Bumabagsak ang mga stock at dumarami ang mga bargain—kung alam mo kung saan titingin. Ngunit ang pagbili ng dip ay hindi gumagana sa isang bear market, at hindi rin ang simpleng pag-scoop ng mga bahagi ng mga natalo na kumpanya. Sa katunayan, iyon ay maaaring maging isang recipe para sa higit pang mga pagkalugi, dahil, muli, kung ano ang gumagana kapag ang mga stock ay tumataas ay hindi gumagana kapag sila ay bumababa.
Kumuha ng mga kita. Sa isang bull market, lalo na ang isang fueled sa pamamagitan ng Federal Reserve pumping pera sa ekonomiya, ito ay karaniwang hindi mahalaga kung anong uri ng mga numero ang isang kumpanya ulat. Kung ang kumpanya ay "matalo," ang stock ay karaniwang tumataas.
Kapag bumababa ang mga stock, gayunpaman, mayroon lamang isang uri ng mga kita na pumasa—ang mga batay sa karaniwang tinatanggap na mga prinsipyo ng accounting, o GAAP. "Sa nakalipas na ilang taon, maaari mong balewalain ang accounting, mga pahayag sa pananalapi, o anumang bagay at hindi ito mahalaga," sabi ni Wolfe Research Chief Investment Strategist Chris Senyek. "Ngayon, dahil ang Fed liquidity ay pinatuyo at ang mga rate ng interes ay tumataas, ito ay bumalik sa mga pangunahing kaalaman: mga sheet ng balanse, cash flow, at pagbabasa ng mga taunang ulat."
Ang malalaking agwat sa pagitan ng mga kita sa pagpapatakbo at GAAP ay maaaring isang senyales na ang isang kumpanya ay hindi gumagana nang halos kasinghusay ng sinasabi nito. Ang mga puwang na iyon ay maaaring himukin ng mga salik mula sa mga pagkuha, mga singil sa muling pagsasaayos, at paggamit ng kompensasyon na nakabatay sa stock tulad ng mga pinaghihigpitang yunit ng stock at mga opsyon na ibinibigay sa mga empleyado at executive bilang kapalit ng cash. Ang huli, sa partikular, ay maaaring mag-skew ng mga kita sa paraang maaaring magresulta sa malaking pagkakaiba sa pagitan ng GAAP at mga na-adjust na numero.
Para makasigurado, mahusay na gumagana ang stock-based comp sa tumataas na market. Bagama't pinapalabnaw nito ang mga shareholder, ginagawa nitong gustong manatili ang mga empleyado—at dahil tumataas ang stock, lahat ay nakikinabang. Ngunit kapag ang mga stock ay bumabagsak, ang mga kumpanya ay nakakaramdam ng pressure na muling magpresyo ng mga opsyon, magbigay ng mas maraming share, o magbayad ng mas maraming pera. "Dadagdagan nito ang istraktura ng kanilang gastos," sabi ni Senyek.
Narito ang anim na stock na bumagsak nang husto sa taong ito ngunit, dahil sa mataas na antas ng stock comp, ay hindi kasing mura ng kanilang hitsura.
CrowdStrike Holdings
| Kumpanya / Ticker | Kamakailang Presyo | Pagbabago ng YTD | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
|---|
| CrowdStrike Holdings / CRWD | $142.64 | -30.3% | 90.3 | N / A |
E=estimate, N/A=not applicable
Pinagmulan: FactSet
Ang kumpanya ng teknolohiya ng Cybersecurity na CrowdStrike Holdings (ticker: CRWD) ay mabilis na lumalaki—maaaring tumaas ang mga kita nito ng 66% sa taon ng pananalapi 2023—mabilis, marahil, upang kumbinsihin ang ilang mamumuhunan na hindi pansinin ang katotohanan na ito ay nakikipagkalakalan sa 90 beses sa mga pagtatantya ng kita noong 2023. Ngunit nagbayad ang CrowdStrike ng $310 milyon sa stock-based na kompensasyon noong piskal na 2022. I-convert iyon sa cash compensation at kakainin nito ang humigit-kumulang 70% ng $442 milyon na libreng cash flow na nabuo ng CrowdStrike noong piskal na 2022, habang ang mga naiulat na kita ay magiging mga pagkalugi. Maaaring iligtas ka ng CrowdStrike mula sa isang cyberattack; huwag ka lang umasa na iligtas ang iyong portfolio ngayon.
Snowflake
| Kumpanya / Ticker | Kamakailang Presyo | Pagbabago ng YTD | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
|---|
| Snowflake / SNOW | 146.82 | -56.7 | 341.4 | N / A |
E=estimate, N/A=not applicable
Pinagmulan: FactSet
Ang Snowflake (SNOW), isang mabilis na lumalagong cloud-based na provider ng data at analytics na mga produkto, ay inaasahang magiging 16 cents per share profit ngayong taon ng pananalapi, ang pinakamalaking ito simula nang maging pampubliko sa kamangha-manghang paraan noong 2020. Iyon ay maaaring mukhang isang tanda na oras na para sa mga mamumuhunan na mag-check in sa masamang natalo na stock. Ang mga kita ng Snowflake sa GAAP, gayunpaman, ay hindi gaanong kaakit-akit: Nagtala sila ng $2.22 na pagkalugi sa isang bahagi, na binabago ang ratio ng presyo/kita nito mula sa higit sa 900 beses hanggang sa wala. Muli, ang agwat sa pagitan ng dalawang numero ay resulta ng maraming stock-based na kabayaran, na katumbas ng halos kalahati ng mga benta ng Snowflake sa nakalipas na dalawang taon.
Shopify
| Kumpanya / Ticker | Kamakailang Presyo | Pagbabago ng YTD | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
|---|
| Shopify / SHOP | 391.33 | -71.6 | 185.5 | N / A |
E=estimate, N/A=not applicable
Pinagmulan: FactSet
Ang Shopify (SHOP) ay isang e-commerce darling noong 2020 at 2021, na may mga share na tumataas ng halos 250% sa gitna ng mga pandemic lockdown. Ngayon, ang stock ay nakikipagkalakalan kung saan ito nagsimula noong 2020. Isang pagkakataon para sa mga namumuhunan sa pangangaso ng bargain? Hindi masyado. Nakipagkalakalan ang Shopify sa 185 beses noong 2023 na mga pagtatantya sa kita na $2.11, ngunit ang kompensasyon na nakabatay sa stock ay umabot sa humigit-kumulang 10% ng mga benta sa unang quarter. Maaaring hindi iyon kalakihan, ngunit kapag idinagdag pabalik sa mga resulta sa pananalapi, ang mga kita ay nagiging pagkalugi. Pinapayagan na ngayon ng Shopify ang mga empleyado na pumili sa pagitan ng stock at cash pay. Kung pipiliin ng mga empleyado ang cash, magiging gastos ito na lalabas kahit anong sukatan ng kita ang gamitin mo.
Zscaler
| Kumpanya / Ticker | Kamakailang Presyo | Pagbabago ng YTD | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
|---|
| Zscaler / ZS | 132.30 | -58.8 | 115.0 | N / A |
E=estimate, N/A=not applicable
Pinagmulan: FactSet
Sa stock compensation na $104 milyon sa fiscal-second quarter, katumbas ng humigit-kumulang 41% ng mga benta, ang Zscaler (ZS), na bumubuo ng cloud-based na security software, ay isa sa mas mabibigat na user ng mga opsyon at share sa listahan ni Senyek. Kung ang stock-based na kabayaran ay cash, ang quarterly free cash flow ng Zscaler ay bababa mula $29 milyon hanggang sa pagkawala ng $75 milyon. Ang P/E nito ay mapupunta mula sa higit sa 230 beses tungo rin, mabuti, wala, dahil ang mga kita sa GAAP ay magpapakita ng $2.57 na pagkalugi. Nag-screen ang Zscaler bilang isa sa mga kumpanyang may pinakamataas na antas ng kompensasyon na nakabatay sa stock sa listahan ni Senyek. Kahit na bumaba ng 59% noong 2022, ang stock ay walang bargain.
Lyft
| Kumpanya / Ticker | Kamakailang Presyo | Pagbabago ng YTD | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
|---|
| Lyft / LYFT | 19.29 | -54.9 | 20.7 | N / A |
E=estimate, N/A=not applicable
Pinagmulan: FactSet
Ang stock ng Lyft (LYFT) ay bumagsak ng 55% noong 2022, at naging mas mura ito kaysa noong nakalipas na panahon. Ang mga pagbabahagi ay nangangalakal sa humigit-kumulang siyam na beses na tinantyang 2023 na mga kita bago ang interes, buwis, depreciation, at amortization, o Ebitda, bumaba mula sa 26 na beses sa simula ng 2022. Sa pamamagitan ng
S&P 500
pangangalakal sa humigit-kumulang 12 beses na tinantyang Ebitda, na ginagawang ang Lyft ay tila halos isang paglalaro ng halaga. Ngunit ang kompensasyon na nakabatay sa stock ay bumubuo ng 18% ng mga benta sa unang quarter ng Lyft. Ibalik iyon, at ang 2023 Ebitda ay magiging mas malapit sa minus $360 milyon sa halip na humigit-kumulang $600 milyon na tubo na ipinoproyekto ng mga analyst. Maaaring dalhin ka ng Lyft mula sa punto A hanggang sa punto B. Huwag lang ituring na halaga ang stock nito.
PayPal
| Kumpanya / Ticker | Kamakailang Presyo | Pagbabago ng YTD | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
|---|
| PayPal Holdings / PYPL | 81.28 | -56.9 | 16.7 | 25.3 |
E = tantyahin
Pinagmulan: FactSet
Mga Holdings ng PayPal
(PYPL) ang stock ay bumaba nang humigit-kumulang 57% taon hanggang ngayon at ngayon ay nakikipagkalakalan para sa humigit-kumulang 17 beses na tinantyang 2023 na mga kita. Iyon ay isang below-market multiple para sa isang matatag na kumpanya ng fintech—isa na inaasahang magpapalaki ng mga kita nito ng humigit-kumulang 25%. Mukhang isang bargain, maliban sa katotohanan na ang stock-based na kabayaran ay umabot lamang sa 7% ng mga benta sa unang quarter ng PayPal. Bagama't mukhang mababa iyon, ang pagdaragdag ng comp pabalik sa mga numero ay nangangahulugan na ang mga kita ay mas malapit sa $3.21 isang bahagi, sa halip na $4.86 isang bahagi. Ang stock ng PayPal ay ikalakal sa 25 beses ang hindi nababagay na numero, hindi sapat na kaakit-akit upang isaalang-alang ang mga pagbabahagi bilang isang halaga.
Sumulat sa Al Root sa [protektado ng email]