'Kasakiman at katakawan' ng Silicon Valley ang dapat sisihin, sabi ng negosyante

Ang pagbagsak mula sa pagsasara ng Silicon Valley Bank - ang pangalawang pinakamalaking pagbagsak ng bangko sa kasaysayan ng US - ay nagpatuloy noong Lunes, na nag-drag pababa ng mga stock sa internasyonal na pagbabangko.

Ang mga stock ng European banking ay bumaba ng 5.5% sa 10 am oras ng London noong Lunes, pagkatapos magsara ng 4% na mas mababa noong Biyernes, bilang mga regulator ng pananalapi ng US isara ang SVB at kinuha ang kontrol sa mga deposito nito. Ang lahat ng mga pangunahing index ng US ay nagsara ng hindi bababa sa 1% na mas mababa noong Biyernes sa gitna ng SVB panic, habang ang mga regulator isara ang Signature Bank — isa sa mga pangunahing nagpapahiram sa industriya ng cryptocurrency — noong Linggo, na binabanggit ang mga sistematikong panganib.

Ang mga pederal na regulator ng US ay nagsabi na ang lahat ng mga deposito ay gagawing buo, bilang isang kaluwagan sa maraming depositor. Ngunit ang krisis sa SVB ay malayo sa isang nakahiwalay na insidente, at ang mga ugat nito ay nasa mas malaking sistematikong problema, sabi ng maraming mamumuhunan at analyst.

"Tungkol sa kung sino ang dapat sisihin dito, sa palagay ko ang kasakiman at kasakiman na matagal nang naroroon sa Silicon Valley ay umuuwi na," sinabi ni Keith Fitz-Gerald, isang negosyante at punong-guro ng Fitz-Gerald Group, sa CNBC's Capital Koneksyon sa Lunes.

"Nagkaroon kami ng pagbabago sa Federal Board of Reserve mula sa mga fractional reserves patungo sa walang mga reserba, at hinahayaan nito ang mga bangko tulad ng SVB na lumabas at magsimulang bumili ng mga asset sa halip na magpahiram lamang ng pera," sabi niya. “Ang aking pinagtatalunan ay ang pagbabangko ay dapat na boring, tulad ng panonood ng pintura na tuyo — at anumang oras na hindi, mayroon kang problema. Which is unfortunately kung ano ang nangyari."

SVB — ang ika-16 na pinakamalaking bangko sa US sa simula ng nakaraang linggo — ay nagpapatakbo sa loob ng 40 taon at itinuturing na isang maaasahang pinagmumulan ng pondo para sa mga tech startup at venture capital firm. Ang komersyal na tagapagpahiram na nakabase sa California ay isang subsidiary ng SVB Financial Group, at ito ang pinakamalaking bangko ng Silicon Valley sa pamamagitan ng mga deposito.

Ang mga hawak ng SVB Financial Group — mga asset gaya ng US Treasurys at government-backed mortgage securities na itinuturing na ligtas — ay tinamaan ng agresibong pagtaas ng interest rate ng Fed, at ang kanilang halaga ay bumaba nang husto.

Ang tipping point ng kumpanya ay dumating noong Miyerkules, nang ipahayag ng SVB na ibinenta nito ang $21 bilyong halaga ng mga securities nito sa humigit-kumulang $1.8 bilyong pagkawala at sinabing kailangan nitong makalikom ng $2.25 bilyon upang matugunan ang mga pangangailangan sa withdrawal ng mga kliyente at pondohan ang bagong pagpapautang. Ang balitang iyon ay nagpababa ng presyo ng stock nito at nag-trigger ng panic-induced wave ng mga withdrawals mula sa mga VC at iba pang depositor. Sa loob ng isang araw, ang stock ng SVB ay umabot ng 60% at humantong sa pagkawala ng higit sa $80 bilyon sa pagbabahagi sa bangko globally.

Maraming mga analyst sa merkado ang nagsasabi na ang mga regulator ay natutulog sa gulong. Ang diskarte ng SVB — lubos na umaasa sa mga corporate na deposito kumpara sa retail at may hawak na malaking proporsyon ng mga asset sa mga pautang at securities — ay talagang ginawa itong mas mapanganib kaysa sa maraming iba pang mga bangko.

Ang ilan ay nangangatuwiran na ang pagbagsak ng bangko ay dahil sa kasakiman ng mga pinuno nito para sa ani: ang mga hawak nito ay hindi proporsyonal na nakalantad sa mga pangmatagalang rate ng interes, na nasa 15-taong mataas sa pagsisikap na mapababa ang inflation. Ang tumaas na mga rate ay tumama sa halaga ng mga securities ng SVB, na kasunod ay nasira ang kumpiyansa ng mga depositor.

"Ang SVB ay nasa sarili nitong liga: isang mataas na antas ng mga pautang kasama ang mga seguridad bilang isang porsyento ng mga deposito, at napakababang pag-asa sa mas malagkit na mga deposito sa tingi bilang bahagi ng kabuuang mga deposito," Michael Cembalest, chairman ng diskarte sa merkado at pamumuhunan ng JP Morgan , isinulat sa isang tala sa katapusan ng linggo sa mga kliyente.

Ang tagapagpahiram, aniya, ay "nag-ukit ng isang natatanging at mas mapanganib na angkop na lugar kaysa sa iba pang mga bangko, na inilalagay ang sarili nito para sa malalaking potensyal na kakulangan sa kapital sa kaso ng pagtaas ng mga rate ng interes, paglabas ng deposito at sapilitang pagbebenta ng asset."

Ito ay higit na produkto ng isang maling sistema kaysa sa mismong bangko, sabi ni Fitz-Gerald. Tungkol sa mga federal at state regulators, sinabi niya, "Isusumite ko hindi lamang sila kasabwat, mayroon silang kamay sa pagdidisenyo ng gulo na ito.... Ginawa ng SVB kung ano ang kailangan nilang gawin, arguably, sa loob ng istraktura ng mga patakaran na ang problema. So, sa akin, yung system ang sira, or at least kailangan seryosohin dito.”

Ang maalamat na mamumuhunan na si Michael Burry ay tinawag din ang kanyang inilarawan bilang kasakiman at "mga hangal na panganib" sa sektor.

"2000, 2008, 2023, ito ay palaging pareho," si Burry, na nagtatag ng hedge fund na Scion Asset Management at nakakuha ng katanyagan para sa matagumpay na pagtaya laban sa subprime mortgage market noong 2008, ay sinipi bilang sinabi noong Linggo.

"Ang mga taong puno ng pagmamataas at kasakiman ay nagsasagawa ng mga hangal na panganib, at nabigo. Ang pera ay pagkatapos ay nai-print. Dahil ito ay gumagana nang maayos.

Hindi nakikita ni Fitz-Gerald ang pagbagsak ng SVB at ang krisis sa tech at crypto markets bilang salamin noong 2008. Bukod pa rito, nakikita niya ang mas mababang panganib sa pagkalat dahil sa emergency plan ng mga pederal na regulator, na inihayag noong Linggo ng Treasury Department, ang Federal Reserve at ang ang Federal Deposit Insurance Corporation, upang garantiyahan ang mga pondo ng mga depositor.

Ang panganib ng contagion “ay nabawasan nang malaki sa pagpasok ng FDIC, Fed at US Treasury Department sa gulo. Kaya alam mo, muli, ang kolektibong buntong-hininga ng kaluwagan, sa palagay ko ang pandaigdigang contagion ay wala sa talahanayan, "sabi niya.

"Ngunit," idinagdag niya, "hindi namin alam kung saan ang panganib ng katapat ngayon. Kaya sa kaibahan sa 2008, ang parallel talaga ay 1929. Kailangan nilang itigil ito at kailangan nilang itigil ito ngayon. Hindi namin malalaman hanggang sa magbubukas ang sesyon ng US.”

"Ako ay personal na nabigla na ang sistema ay kung ano ito ngayon at ang bagay na ito ay pinahintulutan na mangyari," sabi niya. "Nasaan ang mga regulator? Nasaan ang mga auditor? Sa tingin ko magkakaroon ng napakaseryosong mga tanong tungkol sa kung paano gumagana ang mga sistema ng rating. Bakit pinahintulutan ang mga bangkong ito na kumuha ng mga ari-arian gayong dapat ay sinuportahan nila ang kanilang mga deposito?" Tanong ni Fitz-Gerald.

"Iyon ay isang pangunahing isyu na dapat na dumating sa harapan ngayon. Hindi namin ito maaaring balewalain at sipain ang lata sa kalsada. Sa tingin ko ito ay isang kahihiyan sa US Federal Reserve. Sa tingin ko ito ay isang kahihiyan sa mga regulator ng pagbabangko, sa totoo lang."