(Bloomberg) — Ang dami ng mabilisang pera ay epektibong napilitang bumili ng tinatayang $225 bilyon ng mga stock at mga bono sa loob lamang ng dalawang sesyon ng pangangalakal, dahil ang isa sa pinakamainit na diskarte ng Wall Street sa mahusay na 2022 bear market ay nagpapakita ng mga palatandaan ng pag-crack.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Habang ang lumalamig na data ng presyo ng consumer ay nagdulot ng cross-asset rally, napilitan ang mga trend-following trader na i-unwind ang mga maiikling posisyon na may kabuuan na humigit-kumulang $150 bilyon sa mga equities at $75 bilyon sa fixed income noong Huwebes at Biyernes, tinantiya ng JPMorgan Chase & Co. strategist na si Nikolaos Panigirtzoglou.
Dahil sa kanilang kapansin-pansing lakas, ang mga istratehiya ng Wall Street ay nagtuturo na ngayon ng potensyal para sa higit pang matalim na mga kita sa merkado — kung ang mga sistematikong tagapamahala na ito tulad ng Commodity Trading Advisors ay nasa ilalim ng pressure na pataasin muli ang kanilang mga exposure.
Ang mga CTA, na tumatagal ng mahaba at maikling posisyon sa futures marketplace, ay maaaring bumili ng $28 bilyong halaga ng mga stock sa linggong ito kung ang mga benchmark ay halos magsara nang hindi nagbabago, ayon sa isang pagtatantya mula kay Scott Rubner, ang managing director ng Goldman Sachs Group Inc. Kung ang mga bono ay tumigil, na maaaring humantong sa $40 bilyon ng mga pagbili sa susunod na linggo - at potensyal na $100 bilyon sa susunod na buwan, iminumungkahi ng kanyang modelo na sumusubaybay sa iba't ibang mga merkado.
Ang mga projection ay hudyat ng patuloy na pagbabago ng alokasyon sa mga alituntunin na nakabatay sa cohort, na nakakuha ng mga makasaysayang nadagdag sa pamamagitan ng pagsakay sa inflation trade sa unang bahagi ng taong ito, na may mga bearish na taya laban sa mga share at Treasuries na sinamahan ng mga bullish exposure sa dolyar at mga bilihin.
"Karamihan sa CTA AUM momentum ay positibo na ngayon at ang demand mula sa komunidad na ito ay sasabog," isinulat ni Rubner sa isang tala sa mga kliyente noong Biyernes.
Nag-oscillated ang mga stock sa pagitan ng mga dagdag at pagkalugi noong Lunes, kung saan ang S&P 500 ay nagsisimula sa araw sa pula bago tumaas ng hanggang 0.4%. Ang index pagkatapos ay bumaba muli sa afternoon trading upang isara ang session na 0.9% na mas mababa.
Ang pagkuha ng mahigpit na pagkakahawak sa eksaktong larawan ng quant world ay malayo sa madali. Ang mga modelo na binuo sa mga subjective na pagpapalagay ay madalas na naglalabas ng iba't ibang mga numero. Ang isang katulad na pagsusuri ng cross-asset strategist ng Nomura Securities International na si Charlie McElligott, halimbawa, ay nagpakita na ang sistematikong cohort ay bumili ng mas katamtamang $61.4 bilyon na mga stock at $2 bilyong mga bono noong nakaraang linggo.
Gayunpaman, ang pagsusuri ay nakakatulong na magbigay ng liwanag sa mabangis na rally, isa na sinasabi ng marami na labis na reaksyon sa mas malambot kaysa sa inaasahang pagbabasa sa index ng presyo ng consumer ng Oktubre. Sa pinakamababa, ang ehersisyo ay naglalarawan ng kahalagahan ng pagsubaybay sa mga teknikal na tagapagpahiwatig tulad ng pagpoposisyon ng pondo sa panahon na ang pangunahing larawan ay nananatiling madilim.
Umakyat ng halos 6% noong nakaraang linggo, ang S&P 500 ay naglabas ng ilang pangunahing trendline, kabilang ang mga average na presyo nito sa nakalipas na 50 at 100 araw. Ayon sa Goldman, malamang na pinataas ng mga CTA ang mga pagbili nang makuha muli ng index ang 3,804 na antas — na nag-flash ng mga positibong panandaliang signal ng momentum — at 3,966, na nakikita bilang isang threshold ng momentum sa katamtamang termino.
Kung mananatili ang biglaang pagtalbog, magiging hamon ito sa isang industriya na umunlad sa isang taon kung saan ang mainit na inflation at ang kampanya ng Federal Reserve upang mapaamo ito ay naging angkla na puwersa para sa pagganap ng asset.
Ang isang index ng Societe Generale SA na sumusubaybay sa mga CTA ay dumulas para sa ikaanim na sunod na session hanggang Biyernes. Bumaba ng 5.2% sa kabuuan, ang industriya ay dumanas lamang ng pinakamasama nitong pagganap mula noong Marso 2020.
Si Kathryn Kaminski, punong research strategist at portfolio manager sa AlphaSimplex Group, ay nagsabing masyadong maaga para wakasan ang malaking inflation trade. Ang AlphaSimplex Managed Futures Strategy Fund ng kumpanya (ticker ASFYX), na bumaba ng halos 5% noong nakaraang linggo, ay tumaas pa rin ng higit sa 38% ngayong taon.
"Mukhang salungat sa nakaraang trend ang panandaliang relief trade, ngunit kapag isasaalang-alang natin ang pangmatagalang pananaw, mayroon pa ring ebidensya batay sa komentaryo ng Fed ngayong katapusan ng linggo at sa pangkalahatang antas ng inflation na hindi na matatapos ang trend na ito nang napakabilis," Kaminski sinabi sa isang panayam. "Sa simpleng mga termino, nananatili pa rin ang ilan sa mga pangunahing isyu at maaaring kailanganin pa ring tumaas ang mga rate para makarating sa mas matatag na antas ng inflation."
Sa kabila ng labis na pagbili, ang mga CTA ay malayo sa pagiging risk-on. Sa kasalukuyan, ang industriya ay neutral sa mga equities at maikli sa mga bono, ayon sa mga pagtatantya mula sa Deutsche Bank AG.
"May potensyal para sa kanila na magdagdag sa parehong equity at mga posisyon ng bono dahil ang pagkakalantad sa pareho ay medyo mababa," sabi ni Parag Thatte, isang strategist sa Deutsche Bank, sa isang panayam. Ngunit ito ay "umaasa sa kanilang pagkasumpungin na patuloy na bumababa at para sa merkado ay manatiling flat o tumaas."
Para sa Panigirtzoglou ng JPMorgan, ang panganib para sa grupo ay isa pang pagbaligtad sa merkado.
"Ngayon na ang kanilang mga shorts ay higit na natatakpan, ang pagdurugo ay titigil at maaari silang magsimulang kumita kung magpapatuloy ang pagbawi at magsimulang bumuo ng mga mahabang posisyon," sabi ni Panigirtzoglou sa isang panayam. "Ang pinakamasamang senaryo para sa kanila ay mga pagbabalik-tanaw, ibig sabihin, simulan ang pagbuo ng mga mahabang posisyon sa mga darating na linggo at pagkatapos ay hagupitin ng isang pagbaligtad sa merkado."
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/quants-forced-shed-225-billion-221532432.html