Ang Producer Price Index (PPI) ay isang nangungunang sukatan ng Consumer price index (CPI), at kumukuha ng mga pagtaas ng presyo sa isang wholesale na antas.
Sa buwanang batayan, ang PPI ay nagrehistro ng pagtaas ng 0.2%, mas mababa sa mga pagtatantya sa merkado na humigit-kumulang 0.4%. Kapareho rin ito ng pagtaas ng Setyembre pagkatapos ng rebisyon, at higit sa lahat ay hinimok ng pagbagal ng huling demand lakas presyo.
Sa gitna ng mga makasaysayang antas ng inflation, ang pagbagsak sa mga presyo ng producer ay naghihikayat para sa mga opisyal ng Fed, dahil ang mga back-to-back na paglabas ng data ay nagmumungkahi na ang mga presyo ay maaaring sa wakas ay nagbabago nang mas mababa.
Gayunpaman, masyadong maaga upang matukoy kung ito ay isang blip lamang o isang mas permanenteng hakbang.
Sa totoo lang, karamihan sa inflation ay pinalakas ng mga salik ng supply at mananatiling mataas sa loob ng ilang buwan. Ang mga supply chain ay hindi pa nakakabawi, ang mga geopolitical na kondisyon ay pabagu-bago ng isip na nagpapanatili sa mga presyo ng enerhiya na mahina, ang aktibidad ng ekonomiya sa China ay nananatiling mababa, at ang merkado ng trabaho sa US ay medyo buo pa rin (na isinulat ko tungkol sa dito on Invezz).
Sa taunang batayan, ang PPI ay tumaas ng 8%, na sa ngayon at edad ay itinuturing na magandang balita, na bumaba mula sa 8.4% noong nakaraang buwan.
Sa pamamagitan ng pag-alis ng mga pabagu-bagong bahagi gaya ng pagkain at enerhiya, at pagsasaayos para sa kalakalan, bumaba ang PPI index sa 5.4% para sa taon, bahagyang nagmo-moderate sa nakalipas na 3 buwan.
Sa isang buwanang batayan, ang tagapagpahiwatig na ito ay tumaas ng 0.2% kumpara sa isang 0.3% na pagtaas sa nakaraang buwan.
Para sa mga kalakal, ang mga presyo ng Oktubre para sa huling demand ay hinimok ng pagtaas sa index ng gasolina, na tumaas ng 5.7%. Ang diesel, na nahaharap sa isang krisis sa suplay, ay nagdulot din ng mga presyo ng mas mataas.
Sa mga serbisyo, ang pagbaba ng 7.7% sa index para sa mga gasolina at pampadulas, ay isang malaking kontribusyon sa pagpapagaan ng index ng 0.1%.
Data ng paggawa
Ang pinakahuling ulat ay hindi kasing-rosas na maaaring lumitaw sa unang tingin.
Totoo na ang Empire State Manufacturing ng NY Fed Pagsisiyasat tumaas sa 4.5, ang unang pagpapalawak mula noong Hulyo 2022, na kasama ang isang mapaminsalang pagbaba sa negatibong 31.3.
Pagdating sa likod ng tulad ng isang downturn, ang bahagyang pagpapabuti sa mga numero, ay hindi pa dapat bigyan ng masyadong maraming timbang.
Bagama't medyo bumuti ang mga pagpapadala sa buwan, ang mga imbentaryo, isang patuloy na banta sa pagbawi ng US at sitwasyon sa trabaho, ay tila lumala muli, na tumaas nang husto ng 11.9 puntos sa 16.5.
Ang mga bagong order ay umatras mula +3.7 noong Oktubre hanggang -3.3 noong Nobyembre.
Sinakop ko ang ilan sa mga isyung nauugnay sa tumataas na mga imbentaryo sa isang mas maaga artikulo.
Ang namumukod-tangi ay ang kalituhan na tila naroroon ang mga aktor sa ekonomiya na bihirang magandang senyales,
Tatlumpu't tatlong porsyento ng mga sumasagot ang nag-ulat na ang mga kondisyon ay bumuti sa buong buwan, at dalawampu't siyam na porsyento ang nag-ulat na ang mga kondisyon ay lumala.
Sa pangkalahatan, ang anim na buwang nauuna na mga inaasahan ay medyo pesimistiko, na may mga pangkalahatang kondisyon sa negosyo, mga bagong order, mga pagpapadala, mga hindi nakumpletong order, trabaho at parehong kapital at paggasta sa teknolohiya na tumatama.
Ang isang pinagmumulan ng kaluwagan ay ang mga imbentaryo ay inaasahang bababa nang malaki.
Gayunpaman, upang makamit ito sa isang mas mababang demand na kapaligiran, ang kasalukuyang aktibidad sa ekonomiya ay malamang na magdurusa nang malubha, na higit pang makakasama sa mga prospect ng trabaho.
Bukod dito, ang sitwasyon ng imbentaryo ay maaaring maging mas mahirap na itama sa 17% ng pagsisiyasat mga respondent na nag-poll ng Morning Consult na nagsasabing babawasan nila ang kanilang gastos sa holiday ngayong taon dahil sa mataas na rate ng interes at potensyal para sa pagkawala ng trabaho.
Pananaw sa rate ng interes
Ang Fed ay nagtaas ng mga rate para sa anim na magkakasunod na pagpupulong, na umabot sa 4% na marka nang mas maaga sa Nobyembre, ang pinakamataas sa loob ng isang dekada at kalahati (na iniulat ko sa dito).
Sa pagtakbo hanggang sa huling pagpupulong ng FOMC ng taon, ang isang decelerating na CPI at PPI ay tiyak na magandang balita.
Binanggit ni Lael Baird, Vice-chair ng Federal Reserve na ang pagtaas ng rate ay maaaring magsimulang bumagal, na nagbibigay ng oras sa mga awtoridad sa pananalapi upang mas mahusay na masuri ang sitwasyon sa hinaharap.
Sa kasamaang-palad, sa mga rate ng interes na tumatakbo nang may mga lag na hanggang isang taon at kalahati, at ang mga pagtaas ng rate ay itinutulak sa 3x na bilis para sa apat na magkakasunod na pagpupulong, ang isang kinokontrol na pagbagal ay maaaring mahirap isagawa ngayon.
Bukod dito, kahit na ang CPI ay humina ngayong buwan, hindi lamang ito ay nasa napakalaking 7.7% na mas mataas kaysa sa maihahambing na panahon noong nakaraang taon, ngunit ang karamihan sa buwanang pagtaas ng 0.4%, ay hinihimok ng patuloy na mga gastos sa pabahay at tirahan.
Shelter account para sa karamihan ng CPI, at ang mga renta ay hindi lumilitaw na makabuluhang bumababa anumang oras sa lalong madaling panahon.
Inilarawan ko ang dinamikong ito sa isang Setyembre piraso tulad ng sumusunod,
Kapag ang mga rate ng mortgage ay mataas, tulad ng mga ito ngayon, ang merkado para sa mga nangungupahan ay may posibilidad na lumaki, kadalasang nagtutulak ng upa at nagpapadala ng shelter index nang mas mataas.
Dahil sa mataas na weightage ng shelter sa CPI (humigit-kumulang 32.4%), ang pagtaas ng mga pagtaas ng rate ay maaaring aktwal na mag-fuel ng inflation sa pamamagitan ng pagpapadala ng mga rate ng mortgage nang mas mataas at humahantong sa pagtaas ng mga presyo ng rental.
Dahil dito, ang shelter inflation ay may potensyal na maging mas matibay na pinagmumulan ng matataas na presyo, at maaaring potensyal na mag-ambag sa mas mataas na inflation para sa natitirang bahagi ng taon at hanggang sa 2023.
Marami sa mga mahahalagang bahagi ng CPI ay matigas ang ulo na sumusulong at lubos na hindi makakaapekto sa mga mas mababa ang kita.
Halimbawa, ang mga rate ng mortgage ay nasa pinakamataas na dalawang dekada (na maaari mong basahin ang tungkol sa dito), ang shelter inflation ay patuloy na sumulong at heating langis ang mga presyo ay tumaas ng halos 20% sa pinakabagong release.
Kasabay nito, ang survey ng NY Fed ay nagpapahiwatig na ang lakas ng empleyado ay maaaring bumagsak, habang ang mga imbentaryo ay inilabas at ang mga bagong order ay nagdurusa.
Inaasahan na namin na makakita ng napakalaking tanggalan sa Amazon, dahil sa 'malawak na pagsusuri ng mga gastos' nito at sa Meta kung saan ang mga manggagawa ay naghahanda para sa 13% na pagbawas sa bilang. Ang iba pang mga majors tulad ng Redfin, Salesforce at Stripe ay sumusunod. Ang FedEx ay nag-aalis ng mga manggagawa, malamang na hinihimok ng mga nakataas na imbentaryo.
Bilang karagdagan, ang lumang tanong tungkol sa pagpapanatili ng mga pagbabayad ng interes sa utang ay lumalabas sa itaas.
Kung patuloy na tataas ang mga rate ng interes, magdudulot ito ng malaking kaguluhan sa mga sambahayan at sa pagbabayad ng utang, na itinutulak na sa bingit.
Pivot potential?
Sa patuloy na paghina ng aktibidad sa ekonomiya at mataas na inflation, ang pagbibigay ng mga pagbabayad ng interes ay magiging mas hindi masusustento, kahit na biglang huminto ang mga pagtaas ng rate.
Ang CPI ay malamang na patuloy na tumaas para sa isang pinalawig na panahon dahil sa mga gastos sa tirahan at ang hindi pagpayag ng mga kumpanya na mamuhunan sa kinakailangang kapital at teknolohiya.
Ang tensyon sa pagitan ng mga layunin ng Fed na pinakamataas na trabaho at mababang inflation ay malamang na nagbabanggaan, at maaaring magresulta sa pagtaas ng presyon ng publiko upang mapagaan ang mga kondisyon o magbigay ng higit na suporta sa pananalapi.
Sa pagtaas ng mga ani ngayong taon at sa karamihan ng mga banking sektor sa pagkakaroon ng masyadong maraming panganib, tumawag sa suporta bono ang mga mamumuhunan na dumaranas ng mabibigat na pagkalugi, ay maglalagay ng malaking panggigipit sa Fed na i-pivot at palakasin ang mga programa nito sa pagbili ng bono.