Ang mga Panganib sa Recession ay Nakakahawa Habang Natitisod ang GDP ng Japan—Muli

Ang ekonomiya ng Japan ay lumiit...Ang pag-type ng mga salitang ito ay nakakabaliw na pamilyar para sa matagal nang mga mamamahayag sa Tokyo. Pagkatapos ng 20 taon ng deflation, zero interest rate at hindi mabilang na recession at false dawns, ang balitang Asia's No. 2 na kinontrata sa unang quarter ay may hindi maiiwasang well-here-we-go-again vibe.

Ngunit sa pagkakataong ito, iba na talaga ang mga bagay para kay Punong Ministro Fumio Kishida at sa kanyang Liberal Democratic Party. Ang paggamit ng mga ito, ang limang pinaka-mapanganib na salita sa ekonomiya, ay palaging dicey. Gayunpaman, walang pamilyar, tungkol sa kung saan natagpuan ng Japan ang sarili nitong halos limang buwan sa isang nakakalito na hindi tiyak na taon.

Ang pakyawan na inflation na iyon ay tumalon ng 10% mula noong nakaraang taon noong Abril, ang pinakamalaking surge sa loob ng 41 taon, ay sapat na shock. Darating sa gitna ng 1% taunang contraction sa gross domestic produkto sa panahon ng Enero-Marso, ang laki at biglaang pag-boom ng presyong ito ay higit na nakababahala.

Ang tunay na wake-up call dito ay kung gaano kaunti ang magagawa ni Kishida at Bank of Japan Governor Haruhiko Kuroda tungkol dito.

Ang mga opsyon sa patakaran sa pananalapi ay lubos na nalilimitahan ng ratio ng utang-sa-GDP na higit sa 250%, na ginagawang ang Tokyo ang pinaka-outlier sa Group of Seven na mga bansa. Sa katunayan, ang mga zero ay halos nagiging masyadong marami upang mag-type dito. Sa taon ng pananalapi na natapos noong Marso, ang balanse ng pangmatagalang utang ng gobyerno ng Japan ay nanguna sa 1,000 trilyon yen, o $7.7 trilyon, sa unang pagkakataon.

Ang mga pagpipilian sa pananalapi ay maaaring mas limitado. Kahit na ang mga rate ng interes ay zero mula noong 2000, ginugol ni Kuroda ang huling siyam na taon sa turbocharging ng eksperimento ng BOJ sa quantitative easing. Ang plano ay upang himukin ang yen na mas mababa upang mapalakas ang mga pag-export at kita ng kumpanya.

Iyan, sa maraming paraan, ay bumabalik na ngayon sa kasalukuyan ng Japan. Mula noong Enero 1, ang yen ay bumaba ng higit sa 12% laban sa dolyar. Sa isang mas perpektong sandali para sa pandaigdigang kalakalan, magkakaroon ito ng mga champagne corks na lumalabas sa buong Tokyo. Ngunit sa kaguluhan sa mga pandaigdigang supply chain at ang pagsalakay ng Russia sa Ukraine na nagpapataas ng mga presyo ng mga bilihin, ang pagbagsak ng yen ay nagdudulot ng mga mapaminsalang epekto.

Sa isang hindi gaanong tiyak na pandaigdigang sandali, ang BOJ ni Kuroda ay ta-tap sa preno. Ito ay pag-withdraw ng stimulus upang mahawakan ang inflation at magsenyas na "kami ay nasa ibabaw ng mga panganib" sa mga naliligalig na pandaigdigang merkado. Pagkatapos ng 20 taon ng libreng pera, gayunpaman, iyon ay maaaring bumagsak sa stock market at matakot sa mga mangangalakal ng bono.

"Ang mas mataas na ani ng bono ay magpapahirap para sa Japan na patatagin o bawasan ang ratio ng pampublikong utang/GDP nito," ang sabi ng analyst ng Fitch Ratings na si Krisjanis Krustins. Idinagdag niya na "ang mga epekto ng inflation sa dinamika ng pananalapi, paglago at patakaran sa pananalapi sa medium-term ay hindi tiyak at may panganib ng mga resulta na makakasira sa creditworthiness ng Japan."

Kaya, ang matinding panganib ng isang maling hakbang ng BOJ ay isa pang paraan na ang mga bagay ay talagang naiiba sa oras na ito.

Ang isang hindi pinahahalagahan na problema ay ang pagkagumon sa pera. Dalawang dekada na ang nakalipas mula nang ang mga pulitiko, corporate CEO, banker, kabahayan o mamumuhunan ay kailangang mag-alala tungkol sa pagsasara ng BOJ ng liquidity spigot. Ang Japan ay talagang katumbas ng ekonomiya ng isang atleta na matagal nang umasa sa mga steroid na pinilit na malaman kung paano umunlad nang walang mga sangkap na nagpapahusay sa pagganap.

Ang isa pang problema: Ang pinakamalaking mga merkado ng pag-export ng Japan ay nag-sputtering din. Nangangahulugan iyon na ang lahat ng pangunahing mga driver ng paglago nito ay lumilipat sa neutral, sa pinakamahusay.

Ang China, ang nangungunang merkado ng Japan, ay maaaring lumago nang kasing liit ng 2% ngayong taon, ayon sa Capital Economics. Wala pang kalahati iyon sa Beijing 5.5% na target. Kung saan napupunta ang China sa mga araw na ito, ganoon din ang umaasa sa pag-export sa Southeast Asia. Ang usapang recession ay nakakakuha ng momentum sa US, habang ang mga headwind ay humahantong sa Europa mula sa lahat ng mga anggulo.

Na nag-iiwan ng domestic demand. Ang problema, ang mga taon ng napakalaking patakaran ng BOJ at kahinaan ng yen ay hindi nagbigay sa mga manggagawa ng malaking pagtaas na inaasahan ng gobyerno. Mula noong 2013, nang kunin ni Kuroda ang nangungunang trabaho sa BOJ, ang plano ay upang palabasin ang isang magandang cycle ng sahod at pakinabang sa pagkonsumo. Ang mga bagay ay hindi kailanman naka-gel.

Ngayon na ang inflation ay dumarating, ito ay tumatama sa lupain ng flatlining na antas ng pamumuhay sa arguably ang pinakamasama sandali. Ang dagok sa kumpiyansa ng mga mamimili at negosyo ay tiyak na magdadala ng ilang collateral na pinsala sa sarili nito.

Kasabay ng pag-urong ng unang quarter, ibinaba ng mga istatistika ng gobyerno ang pagganap ng ekonomiya sa panahon ng Oktubre-Disyembre. Ito ay katumbas ng anim na buwang yugto kung saan ang Japan ay nahuhuli sa mga pandaigdigang kapantay sa pagbabalik sa mga antas ng pre-Covid GDP.

Ang mabuting balita, marahil, ay nagsisimula na ang Japan muling buksan ang mga hangganan nito sa turismo. Iyon, kasama ng isang kamakailang naipasa na $21 bilyon na karagdagang badyet, ay nagpapaliwanag kung bakit inaasahan ng ilang analyst na magpapatatag ang GDP sa mga susunod na buwan. Ang masamang balita ay ang parehong Kishida at Kuroda ay may napakakaunting mga pagpipilian upang maiwasan ang isang pag-urong na maaaring lahat ngunit hindi maiiwasan.