(Bloomberg) — Ang karera ng Russia upang maiwasan ang default ay tumaas.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Papalapit na ang bansa matapos ihinto ng JPMorgan Chase & Co., sa ilalim ng mga order mula sa US Department of the Treasury, ang mga pagbabayad ng interes na inutang ng bansa sa dalawang dollar-denominated bond noong mga nakaraang linggo. Pinilit ng hakbang ang Russian central bank na magbayad sa rubles sa halip at iniwan itong nag-aagawan para sa mga paraan upang talikuran ang JPMorgan at ang karibal na Citigroup Inc. upang mabayaran ang utang nito.
Ang sitwasyon ay naging mas seryoso noong Miyerkules: Ang Credit Derivatives Determinations Committee ay nagsabi na ang pagbabayad ng ruble ay isang potensyal na default, na nagpapasigla sa lumalagong pinagkasunduan na ang Russia ay maaaring tumalikod sa mga obligasyon nito sa utang. Ang desisyon ng CDDC, na hindi direktang nakakaapekto sa utang, ay maaaring mag-trigger ng pagbabayad ng credit-default swaps kung hindi babayaran ng Russia ang mga bondholder sa dolyar bago matapos ang palugit ng utang sa Mayo 4. Maaari pa ring maiwasan ng bansa ang isang default kung magbabayad ito mga may hawak ng bono sa dolyar bago matapos ang panahong iyon.
Ang Russia ay "wala sa banta ng default" at "may sapat na mapagkukunan ng pananalapi," sinabi ng sentral na bangko na si Gobernador Elvira Nabiullina noong Huwebes.
Ang bansa ay naghahanap ng mga paraan upang i-reroute ang mga pagbabayad sa pamamagitan ng mga domestic na institusyon pati na rin ang sarili nitong clearing agent. Ngunit nananatiling hindi malinaw kung ang mga pagsisikap ay may posibilidad na magtagumpay at kung ang mga hakbang ay makakatulong sa bansa na maiwasan ang default.
"Walang kalinawan tungkol sa alinman sa mga ito sa wika" ng mga dokumento ng bono, sinabi ni Mitu Gulati, isang propesor sa University of Virginia School of Law, sa isang panayam. "Ang ilang hukom ay maaaring magpasya sa lahat ng ito."
Ang isang opsyon na isinasaalang-alang ay ang pagpapalit sa mga dayuhang bangko na kumikilos bilang mga correspondent na bangko at nagbabayad na mga ahente sa mga foreign-debt deal sa Central Bank of Russia, ayon sa pahayagang Vedomosti sa Russia. Ang isang correspondent na bangko ay nagsasagawa ng mga pangunahing serbisyo sa treasury at namamahala ng foreign exchange para sa mga kliyente, habang ang isang nagbabayad na ahente na bangko ay nangangasiwa sa housekeeping sa mga bono, nangongolekta ng interes mula sa mga issuer at tumutulong na ipamahagi ito sa mga namumuhunan.
Sa ilalim ng sitwasyong ito, ang mga pagbabayad sa mga may hawak ng bono ay uunlad sa Bangko Sentral ng Russia sa halip na sa bangko ng dayuhang kasulatan at ahente ng nagbabayad. Pagkatapos ay lilipat sila sa domestic clearing agent ng Russia, ang National Settlement Depository. Mula doon, ang pera ay mapupunta sa mga lokal na may hawak ng bono o sa mga espesyal na nilikhang "Uri C" na account para sa mga may hawak ng bono mula sa tinatawag na mga kaaway na bansa, tulad ng US
Para sa Russia, ang pag-asa sa sarili nitong domestic clearing agent ay magbibigay-daan din dito na talikuran ang mga dayuhang karibal na nag-hold up ng mga pagbabayad sa mga namumuhunan sa Russia. Ang Euroclear at Clearstream, na nagpoproseso ng mga pagbabayad bilang mga deposito ng central securities, ay nag-block ng mga account na mayroon sa kanila ng pambansang deposito ng Russia, na nag-iiwan ng mga pagbabayad sa mga lokal na may hawak ng bono sa limbo.
Ang malaking negosyo na lobby ng Russia, ang Union of Industrialists and Entrepreneurs, ay naglagay ng katulad na panukala para sa mga corporate borrowers bilang bahagi ng plano ng grupo na maiwasan ang isang wave ng cross-default at foreign-asset freezes. Sa kanilang pitch, ang mga hindi residente ay makakatanggap ng mga bayad para sa mga bono sa mga espesyal na foreign-currency account sa mga bangko ng Russia, kasama ang karapatang ibenta ang mga tala sa ministeryo ng pananalapi o ahente nito.
Ang hakbang ay naglalayong tulungan ang isang grupo ng mga kumpanyang Ruso na napilitang maging teknikal na default habang ang kanilang mga pagbabayad sa interes ay nai-hold up sa web ng mga proseso ng due-diligence ng mga dayuhang bangko. Maging ang mga Russian entity na hindi napapailalim sa mga parusa ng US ay naantala: Ang Citigroup, halimbawa, ay nag-utos sa Severstal PJSC na humingi ng espesyal na waiver mula sa US Treasury Department bago nito iproseso ang pagbabayad ng interes ng steelmaker.
Ang aksyon ng Citigroup — na dumating pagkatapos na maglabas ang Treasury ng blocked-pending-investigation order, o BPI — ay nangangahulugan na naubusan ng oras si Severstal upang magbayad ng interes sa utang sa dolyar. Ang mga kinatawan para sa Citigroup at Severstal ay tumanggi na magkomento habang ang Treasury ay hindi kaagad tumugon sa mga kahilingan para sa komento.
Ang tagapagpahiram na kinokontrol ng estado na VTB ay nagbigay sa mga mamumuhunan ng isang sulyap sa kung paano gagana ang mga sitwasyong ito kapag nagbayad ito ng mga kupon sa isang eurobond na denominado sa dolyar sa rubles, iniulat ni Vedomosti noong Miyerkules. Ang mga mamumuhunan mula sa Russia at "friendly" na mga bansa ay nakatanggap ng mga pondo sa kanilang mga ruble account, habang ang pera ng Russia ay inilipat sa mga espesyal na "C" na account para sa mga residente ng mga kaaway na bansa, sinabi ng pahayagan.
Gayunpaman, malamang na hindi magiging madali ang paglipat ng mga nagbabayad na ahente: Nangangailangan ito ng kasunduan mula sa karamihan ng mga nagpapautang at, sa ilang mga kaso, ang mga dokumento ng bono ay nangangailangan ng mga borrower na bigyan ang mga mamumuhunan ng buwan ng paunawa bago sila makagawa ng ganoong pagbabago.
'Selective Default'
Hindi rin malinaw na ang pagbabayad sa rubles ay makakatulong sa Russia o malalaking korporasyong Ruso na maiwasan ang default. Halimbawa, ang hakbang ng bansa na bayaran ang mga sovereign dollar bond nito na mature sa 2022 at 2042 sa rubles, ay nagresulta sa pagbawas ng S&P Global Ratings sa hindi hinihinging foreign currency issuer ng credit rating ng Russia sa “selective default.”
“Bagaman ang default ay maaaring ayusin sa ilalim ng 30-araw na palugit na panahon na pinahihintulutan sa ilalim ng mga tuntunin at kundisyon ng mga bono, hindi namin inaasahan na ang mga mamumuhunan ay magagawang i-convert ang mga pagbabayad na iyon sa ruble sa mga dolyar na katumbas ng mga orihinal na halaga, o iyon iko-convert ng gobyerno ang mga pagbabayad na iyon sa loob ng palugit na iyon,” sabi ng S&P.
Ngunit si Gulati, na nakatutok sa sovereign debt restructuring, ay nagsabi na ang mga dokumento ng bono ng Russia ay may kasamang probisyon ng currency indemnity na lumilitaw na nagpapahintulot sa Russia na bayaran ang utang nito sa pamamagitan ng pagbabayad sa rubles, hangga't magagamit ng tatanggap ang mga rubles na iyon upang bumili ng sapat na bilang ng mga dolyar. .
"Kung hindi, tila sinasabi ng sugnay na ang pagbabayad sa ibang pera ay maaaring maging isang 'discharge,' hangga't magagamit ng tatanggap ang mga rubles na iyon upang bumili ng sapat na bilang ng mga dolyar," sabi ni Gulati sa isang post sa kanyang blog. "Mukhang nangangahulugan iyon na maaaring tuparin ng Russia ang mga obligasyon nito sa pamamagitan ng pagbabayad sa rubles."
Sa ilalim ng pangalawang panukala na inirerekomenda ng gobyerno ng Russia, ang mga nanghihiram ay magbabayad ng interes sa mga namumuhunan sa pamamagitan ng magkahiwalay na mga channel depende sa kung saan nakabatay ang isang mamumuhunan. Ang mga pagbabayad sa mga dayuhang may hawak ay pangasiwaan ng isang dayuhang ahente ng pagbabayad, kahit na ang entity na iyon ay maaaring magkaroon ng mga katulad na paghihigpit. Ang mga may hawak ng Russia ay makakakuha ng kanilang mga pondo sa pamamagitan ng mga domestic na institusyon.
Ang subcommittee ng gobyerno ng Russia na nagpasulong ng plano ay nagrekomenda rin ng paggamit ng mga rubles upang bumili ng mga eurobond mula sa mga mamumuhunan ng Russia bilang alternatibo, isang hakbang na ginawa ng Russia gamit ang isang $2 bilyong bono na nag-mature noong Abr. 4.
Ang mga natigil na pagbabayad ng kupon — kasama ang isang grupo ng iba pa na naka-link sa utang mula sa mga pinakamalaking kumpanya ng Russia — ay nagtulak sa karaniwang tahimik na back office ng Wall Street sa spotlight. Binibigyang-diin din nito ang kumukulong pinakamalaking mga bangko sa Wall Street na natagpuan ang kanilang mga sarili bilang mga de facto na tagapagpatupad ng mga parusa ni US President Joe Biden, isang resulta na kanilang inaasahan mula nang magsimula ang pagsalakay ng Russia sa Ukraine.
"Kami ay patuloy na nakikipag-usap sa gobyerno ng US at patuloy naming ginagawa ang aming bahagi upang ipatupad ang rehimeng parusa," sinabi ng Citigroup Chief Executive Officer na si Jane Fraser sa mga analyst sa isang conference call noong nakaraang linggo. "Ngunit naubusan na ako ng mga salita upang ilarawan ang mga kalunus-lunos na bunga ng digmaan sa Ukraine."
(Mga update na may mga komento mula sa gobernador ng sentral na bangko ng Russia sa ikaapat na talata.)
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/russia-faces-urgency-avoid-default-230000354.html