Tumataas ang Mga Panganib sa Recession Habang Kumakalat ang Yield Curve sa Pangunahing Babala

Ang yield curve ay kabilang sa mga pinakamahusay na rekord sa paghula ng mga recession ng US. Nagpahiwatig ito ng pag-urong kapag ito baligtad sa mas maaga sa huling bahagi ng Marso. Ngayon ang inversion ay mas malawak at mas malalim at kung ang Fed ay patuloy na magtataas ng mga rate, ang inversion ay maaaring maging mas malinaw. Kaya't maaari tayong makatuwirang magtiwala na ang pag-urong ng US ay paparating na.

Isang Kahanga-hangang Track Record

Ang mga ekonomista sa pangkalahatan ay hindi pinahahalagahan para sa kanilang mga kasanayan sa pagtataya. Ang yield curve bagaman ay may malakas na track record sa pagtawag ng mga recession. Ang terminong istruktura ng mga rate ng interes, na siyang pagkakaiba sa pagitan ng maikli at mahabang pagbubunga ng bono, ay kabilang sa mga pinakamahusay na hula sa pag-urong. Ito ay may napakalakas na rekord ng post-war. Ayon kay Nicholas Burgess ng Oxford University ang yield curve ay nagkamali ng hula sa recession isang beses lang sa nakalipas na 40 taon. Nakakahanga.

Ang yield curve ay a nangunguna tagapagpahiwatig ng mga recession dahil tinawag nito ang mga paparating na recession hanggang 18 buwan bago ito mangyari. Kaya, sa kabuuan, ang yield curve ay dating isa sa mga pinakamahusay na tool para sa pagtataya ng recession. Kapag nabaligtad ang yield curve, dapat kang mag-alala. Sa kasamaang palad, sa kasalukuyan ay baligtad ito, at kung mananatili ang Fed sa kurso, lumalala ang inversion na iyon.

Pagbibigay-kahulugan sa Data

Ang yield curve ay nagbibigay ng maraming impormasyon, nagbabago sa bawat minuto, kaya sinaliksik ng New York Fed kung paano ito pinakamahusay na bigyang kahulugan sa ang papel na ito. Nalaman nila na ang pagkalat sa pagitan ng 3-buwan at 10-taong mga ani ay pinaka-predictive ng mga recession, kahit na ito ay isang medyo malapit na tawag.

Sa isip, sa pananaw ng mga mananaliksik, ang pagkalat ay dapat magkaroon ng negatibong buwanang average upang mahulaan ang isang pag-urong sa halip na isang pansamantalang pagbaba. Lumalabas din na ang mas malalim na inversion ay maaaring gawing mas malakas ang signal. Hindi lahat ay lubos na sumasang-ayon sa pananaw na iyon, ngunit karamihan ay naniniwala na ang mga maikling rate na tumataas sa mahahabang mga rate ay hindi magandang pahiwatig para sa ekonomiya ng US at ang mas malalim at mas mahabang inversion ay maaaring gawing mas matatag ang signal.

Nakatingin sa ibang bansa

Kamakailang pananaliksik mula sa US Treasury natuklasan na ang mga dayuhang yield curve ay may kapangyarihan din sa pagtataya para sa mga recession ng US, kaya kung ang iba pang mga yield curve ay baligtad na maaaring palakasin ang signal mula sa yield curve ng US na binabaliktad.

Sa kasalukuyan, ang Canadian yield curve ay nagpapakita ng ilang inversion, ngunit ang yield curve sa Japan at Europe ay karaniwang hindi baligtad. Dahil maraming mga sentral na bangko ang inaasahang magtataas ng mga rate, samakatuwid ay itataas ang maikling dulo ng kurba na maaaring lumikha ng pagbabaligtad dahil ang terminong istruktura ng mga rate ng interes ay medyo flat sa kasalukuyan. Kaya't may ilang pag-asa na naghahanap sa buong mundo, ngunit maaaring hindi magtagal.

Bakit Ito Gumagana

Tulad ng anumang magandang hula, mayroon ding dalawang malinaw na dahilan kung bakit gumagana ang yield curve. Ang pag-alam na ito ay kapaki-pakinabang, dahil nangangahulugan ito na ang hula ay mas malamang na maging resulta ng walang kahulugan na pag-crunch ng numero.

Mga Patakaran sa Pagpapautang

Una kapag ang panandaliang ani ay tumaas sa mas mahabang panahon na ani, iyon ay isang malaking senyales sa mga bangko. Sa isang baligtad na yield curve, ang mga bangko ay maaaring gumawa ng mas maraming kita mula sa panandaliang pagpapautang, kaysa sa pangmatagalang pagpapautang. Iyon ay maaaring mangahulugan ng pag-urong sa pagpopondo ng mas malalaking, pangmatagalang proyekto tulad ng mga bagong pabrika at iba pang malalaking proyekto sa pamumuhunan. Ang ganitong uri ng pull-back sa uri ng mga pamumuhunan na tumutulong sa paglago ng ekonomiya ay eksakto kung ano ang nakikita natin sa maraming recession.

Ang Fed

Pangalawa, kung ano ang gumagalaw pataas sa short-end ng yield curve ay karaniwang ang Fed upping interest rates. Madalas nilang ginagawa ito sa huling bahagi ng ikot ng ekonomiya kapag ang ekonomiya ay maaaring magsimulang mag-overheat. Kung tayo ay huli sa ikot ng ekonomiya, iyon din ay maaaring mangahulugan na ang pag-urong ay hindi malayo. Iyon mismo ang nangyayari ngayon, ang mataas na inflation at napakababang kawalan ng trabaho ay maaaring mga palatandaan na ang ekonomiya ng US ay nakaunat sa kasalukuyan.

Siyempre, kasalukuyan naming nakikita ang isa sa mga pinaka-agresibong pattern ng pagtaas ng rate mula sa Fed sa mga dekada. Kapansin-pansin, alam din ng Fed ang tungkol sa lakas ng pagtataya ng yield curve, kaya may pagkakataong lumuwag ang mga ito sa mga pagtaas nang tumpak dahil sa inversion ng yield curve. Ayaw din nila ng recession. Gayunpaman, sa ngayon ay lumalabas ang laganap na inflation ang mas matinding pag-aalala para sa Fed. Hindi ito madaling tawag.

Lawak at lalim

Makikita mo ang pinakabagong data ng curve ng yield ng US Treasury dito. Kasalukuyan itong binabaligtad mula sa 6 na buwan hanggang 10 taon na mga maturity. Iyan ay medyo malawak, at hindi magandang senyales para sa paglago ng ekonomiya. Sa mga tuntunin ng mga positibo, ang yield curve ay medyo flat, kaya hindi malalim na baligtad. At ang pinakamahalagang sukatan ng 10 taon na mas mababa sa 3 buwang maturity ay hindi pa nababaligtad.

Gayunpaman, maaari tayong maging makatwirang kumpiyansa na paparating na ang pagbabaligtad kung ang Fed ay patuloy na magtataas ng mga panandaliang rate gaya ng binalak. Kasalukuyang nakikita ng mga merkado ang pagtataas ng mga rate ng Fed nang humigit-kumulang 2% sa natitirang bahagi ng 2022, na halos tiyak na lilikha ng pagbabaligtad ng yield curve kapag inihahambing ang 3 buwan hanggang 10 taon na mga ani. Siyempre, ipinapalagay nito na ang pangmatagalang mga rate ay hindi tumataas nang malaki, ngunit maliban kung ang mga pangmatagalang takot sa inflation ay talagang tumagal, iyon ay tila hindi malamang.

Final saloobin

Na ang yield curve ay nagpapahiwatig ng recession ay hindi masyadong nakakagulat. Ang iba pang mga sukatan tulad ng kasalukuyang bear market, dumaraming usapan tungkol sa mga recession, mga alalahanin tungkol sa mga kita ng kumpanya, mga maagang senyales ng kahinaan sa pabahay at isang lumalambot na mga merkado ng trabaho kasama ang obserbasyon na ang paglago ng ekonomiya ng US ay negatibo Q1 lahat ay nagmumungkahi na ang isang recession ay maaaring nasa paraan, o kahit na narito na (kukuha tayo ng mga pagtatantya ng Q2 GDP sa susunod na linggo, ang kasalukuyang pag-urong ay magiging isang sorpresa, ngunit hindi imposible).

Gayunpaman, bilang isang mamumuhunan mahalagang tandaan na ang karamihan sa mga ito ay maaaring mapresyuhan sa mga merkado. Ang mismong dahilan ng mahinang pagbabalik ng stock sa paglipas ng 2022 sa ngayon, ay maaaring ang mga merkado ay nagsisimulang mag-adjust sa paparating na pag-urong, o hindi bababa sa isang medyo banayad.

Ang kalubhaan ng anumang pag-urong sa hinaharap ay mahalaga. Kapag pinag-uusapan natin ang tungkol sa recession, nagdudulot ito ng mga alaala ng Great Financial Crisis ng 2007-8 at ang pandemic recession ng 2020. Bilang dalawang pinakahuling recession, iyon ay maliwanag, ngunit iyon ay parehong hindi pangkaraniwang malubhang recession sa iba't ibang paraan at napakasakit para sa pananalapi. mga pamilihan. Kaya kahit na malapit na ang recession, maaaring hindi ito masyadong nakakagambala gaya ng ipinahihiwatig ng mga kamakailang recession.

Panghuli, sa ngayon, ang pangunahing sukatan ng 3-buwan na mga ani ay hindi pa bumabaliktad sa ibaba ng 10-taong ani, marami ang naghihinala na iyon ang pinakamatibay na bandila ng recession. May pag-asa pa tayong makakaiwas sa bala. Gayunpaman, kung mananatili ang Fed sa kanilang kasalukuyang agresibong rate ng trajectory, maaari naming makita na baligtad sa huling bahagi ng taong ito batay sa kasalukuyang mga futures ng rate ng interes.