Ang Semiconductor Stocks ay Umakyat Ngunit Mga Imbentaryo Bedevil Chip Industry; Maaaring Dumating ang Isang Reality Check| Pang-araw-araw na Negosyo ng Mamumuhunan

Ang mga semiconductor stock ay isang kaloob ng diyos sa mga namumuhunan noong Pebrero dahil ang pangkalahatang merkado ay umatras mula sa pag-usad ng Enero. Pagkatapos ng isang malakas na unang buwan ng taon, ang mga chipmaker ay nakakuha ng mas maraming mga nadagdag. Iyon ay totoo lalo na para sa fabless na industriya ng semiconductor, na tumaas ng isa pang 6.3% sa lakas sa mga stock tulad ng NVIDIA (NVDA), Mga Monolithic Power System (MPWR) at Advanced na Micro Aparatong (AMD).

X

Ngunit sa parehong panahon na iyon, habang iniulat ng mga chipmakers ang mga kita sa Disyembre-quarter, isang balsa ng data sa mga pagpapadala, mga presyo at mga imbentaryo ay nagpakita na ang industriya ng semiconductor ay nasa isang downturn pa rin.

Ang mga cyclical na mamumuhunan, ang mga nagsasanay sa pag-iisip sa pagbabalik ng semiconductor stock mula sa kanilang malalim, panaka-nakang pagbaba, ay tumataya sa ilalim.

Lumang Ikot ng Industriya, Bagong Ikot

Ngunit ang cycle na ito mula sa simula ay hindi katulad ng iba sa isang mahabang kasaysayan ng pag-usbong at pag-usbong ng industriya ng semiconductor. Ang cycle ay dumaan sa mga pandemya na taon ng magulong uso sa demand at buhol-buhol na mga supply chain. Pagkatapos, habang ang mga cyclical na mamumuhunan ay lumipat sa maraming nangungunang mga stock, na humahantong sa kanila sa mga maagang palatandaan ng isang pagtaas, isa pang kadahilanan ang naganap din. Ang isa pang uri ng optimismo, na pinalakas ng mga pananaw na ang lalong magkakaibang mga end market ay nagpahiwatig ng isang mas matibay, matatag na industriya ng chip, ay nakatulong din na palakasin ang pagtaas.

Sa mga fabless chip stock, ang Nvidia ay tumaas ng higit sa 58% para sa taon hanggang Pebrero. Ang Monolithic Power ay umani ng 37%. Sa mga tagagawa ng chip, Onsemi (ON) at STMicroelectronics (STM) ay tumaas ng 24% at 50%, ayon sa pagkakabanggit.

Ang ilang mga semiconductor stock ay patuloy na umakyat. Gayunpaman, ang isang hanay ng mga pangunahing sukatan ng industriya ng chip ay tumutukoy sa mga paghihirap sa hinaharap. Sa partikular, maraming kumpanya ng semiconductor ang nag-uulat ng napakataas na imbentaryo sa kanilang mga channel sa pagbebenta at sa mga customer. Ang isang malaking bahagi ng mga analyst na nakasanayan sa pagtatasa ng mga chip cycle ay nagsasabi na ang mga mamumuhunan na naglalagay ng pinakamababa sa mga semiconductor stock sa katapusan ng 2022 ay maaaring maagang optimistic.

"Kung pakikinggan mo ang lahat ng (mga kita) na tawag, walang nagsabi na ito ang pinakamababa o tiyak na ito ay magiging mas mahusay sa lalong madaling panahon," sinabi ni Robert Maire, isang analyst sa consulting firm na Semiconductor Advisors, sa IBD.

Pandemic Disrupted Semiconductor Industry Cycle

Isang bagay ang tiyak na totoo: Ang mga end market ng industriya ng semiconductor ay mas magkakaibang ngayon kaysa noong nakaraang mga siklo ng chip. Ang pagtukoy sa kadahilanan sa mga naunang boom at bust ay ang pagbebenta ng personal na computer at smartphone. Ngayon ang mga computer chip ay nakarating na sa mas maraming device. Binabawasan nito ang pag-asa ng industriya sa alinmang pangunahing uri ng produkto.

Ang kasalukuyang ikot ng chip ay nagpapakita ng mga memory chip, mga processor ng PC at mga chip para sa mga smartphone at consumer electronics nang malinaw sa isang downturn. Kasabay nito, ang mga benta ng chip sa automotive at industriyal na mga merkado ay nanatiling malakas.

Ngunit sa pangkalahatan, ang wild swings sa demand para sa mga tech na produkto sa panahon ng pandemya ng Covid-19 ay humantong sa isang mas matarik-kaysa-karaniwan na pag-ikot, sabi ng Semiconductor Advisors' Maire.

"Ang industriya ay na-whipsawed ng Covid at ang mga isyu sa supply chain," sabi ni Maire. "Nagpunta kami mula sa isang kakulangan sa isang labis sa isang medyo maikling span ng oras."

Mga Semiconductor Stocks: Pagbawi ng Industriya Sa Huli ng 2023?

Ang isang malinaw na kadahilanan ng panganib para sa tumataas na mga stock ng chip ay ang industriya ng semiconductor ay dapat pa ring ipagkasundo ang mga namamaga nitong imbentaryo, sinabi ng analyst ng Jefferies na si Christopher Wood sa isang kamakailang tala sa mga kliyente. Nagbabala siya tungkol sa isang "paparating na chip glut."

"Ang aksyon sa merkado ay ipinapalagay, heroically, isang bottoming out ng semiconductor imbentaryo pagwawasto sa unang kalahati ng taong ito at isang ipinapalagay na pagbawi sa demand sa ikalawang kalahati, kung saan ay sa ngayon ay walang ebidensya," sabi ni Wood.

Karaniwang inaasahan ng mga analyst ng Wall Street na ang mga benta sa mas malawak na merkado ng chip ay magiging positibo sa ikalawang kalahati ng 2023. Nakikita ng marami ang mga benta ng PC chip bilang kabilang sa mga unang segment na babalik. Iyon ay dapat makatulong sa mga chipmakers na AMD at ang archrival nito Intel (INTC).

Posible rin, gayunpaman, na ang "orgy" ng pandemya na pagbili ng mga PC sa 2020 at 2021 ay maaari ring mapahina ang demand sa loob ng tatlo hanggang apat na taon, sabi ni Wood. Ang mga benta ng smartphone ay nahaharap sa isang katulad na posibilidad, sabi niya.

"Samantala, ang mga chip na ginamit sa sektor ng sasakyan ay nakakakita na ngayon ng malaking pag-akyat sa imbentaryo," sabi ni Wood. "Ang nakaraang kakulangan ng automotive chips ay humantong sa malaking dobleng pag-order."

Nakikita ng mga analyst na bumabagsak ang mga benta at kita ng AMD sa unang dalawang quarter, pagkatapos ay tumataas, ayon sa FactSet. Inaasahang lilipat ang Intel mula sa pagkalugi tungo sa tubo sa Q3 at mag-post ng kita dahil mas mataas ang benta sa Q4.

Ang World Semiconductor Trade Statistics ay nagtataya ng 4.1% na pagbaba sa mga benta ng semiconductor sa buong 2023. Ang mga benta ay tumaas ng 4.4% noong 2022 at tumaas ng 26.2% noong 2021.

Ang Artipisyal na Katalinuhan ay Nagpapasigla sa Mga Pamumuhunan sa Industriya ng Semiconductor

Kabilang sa mga merkado para sa mas advanced na mga chip, ang data center market, na nakatali sa mga serbisyo sa web at cloud computing provider, ay nagpapakita ng ilang mga palatandaan ng kahinaan. Ang isang malinaw na pagbubukod ay ang bahagi ng market na iyon na nakatali sa artificial intelligence, lalo na ang mga graphics processor.

Ang pagkasabik sa mga generative AI application, gaya ng ChatGPT, ay nagbigay ng pagtaas para sa ilang partikular na semiconductor stock na nakikita bilang mga benepisyaryo ng trend.

Pinamunuan ng Nvidia ang pangkat na iyon kasama ang mga yunit sa pagpoproseso ng graphics, mga accelerator, hardware at software ng computing na may mataas na pagganap. Kabilang sa iba pang mga chip stock na malamang na makinabang Broadcom (AVGO) para sa mga integrated circuit na tukoy sa aplikasyon nito at Teknolohiya ng Marvell (MRVL) para sa high-speed networking at ASIC chips nito.

Bilang resulta, ang mga kita at benta ng Broadcom ay lumakas, hindi gaanong iniisip ang mga lubak ng pandemya. Para sa Marvell, nakikita ng mga analyst ang pagbaba ng mga benta at kita para sa unang tatlong quarter sa taong ito, na nagiging mas maliit na mga nadagdag sa ikaapat na quarter.

"May malinaw na pagbabago sa mga priyoridad sa paggastos (sa pamamagitan ng mga cloud service provider) sa AI at teknikal na imprastraktura," sabi ni Jefferies analyst na si Mark Lipacis sa isang kamakailang tala sa mga kliyente. "Tinitingnan namin ang Nvidia bilang ang pinakamalaking benepisyaryo ng paglipat ng gastos sa AI, at ang Broadcom at Marvell bilang mga benepisyaryo sa pag-upgrade ng networking at semi-custom na chips."

Pagbaba ng Memory Chip

Tulad ng naunang pagbaba ng siklo ng chip, na tumagal mula huling bahagi ng 2018 hanggang unang bahagi ng 2020, pinangunahan ng mga gumagawa ng memory-chip ang kasalukuyang pagwawasto. micron Technology (MU) at iba pang mga gumagawa ng memory-chip ay nagsimulang magbabala tungkol sa kahinaan sa merkado noong kalagitnaan ng 2022.

Ang malaking kulubot sa siklong ito sa mga stock ng semiconductor ay ang pagkagambala na dulot ng pandemyang Covid. Habang nagsimula ang pandemya noong unang bahagi ng 2020, ang mga uso sa work-from-home at remote na edukasyon ay nagpasigla sa pagbili ng mga PC at tablet. Ang mga mamimili ay nag-splur din sa mga consumer electronics at mga gamit sa bahay habang sila ay nakasilong sa lugar.

Pagkatapos ay nawala ang mga takot sa pandemya at muling binuksan ang ekonomiya. Inilipat ng mga mamimili ang kanilang paggastos mula sa electronics. Ini-proyekto ngayon ng mga analyst na ang Micron ay magbu-book ng mga pagkalugi sa lahat ng apat na quarter ng taon ng pananalapi na ito, na bababa para sa taon sa isang tinatayang $2.20 na pagkawala bawat bahagi, kumpara sa isang $8.35 na kita para sa 2022.

Ang mga benta ay inaasahang tataas sa quarter na magtatapos sa Setyembre, kung saan ang kumpanya ay lumilipat mula sa pagkalugi patungo sa tubo sa pagtatapos ng Disyembre.

Hinaharap Pa rin ng Mga Automaker ang Mga Kakulangan sa Chip

Ang mga automaker ay nahaharap sa isang matinding kakulangan ng mga chip sa panahon ng pandemya. Ito ay resulta ng dalawang hakbang na proseso: una, kinansela nila ang mga order bago ang inaasahang pagbagsak sa demand para sa mga bagong kotse at trak. Ngunit nanatili ang demand. Nang maglagay ng mga bagong order ang mga gumagawa ng kotse, natagpuan nila ang kanilang sarili sa likod ng linya sa mga pandayan ng chip. Kamakailan lamang ay nagsimulang humina ang mga kakulangan sa auto chip.

Sa pangkalahatan, ang mga automaker ay gumagamit ng mas lumang teknolohiya ng chip. Ang kapasidad ng produksyon ng industriya ng semiconductor para sa mga chip na iyon ay mas limitado kaysa para sa mas mataas na margin, nangunguna sa mga chip, tulad ng mga ginawa ng Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM).

Ang mga kumpanyang semiconductor na nagsisilbi sa auto market ay kinabibilangan ng Onsemi at STMicroelectronics, pati na rin Mga Semikonduktor ng NXP (NXPI) at Texas Instrumentong (TXN).

Ngunit sa lahat ng mga segment na iyon ng chip landscape, binago ng hindi nahuhulaang gawi ng consumer at mga knotted supply chain ang tradisyonal na sukatan ng chip-cycle.

"Si Covid ay naghagis ng isang wrench sa cycle," sinabi ni Bill Jewell, isang consultant sa Semiconductor Intelligence, sa IBD.

Nagsara ang mga pabrika sa simula ng pandemya at pagkatapos ay muling binuksan upang habulin ang mabilis na pagbilis ng demand para sa mga PC at iba pang device. Pagkatapos ang mga mamimili, pagkatapos nilang makuha ang kailangan nila, ay tumigil sa pagbili, sabi ni Jewell.

"Ang mga PC at smartphone ay nagdudulot ng napakaraming pagkonsumo ng semiconductor, lalo na ang memorya, na kapag ang mga iyon ay bumagal, ito ay may malaking epekto sa merkado," sabi ni Jewell. "Ang mga merkado ng automotive at pang-industriya ay nananatili ngunit hindi sila kasing laki ng mga merkado ng personal na computer at smartphone."

Para sa taong ito, nakikita ng mga analyst ang mga kita ng STMicroelectronics na tumataas sa Q1 at Q2 bago i-undercut ang mga antas noong nakaraang taon. Ang mga pagtataya ng benta at kita para sa Onsemi, NXP at Texas Instruments ay mas mababa sa buong taon.

Semiconductor Stocks vs. 'Trough-Calling Euphoria'

Nakikita ng analyst ng Deutsche Bank na si Ross Seymore ang sitwasyon ng industriya ng semiconductor bilang isang hangover mula sa mga pagkagambala ng pandemya.

"Pagkatapos ng humigit-kumulang dalawang taon ng mga kakulangan sa semiconductor na nagreresulta sa isang 'party' ng kita/margin para sa sektor, ang mga batayan ng sektor ay umikot sa yugto ng 'hangover'," sabi ni Seymore sa isang kamakailang tala sa mga kliyente. Ang hangover ay inilalarawan ng mga chipmaker na nagpapababa ng kanilang mga pagtatantya sa kita at kita para sa nakalipas na dalawang quarter sa harap ng mataas na record na mga imbentaryo, aniya.

Mga Chip Stocks Upang Manood At Balita ng Industriya ng Semiconductor

Ang mga mamumuhunan na nagmamasid sa kamakailang mahinang mga ulat sa kita ay inaasahan na ngayon ang isang labangan sa unang kalahati ng 2023 at isang pangunahing pagbawi sa ikalawang kalahati ng taon, sabi ni Seymore. Ang optimismo na iyon ay sumasalamin sa pagtaas ng Philadelphia Semiconductor Index ngayong taon, o SOX.

Taon hanggang sa kasalukuyan, ang SOX ay tumaas ng 15.5% kumpara sa isang 1.6% na pagtaas para sa S&P 500. Kasama sa SOX ang 30 pinakamalaking chip stock na na-trade sa US

"Bagama't nakita namin ang cyclical investing 'playbook' na ito na matagumpay na ginamit nang maraming beses sa nakaraan, napapansin din namin na ang timing at slope ng tuluyang pagbawi ay mabilis na nagiging pinakamahalaga sa sandaling humupa ang trough-calling euphoria," sabi ni Seymore.

Idinagdag niya, "Nananatili kaming medyo nag-aalala na ang magnitude ng mga build ng imbentaryo kasama ng katamtamang demand ay maaaring limitahan ang slope ng kita, margin at EPS (earnings per share) recovery - kahit na ang unang kalahati ng 2023 ay talagang nasa ilalim."

Ang Mga Imbentaryo ng Chip ay Naabot ang Pinakamataas na Rekord

Ang pinagsama-samang data ng imbentaryo sa 26 ng pinakamalaking kumpanya ng semiconductor ay nagpapakita na ang mga imbentaryo sa ikaapat na quarter ay umabot sa kanilang pinakamataas na antas mula noong nagsimulang mangolekta ang Deutsche Bank ng naturang data noong 1994, sabi ni Seymore.

"Ang industriya ay sa wakas ay pumasok sa yugto ng hangover, na ang mga pangunahing alalahanin na pasulong ay nakatuon sa tagal/laki ng pananakit ng ulo, at pare-parehong mahalaga ang timing/slope ng tuluyang pagbawi," sabi ni Seymore.

Sa gayong maingat na pananaw, ang Seymore ay nakatuon sa mga semiconductor stock na may makatwirang mga valuation at mga catalyst na partikular sa kumpanya. Ang kanyang mga paboritong pangalan ay kinabibilangan ng Broadcom, Marvell, MaxLinear (MXL), NXP Semi, Onsemi at Qualcomm (QCOM).

Nananatiling Malakas na Segment ang Auto Chip Stocks

Samantala, ang demand para sa mga automotive chip ay dapat na patuloy na tumaas sa 2023, na nagpapasigla sa mga kumpanya tulad ng Allegro MicroSystems (ALGM) at NXP, sinabi ng analyst ng Wells Fargo na si Gary Mobley sa isang kamakailang tala sa mga kliyente.

Ang mga hadlang sa produksyon na dulot ng mga kakulangan sa chip ay humadlang sa pagbebenta ng sasakyan sa loob ng higit sa dalawang taon. At nananatili ang isang nakakulong na pangangailangan para sa mga bagong sasakyan, sabi ni Mobley.

Dagdag pa, ang mga gumagawa ng automotive-chip ay nakikinabang mula sa tumaas na nilalaman ng semiconductor sa bawat sasakyan. Iyan ay salamat sa mga uso ng elektripikasyon at awtonomiya, aniya.

"Hangga't ang produksyon ng light vehicle unit ay patuloy na bumubuti patungo sa normalized na antas, mas mataas (chip) na mga imbentaryo ang kailangan," sabi ni Mobley.

Ang mga pagtatantya ng pinagkasunduan ng FactSet ay nagpapakita ng mga kita ng Allegro sa susunod na quarters bago bumagal. Ang mga nadagdag sa benta ay tinatayang para sa susunod na limang quarter.

'Soft Landing' Para sa Semiconductor Stocks?

Karamihan sa mga analyst ay hinuhulaan ang isang rolling recovery na may ilang mga segment na nagiging positibo nang mas maaga kaysa sa iba.

Ang analyst ng Evercore ISI na si CJ Muse ay naghula ng "malambot na landing" para sa mga chip stock at industriya ng semiconductor sa halip na isang malupit na pagbagsak. Gayundin, ang muling pagbubukas ng ekonomiya ng China ay dapat makatulong sa pagbawi, aniya sa isang tala sa mga kliyente.

Si Daniel Morgan, senior portfolio manager sa Synovus Trust, ay binigyang-diin na ang kalusugan ng industriya ng semiconductor ay isang pangunahing barometer para sa pangkalahatang sektor ng tech.

"Ang sektor ng semiconductor ay ang plankton ng teknolohiya at pagmamanupaktura ng karagatan," sabi ni Morgan sa isang kamakailang tala sa mga kliyente. "Ang lahat ay nangangailangan ng mga chips dito upang tumakbo. Karaniwan, ang sektor ng chip ang mangunguna sa sektor ng teknolohiya palabas ng lambak at magiging isa sa mga unang sektor na magpapakita ng mga berdeng sprout na naglalarawan ng nakabinbing pagbawi."

Ngunit idinagdag ni Morgan, "Sa puntong ito mayroong ilang mga palatandaan ng isang rebound."

At ang resulta para sa mga mamumuhunan sa mga semiconductor stock? Ang downtrend sa chip cycle ay nagsimula sa ikatlong quarter ng 2022. Maaari itong magpatuloy sa anim na quarter, katulad ng downturn ng 2018-2019, sabi ni Morgan.

Sundin si Patrick Seitz sa Twitter sa @IBD_PSeitz para sa higit pang mga kwento sa teknolohiya ng consumer, stock at semiconductor stock.

MAAARI KA LAMANG NG:

Kailan Magdadala ang ChatGPT, Artipisyal na Katalinuhan sa Pagbebenta ng Nvidia?

Web Browser Maker Opera Belts Out Strong Fourth-Quarter Report

Ang AMD Stock ba ay Isang Bilhin Pagkatapos ng Mixed Quarterly Report ng Chipmaker?

Tingnan ang Mga Stock Sa Listahan Ng Mga Lider Malapit sa Isang Buy Point

MarketSmith: Pananaliksik, Tsart, Data At Pagtuturo sa Lahat sa Isang Lugar