(Bloomberg) — Kabilang sa maraming mga superlatibo na nakakabit sa mga merkado noong Hulyo, ang isa na maaaring bumalik sa Federal Open Market Committee ay Miyerkules at Huwebes, nang ang mga stock ay nag-post ng kanilang pinakamalaking post-meeting rally sa talaan.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Sa paniniwalang nakarinig sila ng dovish tilt mula kay Jerome Powell, itinulak ng mga mangangalakal ang S&P 500 nang halos 4% sa loob ng dalawang araw — at nagpatuloy sa pagbili noong Biyernes. Maligayang pagdating sa pamamagitan ng mga toro, itinaas ng spike ang tanong kung kailan ang rebound mismo ay nagsimulang gumana laban sa layunin ng draining bloat mula sa ekonomiya. Ito ay isang isyu na dapat timbangin ng mga mamumuhunan sa pagkalkula ng pananatiling kapangyarihan ng pagbawi.
Ang isang pabago-bago kung saan ang mga dumaraming stock ay nagpapalubha sa layunin ng pagsupil sa inflation ay isang dahilan kung bakit bihira ang mga higanteng rally sa panahon ng paghihigpit. Habang ang Fed ay maaaring ambivalent tungkol sa equities sa pangkalahatan, ang papel na ginagampanan ng mga merkado sa pamamagitan ng isang real-world economic lever - mga kondisyon sa pananalapi - ay nangangahulugan na sila ay hindi kailanman ganap na wala sa isip. Sa ngayon, ang mga kundisyong iyon ay lumuluwag sa proporsyon sa mga natamo ng S&P 500. Maaari ba itong maging isang pag-aalala para kay Powell?
Sinabi ng pinuno ng Fed noong Miyerkules na ang mga gumagawa ng patakaran ay susubaybayan kung ang mga kondisyon sa pananalapi - isang cross-asset na sukat ng stress sa merkado - ay "angkop na mahigpit." Ngunit sa mga araw mula noong ikalawang sunod na 75 basis point hike ng sentral na bangko, ang panukala ay ngayon sa isang antas na mas maluwag kaysa bago ang unang pagtaas ng rate noong Marso.
"Hindi nila gusto ang mas madaling mga kondisyon sa pananalapi, dahil gusto nila ang mas mababang demand," sabi ng Bespoke Investment Group global macro strategist na si George Pearkes. “Sa pangkalahatan, ipinapalagay ng mga merkado na naabot na namin ang pinakamataas na hawkishness at mas maaga kaming bababa kaysa sa inaasahan. Nag-aalinlangan ako na ieendorso iyon ng Fed."
Ang S&P 500 ay tumaas ng 4.3% para sa linggo at 9.1% noong Hulyo, ang pinakamahusay na buwanang advance mula noong Nobyembre 2020. Ang mga nadagdag nito ay bumagsak pagkatapos na itaas ni Powell ang mga rate ng tatlong-kapat ng isang porsyento na punto at iminungkahing ang bilis ng mga pagtaas ay maaaring bumagal sa huling bahagi ng taong ito. Ang halos 4% na pagtalon sa Miyerkules at Huwebes lamang ay ang pinakamalaking dalawang araw na pakinabang na naitala kasunod ng pagpapahigpit ng Fed.
Ang risk-on impulse ay kumalat sa corporate bonds, na may parehong investment-grade at high-yield spread na lumiliit mula sa mga taluktok sa unang bahagi ng buwan habang ang mga mangangalakal ay pumantay sa mga taya sa isang ultra-agresibong Fed. Bumaba rin ang mga ani ng Treasury sa buong curve, na may 10-taong ani ng Treasury na bumaba sa 2.65% pagkatapos umabot sa 3.5% noong Hunyo.
Kung pinagsama-sama, ang equity at bond rallies ay tumulong na paluwagin ang mga kondisyon sa pananalapi ng US, na umabot sa -0.46 kumpara sa isang -0.79 na pagbabasa noong Marso, ayon sa isang panukalang Bloomberg. Ang pagpapagaan ng pangunahing sukatan na iyon ay maaaring mag-set up para sa mga mangangalakal ng pagkabigo na todo-todo sa ideya ng isang mas magiliw na Fed, si Brian Nick ng Nuveen.
"Kung ang layunin ng Fed sa pamamagitan ng pagtataas ng mga rate ng interes ay upang pabagalin ang ekonomiya sa pamamagitan ng paghihigpit ng mga kondisyon sa pananalapi, hindi iyon nangyari simula nang magsimula silang maging mas seryoso tungkol sa pagtaas ng rate," sabi ni Nick, punong strategist ng pamumuhunan sa Nuveen. "Natatakot ako na tayo ay nasa isa pang pagkakataon ng kung ano ang naging napakapamilyar, na kung saan ay kailangang ihinto ng Fed ang partido sa susunod na pagpupulong nito o bago iyon."
Ang takot na iyon ay hindi makikita sa pagpepresyo sa merkado. Ipinapakita ng mga swap na inaasahan ng mga mangangalakal na ang rate ng fed funds ay tataas sa humigit-kumulang 3.3% bago ang katapusan ng 2022, mas mababa sa isang porsyentong punto sa itaas ng kasalukuyang antas nito. Sa isang punto sa mga nakaraang buwan, ang antas na iyon ay papalapit na sa 4%.
Bagama't malamang na mas gusto ng Fed na makita ang patuloy na paghihigpit, ang mga kondisyon ay na-compress pa rin "makabuluhan" sa mga nakaraang buwan, sabi ng iCapital's Anastasia Amoroso.
"Ang mga kondisyon sa pananalapi ay humihigpit nang husto mula noong simula ng taon," sabi ni Amoroso, punong investment strategist sa iCapital, sa isang panayam sa punong-tanggapan ng Bloomberg sa New York. "Ang katotohanan na ang mga pagkalat ng kredito ay naging mas mahigpit, ang katotohanan na ang mga presyo ng equity ay naging mas mababa, ang katotohanan na ang mga rate sa buong curve ay mas mataas, ito ay maglalagay pa rin ng pababang presyon sa ekonomiya sa mga darating na buwan."
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/shock-july-stock-rally-monster-201654771.html