Kilalang Wall Street Investment Manager Peter Lynch's Screening Strategy

Sa artikulong ito ipinakita ko ang diskarte na ginamit ng fund manager na si Peter Lynch. Pinapakinabangan ng kanyang diskarte ang natatanging bentahe ng mga indibidwal na mamumuhunan kaysa sa Wall Street at malalaking tagapamahala ng pera. Magbasa para sa kung paano namin natukoy ang mga stock na nagtataglay ng mga pangunahing katangian na hinahanap ni Lynch kapag pumipili ng mga stock at 25 kasalukuyang mga ideya sa stock mula sa AAII Lynch screen. Ang modelo ng screening ng Lynch ay nagpakita ng kahanga-hangang pangmatagalang pagganap, na may average na taunang pakinabang mula noong 1998 na 8.0%, kumpara sa 5.7% para sa index ng S&P 500 sa parehong panahon.

13 Mga Tip Mula sa Kilalang Stock-Picker na si Peter Lynch

Nag-alok si Peter Lynch sa mga mamumuhunan ng malalim na pananaw sa kanyang aklat Isang Up sa Wall Street. Si Lynch ay maingat na binalaan ang kanyang mga mambabasa na mahalaga na suriin muna ang sarili bago gumugol ng anumang oras sa pagsusuri ng mga kumpanya. Nagbigay pa si Lynch sa kanyang bestselling na libro ng isang listahan ng mga pinakamahalagang katangian na kinakailangan upang magtagumpay:

• Pagtitiyaga
• Pag-asa sa sarili
• Karaniwang kahulugan
• Pagpaparaya sa sakit
• Bukas-kaisipan
• Pagwawalang-bahala
• Pagtitiyaga
• Kababaang-loob
• flexibility
• Ang pagpayag na gumawa ng independiyenteng pananaliksik
• Kagustuhang umamin ng mga pagkakamali
• Kakayahang huwag pansinin ang pangkalahatang panic
• Disiplina upang labanan ang iyong kalikasan ng tao at ang iyong bituka

Maaaring magulat ka na ang mga bagay tulad ng pagpapakumbaba, pagpaparaya sa sakit at sentido komun ay nasa checklist ng personalidad ni Lynch, ngunit hindi katalinuhan. Nadama ni Lynch na ang pag-uugali ng mga stock ay karaniwang simple ang pag-iisip, at ang mga tunay na henyo ay masyadong "naiibig sa mga teoretikal na pag-iisip at magpakailanman ay ipinagkanulo ng aktwal na pag-uugali ng mga stock."

Sinabi pa ni Lynch na kailangang tanggapin ng mga mamumuhunan na kailangan nilang gumawa ng mga desisyon nang walang kumpleto o perpektong impormasyon. Ang isa ay bihirang sigurado kapag gumagawa ng mga desisyon sa pamumuhunan, at kung ang isa ay ganap na nauunawaan kung ano ang nangyayari, huli na para kumita.

Nakuha ni Lynch ang kanyang katanyagan bilang portfolio manager ng Fidelity Magellan mutual fund, na kinokontrol niya noong 1977. Sa kanyang 13-taong panunungkulan bilang portfolio manager, pinalaki niya ang asset base nito mula $20 milyon hanggang $14 bilyon at tinalo ang S&P 500 noong 11 sa 13 taon, na may 29.2% na average na taunang rate ng pagbabalik.

Lubos na naniniwala si Lynch na ang mga indibidwal ay maaaring magtagumpay sa pamumuhunan at magkaroon ng natatanging kalamangan sa Wall Street at mga propesyonal na tagapamahala ng pera. Sa opinyon ni Lynch, ang mga indibidwal na mamumuhunan ay maaaring matukoy ang mga uso nang maaga, mamuhunan sa kung ano ang alam nila, magkaroon ng kakayahang umangkop upang mamuhunan sa isang malawak na hanay ng mga kumpanya at hindi sinusuri sa isang panandaliang batayan.

Panandaliang Pananakit Para sa Pangmatagalang Tagumpay

Ang pagkasumpungin ng stock market ay nagpapaalala sa atin na ang pangmatagalang tagumpay sa stock market ay nangangailangan ng isang tiyak na detatsment at pagpapaubaya para sa panandaliang sakit. Gaya ng itinuro ni Lynch, tataas at bababa ang mga stock, at sa halip na mataranta kapag bumaba ang mga ito, dapat ay mayroon kang detatsment upang manatili sa kurso. Binalaan ni Lynch ang mga namumuhunan, "kapag nagbebenta ka sa desperasyon, palagi kang nagbebenta ng mura."

Ang AAII ay bumuo ng isang quantitative stock filter, o stock screen, upang matukoy ang mga stock na nagtataglay ng mga pangunahing katangian na hinahanap ni Lynch kapag pumipili ng mga stock. Nagpapakita kami ng 25 Lynch-inspired na mga prospect sa ibaba.

Mga Stock na Dumadaan sa Lynch Screen (Niraranggo ayon sa Dividend-Adjusted PEG Ratio)

Si Lynch ay isang bottom-up stock picker na naghahanap ng magagandang kumpanyang nagbebenta sa mga kaakit-akit na presyo. Hindi siya tumutok sa direksyon ng merkado, ekonomiya o mga rate ng interes. Sinabi ni Lynch, "Kung gumugugol ka ng higit sa 13 minuto sa pagsusuri ng mga pang-ekonomiya at mga pagtataya sa merkado, nasayang mo ang 10 minuto." Hindi naman sa hindi niya naiintindihan ang kahalagahan ng mga malalaking larawang elementong ito. Gayunpaman, hindi siya naniniwala na posible na hulaan ang mga ito sa anumang bankable na paraan nang tuloy-tuloy. Sa halip, nadama niya na mas mabuting gugulin ang iyong oras sa paghahanap ng mga nakatataas na kumpanya, paggawa ng pangunahing pananaliksik at pagsubaybay nang malapit sa mga batayan ng iyong mga hawak.

Ang pagsusuri ay sentro sa diskarte ni Lynch. Sa pagsusuri sa isang kumpanya, hinahangad niyang maunawaan ang negosyo at mga prospect ng kumpanya, kabilang ang anumang mapagkumpitensyang mga pakinabang, at suriin ang mga potensyal na pitfalls na maaaring pumigil sa paborableng "kuwento." Gayundin, hindi maaaring kumita ang isang mamumuhunan kung bibilhin nila ang stock sa masyadong mataas na presyo. Para sa kadahilanang iyon, hinahangad din niyang matukoy ang makatwirang halaga. Narito ang ilan sa mga kritikal na numero na iminumungkahi ni Lynch na suriin ng mga mamumuhunan:

Sustainable na Paglago ng Kita

Ang rate ng paglago ng kita dapat magkasya sa “kuwento” ng kumpanya—ang mga fast-grower ay dapat magkaroon ng mas mataas na rate ng paglago kaysa sa mga slow-grower. Ang napakataas na mga rate ng paglago ng kita ay hindi napapanatiling, ngunit ang patuloy na mataas na paglago ay maaaring isama sa presyo. Ang mataas na antas ng paglago para sa isang kumpanya at industriya ay makakaakit ng maraming atensyon mula sa mga mamumuhunan, na nagbi-bid up sa presyo ng stock, at mga kakumpitensya, na nagbibigay ng mas mapaghamong kapaligiran sa negosyo.

Mas gusto ni Lynch na mamuhunan sa mga kumpanyang lumalawak ang kita sa katamtamang mabilis na mga rate (20% hanggang 25%) sa mga industriyang hindi umuunlad. Ibinubukod ng diskarte ng Lynch na inspirasyon ng AAII ang mga kumpanya na ang average na taunang rate ng paglago sa mga kita sa bawat bahagi sa nakalipas na limang taon ay higit sa 50% upang maiwasan ang mga kumpanyang ang paglago ng kita ay hindi sustainable sa mas mahabang panahon.

Presyo-Kumita Ratio

Ang potensyal na kita ng isang kumpanya ay isang pangunahing determinant ng halaga ng kumpanya. Kung minsan, ang merkado ay maaaring mauna at kahit na mag-overprice ng isang stock na may mahusay na mga prospect. Ang presyo-kita Ang (P/E) ratio ay nakakatulong na panatilihing kontrolado ang iyong pananaw. Inihahambing ng ratio ang kasalukuyang presyo sa pinakakamakailang naiulat na mga kita. Ang mga stock na may magagandang prospect ay dapat mag-trade sa mas mataas na price-earnings ratios kaysa sa stock na may mahihirap na prospect.

Sa pamamagitan ng pag-aaral sa pattern ng mga ratio ng presyo-kita sa loob ng ilang taon, maaari kang magkaroon ng pakiramdam ng normal na antas para sa kumpanya. Ang kaalamang ito ay dapat makatulong sa iyo na maiwasan ang pagbili sa isang stock kung ang presyo ay mauuna sa mga kita o magpadala sa iyo ng isang maagang babala na maaaring oras na upang kumita ng ilang kita sa isang stock na pagmamay-ari mo. Sa kabaligtaran, kung gagawin ng isang kumpanya ang lahat ng mabuti, maaaring hindi ka kumita ng anumang pera sa stock kung magbabayad ka ng sobra.

Tinutukoy ng diskarte ng AAII Lynch na ang kasalukuyang ratio ng mga kita sa presyo ng kumpanya ay mas mababa kaysa sa sarili nitong limang taong average na ratio ng kita sa presyo. Implicit sa filter na ito ay ang isang kumpanya ay dapat magkaroon ng limang taon ng positibong kita at limang taon ng data ng presyo.

Ang paghahambing ng ratio ng mga kita sa presyo ng kumpanya sa industriya ay maaaring makatulong na ipakita kung ang kumpanya ay isang bargain. Sa pinakamababa, humahantong ito sa mga tanong kung bakit naiiba ang pagpepresyo ng merkado sa kumpanya. Ang perpektong pamumuhunan ni Lynch ay isang napabayaang kumpanya ng angkop na lugar na kumokontrol sa isang segment ng merkado sa isang hindi magandang industriya kung saan magiging mahirap at matagal para sa ibang kumpanya na makipagkumpitensya. Samakatuwid, ang screen ng AAII Lynch ay nangangailangan na ang kumpanya ay may price-earnings ratio na mas mababa kaysa sa median para sa kani-kanilang industriya.

Paglago sa isang Makatuwirang Presyo

Ang mga kumpanyang may mas mahuhusay na prospect ay dapat magbenta nang may mas mataas na mga ratio ng kita sa presyo. Inihahambing ng isang kapaki-pakinabang na diskarte sa pagtatasa ang ratio ng presyo-kita ng isang kumpanya sa paglago ng kita nito: ang ratio ng price-earnings-to-earnings-growth (PEG).. Itinuturing na kaakit-akit ang ratio ng mga kita sa presyo na kalahati ng antas ng paglago ng mga kita sa kasaysayan, habang ang mga ratio na higit sa 2.0 ay itinuturing na hindi kaakit-akit.

Pinipino ni Lynch ang panukalang ito sa pamamagitan ng pagdaragdag ng benepisyo ng dibidendo sa paglaki ng kita. Kinikilala ng pagsasaayos na ito ang kontribusyon na ginagawa ng mga dibidendo sa pagbabalik ng isang mamumuhunan. Kinakalkula ng mga analyst ang ratio sa pamamagitan ng paghahati ng price-earnings ratio sa kabuuan ng rate ng paglago ng kita at ang ani ng dibidendo. Sa binagong diskarteng ito, ang mga ratio na higit sa 1.0 ay itinuturing na mahirap, habang ang mga ratio na mas mababa sa 0.5 ay itinuturing na kaakit-akit. Ginagamit ng screen ng AAII Lynch ang dibidendo-adjusted PEG ratio, na may ratio na mas mababa sa o katumbas ng 0.5 na tinukoy bilang cutoff.

Malakas na Balanse Sheet

Ang isang malakas na balanse ay nagbibigay ng maneuvering room habang ang kumpanya ay lumalawak o nakakaranas ng problema. Lalo na nag-iingat si Lynch sa utang sa bangko, na kadalasang matatawagan ng bangko kapag hinihiling. Ang mga stock na may maliit na cap ay may mas mahirap na oras sa pagpapalaki ng kapital sa pamamagitan ng merkado ng bono kaysa sa mas malalaking stock at madalas na bumaling sa mga bangko para sa kapital. Ang isang malapit na pagsusuri sa mga pahayag sa pananalapi, lalo na sa mga tala sa pahayag ng pananalapi, ay dapat makatulong upang maihayag ang paggamit ng utang sa bangko.

Tinitiyak ng diskarte ng AAII Lynch na ang ratio ng kabuuang pananagutan-sa-mga asset ng kumpanya ay mas mababa sa pamantayan ng industriya nito. Gumagamit ang screen ng kabuuang pananagutan dahil isinasaalang-alang nito ang lahat ng anyo ng utang. Inihahambing nito ang ratio ng kumpanya laban sa mga antas ng industriya dahil ang mga katanggap-tanggap na antas ay nag-iiba-iba sa bawat industriya. Halimbawa, ang mga normal na antas ng utang ay mas mataas para sa mga industriyang may mataas na pangangailangan sa kapital at medyo matatag na kita, gaya ng mga utility.

Gayundin, ang screen ng AAII Lynch ay hindi kasama ang mga kumpanya sa sektor ng pananalapi dahil ang kanilang mga pahayag sa pananalapi ay hindi maaaring direktang ihambing sa mga hindi pinansyal na kumpanya.

Pagmamay-ari ng Institusyon

Nararamdaman ni Lynch na ang mga bargain ay matatagpuan sa mga stock na napapabayaan ng Wall Street. Kung mas mababa ang porsyento ng mga pagbabahagi na hawak ng mga institusyon at mas mababa ang bilang ng mga analyst na sumusunod sa stock, mas mabuti. Ang diskarte ng AAII Lynch ay nangangailangan ng mas mababang porsyento ng mga share na hawak ng mga institusyon kaysa sa median ng lahat ng stock na nakalista sa US.

Pagbuo ng Portfolio at Pagsubaybay

Sinabi ni Lynch na ang mga mamumuhunan ay dapat bumili ng maraming "nakatutuwang mga prospect" dahil maaari nilang matuklasan na pumasa sa lahat ng mga pagsubok sa pananaliksik. Gayunpaman, walang saysay ang pag-iba-iba para lamang sa pag-iba-iba. Iminumungkahi ni Lynch ang pamumuhunan sa ilang mga kategorya ng mga stock upang maikalat ang downside na panganib.

Bagama't itinataguyod ni Lynch ang pagpapanatili ng isang pangmatagalang pangako sa stock market, sinabi niya na dapat suriin ng mga mamumuhunan ang kanilang mga hawak kada ilang buwan, muling suriin ang "kwento" ng kumpanya upang makita kung may nagbago alinman sa paglalahad ng kuwento o sa presyo ng pagbabahagi. Ang susi sa pag-alam kung kailan magbebenta, sabi niya, ay ang pag-alam "kung bakit mo ito binili sa unang lugar." Sinabi ni Lynch na ang mga mamumuhunan ay dapat magbenta kung ang kuwento ay naglaro tulad ng inaasahan, at ang presyo ay sumasalamin dito-halimbawa, ang presyo ng isang matatag ay tumaas hangga't maaari. Ang isa pang dahilan para magbenta ay kung ang isang bagay sa kuwento ay nabigo na mabuksan tulad ng inaasahan, ang kuwento ay nagbabago o ang mga pangunahing kaalaman ay lumala. Halimbawa, ang mga imbentaryo ng cyclical ay nagsisimulang bumuo, o ang isang mas maliit na kumpanya ay papasok sa isang bagong yugto ng paglago.

Para kay Lynch, ang pagbaba ng presyo ay isang pagkakataon na bumili ng higit pa sa magandang inaasam-asam sa mas mababang presyo. Mas mahirap, sabi niya, na manatili sa isang panalong stock kapag tumaas ang presyo, lalo na sa mga fast-grower kung saan ang tendensya ay magbenta ng masyadong maaga kaysa sa huli. Sa mga kumpanyang ito, iminumungkahi niya na manatili hanggang ang kumpanya ay pumapasok sa ibang yugto ng paglago.

Sa halip na magbenta lang ng stock, iminumungkahi ni Lynch ang "pag-ikot"—pagbebenta ng kumpanya at palitan ito ng ibang kumpanya na may katulad na kuwento ngunit mas magandang mga prospect. Ang diskarte sa pag-ikot ay nagpapanatili ng pangmatagalang pangako ng mamumuhunan sa stock market at pinapanatili ang pagtuon sa pangunahing halaga.

___

Ang mga stock na nakakatugon sa mga pamantayan ng diskarte ay hindi kumakatawan sa isang "inirerekomenda" o "bumili" na listahan. Mahalagang magsagawa ng nararapat na kasipagan.

Kung nais mo ang isang gilid sa buong pagkasumpungin ng merkado na ito, maging isang miyembro ng AAII.