(Bloomberg) — Ang walang humpay na bear market sa utang ng US Treasury ay nasa tuktok ng isang bagong yugto, na may mga yield sa karamihan ng maturity spectrum sa kursong hihigit sa kanilang pinakamataas na 2018 at ilang mga pangunahing potensyal na katalista upang matulungan ang naturang hakbang.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang gitnang yugto ay ang April consumer price inflation sa Miyerkules, na tinatayang bababa mula sa mga rate ng Marso na pinakamataas mula noong 1982. Ang mga opisyal ng Federal Reserve, na nagtaas ng mga rate ng kalahating punto ngayong linggo at nagtakda ng petsa ng Hunyo 1 upang simulan ang pagbabawas ng mga hawak ng Treasuries, lalabas sa puwersang tinatalakay ang kanilang diskarte sa inflation. Samantala, ang pinakamalaking buwan ng pagbebenta ng utang ng Treasury para sa quarter ng financing ng Mayo-hanggang-Hulyo ay nagsisimula sa mga auction ng 3-, 10- at 30-taong utang.
Kahit na wala sa mga iyon ang nagbibigay ng lohikal na impetus para sa mas mataas na mga ani, lumala ang pagkatubig, na ginagawang mas madaling kapitan ang merkado ng Treasury sa malalaking pagbabago. Ang US Government Securities Liquidity Index ng Bloomberg, na sumusukat sa average na error sa ani para sa mga tala at mga bono na nag-mature sa hindi bababa sa isang taon, ay lumapit sa pinakamataas na antas nito sa taong Biyernes. Ang hanay ng dalawang taong ani ay lumampas sa 25 na batayan para sa ikatlong pagkakataon sa taong ito sa araw ng pagpupulong ng Fed.
"Ito ay isang beses sa isang dekada na sandali sa mga capital market," sabi ni James Camp, direktor ng fixed-income sa Eagle Asset Management. Ang mga ugnayan ay tumataas at "ang cross-asset volatility ay hindi kapani-paniwala. Wala tayong mapagtataguan."
Isang lingguhang survey ng mga namumuhunan sa Treasury ng JPMorgan Chase & Co. ngayong linggong ito ay natagpuan ang isang makasaysayang mataas na antas ng pag-iwas sa panganib; ang neutral positioning ay nasa pinakamataas na antas nito mula noong Marso 2020.
Ang pag-akyat sa mga ani ay pinangunahan ng tunay, o protektado ng inflation, mga tala at mga bono, isang indikasyon na ang paghihigpit sa mga kondisyon sa pananalapi sa halip na mga inaasahan sa inflation ang pangunahing dahilan. Sinamahan nito ang matarik na pagtanggi para sa mga equities ng US na nagpadala ng Standard & Poor's 500 Index sa pinakamababang antas sa halos isang taon.
Para sa mga Treasuries na may mas maikling maturity tulad ng dalawa at limang taong tala, ang paglampas sa mga pinakamataas noong 2018 ay nangangahulugang pagbalik sa mga antas na huling nakita bago ang krisis sa pananalapi noong 2008. Para sa benchmark na 10-taon, ang 2018 peak nito na 3.25% ay ang pinakamataas na antas mula noong 2011.
Ang dalawang taong ani sa linggong ito ay umabot sa 2.85%, sa loob ng 26 na batayan ng mataas na 2018 nito. Ang limang taon ay umabot sa 3.08%, dalawang batayan mula sa mga antas ng 2018. Ang 10-taong yield ng 19-basis-point na pagtaas sa 3.13% ay natabunan, gayunpaman, ng 27-basis-point na pagtaas sa 10-taong inflation-protected na ani, mula sa ibaba lamang ng 0% noong nakaraang linggo.
Ang mga tunay na ani sa Treasury Inflation-Protected Securities ay umakyat habang ang postura ng Fed ay nagpalakas ng kumpiyansa na ang mga rate sa paglago ng presyo ng consumer ay tumaas. Ang limang taon na mga ani ng TIPS ay tumaas ng higit sa 150 na batayan na puntos sa 40 araw ng kalakalan hanggang Mayo 3, ang pinakamabilis na bilis mula noong 2008.
Ang ulat ng Abril CPI ay inaasahang magpapakita ng pangkalahatang pagbaba sa taunang bilis ng inflation sa 8.1% mula sa 8.5% noong Marso. Para sa mga pangunahing presyo, na hindi kasama ang pagkain at enerhiya, pagbaba sa 6% mula sa 6.5% ay tinatayang.
Ang mga gumagawa ng patakaran ng Fed, sa kanilang pahayag na nag-aanunsyo ng paglipat ng rate ngayong linggo - ang unang kalahating punto na pagtaas mula noong 2000 - ay nagsabi na sila ay "lubos na matulungin sa mga panganib sa inflation." At habang ang mga panandaliang merkado ng rate ng interes ay nakapresyo para sa rate ng patakaran na tumaas sa 3.25% sa susunod na taon mula sa kasalukuyang hanay na 0.75% hanggang 1%, hindi malinaw kung paano maaaring maimpluwensyahan ang kanilang kurso ng mga nahuhuling epekto ng paghihigpit sa ekonomiya. Ngayon, ang US fixed 30-year mortgage rate ay umakyat sa 5.27%, ang pinakamataas na punto nito mula noong 2009.
Ang pinakahuling yugto ng selloff ay nagpatindi sa kurba ng yield ng Treasury habang ang pinakamatagal na mga rate ay tumaas ng pinakamaraming — ang dalawang taon hanggang 10-taong pagkalat ay lumawak ng higit sa 17 na batayan na puntos at umabot sa pinakamatarik na antas mula noong unang bahagi ng Marso.
Ang pagtaas sa terminong premium — kabayaran para sa panganib ng masamang resulta sa mas mahabang panahon — ay nagpapakita ng malalim na kawalan ng katiyakan tungkol sa landas ng inflation at tugon sa patakaran ng Fed, sabi ni Roberto Perli at Benson Durham sa Piper Sandler.
Maaaring pahabain ng mga auction sa susunod na linggo ang trend, dahil may posibilidad na maghanap ang market ng mataas na rate ng kupon para sa mga bagong auction. Parehong ang 10-taon at 30-taon ay nakahanda na makakuha ng hindi bababa sa 3% na mga kupon, ang mga una mula noong 2019.
Ang pagtaas ng matagal na panahon na mga ani ng Treasury sa itaas ng 3% "ay ginagawa silang kaakit-akit, ngunit maaari silang magmukhang mas kaakit-akit mula rito," sabi ni George Goncalves, pinuno ng US macro strategy sa MUFG. "Nais ng mga mamumuhunan na mabayaran para sa pagmamay-ari ng mga long-date na bono sa isang mundo kung saan hindi talaga matutugunan ng Fed ang problema sa inflation gamit ang kanilang mga mapurol na tool sa patakaran."
Ano ang Panoorin
Kalendaryong pang-ekonomiya:
Mayo 9: Mga pakyawan na imbentaryo
Mayo 10: Optimismo sa maliit na negosyo ng NFIB
Mayo 11: CPI, MBA na mga aplikasyon sa mortgage
Mayo 12: PPI, Lingguhang mga claim sa walang trabaho
Mayo 13: Index ng presyo ng pag-import at pag-export, sentimento ng U. ng Mich
Kalendaryo ng fed:
Mayo 10: New York Fed President John Williams, Richmond Fed President Thomas Barkin, Cleveland Fed President Loretta Mester, Fed Governor Christopher Waller, Minneapolis Fed President Neel Kashkari, Atlanta Fed President Raphael Bostic
Mayo 11: Bostic
Mayo 12: San Francisco Fed President Mary Daly
Mayo 13: Minneapolis Fed President Neel Kashkari, Mester
Kalendaryo ng auction:
Mayo 9: 13- at 26 na linggong bayarin
Mayo 10: 3-taong tala
Mayo 11: 10-taong tala
Mayo 10: 4-at 8-linggong mga bayarin, 30-taong mga bono
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/plenty-catalysts-help-push-treasury-200000775.html