Qualcomm: Isang Rare Technology Value Play

Sa pagtatapos ng 2022, tinukoy ng pag-slide sa sektor ng semiconductor ang kapansin-pansing pag-atras ng merkado habang binabawasan din ang malaking masamang resulta ng industriya.

Gayunpaman, sa gitna ng mga sitwasyong tulad nito na lumalabas ang mga potensyal na pagkakataon. Bagama't may downside risk pa rin, ang pagbili sa chip group ay maaaring magbigay ng disenteng entry point para sa isang pasyenteng mamumuhunan.

Pagkatapos ng 40% na pagbagsak noong nakaraang taon, ang Qualcomm (QCOM) ay isa sa mga pinakamurang stock ng semiconductor, at isang nakakahimok na pagbili, dahil naglalabas ito ng mga bagong produkto para sa industriya ng automotive.

Sa ngayon, ang QCOM ay minarkahan para sa isang dahilan. Pagkatapos ng pandemic demand na pull-forward, ang pinakamalaking negosyo nito sa pag-supply ng mga smartphone chips ay mahina. Ang pangangailangan para sa mga Android device ay lalo na matamlay sa China, at ang imbentaryo ng channel ay lumubog na ngayon — nangangailangan ng ilang quarters upang gumana. Ang mga pagbabahagi ay nangangalakal sa 12x 2023 na mga pagtatantya sa kita at 10x sa susunod na taon.

Noong nakaraang Lunes, iniulat ni Bloomberg na ang Apple (AAPL) ay magsisimulang palitan ang Qualcomm's iPhone modem chips ng in-house na produksyon nito sa lalong madaling 2024. Sinabi ni Credit Suisse na ang patnubay ng Qualcomm ay sumasalamin na sa 2024 na kapalit para sa iPhone 16; ang iPhone ay kumakatawan sa humigit-kumulang $4 bilyon sa kita ng chipset ng Qualcomm. Gayunpaman, naniniwala ang CS na ang pag-develop ng modem ng Apple ay independiyente sa kasunduan sa paglilisensya nito sa Qualcomm at ang Apple ay patuloy na magbabayad ng mga bayarin sa paglilisensya dahil ang mga kasunduan ay tumagal nang maayos kapag hinamon sa korte.

Ibinaba ni Wells Fargo ang QCOM noong Disyembre sa "underperform," binanggit ang potensyal na $1.25 na hit sa mga kita sa bawat bahagi noong 2025, na nagmula sa pagkawala ng kita sa iPhone. Ang analyst ay gumagawa ng mga wastong punto tungkol sa kakulangan ng paglago sa segment ng smartphone, na bumubuo ng 60% ng mga kita ng Qualcomm.

Ang alalahanin ay kakailanganin ng kumpanya na umasa sa high-end na Android user, kung saan nagsimulang mag-flatten ang paglipat sa 5G. May pag-aalinlangan din si Wells na ang sari-saring uri sa sasakyan ay isang malaking sapat na pagkakataon upang ilipat ang karayom.

Maaaring masyadong glass-half-empty ang kinuha ni Wells Fargo.

Ang damdamin at pagpoposisyon sa Wall Street para sa mga stock na ginagamit sa mga handset ay hindi maaaring maging mas masahol pa, ngunit kapag ang ilalim ng industriya ay nabuo sa unang kalahati ng 2023, ang ikalawang kalahati ay maaaring magmukhang mas maliwanag. Binubuksan ng China ang ekonomiya nito nang mas mabilis kaysa sa inaasahang post-Covid lockdown. Dagdag pa, ang paglipat ng Apple ay hindi isang tapos na pakikitungo at madaling makuha dahil sa mga teknolohikal na hadlang.

Sa Consumer Electronic Show (CES), ipinakita ng Qualcomm ang Snapdragon Digital Chassis nito, na malamang na makakaapekto sa paglago. Nag-aalok ang Snapdragon digital cockpit ng komprehensibong digital na solusyon na nagsasama ng infotainment sa mga sistema ng pagmamaneho sa pamamagitan ng SoC architecture para sa susunod na henerasyong karanasan.

Ang pamamahala ng Qualcomm ay nagta-target ng kita sa mga sasakyan na $4 bilyon pagsapit ng 2026, mula sa $1.4 bilyon noong 2022, pangunahin nang hinihimok ng paglaki ng mga advanced na sistemang tinulungan ng driver at digital cockpit. Gamit ang mga pagtataya ng Qualcomm, inaasahang lalago ang mga kita sa sasakyan sa 31% compounded annual growth rate (CAGR) sa pagitan ng 2022-26 at isang 18% CAGR mula 2026-31 na umabot sa $9 bilyon noong 2031.

Noong 2018, nagsimula ang Qualcomm ng napakalaking stock buyback, na nagretiro ng halos 25% ng mga natitirang share at muling i-configure ang balanse nito mula sa netong cash na $17 bilyon hanggang sa netong utang na $10 bilyon. Ang mga buyback ay mas oportunista na ngayon, at ang Qualcomm ay nagbabayad ng isang mabigat na 2.5% na dibidendo na may mga planong taasan ang payout ng 8-12% taun-taon. Ibinalik ng kumpanya ang ~90% ng libreng cash flow sa mga shareholder noong nakaraang taon, na hating pantay sa pagitan ng mga buyback at dibidendo.

Ang Qualcomm ay isang bihirang paglalaro ng halaga ng teknolohiya; isang kumpanya sa pinakamainam na mobile, automotive, AI, at consumer at industrial IoT. Dahil hindi pabor ang stock at sektor, ang mga share ay mura at nakahanda nang mabawi sa sandaling magpakita ang merkado ng smartphone ng mga palatandaan ng pagbawi.

Ang grupong semiconductor ay malamang na mauna sa pagbabaligtad sa mga batayan, kaya kadalasan ay sulit na bumili sa kahinaan, habang ang mga stock ay wala sa pabor.