(Bloomberg) — Huwag magpalinlang sa kamakailang rally sa lahat ng bagay mula sa mga tech na stock hanggang sa crypto, sabi ni Steve Eisman.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang portfolio manager ng Neuberger Berman Group, na sikat na tumaya laban sa mga subprime mortgage bago pa man ang pandaigdigang krisis sa pananalapi, ay nakakakita ng paparating na pagbabago ng rehimen sa merkado sa mas mataas na panahon ng interes, na may mga bagong pinuno na pinapalitan ang malalaking kumpanya na nangibabaw sa tanawin ng pamumuhunan sa nakalipas na panahon. dekada o higit pa.
"Nagbabago ang mga paradigma sa paglipas ng panahon," sabi ni Eisman sa pinakabagong yugto ng podcast ng Odd Lots. “Minsan ang mga paradigm na iyon ay marahas na nagbabago, at kung minsan ang mga paradigm na iyon ay nagbabago sa paglipas ng panahon dahil ang mga tao ay hindi madaling sumuko sa kanilang mga paradigma. At sa tingin ko, dadaan na naman tayo sa isang period na posibleng ganoon na naman.”
Maaaring kabilang sa mga bagong nanalo ang mga kumpanyang nakatali sa "pagbabalik ng industriyal na mundo pabalik sa Estados Unidos" at "greenification," ayon sa Eisman.
Ang kanyang mga salita ay nagsisilbing pag-iingat sa panahon na ang mga inaasahan ng mas mabagal na bilis ng pagtaas ng rate ng Federal Reserve ay nagbibigay ng bagong buhay sa mga asset na nasira noong nakaraang taon. "Ang ilan sa mga stock na iyon ay hanggang 50 hanggang 60%," sabi ni Eisman. “Nakakamangha.”
Binanggit niya ang aklat ni Thomas Kuhn noong 1962 na The Structure of Scientific Revolutions upang makatulong na ipaliwanag ang minsang nakakapanghina at matagal na proseso kung saan ang isang rehimen ay pinapalitan ng isa pa: “Nang nilikha ni Einstein ang kanyang teorya ng relativity, halimbawa … Hindi ito tulad ng sinabi ng lahat, 'Oh, kanina pa namin hinihintay si Einstein, salamat sa Diyos, ngayon na namin mapupuksa si Newton.' Alam mo, tumagal ng ilang taon bago napagtanto ng mga tao na iyon ay isang mas mahusay na teorya. Sa palagay ko may nangyayaring ganyan sa mga pamilihan.”
Inilalarawan ni Eisman ang mga nakaraang pagbabago sa paradigm, kabilang ang paglipat mula sa malalaking conglomerates tulad ng General Electric Co. noong 1990s patungo sa mga kumpanya ng teknolohiya ng dotcom bubble at mga stock sa pananalapi noong unang bahagi ng 2000s. Ang pangingibabaw ng mga bangko ay sikat na bumagsak noong 2008 ngunit kahit noon pa man, sinabi niya, ang ilang mga pangalan sa pananalapi ay nag-rally noong 2009 at 2010. Sa kalaunan, sabi niya, ang isang matagal na panahon ng mababang mga rate ng interes ay naglipat ng pokus ng mamumuhunan sa pabor sa mga equities ng paglago tulad ng Amazon.com Inc.
"Kapag zero ang mga rate, binabayaran ka para mag-isip-isip," sabi ni Eisman. "Ang mga tao ay palaging naghahanap ng susunod na Amazon. At alam mo na hinahanap nila ang susunod na Amazon kapag ang sell-side ay nagsulat ng isang ulat sa pananaliksik at ang unang pangungusap ay 'ang TAM ay napakalaki,' na nangangahulugang ang kabuuang magagamit na merkado ay napakalaki.
Ngunit sa kalaunan ang mga pangarap ng naglalakihang TAM ay nagsimulang maglaho habang ang mga negosyo at mamumuhunan ay unang tumatakbo sa katotohanan. "2010 hanggang sa simula ng 2022, kung ikaw ay isang kumpanya na walang kita ngunit malakas na paglago ng kita, pinangarap ng mga tao ang pangarap. Kapag bumagal ang paglago ng kita, huminto ang mga tao sa pangangarap ng pangarap, o kumbinasyon niyan na may mas mataas na mga rate at ang mekanismo ng diskwento ay bumababa sa stock," sabi ni Eisman.
Sa ilang mga lawak, kung nakikita natin ang isang kumpletong pagbabago sa pamumuno sa merkado ay nakasalalay pa rin sa Fed - at kung tinutupad ni Powell ang kanyang salita tungkol sa hindi pagbabawas ng mga rate nang malapitan. “Kung iiwan niya sila doon, I think magkakaroon tayo ng paradigm shift. Kung puputulin niya ito muli, babalik tayo sa kung ano tayo, which is growth stocks... I think he's gonna leave them there and then we'll have a paradigm shift,” sabi ni Eisman.
Bilang isang hedge fund manager sa FrontPoint Partners LLC, ginawa ni Eisman ang kanyang pangalan sa pagtaya laban sa mga subprime na pautang bago nagsimulang pumutok ang bubble ng pabahay noong 2007, gaya ng isinalaysay ni Michael Lewis sa kanyang aklat na The Big Short at ginawang isang pelikula na may parehong pangalan kung saan siya ay inilarawan ni Steve Carell. Kalaunan ay inilunsad ni Eisman ang kanyang sariling pondo, ang Emrys Partners, na isinara niya noong 2014.
Sinabi ni Eisman na nakikita niya ang maliit na pagkakataon na maulit ang krisis sa pananalapi noong 2008 kung saan ang karamihan sa mga bangko sa US ay mas mababa na ngayon kaysa sa dati.
"Sa tingin ko 2000 at 2008 para sa ilang mga mamumuhunan ay tulad ng PTSD," sabi ni Eisman. "Ang mga pananalapi ay kumplikado. Walang napakaraming tao sa Planet Earth na talagang nauunawaan kung gaano talaga nagbago ang istrukturang pampinansyal ng Estados Unidos at Europa. Kaya nakikita nilang bumababa ang mga pamilihan at sinasabi nila sa kanilang sarili, 'Oh Diyos ko, may masamang mangyayari.'”
Ang isang lugar kung saan mayroong maraming post-traumatic stress ay sa pabahay, ngunit kahit dito ay hindi nakikita ni Eisman ang kamakailang pag-akyat sa mga rate ng mortgage na nag-udyok sa uri ng mga pagpuksa at pagbebenta ng sunog na naganap mga 15 taon na ang nakakaraan:
“Nagsagawa ako ng maliit na kalkulasyon nang ang mga rate ng mortgage ay umabot sa 7%, na kung kalkulahin mo ang buwanang pagbabayad ng isang taong bumili ng bahay na may 3% na mortgage kumpara sa isang taong gustong bumili ng parehong bahay sa parehong presyo, na may parehong presyo. mortgage sa 7%, para ang taong iyon ay magkaroon ng parehong buwanang bayad gaya ng taong may 3% na mortgage, ang presyo ng bahay ay kailangang bumaba mula tulad ng 30% hanggang 35% hanggang 40%.
Iyon ay maaaring, sa teorya, itakda ang pabahay market up para sa isang malaking plunge. Maliban sa pagkakaiba sa oras na ito, sabi ni Eisman, ay ang larawan ng trabaho. "Hangga't may trabaho ang mga tao, hindi nila ibebenta ang kanilang bahay nang 40%." Sa sitwasyong ito, nangangahulugan iyon na ang merkado ng pabahay ay nagyelo sa ngayon, sa halip na nakahanda para sa isa pang malaking pag-crash. Sa halip na ibenta ang kanilang mga tahanan at lumipat sa mas malaking bagay, ang mga pamilya ay mananatili na lamang.
"Ngayon may masamang mangyari, alam mo, maaari tayong magkaroon ng pag-urong," dagdag niya. “Ngunit ang pakiramdam ko ay magkakaroon tayo ng makalumang run-of the-mill recession. Hindi tayo magkakaroon ng napakalaking krisis sa pagkasira kung saan ang sistema ay ganap na nasa panganib, na kung ano ang nangyari noong '08."
Samantala habang ang bagong pamunuan ay nagtutulak sa merkado, ang paglipat ay malamang na maging partikular na masakit para sa mga taong bumuo ng kanilang mga pagkakakilanlan sa pamamagitan ng pagiging malakas sa mga bagay tulad ng crypto, meme stocks at tech names. Siyempre, ang mga mamumuhunan na tinawag nang tama ang Great Financial Crisis ay kinailangan ding makipagbuno sa malalaking pagbabago sa landscape ng merkado na humahamon sa kanilang pananaw sa mundo.
Nang tanungin kung bakit siya nakapag-move on mula sa paghula ng mga pag-crash ng merkado at sistema ng pananalapi, habang ang ilang iba pa na gumawa din ng kanilang mga pangalan sa panahon ng mga dramatikong kaganapan noong 2008 ay patuloy na ginagawa ito, sinabi ni Eisman: "maraming therapy."
Mga kaugnay na link: Ang Lahat ng Malaking Trend ng Market ng 2022 ay Binabaliktad Ngayon ang Bitcoin Pagtalo sa Mga Bono ng Pamahalaan ng US Ay Isang Buong Vibe Shift sa Mga Merkado
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/steve-eiman-big-short-fame-090001126.html