Nakalimutan ng Maraming 'Nagulat' na Kritiko ni Sam Bankman-Fried na Dapat Siya ay Mabigo

Isang kamakailang piraso ng opinyon ng Wall Street Journal Nanguna si Allysia Finley sa tanong/pamagat na "Where Was Biden's SEC Sheriff on Sam Bankman-Fried?" Nanganganib na magsalita para kay Finley, hindi ba ligtas na sabihing alam niyang eksakto si Gary Gensler?

Si Gensler ay nakaupo sa kanyang opisina na lubos na walang kaalam-alam tungkol sa isang bagay na mali sa Bankman-Fried's FTX tulad ng sinumang pinuno ng Republika ng SEC. Alin ang uri ng punto, o dapat. Isinasaad kung ano ang dapat na halata, kung nakikita ng mga regulator sa paligid ng kilalang sulok, hindi sila magiging mga regulator. Ito ay isang simpleng katotohanan na hindi nakakakuha ng sapat na atensyon ngayon bilang Bankman-Fried ay sinisiraan, at predictably namumulitika.

Hindi sinabi sa gitna ng lahat ng tinta na ibinubuhos ng laging nakataas sa armas ay na Bankman-Fried ay dapat mabigo. Habang inilagay ito ni Peter Thiel Zero sa One, “karamihan sa mga kumpanyang sinusuportahan ng pakikipagsapalaran ay hindi nag-IPO o nakakakuha; karamihan ay nabigo, kadalasan pagkatapos nilang magsimula." Alam ni Thiel kung ano ang kanyang sinasalita hindi lamang bilang isang mamumuhunan, kundi pati na rin sa pamamagitan ng isa sa kanyang sariling mga startup, ang PayPalPYPL
. Bilang Ang mga Tagapagtatag Ang may-akda na si Jimmy Soni ay malinaw na, ang PayPal ay halos mamatay nang hindi mabilang na beses. Alin ang isang mahalagang katotohanan, kahit na ang isa ay hindi kinikilala sa sandaling ito tungkol sa FTX.

Ang mga negosyong sinusuportahan ng mga namumuhunan sa venture capital ay hinahabol ang imposible. Ito ay kailangang i-stress nang paulit-ulit. Iyon ang dahilan kung bakit ang pagkabigo at pagkabangkarote ay hindi sumisira sa resume ng isang tao sa Palo Alto sa paraang madalas nilang ginagawa saanman: tiyak na dahil ang bangkarota ay ang 90%+ na panuntunan, ang mga may bangkarota sa kanilang nakaraan ay hindi mauubusan ng bayan. Sa madaling salita, kung hindi ka nabigo, hindi mo talaga hinahabol ang imposible, at ang pagkamit ng imposible ang tumutukoy sa tagumpay sa Silicon Valley.

Higit na mahalaga, ang pagkamit ng imposible ay mahalaga sa venture capital tagumpay. Dahil ang karamihan sa mga negosyo ng teknolohiya ay nabigo sa bawat Thiel, at kaunti lamang ang mababawi ng mga mamumuhunan kapag nabigo, ang napakakaunting mga tagumpay ay nagbabayad para sa lahat ng maling puhunan. Ito ang 80/20 na prinsipyo na pamilyar sa ating lahat, tanging ito ay mas katulad ng 98/2. Ang iilang mikroskopiko ay sumasaksak sa imposible na nagtagumpay nang higit pa sa pagbabayad para sa lahat ng iba pa. Kung wala itong matinding anyo ng pamumuhunan, walang saysay ang modelo ng negosyo ng Silicon Valley.

Ang nasa itaas ay tila nawala sa lahat ng pangungutya at panlilibak sa Bankman-Fried: nang walang walang katapusang pagkabangkarote ng nagniningas na iba't, ang Silicon Valley ay hindi magiging Silicon Valley. Ginawa ni Bankman-Fried ang inaasahan niyang gagawin. Medyo…

Habang pinasimple ni Thiel, ang karamihan sa mga start-up na sinusuportahan ng venture ay mabilis na nabigo. Ang Bankman-Fried's ay tumagal nang medyo matagal, at sa isang punto ay nakamit ang isang $32 bilyon na halaga. Mangyaring huminto at mag-isip tungkol sa nakaraang numero para sa isang segundo, at sa partikular na isipin ang tungkol dito sa mga tuntunin ng lahat ng Enron-style na paglalarawan na naka-attach sa FTX ngayon.

Ang valuation ay dumating sa pamamagitan ng mga mamumuhunan na may medyo kahanga-hangang mga background sa pamumuhunan ay nagpapahiwatig na ang Bankman-Fried at FTX ay nagtagumpay laban sa hindi kapani-paniwalang mataas na posibilidad ng pagkabigo. Paano natin malalaman na ito ay may kinalaman sa isang pangunahing pag-unawa sa mga merkado. Kahit na iniisip ng mga mambabasa na ang "mahusay na mga merkado" ay isang pagkarga ng walang kapararakan, walang kritiko sa huli ang magsasabi na ang multi-bilyong dolyar na mga pagkakataon ay maipapasa ng mga naitatag na negosyo. Nangangahulugan ito na nang maabot ng pagpapahalaga ng FTX ang inaakala ng matatalinong mamumuhunan na $32 bilyon, ang Bankman-Fried at FTX ay gumawa ng isang bagay na malinaw na nadama ng mga nagtatag na negosyo na hindi karapat-dapat gawin dahil lamang sa wala itong kahulugan.

Kung saan sasabihin ng ilan na ang pagpapahalaga ay pandaraya, na ang Bankman-Fried ay isang banal na magnanakaw, at ang pagtuklas ng walang katapusang kaguluhan sa loob ng FTX ay sumusuporta sa gayong pananaw. Oo naman, ngunit hindi ganoon kabilis. Muli nitong binibigyang halaga ang diin na pinahahalagahan ng matatalinong, batikang mamumuhunan ang FTX kung saan nila ginawa.

Pagkatapos nito, kapaki-pakinabang na balikan si Thiel at ang modelo ng pamumuhunan ng kanyang Founders Fund (ang pagtingin sa website ng Founders Fund ay hindi nagpapahiwatig na mayroon itong posisyon sa FTX) na nagsasaad na walang saysay para sa mga mamumuhunan na sugpuin ang kakaiba mga katangiang dumarami sa loob ng mga negosyante na nagsisikap na magmadali sa isang napaka-ibang kinabukasan sa kasalukuyan. Ang diskarte ni Thiel ay matagal nang hanapin ang "borderline crazy," at nang mahanap ang mga ito sa halip na kabaligtaran ng mga nag-iisip, binibigyan niya sila ng malawak na latitude. Talaga, paano ginagabayan o tinuturuan ng isang tao ang isang indibidwal sa pagtugis sa kung ano ang kakaiba, at bilang muling pinatutunayan ng dating pagpapahalaga ng FTX, tiyak na ito ay sa pagtugis ng kakaiba. Ang Bankman-Fried ay hindi pumili ng mga labandera; sa halip ay pumili siya ng isang bagong sektor. Ang kanyang pagpili ng industriya ay umaasa na nagpapaliwanag sa kakulangan ng mga kontrol na may napakaraming napakaraming nasa armas.

Lahat ng ito ay nagbabalik sa atin kay Gary Gensler at sa SEC. Ang sisihin ang regulatory body para sa hindi nakikita kung ano ang hindi nakita ng ilan sa mga pinakadakilang mamumuhunan sa mundo ay isang bagay. Itinuturing ng pananaw ang henyo sa regulasyon na hindi malayong umiiral sa loob ng aktwal na mga mamumuhunan. Tawagan ang SEC na ganap na kalabisan, kasama ang FTX bilang pinakabagong halimbawa sa totoong mundo na nagpapaliwanag kung bakit ito kalabisan.

Tulad ng para kay Bankman-Fried, sa pag-aakalang siya at ang kanyang mga kasamahan sa oddball ay aktwal na nagnakaw mula sa mga customer, ihagis ang libro sa kanila. Higit pa diyan, oras na para mag-relax ang mga nagulat sa ating paligid. Ang pag-imbento ng hinaharap ay isang mapaghamong pagtugis na tinukoy ng walang katapusang mga pagkakamali. Ang mahalaga ay ang pagkabigo ay hindi o hindi bababa sa hindi dapat maging isang pagkakasala na maaaring makulong. Hindi rin dapat magsampa ng isa ang hindi matiis na kahambugan.

Sa madaling salita, paulit-ulit kong kukunin ang kasuklam-suklam na "effective altruism" ni Sam Bankman-Fried hangga't siya ay nasa proverbial arena. Sa katunayan, higit na mapanganib kaysa sa pagkakamaling nakabalot sa mga hindi kapani-paniwalang ideya ng pagbibigay ay ang pagkulong sa mga nangahas na maging iba.