Ang ROIC ay Nananatiling Napalaki Sa 2Q22

Ang return on invested capital (ROIC) ay tumaas sa pinakamataas na antas nito mula noong 1998 para sa NC 2000 noong 2Q22. Ang pitong sektor sa NC 2000 ay nakakita rin ng year-over-year (YoY) improvement sa ROIC. Ang pagpapabuti na ito ay nagmumula sa mga pagtaas sa parehong net operating profit after-tax (NOPAT) na mga margin at invested capital turns.

Ang NC 2000 ay binubuo ng pinakamalaking 2000 kumpanya sa US ayon sa market cap sa saklaw ng uniberso ng aking kumpanya. Ang mga nasasakupan ay ina-update kada quarterly (Marso 31, Hunyo 30, Setyembre 30, at Disyembre 31). Ibinubukod ko ang mga kumpanyang nag-uulat sa ilalim ng IFRS at mga kumpanyang ADR na hindi US. Ang mga sukatan ay kinakalkula gamit ang pamamaraan ng SPGI, na nagsusuma ng mga indibidwal na NC 2000 na halaga ng nasasakupan para sa NOPAT at namuhunan na kapital. Tingnan ang Appendix III para sa higit pang mga detalye sa pamamaraang ito na "Pinagsasama-sama" at Appendix I para sa mga detalye kung paano ko kinakalkula ang WACC para sa NC 2000 at bawat isa sa mga sektor nito.

Ang ulat na ito ay isang pinaikling bersyon ng All Cap Index at Sectors: ROIC Remains Inflated in 2Q22, isa sa aking quarterly reports sa mga pangunahing trend ng market at sektor. Ang ulat na ito ay batay sa pinakabagong na-audit na data sa pananalapi na magagamit, na kung saan ay ang 2Q22 10-Q sa karamihan ng mga kaso. Data ng presyo noong 8/12/22.

Tumaas ang NC 2000 ROIC sa 2Q22

Ang ROIC ng NC 2000 ay tumaas mula 9.3% noong 1Q22 hanggang 9.4% noong 2Q22. Ang NOPAT margin ng NC 2000 ay flat sa 12% mula 1Q22 hanggang 2Q22, at bahagyang tumaas ang invested capital turns mula 0.77 noong 1Q22 hanggang 0.78 noong 2Q22.

Dalawang pangunahing obserbasyon:

1. Gaya ng inaasahan, ang inflation ay patuloy na nagtataas ng mga margin habang ang mga kita ngayon ay kinakalkula gamit ang mga kasalukuyang presyo para sa kita ngunit ang mga makasaysayang presyo para sa halaga ng mga kalakal na nabili. Ang epektong ito ay tumatagal habang mainit ang inflation ngunit bumabaliktad sa sandaling magsimulang lumampas ang mga gastos sa imbentaryo sa mga presyong sinisingil sa mga customer.
2. Ang WACC ay tumaas ng mas mababa kaysa sa mga ani para sa mga AAA corporate bond sa nakaraang taon. Ang lag na iyon ay nagpapahiwatig na ang mga kumpanya ay pinaikli ang mga maturity ng kanilang mga natitirang bono upang makinabang mula sa pagiging matarik ng yield curve para sa mga maturity na mas maikli sa limang taon. Ang pag-ikli sa mga maturity ay maaaring magpababa sa halaga ng utang at WACC sa malapit na termino, ngunit iniiwan nito ang mga kumpanya na malantad sa matinding pagtaas ng mga gastos sa financing kung patuloy na tumataas ang mga rate ng interes.

Ang "record" na return on capital ay isang mirage at ang bullish trend sa ROIC ay maaaring bumaliktad sa lalong madaling panahon, dahil nakita ko na ang ROIC mula sa pitong sektor na bumagsak quarter-over-quarter sa 2Q22.

Pangunahing Mga Detalye sa Piliin ang Mga Sektor ng NC 2000

Pinakamahusay na gumanap ang sektor ng Enerhiya sa ikalawang quarter ng 2022 na sinusukat sa pagbabago sa ROIC, kung saan ang ROIC nito ay tumaas ng 266 na batayan na puntos. Sa unang kalahati ng 2022, nakinabang ang mga kumpanya ng enerhiya mula sa mataas na presyo ng enerhiya at malakas na aktibidad sa ekonomiya, ngunit ang dalawang salik na iyon ay maaari lamang maglakbay nang magkasama nang napakatagal bago masira ng inflation ang partido. Ang prosesong iyon ay naglalaro sa ikatlong quarter habang ang mataas na presyo ng enerhiya sa gasolina ay nangangailangan ng mas mahigpit na patakaran sa pananalapi at mga takot sa pag-urong.

Ang pinakamalaking natalo sa ikalawang quarter ay dati nang naging isa sa mga pinakamalaking nanalo sa merkado sa panahon ng COVID. Ang ROIC para sa sektor ng Teknolohiya ay nakaranas ng quarterly na pagbaba ng 71 na batayan na puntos sa 2Q22.

Sa ibaba, itinatampok ko ang sektor ng Pang-industriya, na nagkaroon ng pangalawang pinakamalaking pagbabago sa QoQ sa ROIC noong 2Q22.

Sample Sector Analysis: Industrials

Ipinapakita ng Figure 1 na tumaas ang ROIC ng sektor ng Industrials mula 7.3% noong 1Q22 hanggang 7.6% noong 2Q22. Ang margin ng NOPAT sa sektor ng Industriya ay tumaas mula 9.0% noong 1Q22 hanggang 9.3% noong 2Q22, habang ang mga namuhunan na capital turn ay nanatiling flat QoQ sa 0.82 noong 2Q22.

Figure 1: Industrials ROIC vs. WACC: Dis 1998 – 8/12/22

Ang panahon ng pagsukat noong Agosto 12, 2022 ay gumagamit ng data ng presyo mula sa petsang iyon para sa aking pagkalkula ng WACC at isinasama ang data sa pananalapi mula 2Q22 10-Q para sa ROIC, dahil ito ang pinakamaagang petsa kung saan ang lahat ng 2Q22 10-Q para sa mga nasasakupan ng NC 2000 ay magagamit.

Inihahambing ng Figure 2 ang mga trend sa NOPAT margin at invested capital turns para sa Industrials sector mula noong Disyembre 1998. Binubuo ko ang indibidwal na NC 2000/sector constituent values ​​para sa kita, NOPAT, at invested capital para kalkulahin ang mga sukatang ito. Tinatawag ko ang pamamaraang ito na "Pinagsama-samang" pamamaraan.

Figure 2: Industrials NOPAT Margin vs. IC Turns: Dis 1998 – 8/12/22

Ang panahon ng pagsukat noong Agosto 12, 2022 ay gumagamit ng data ng presyo mula sa petsang iyon para sa aking pagkalkula ng WACC at isinasama ang data sa pananalapi mula 2Q22 10-Q para sa ROIC, dahil ito ang pinakamaagang petsa kung saan ang lahat ng 2Q22 10-Q para sa mga nasasakupan ng NC 2000 ay magagamit.

Nagbibigay ang pamamaraang Aggregate ng isang prangka na pagtingin sa buong sektor, hindi alintana ang takip ng merkado o index weighting at tumutugma sa kung paano kinakalkula ng S&P Global (SPGI) ang mga sukatan para sa S&P 500.

Para sa karagdagang pananaw, ihinahambing ko ang aggregate na pamamaraan para sa ROIC sa dalawang iba pang mga pamamaraan na may timbang sa merkado: mga sukatan na may timbang sa merkado at mga driver na may timbang sa merkado. Ang bawat pamamaraan ay may mga kalamangan at kahinaan, na detalyado sa Apendiks.

Inihahambing ng Figure 3 ang tatlong pamamaraang ito para sa pagkalkula ng mga ROIC ng sektor ng Industrials.

Figure 3: Industrials ROIC Methodologies Compared: Dis 1998 – 8/12/22

Ang panahon ng pagsukat noong Agosto 12, 2022 ay gumagamit ng data ng presyo mula sa petsang iyon para sa aking pagkalkula ng WACC at isinasama ang data sa pananalapi mula 2Q22 10-Q para sa ROIC, dahil ito ang pinakamaagang petsa kung saan ang lahat ng 2Q22 10-Q para sa mga nasasakupan ng NC 2000 ay magagamit.

Pagsisiwalat: Si David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler, at Brian Pellegrini ay hindi tumatanggap ng kabayaran para magsulat tungkol sa anumang partikular na stock, istilo, o tema.

Apendiks: Sinusuri ang ROIC na may Iba`t ibang Mga Pamamaraan ng Pagtimbang

Nakukuha ko ang mga sukatan sa itaas sa pamamagitan ng paglalagay ng bilang ng mga indibidwal na halaga ng NC 2000 / sektor para sa kita, NOPAT, at namuhunan na kapital upang makalkula ang ipinakita na sukatan. Tinatawag ko ang pamamaraang ito sa pamamaraang "Aggregate".

Nagbibigay ang pamamaraang Aggregate ng isang prangka na pagtingin sa buong sektor, hindi alintana ang takip ng merkado o index weighting at tumutugma sa kung paano kinakalkula ng S&P Global (SPGI) ang mga sukatan para sa S&P 500.

Para sa karagdagang pananaw, ihinahambing ko ang paraan ng Pagsasama-sama para sa ROIC sa dalawang iba pang mga pamamaraan na may timbang sa merkado:

Mga sukatan na may timbang sa merkado - kinakalkula ng market-cap-weighting ng ROIC para sa mga indibidwal na kumpanya na may kaugnayan sa kanilang sektor o sa pangkalahatang NC 2000 sa bawat panahon. Mga Detalye:

1. Ang timbang ng kumpanya ay katumbas ng takip ng merkado ng kumpanya na hinati sa takip ng merkado ng NC 2000 / sektor nito
2. Pinarami ko ang ROIC ng bawat kumpanya ayon sa bigat nito
3. Ang NC 2000 / Sector ROIC ay katumbas ng kabuuan ng mga may timbang na ROICs para sa lahat ng mga kumpanya sa NC 2000 / bawat sektor

Mga driver na may timbang sa merkado - kinakalkula ng market-cap-weighting ng NOPAT at namuhunan na kapital para sa mga indibidwal na kumpanya sa NC 2000 / bawat sektor sa bawat panahon. Mga Detalye:

1. Ang timbang ng kumpanya ay katumbas ng takip ng merkado ng kumpanya na hinati sa takip ng merkado ng NC2000 / sektor nito
2. Pinarami ko ang NOPAT ng bawat kumpanya at namuhunan ang kapital sa timbang nito
3. Inilagay ko ang tinimbang na NOPAT at namuhunan na kapital para sa bawat kumpanya sa NC 2000 / bawat sektor upang matukoy ang tinimbang na NOPAT ng NC 2000 / sektor at timbang na namuhunan na kapital.
4. Ang NC 2000 / Sector ROIC ay katumbas ng timbang na NC 2000 / sektor ng NOPAT na hinati ng may timbang na NC 2000 / sektor na namuhunan sa kapital

Ang bawat pamamaraan ay may mga kalamangan at kahinaan, tulad ng nakabalangkas sa ibaba:

Pinagsamang pamamaraan

Pros:

• Isang direktang pagtingin sa buong NC 2000/sektor, anuman ang laki o timbang ng kumpanya.
• Tumutugma sa kung paano kinakalkula ng S&P Global ang mga sukatan para sa S&P 500.

cons:

• Nakasira sa epekto ng mga kumpanya na pumapasok / lumabas sa pangkat ng mga kumpanya, na maaaring hindi naaapektuhan ang pinagsamang mga halaga sa kabila ng antas ng pagbabago mula sa mga kumpanya na mananatili sa pangkat.

Mga sukatan na may timbang sa merkado paraan

Pros:

• Ang mga account para sa laki ng isang kumpanya na may kaugnayan sa pangkalahatang NC 2000 / sektor at timbangin ang mga sukatan nito nang naaayon.

cons:

• Nasusugatan sa outsized na epekto ng isa o ilang mga kumpanya. Ang outsized na epekto na ito ay may posibilidad na maganap lamang para sa mga ratios kung saan ang hindi karaniwang maliit na halaga ng denominator ay maaaring lumikha ng labis na mataas o mababang resulta.

Pamamaraan ng nagmamaneho ng timbang sa merkado

Pros:

• Ang mga account para sa laki ng isang kumpanya na may kaugnayan sa pangkalahatang NC 2000 / sektor at timbangin ang NOPAT at namuhunan na kapital nang naaayon.
• Pinapagaan ang potensyal na outsized na epekto ng isa o ilang mga kumpanya sa pamamagitan ng pagsasama-sama ng mga halagang humimok ng ratio bago kalkulahin ang ratio.

cons:

• Maaaring i-minimize ang epekto ng mga pagbabago sa pana-panahon sa mas maliit na mga kumpanya, dahil ang kanilang epekto sa pangkalahatang sektor ng NOPAT at namuhunan na kapital ay mas maliit.