Anim na numero na nagpapakita kung bakit ang Credit Suisse ay may kaunting pagkakataon

Isang taon na ang nakalipas mula nang pumalit si Axel Lehmann bilang tagapangulo ng Credit Suisse na madaling maaksidente at humigit-kumulang kalahati noon mula nang maging punong ehekutibo si Ulrich Körner. Ngunit hindi pa nila napipigilan ang mga problema sa pangalawang pinakamalaking bangko ng Switzerland, na dulot ng sunud-sunod na mga iskandalo sa kasaysayan at maling pamamahala sa panganib — mula sa pagsabog ng opisina ng pamilya Archegos hanggang sa Greensill supply chain finance affair.

Ang sinumang umaasa para sa nakapagpapalakas na mga palatandaan sa taunang anunsyo ng mga resulta ng Credit Suisse noong nakaraang linggo ay mahihirapang makilala ang mga ito. Marami sa mga punto ng data ay mahina. Anim ay talagang kakila-kilabot, o hindi bababa sa potensyal na gayon.

Ang una, at pinaka-halata, ay ang tugon sa presyo ng bahagi sa mga resulta na buong tapang na inilagay ng CS bilang nagpapakita ng "malakas na pag-unlad" na "naaayon sa patnubay". Nakita ito ng mga mamumuhunan, na pinababa ang stock ng 15 porsiyento noong Huwebes sa mas mababa sa SFr3 isang bahagi - na bumaba ng rekord na mababa, at bumaba ng dalawang-katlo sa isang taon. Sa paglipas ng 10 taon, ang stock ng CS ay nawalan ng halos 90 porsyento ng halaga nito.

Ang pangalawang kakila-kilabot na numero ay nauugnay sa isang katulad na pagbaba sa kumpiyansa ng customer. Bagama't ang pagganap ng headline ng CS para sa ikaapat na quarter ay talagang malawak na naaayon sa mga inaasahan, ilang mga pinagbabatayan na numero ay hindi. Sa panahon na ang CS ay naging malakas tungkol sa plano nitong muling mag-focus palayo sa investment banking at tungo sa pamamahala ng yaman, hindi ito nakakapanatag na marinig na ang negosyo ng yaman ay nagkaroon ng ibuhos ang SFr93bn, o 15 porsyento ng mga asset nito sa ilalim ng pamamahala, sa loob lamang ng tatlong buwan. Nauna nang iminungkahi ng CS na ang mga pag-agos ng asset ay naging matatag pagkatapos ng nakakatakot na paglabas ng pera noong Oktubre, kasunod ng mga alingawngaw sa social media tungkol sa pinansiyal na kalusugan ng bangko. Bagama't mabagal ang bilis ng pag-agos pagkatapos ng Oktubre, nagpatuloy ang mga withdrawal noong Nobyembre at Disyembre, at marahil hanggang sa bagong taon.

Kabilang sa mga pinaka-pinapanood na istatistika para sa anumang bangko - lalo na ang isa na patuloy na nalulugi - ay ang mga nauugnay sa lakas ng kapital. Alam ng CS na ang pagpapanatili ng isang malakas na core equity tier 1 (CET1) capital ratio ay mahalaga para sa kumpiyansa ng equity at mga namumuhunan sa utang. Ang pagpapanatili ng isang investment-grade na credit rating ay mahalaga para sa isang malaking pandaigdigang bangko, at ang mga rate ng Standard & Poor's sa utang ng Credit Suisse ay isang bingaw lamang sa itaas ng junk status. Sa kabutihang-palad, natalo ng CS ang mga inaasahan ng consensus analyst na may 14.1 porsiyentong CET1 na figure, na pinalakas ng SFr4bn capital na pagtaas ng Nobyembre. Gayunpaman, ang ratio ng kapital - na bumagsak mula sa 14.4 porsyento noong nakaraang taon - ay may potensyal na maging isang pangatlong pangit na numero, lalo na kung ang pagtataya ng mga pagkalugi sa taong ito ay hindi nababayaran ng regulatory capital relief na inaasahan ng bangko bilang pagkilala sa napagbabastos nito. mga operasyon.

Ang mga pagkalugi sa kredito, sa ngayon, ay mukhang isang pambihirang punto ng data upang i-cheer sa mga CS account — nagkaroon ng napakakaunting SFr16mn ng mga probisyon para sa taon — ngunit muli silang nagkukunwari ng ilang hindi kasiya-siya. Una, ang numero ng headline ay hindi nagsama ng dagdag na SFr155mn mula sa Archegos affair (isang maling pagkakalantad sa credit na ngayon ay nagkakahalaga ng bangko ng higit sa SFr5bn sa kabuuan). Kahit na ang iba pang makasaysayang pagsabog ay dapat mabawasan ng isang kamakailang pagsusuri sa panganib, at ang mga pangunahing pagkakalantad sa pautang sa Switzerland ay sikat na mababa ang panganib, ang mga pagkalugi sa kredito ay napupunta lamang sa isang paraan, dahil sa kasalukuyang kalagayan ng pandaigdigang ekonomiya.

Pangit na data point number five ay ang SFr210mn na iyon Si CS ang nagbabayad ang dating non-executive nito, naging great-white-hope-for-investment-banking-revival, si Michael Klein. Sa isang kakaibang pangyayari, si Klein — isang kahanga-hangang dealmaker na may listahan ng mga relasyon sa mga blue-chip na corporate client at big-buck investor — ay nagbenta ng sarili niyang boutique sa CS. Siya na ngayon ang magpapatakbo ng muling nabuhay na Credit Suisse First Boston investment bank. Ang katwiran sa likod ng SFr175mn valuation ng boutique (o SFr210mn kasama ang inaasahang interes sa isang SFr100mn convertible note) ay hindi malinaw. Sa kabila ng paulit-ulit na pagtitiyak mula sa CS na ang mga salungatan ng interes ay "pinamamahalaan", ang deal ay mukhang kakila-kilabot - isang miyembro ng board ang binigyan ng pamumuno at bahagyang pagmamay-ari ng investment bank ng grupo at nakakuha ng SFr75mn cash windfall sa bargain.

Ang nalulugi na investment bank, sa pamamagitan ng paraan, ay dumanas ng halos 60 porsyentong pagbaba sa kita sa quarter, kabilang ang isang 84 porsyentong pagbagsak sa fixed-income na mga benta at pangangalakal at isang 96 porsyentong pagbagsak sa mga equities: kahit na ikaw ay sadyang de-emphasizing ang iyong investment bank, iyon ay isang medyo kakila-kilabot na ikaanim na punto ng data.

Nakita ng mga mamumuhunan ang mga resultang ito bilang a make-or-break quarter para sa CS. Kung sakaling magulo ang bangko. Ngunit sa isang napakalaking restructuring na patuloy pa rin, laban sa isang mahirap na macro backdrop, wala nang puwang para sa mga aksidente.

[protektado ng email]