Ang Presyon ay Nasa Federal Reserve

Inilatag ang sikat na Wall Street at mindset ng mamumuhunan Ang Wall Street Journal Biyernes (Ago. 12) na artikulo, “Ang Kuwento ng Inflation ng Market ay Lumalaban sa Fed.” (Akin ang salungguhit)

“Ang pinakamataas na kuwento ng inflation na nagtulak sa mga mamumuhunan pabalik sa mga mapanganib na asset ngayong tag-init ay nakakuha ng malaking tulong mula sa mga numero ng Miyerkules na nagpapakita ng mga presyo [inflation] ay bahagyang bumagsak noong nakaraang buwan.

"Sa kasamaang palad, walang senyales na magbabago ang isip ng Federal Reserve at sumang-ayon sa mga mamumuhunan na dapat bumaba muli ang mga rate sa susunod na taon."

"Sa kasamaang palad" at "sumang-ayon sa mga namumuhunan" ay nagpapakita ng mindset. Ito ay bunga ng isang matagal na kapaligiran ng abnormalidad na naging komportableng kasama. Kaya, ang anumang pagbabago ay tinitingnan nang may nerbiyos na pag-aalinlangan - isang kawalan ng katiyakan na may bahid ng takot sa hindi alam.

Abnormality? Talaga?

Oo. Matatagpuan ang patunay sa pamamagitan ng pagbabalik tanaw sa Oktubre 2009. Ang stock market ay higit na mataas sa March 2009 Great-Recession-bottom nito, na inasahan ang economic rebound na noon ay umuusbong. Anuman, si Ben Bernanke ay natigil sa kanyang pinasimulan noong 2008, lubhang abnormal na 0% na patakaran sa ani.

Ang patakarang iyon ay natukoy lamang ng ilang miyembro ng Federal Reserve Open Market Committee. Inagaw nila ang papel sa pagtatakda ng rate ng interes mula sa mga merkado ng kapital, sa paniniwalang makakagawa sila ng mas mahusay na mga resulta kaysa sa normal na proseso ng merkado batay sa pangangailangan at suplay ng kapital.

Ang abnormal ay ang mga "demanders" (mga gumagamit ng kapital) ay natuwa sa bargain pricing. Gaya ng sinabi minsan ni Pangulong Trump tungkol sa pagpopondo sa imprastraktura (nag-paraphrasing ako), "Ito ay isang walang-kaisipang desisyon dahil libre ang pagpopondo."

Mabilis na nagsimula ang mga problema. Sa halip na humiram para sa matalinong pamumuhunan sa kapital, ang labis na produksyon ay nilikha, na humahantong sa labis na suplay at, dahil dito, hindi normal na pagbaba ng presyo. Tandaan ang mga alalahanin tungkol sa deflation?

Pagkatapos ay dumating ang Malaking Kabiguan. Sa halip na palakasin ang paglago ng ekonomiya at trabaho, nagkaroon ng mabigat na paghiram para sa mga pagbabayad ng dibidendo, share repurchases at simpleng pagpapalaki ng cash reserve. Bilang resulta, ang mga kita-per-share at mga presyo ng stock ay tumaas nang maganda, na nagpapasaya sa mga stock investor at Wall Street sa mga aksyon ng Fed.

Hindi pinansin sa mga masasayang araw na iyon ang mga hindi ginantimpalaan na mga supplier ng kapital. Sa mga normal na panahon, ang pinakamababang rate para sa panandaliang, walang panganib na mga securities (isipin ang 3-buwang US Treasury Bills) ay ang inflation rate. Nangangahulugan iyon ng hindi bababa sa a tunay (inflation-adjusted) interest rate na 0%. Sa mga taon sa 0% ng Fed nominal (not-inflation-adjusted) interest rate, ang mga supplier na iyon ng capital ay nakatanggap ng tunay na rate na negatibo – sa pangkalahatan ay mga -1.5% hanggang -2%. Pagsamahin ang mga aktwal na rate sa unang sampung taon, at lahat ng $trilyong iyon ng panandaliang pag-aari ay nawala ng humigit-kumulang 20% ​​ng kanilang kapangyarihan sa pagbili. Paano na para sa isang inflation hit? Ngayon isipin kung ano ang nawawala sa kanila sa kasalukuyan... Sa kabila ng pagtaas ng rate ng Fed (ang 3-buwang US T-Bill ay hanggang 2.6%) na ngayon, mas mabilis na tumaas ang inflation, na ginagawang mas malaki ang negatibong tunay na kita. Kung wala ang kontrol ng Fed, ang pinakamababang 3-buwang US T-Bill rate ay malamang na 5% hanggang 6%.

Ang sumusunod na graph ay nagpapakita ng 60+-taong ugnayan sa pagitan ng 3-buwang US Treasury Bill Yield at ang sumusunod na 12-buwang inflation rate (ang CPI ay mas kaunting pagkain at enerhiya). Tandaan ang dalawang eksperimento ni Alan Greenspan na may mahaba, post-recession na 0% tunay (inflation-adjusted) interest rate. Sinundan niya ang mga may mabagal na pagtaas pabalik sa mga rate na tinutukoy ng capital market. Ang mahabang Bernanke-initiated nominal Hindi pa bumabalik sa normal ang 0% interest rate period.

Bakit hindi natin basahin ang tungkol sa mga problemang ito?

Sa pabalat ng Oktubre 19, 2009 na isyu, Barron ng inihayag ang nangungunang kuwento nito sa malaki, naka-bold na print: “Sige na, Ben. Bigyan Mo Sila.” Ang ibig sabihin ng "sila" ay ang lahat ng mga nagtitipid, namumuhunan, organisasyon, kumpanya, pondo at estado/lokal na pamahalaan na kinakailangang humawak o gustong humawak ng panandalian at/o ligtas na mga instrumento sa pananalapi. (Akin ang salungguhit)

“PANAHON NA PARA TUMIGIL ANG FEDERAL RESERVE na magsalita tungkol sa isang 'exit' na diskarte at simulan ang pagpapatupad nito.

"Hindi na kailangan para sa mga panandaliang rate na manatiling malapit sa zero ngayong bumabawi na ang ekonomiya. Malinaw ang panawagan sa pagkilos: Ang ginto, langis at iba pang mga bilihin ay tumataas, ang dolyar ay bumabagsak at ang stock market ay sumisikat. Ang paglipat sa Dow Jones industrial average sa itaas 10,000 noong nakaraang linggo ay binibigyang-diin ang panibagong kalusugan ng mga merkado. Ang napakababang maiikling mga rate ay nagpapalakas ng espekulasyon sa pananalapi, nagagalit sa ating mga kasosyo sa ekonomiya at mga dayuhang nagpapautang, at potensyal na nagpapasiklab ng inflation.

"Ang Fed ay tila hindi nakikilala sa pagitan ng normal na matulungin na patakaran sa pananalapi at patakarang matulungin sa krisis. May malaking pagkakaiba.

"Sa malinaw na nakalipas na krisis, dapat na itaas ng Fed ang mga panandaliang rate sa mas normal na 2% — mababa pa rin ayon sa mga makasaysayang pamantayan — para magpadala ng senyales sa mga merkado na seryoso ang US sa pagsuporta sa naliligalig nitong pera at tapos na ang pinakamasama para sa pandaigdigang ekonomiya. Ang mga taon ng mababang maikling rate ay nakatulong sa paglikha ng bubble ng pabahay, at ang Fed ay nanganganib na magsulong ng isa pang financial bubble sa mga kasalukuyang patakaran nito.

Pagkatapos, mayroong ganitong tumpak na paglalarawan ng pinsalang nagawa, tungkol sa kung saan ang Fed ay patuloy na tahimik:

"Panahon na rin para sa Fed na isaalang-alang ang kalagayan ng mga nagtitipid sa bansa, na ngayon ay nakakakuha ng mas mababa sa 1% na ani sa mga pondo ng pera sa pamilihan at napipilitang kumuha ng malaking interes-rate o panganib sa kredito kung gusto nila ng mas mataas na ani. "Pinaparusahan ng Fed ang mga mabait na tao at binibigyang-kasiyahan ang mga mayayabang tao," sabi ng isang beteranong mamumuhunan sa Barron's. Maraming mga Amerikanong walang trabaho at kulang sa trabaho ang maaaring karapat-dapat sa ilang kaluwagan sa pagkakasangla, ngunit mayroon ding milyun-milyong Amerikano — karamihan sa kanila ay matatanda — na masigasig na nag-iipon at ngayon ay may maliit na kita na maipapakita para sa habambuhay na pagsisikap.”

Panghuli, isang paalala kung ano ang naaabot ng mga benepisyaryo ng mababang rate...

"Ang mga speculator, samantala, ay nanghihiram sa dolyar upang bumili ng isang hanay ng mga pinansyal na asset dahil sa halos zero na mga gastos sa paghiram at ang pag-asang mabayaran ang mga pautang na iyon gamit ang isang pinababang halaga."

The bottom line: Nasa isang makasaysayang panahon na tayo na magkakaroon ng mga epekto sa mga susunod na taon

Yaong 13 taong gulang na mga isyu na inilarawan ni Barron ng ay hindi pasado o hindi kaugnay. Tulad ng nangyari kasunod ng lahat ng nakaraang panahon ng ekonomiya at pananalapi, lilitaw ang mga komprehensibong paliwanag at pagsusuri kapag natapos ang eksperimentong ito ng Ben Bernanke – iyon ay, kapag nabawi ang kontrol ng mga capital market. Ang mga paghahambing at kaibahan ay magha-highlight sa mga abnormal na epekto, pagkakaiba at hindi pagkakapantay-pantay na nilikha mula noong 2008.

Sana, dumating ang araw na iyon sa lalong madaling panahon dahil ang isang pagpapatuloy ng abnormally mababang mga rate ng interes ay nagdadala ng mataas na panganib ngayong ang inflation lamp ay naiilawan.