Ang analyst ng UBS na si John Hodulik ay sumulat sa isang kamakailang tala na naniniwala siya na ang AT&T ay "nakasandal sa isang hati ng asset"–isang palitan ng stock ng AT&T para sa mga pagbabahagi sa Discovery, na magpapalit ng pangalan nito sa Warner Brothers Discovery. Ang deal, idinagdag niya, ay maaaring maging isang katalista para sa stock ng AT&T, na nag-rally ngayong taon pagkatapos ng mahinang 2021.
Ang mga pagbabahagi ng AT&T ay halos 9% na mas mataas, sa $27, sa ngayon sa 2022. Ang Hodulik ay may rating ng Bumili at target ng presyo na $34 bawat bahagi sa stock.
Ang isang spinoff ay magiging diretso. Ang AT&T ay mamamahagi ng tinatayang 1.7 bilyong bahagi ng pinagsamang kumpanya sa mga shareholder nito, na makakakuha ng halos 0.25 na bahagi ng Warner Brothers Discovery para sa bawat bahagi ng AT&T. Ang nasabing paglipat ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang $7 bawat bahagi ng AT&T batay sa kamakailang presyo ng Discovery na $30. Ang Discovery stock ay tumaas nang higit sa 20% noong 2022, na ginagawa itong isa sa mga nangungunang stock sa S&P 500.
Ang iba pang opsyon—isang split-off—ay mas kumplikado. Mag-aalok ang AT&T sa mga may hawak ng opsyon na palitan ang kanilang stock ng AT&T para sa stock ng Warner Brothers Discovery. Upang akitin ang conversion, malamang na mag-alok ang AT&T sa mga mamumuhunan nito ng bonus, kung saan si Hodulik ay nagmumungkahi ng deal ng isang bahagi para sa isang bahagi.
Iyon ay magiging kaakit-akit sa mga may hawak ng AT&T dahil ang Discovery ay nakikipagkalakalan na ngayon ng humigit-kumulang $3 bawat bahagi sa itaas ng stock ng AT&T.
Ang pakinabang ng isang split-off ay ang AT&T ay maaaring magretiro ng humigit-kumulang $45 bilyon, o 1.7 bilyon ng humigit-kumulang 7.2 bilyong bahagi nito na hindi pa nababayaran. Sinabi ni Hodulik na ang dibidendo ng AT&T, ngayon ay 7.8%, ay malamang na malapit sa 6% sa alinmang senaryo pagkatapos ng deal batay sa paunang patnubay sa pananalapi ng kumpanya.
Ang isa pang benepisyo ng isang split-off ay maaaring piliin ng mga may hawak ng AT&T kung gusto nilang hawakan ang stock ng AT&T o ipagpalit ito para sa Warner BrothersDiscovery. Ang isang benepisyo ng isang spinoff ay ang lahat ng may hawak ng AT&T ay makakakuha ng mga pagbabahagi ng Warner Brothers Discovery at makakalahok sa anumang mga nakuha sa stock ng kumpanya ng media.
Iniisip ng ilang analyst na ang split-off ay mas malamang kaysa sa isang spinoff dahil sa kakayahan ng AT&T na posibleng magretiro ng halos isang-kapat ng stock nito sa mababang halaga.
Kannan Venkateshwar, isang analyst ng Barclays, noong nakaraang buwan ay tinawag na asplit-off "ang pinaka-halatang paraan upang pumunta sa mga tuntunin ng istraktura ng deal."
Sa isang spinoff, ang bagong dibidendo ay magiging humigit-kumulang $1.18 na bahagi habang ito ay magiging humigit-kumulang $1.55 bawat bahagi na may split-off, tantiya ni Hodulik. Ang yield ay bahagyang mas mataas sa isang spinoff scenario.
Nakikita ni Hodulik ang AT&T bilang kaakit-akit na pinahahalagahan sa humigit-kumulang anim na beses na inaasahang mga kita noong 2023 na $4.43 bawat bahagi sa isang split-off na senaryo, isang diskwento sa karibal.
Verizon Communications
(VZ), sa halos 10 beses na inaasahang kita noong 2023 at isang 4.7% na ani ng dibidendo.
Tinanong tungkol sa spin-versus-split scenario, ang AT&T CFO na si Pascal Desroches ay hindi nakatuon sa isang pagpapakita ng kumperensya noong Disyembre: “Sa tingin namin ay pareho silang mahusay na paraan upang gawin — parehong ang split at isang spin ay mahusay na mekanismo para sa paghahatid ng halaga. At hindi kami gagawa ng desisyon hanggang sa lumalapit kami sa oras ng paghihiwalay upang matiyak na mayroon kaming kumpletong impormasyon, kabilang ang mga relatibong presyo ng bahagi ng dalawang entity.”
Isinulat ni Hodulik: "Naniniwala kami na ang kalinawan sa istruktura ng deal at ang pinahusay na kakayahang makita sa EPS, FCF (libreng cash flow), at mga dibidendo bawat bahagi ay magiging isang katalista para sa mga pagbabahagi ng AT&T, habang ang isang istraktura ng palitan ay magbibigay-daan sa mga shareholder na matukoy ang kanilang sariling pagkakalantad sa Warner Pagtuklas ng Bros. Naniniwala kaming lalabas ang AT&T mula sa transaksyong ito bilang isang mas payat, mas nakatutok na entity na mas makakapag-invest sa mga pangunahing negosyo nito sa pagkakakonekta."
Sumulat kay Andrew Bary sa [protektado ng email]
Iikot o Hatiin? May Malaking Desisyon ang AT&T sa Discovery Stake.
Laki ng teksto
Source: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-split-off-of-its-discovery-stake-51642190515?siteid=yhoof2&yptr=yahoo