(Bloomberg) — Ang mga fast-money trader ay nag-unwound ng humigit-kumulang $100 bilyon ng mga bearish na stock-bond bet, na tumutulong sa mga pinakamalaking merkado sa mundo na makabangon mula sa pinakamasamang unang kalahati sa kasaysayan.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Noong nakaraang buwan, ang mga tinatawag na commodity trading adviser ay nag-offload ng malalaking maiikling posisyon na binuo sa paligid ng ideya ng pagtaas ng inflation, ayon sa pagsusuri na isinagawa ng parehong JPMorgan Chase & Co. at Nomura Holdings.
Naniniwala ang mga strategist na ang mga likidasyon na iyon ay nagpapasigla sa kamakailang muling pagbabangon sa mga equities at Treasuries ng US. Ang mga sumusunod na dami ng trend na ito — na kumukuha ng mahaba at maikling mga posisyon sa futures market, karaniwang may leverage — ay hindi nagtatakda ng direksyon ng mga merkado, ngunit nagdaragdag ng gasolina sa mga kamakailang galaw.
Ang S&P 500 ay umunlad ng 7.6% sa ngayon noong Hulyo, sa kurso para sa pinakamahusay na buwan mula noong 2020, habang ang Bloomberg US Treasury Index ay tumaas ng 1.6% sa mga prospect na ang Federal Reserve ay magpapabagal sa kanyang hawkish na postura.
"Karamihan sa nangyari sa mga nakaraang linggo ay maaaring maiugnay sa mga CTA," sabi ng strategist ng JPMorgan na si Nikolaos Panigirtzoglou sa isang panayam. "Ang mga CTA ay palaging kumikilos bilang amplification force, sa parehong paraan na pinalakas nila ang mga paggalaw habang pababa, malamang na palakasin nila ang mga galaw habang pataas."
Sa pinakamalaking pagbaliktad mula noong simula ng pandemya, ang mga CTA ay bumagsak mula sa maikli hanggang sa isang neutral na posisyon sa parehong 10-taong US Treasuries at S&P 500 futures, ayon kay JPMorgan.
Ang pagsusuri sa Nomura ay nagmumungkahi na ang cohort sa nakalipas na buwan ay lumabas ng $54 bilyon sa stock shorts at $47 bilyon sa mga bono. Tinatantya din nito na ang mga CTA ay nag-offload ng $8.7 bilyon sa mga kalakal, na lumilipat mula sa isang mahaba patungo sa isang katamtamang maikling pagkakalantad.
Sa simula ng taon, ang kanilang mga maiikling taya sa mukhang mahal na mga stock at mga bono ay mukhang isang tiyak na bagay dahil ang Fed ay naging agresibo upang mapaamo ang inflation sa mga pinakamataas na dekada at ang mga takot sa paglago ay hindi gaanong malinaw.
Ngayon, ang mga trend na iyon ay nagsasagawa ng pagbabalik. Ang ideya na malapit nang bawasan ng US central bank ang bilis ng paghigpit sa panganib sa recession ay muling nabuhay sa parehong mga bono at mga stock, at ang mga diskarte sa oras na pinarangalan na naglalaan ng 60% sa mga equities at 40% sa fixed income.
Ang ikalawang sunod na quarterly US economic contraction ay sumusuporta sa mga argumento na ang inflation ay lalamig at na ang Fed ay magiging mas agresibo.
"Habang kami ay lumipat mula sa mga trade na nakinabang mula sa 'upside inflation' na mga panganib sa 'growth downside' na mga panganib, ang ginustong mga asset para sa bagong phase shift na ito ay magbabago," sabi ni Charlie McElligott, isang cross-asset strategist sa Nomura Holdings. “Magsisimulang gumana muli ang 'Longs' sa fixed income sa pang-unawa sa pagbagal at i-pivot pabalik sa 'mas madali' na patakaran."
Ang index ng Bloomberg na sumusubaybay sa 60/40 na portfolio ay bumalik sa 5.6% noong Hulyo pagkatapos bumagsak ng 17% sa unang kalahati, para sa pinakamahusay na buwan nito mula noong 2020.
Para sa mga momentum na mangangalakal na nakaposisyon para sa mga super-charged na pagtaas ng Fed laban sa sobrang init na ekonomiya, ang pagbabago ay hindi gaanong tinatanggap. Dahil hinahabol nila ang matagal na mga uso, ang biglaang pagliko ng merkado tulad ng Hulyo ay maaaring maging masakit.
Ang AlphaSimplex Managed Futures Strategy Fund ay nabawasan ng 11% mula nang tumaas ito pagkatapos mag-retreat ng 5% ngayong buwan. Nawala ng 6.5% ang Managed Futures Strategy Fund ng AQR mula noong kalagitnaan ng Hunyo.
Ngunit ang impluwensyang ginagamit sa mga merkado ay napapailalim sa pangmatagalang debate. Ang mga CTA ay nangangasiwa ng humigit-kumulang $360 bilyon, ayon sa BarclayHedge, isang database na sumusubaybay sa pagganap ng hedge fund.
Ang AQR Capital Management, para sa isa, ay minamaliit ang argumento.
"Malamang na ang aktibidad ng pangangalakal ng mga CTA ay may malaking epekto sa mga galaw sa malalaki at likidong mga merkado na ito," sabi ni Yao Hua Ooi, punong-guro sa AQR.
Isang bagay ang sigurado: Ang mga diskarte sa pagsunod sa uso ay nagiging mas mahirap ipatupad sa Wall Street whiplash pagkatapos ng hindi pa naganap na unang kalahati, na may Societe Generale SA index para sa mga CTA na tumaas ng 21%.
"Ang ilan sa mga pinaka-matatag na trend mula sa mas maaga sa taon ay nagpakita ng mga palatandaan ng paghina o pagbabalik kamakailan," sabi ni Alexander Healy, punong opisyal ng pamumuhunan at portfolio manager sa AlphaSimplex Group.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/quants-exit-100-billion-inflation-130258753.html