigay sa kumpanya ng halaga sa hilaga na $100 bilyon.
Noong panahong iyon, ang mga nangungunang Wall Street tech analyst, kabilang ang Wedbush's Dan Ives, ay tinatawag ang kumpanya na isang "EV stalwart in the making." Ang tagapagsanay, sa kabilang banda, ay nagtalo na ang tunay na halaga ng kompanya ay mas katulad ng $13 bilyon. Simula noon, ang stock ni Rivian ay bumagsak ng higit sa 80%, at ang market cap nito ay higit na lamang sa $25 bilyon.
Pagkatapos ay mayroong Nagtatrabaho kami. Noong Agosto 2019, limang araw lamang matapos maghain ang kumpanya ng pagpapaupa ng opisina—na nagkakahalaga ng $47 bilyon sa mga pribadong merkado— paunang prospektus upang maging pampubliko, isang Bagong Konstruksyon ulat tinawag ang IPO na "pinaka katawa-tawa" at "pinaka-mapanganib" ng taon.
"Kinapya ng WeWork ang isang lumang modelo ng negosyo, ibig sabihin, pag-upa ng opisina, sinampal ito ng ilang tech lingo, at sinipsip ang mga namumuhunan sa venture capital sa pagpapahalaga sa kompanya ng higit sa 10x sa pinakamalapit na katunggali nito," sabi ng ulat.
Hindi kumbinsido si Trainer at ang kanyang team sa New Constructs na ang WeWork ay karapat-dapat sa mataas na halaga nito matapos mawalan ng $1.9 bilyon sa $1.8 bilyon lamang na kita noong 2018.
Ang kumpanya sa huli ay nabigo na maging pampubliko noong 2019, tinanggal ang libu-libong empleyado, at nakita ang valuation crater nito sa ilalim ng $5 bilyon. Ngayon, pagkatapos na maging pampubliko sa pamamagitan ng SPAC noong 2021, ang market cap ng kumpanya ay mas mababa sa $4.5 bilyon, at nawalan ito ng isa pang $435 milyon sa unang quarter ng taong ito lamang.
Noong Huwebes, naglatag ang Trainer ng ilang kumpanya na mas masahol pa ngayon kaysa WeWork o Rivian dati. Oras na para makilala ang mga zombie.
Peloton
Ang workout-bike maker na si Peloton ay naging isang stock market darling sa panahon ng pandemya habang ang mga mamumuhunan ay nagmamadaling maghanap ng mga kumpanyang makikinabang sa mga lockdown at sa lumalagong work-from-home trend.
Ang stock ng kumpanya ay tumaas mula sa ibaba $20 kada bahagi noong Marso ng 2020 hanggang sa mahigit $162 sa pinakamataas nitong Disyembre 2021. Sa buong oras na iyon, si Trainer at ang kanyang koponan ay hindi kumbinsido.
Idinagdag nila ang Peloton sa kanilang listahan ng "Danger Zone"—na sumusubaybay sa mga stock na lubos na pinahahalagahan ng Wall Street ngunit may pinagbabatayan na mga isyu sa modelo ng negosyo—noong Setyembre 2019, na nangangatwiran na ang kumpanya ay nasusunog sa pamamagitan ng cash sa isang hindi napapanatiling rate.
Ang Peloton ay nakikipagkalakalan na ngayon sa $10 lamang bawat bahagi, at ang Tagapagsanay ay nagbabala sa mga bagay na maaaring lumala pa sa pasulong.
"Ang mga isyu ng Peloton ay mahusay na nakatelegrapo—dahil sa pagbaba ng stock sa nakalipas na taon—ngunit maaaring hindi napagtanto ng mga mamumuhunan na ang kumpanya ay mayroon lamang ilang buwang halaga ng pera na natitira upang pondohan ang mga operasyon nito, na naglalagay sa stock sa panganib na bumagsak sa $0 bawat ibahagi," isinulat ni Trainer sa kanyang tala sa pananaliksik noong Huwebes.
Napansin ng koponan ng New Constructs na ang libreng cash flow ng Peloton, isang sukatan ng kung gaano karaming pera ang mayroon ang isang kumpanya pagkatapos bayaran ang mga gastos sa pagpapatakbo at mga capital expenditures nito, ay naging negatibo bawat taon mula noong piskal na 2019. Ang kumpanya ay sumunog sa $3.7 bilyon sa libreng daloy ng pera mula noong , at mayroon lamang ilang buwan upang makalikom ng mas maraming pera kung umaasa itong ipagpatuloy ang mga operasyon nito sa kasalukuyang rate ng paggasta nito, sabi ni Trainer.
Carvana
Ang online na retailer ng kotse Carvana ay isa pang paboritong stock market sa panahon ng pandemya. Bilang tumaas ang presyo ng used car sa gitna ng mga isyu sa supply-chain, nakita ng Carvana ang pagtaas ng stock nito mula sa ibaba $30 noong Marso 2020, hanggang sa mahigit $360 sa pinakamataas nitong Agosto 2021.
Muli, hindi kumbinsido si Trainer at ang kanyang koponan. Hinawakan nila ang Carvana sa kanilang "Danger Zone" mula noong Agosto 2020, at napanood na ang stock ay bumagsak nang higit sa 88% ngayong taon lamang.
Ngayon, naniniwala sila na ang kumpanya ay maaaring mabangkarote, na humahantong sa stock nito ay bumaba sa $0.
Nabigo ang Carvana na makabuo ng positibong libreng daloy ng pera bawat taon mula nang maging pampubliko noong 2017, na umabot sa $8.6 bilyon sa panahong iyon. At noong Abril, napilitan itong kumuha ng mas maraming utang sa mga rate ng interes na hindi eksaktong natitirang. Nagdagdag ang kumpanya ng $3.3 bilyon sa mga senior unsecured na tala na may rate ng interes na 10.25%.
Kahit na pagkatapos ng bagong pag-agos ng pera, sinabi ng Trainer na mapipilitan ang Carvana na makalikom ng mas maraming pera sa pagtatapos ng taon. Iyan ay masamang balita para sa stock ng online na retailer ng kotse.
“Ang lumiliit na cash supply ng Carvana, matinding kompetisyon, at mataas na valuation ay naglalagay ng stock sa panganib na bumaba sa $0 kada share, na magiging mapangwasak para sa mga investor, lalo na sa mga bumili ng stock noong summer 2021, kapag ito ay nagtrade sa hilaga ng $300 kada share, ” Isinulat ni Trainer sa kanyang tala sa pananaliksik noong Huwebes.
Freshpet
Nakita rin ng kumpanya ng pagkain ng alagang hayop na Freshpet ang stock surge nito sa panahon ng pandemya, ngunit sinabi ng Trainer na binalewala ng mga mamumuhunan ang nanginginig na modelo ng negosyo ng kumpanya at kasaysayan ng pagkasunog sa pamamagitan ng cash.
Inilagay ng koponan ng New Constructs ang Freshpet sa "Danger Zone" nito noong Pebrero 2022, na nangangatwiran na inuuna nito ang paglago ng kita sa pamamagitan ng paggastos ng milyun-milyon sa pag-advertise, nang hindi pinatutunayan na maaari itong kumita.
Ngayon, ang stock ay bumaba ng higit sa 40% taon hanggang ngayon, at sinabi ng Trainer na mayroon na lamang itong siyam na buwang cash na natitira sa kasalukuyang rate ng paggasta nito bago ito magbunton ng mas maraming utang.
"Sa wakas ay nagising na ang mga mamumuhunan sa mga panganib na naka-embed sa stock ng Freshpet, na maaaring bumaba sa $0 bawat bahagi," isinulat ni Trainer noong Huwebes. “Pinalaki ng Freshpet ang nangungunang linya sa kapinsalaan ng bottom-line, at ang paglago ng benta ay nagdulot ng mas maraming cash burn. Ang libreng cash flow (FCF) ng kumpanya ay naging negatibo bawat taon mula noong 2017, at ang pagkasunog nito sa FCF ay lumala sa mga nakaraang taon.
Hindi agad tumugon sina Peloton, Carvana, at Freshpet sa mga kahilingan para sa komento.
Ang kuwentong ito ay orihinal na itinampok sa Ang kapalaran.com
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/peloton-2-other-major-zombie-172123769.html