Mahigit 600 araw na ang nakalipas mula nang maisapubliko ang Snowflake sa isa sa pinakamainit na paunang pampublikong alok sa panahon ng pandemya. Ito ay naging isang paikot-ikot, halos dalawang taong daan pabalik sa panimulang linya. Para sa mga mamumuhunan, mayroon na ngayong pagkakataon na gumawa ng isang malaking diskwentong taya sa kung ano ang nananatiling isa sa mga pinakakahanga-hangang kwento ng paglago sa software.
Ang Snowflake ay nagsisilbi sa mga kumpanya sa maraming merkado, kabilang ang mga serbisyo sa pananalapi, pangangalagang pangkalusugan, retailing, media, at teknolohiya, na tumutulong sa pagbuo ng mga insight tungkol sa kanilang mga negosyo at upang mabigyan ang mga customer ng nilalaman at mga karanasan.
IPO noong Setyembre 2020 ng Snowflake ay isang stunner, kahit na sa panahong umuungal ang merkado para sa mga bagong isyu. Ang orihinal na inaasahang hanay ng presyo ay $75 hanggang $85 bawat bahagi; na kalaunan ay nadagdagan sa isang inaasahang $100 hanggang $110 sa isang bahagi. Ang kumpanya sa huli ay naging publiko sa $ 120—at binuksan ang stock para sa pangangalakal sa $245.
Ang ilang mga kadahilanan juiced demand para sa deal. Para sa isa, ilang kumpanya ang mas mabilis na lumalago, lalo na sa sukat ng Snowflake. Sa dalawang quarter bago ang IPO, ang Snowflake ay nagkaroon ng paglago ng kita na 133%. Batay sa tagumpay ng mga higanteng cloud-computing, ang Snowflake ay nakaposisyon upang bumuo ng isang mabigat na negosyo.
Salesforce
(CRM) at
Berkshire Hathaway
(BRK.A) bawat isa ay sumang-ayon na mamuhunan ng $250 milyon sa isang pribadong paglalagay sa presyo ng Snowflake IPO, kaayon ng alok. Bumili ang Berkshire ng isa pang $485 milyon na halaga ng stock mula sa isang pre-IPO holder, na pinalaki ang taya nito sa $735 milyon. Isang red-hot cloud company na may suporta kay Warren Buffett? Hindi mo nakikita iyon araw-araw.
Nagbabahagi ng snowflake umabot sa mahigit $400 lang noong Nobyembre, ngunit ang lahat ay pababa mula doon. Ang stock ay humina ng 70% sa nakalipas na anim na buwan. Nitong nakaraang linggo, ang mga pagbabahagi ay nai-trade sa ibaba ng kanilang $120 na presyo ng IPO sa unang pagkakataon.
Sa tuktok ng merkado, ang Snowflake ay ipinagpalit para sa halos 60 beses sa kasalukuyang taon na tinantyang mga benta, na napatunayang imposibleng mapanatili, gaano man kabilis ang rate ng paglago. Nang ang gana ng mamumuhunan para sa mataas na paglago, ang mga asset na mababa ang kita ay kumupas noong nakaraang taglagas, Snowflake
shares ay clobbered.
Ang ilang iba pang mga bagay ay naglaro sa pagbaba ng stock. Ang mga resulta ng Enero-quarter ng kumpanya ay medyo mababa sa inaasahan, dahil sa pagbabago sa paraan ng paggamit ng mga metro ng Snowflake. Lumipat ito mula sa pag-charge ayon sa oras patungo sa pag-charge ng segundo. Na epektibong ginawang mas mura ang platform para sa mga customer.
Sinabi ng CEO na si Frank Slotman Barron ng mas maaga sa taong ito na ang paglipat
ay magpapalaki ng pagkonsumo, ngunit ang pagkamiss ay nagdulot ng stock
sa pagbagsak.
Nitong nakaraang Miyerkules, Snowflake muling naiulat na kita—at muli, binigo nila ang Wall Street. Para sa piskal na unang quarter na natapos noong Abril 30, nag-post ang Snowflake ng kita ng produkto na $394.4 milyon, tumaas ng 84% mula noong nakaraang taon at nauna sa hanay ng gabay ng kumpanya na $383 milyon hanggang $388 milyon. Sa ilang maliliit na pag-aayos, inulit ng Snowflake ang pagtataya nito para sa paglago ng kita ng produkto sa hanay na 65% hanggang 67%.
Ngunit natalo ng Snowflake ang mga pagtatantya ng kita ng produkto sa pamamagitan ng isang mas makitid na margin kaysa sa anumang quarter mula noong ito ay naging pampubliko. Gayundin, ibinunyag ng Snowflake ang mga kita nito
tumawag na ang isang maliit na bilang ng mga customer sa cloud na nakaharap sa consumer ay nagpabagal sa kanilang paglaki ng paggamit sa platform ng kumpanya sa quarter.
Hindi pinangalanan ni Snowflake ang mga pangalan sa tawag, ngunit inakala ng ilang analyst na ang mga kliyenteng naghahatid ng pagkain at crypto ang may kasalanan. Citigroup
Sinabi sa akin ng analyst na si Tyler Radke na kasama ang mga kumpanyang kasangkot
DoorDash
(DASH)
Coinbase Global
(COIN), at Instacart.
Hindi pinalaki ng Snowflake ang buong taon nitong pananaw, at ang mga namumuhunan ay tila kinakabahan na ang isang pagbagal ng ekonomiya ay maaaring magsimulang magkaroon ng epekto sa negosyo ng Snowflake.
Ngunit iyon ay mga quibbles. Maayos ang negosyo ng Snowflake. Ang natitirang mga obligasyon sa pagganap, isang sukatan ng trabahong pinirmahan ngunit hindi pa nakumpleto, ay tumaas ng 82%, na nauna sa mga pagtatantya ng analyst. Sa isang sumusunod na 12-buwan na batayan, ang Snowflake ay mayroon na ngayong 206 na mga customer na bumubuo ng kita na higit sa $1 milyon, tumaas ng 98% mula noong nakaraang taon. Ang pagpapanatili ng netong kita, isang sukatan ng paulit-ulit na negosyo, ay tumaas ng 174%.
Sa tawag ng Snowflake, kinumpirma ng Chief Financial Officer na si Mike Scarpelli ang pangmatagalang forecast ng kumpanya para sa kita ng produkto na $10 bilyon sa piskal na 2029, na may 30% na pinagsama-samang taunang paglago.
Sa iba pang mga hakbang, pinalaki ng Snowflake ang pangmatagalang view nito. Sa isang hindi karaniwang tinatanggap na mga prinsipyo ng accounting, o hindi GAAP, na batayan, nakikita na ngayon ng Snowflake ang 78% gross margin ng produkto bago ang piskal na 2029 (pataas
mula sa dating target na 75%), 20% operating margin (mula sa 10%), at 25% adjusted free-cash-flow margin (mula sa 15%).
Sa palagay ng analyst ng Morgan Stanley na si Keith Weiss ay masyadong konserbatibo ang hula—nagmomodelo siya ng $14 bilyon sa kita sa piskal na 2029.
Si Weiss ay may Overweight na rating
at isang $295 na target na presyo sa stock, na nagpapahiwatig na maaari itong higit sa doble mula sa mga kamakailang antas.
Bagama't hindi pa rin isang value play, nakikipagkalakalan na ngayon ang Snowflake sa mas makatwirang 13 beses na inaasahang kita sa piskal na 2024 na $3 bilyon—
na may isang rate ng paglago na walang kaparis sa software. Ang pananaw ay nananatiling malakas, at ang stock ay inalis sa panganib.
Sa kasalukuyang presyo, ang mga mamumuhunan ay makakabili ng mas malaking bersyon ng Snowflake, makalipas ang dalawang taon kaysa sa Buffett, sa halos parehong presyo. Mahirap mag-isip ng mas nakakahimok na argumento na bibilhin.
Sumulat sa Eric J. Savitz sa [protektado ng email]