Maaaring tumagal ng mga Taon ang Pagbawi ng Stock

(Bloomberg) — Sa paligid ng Columbus Day, 1979, si Paul Volcker, na bagong naluklok bilang pinuno ng Federal Reserve, ay nagsimula sa krusada na ginawa siyang isang alamat: isang walang-pigil na kampanya upang talunin ang inflation. Sa Wall Street, tumagal ang mas magandang bahagi ng tatlong taon upang mabawi.

Karamihan Basahin mula sa Bloomberg

Makalipas ang apat na dekada, dumami ang mga pagkakatulad. Sa papalapit na double-digit na inflation, ang Fed ni Jerome Powell ay nakikibahagi sa pinakamakapangyarihang kampanyang pagpapahigpit ng pera mula noong panahon ni Volcker, na nagtataas ng mga rate nang paunti-unti habang umiikot ang mga stock at bond. Ang mensahe ng kasaysayan para sa mga merkado ay isang matino. Ang mga pagbawi ay tumatagal kapag ang mga sentral na bangko ay laban sa iyo.

Oras - at isang malakas na tiyan. Sa muling pagbabalik ng mga equities sa linggong ito, dapat alalahanin ng mga mamumuhunan na habang nagsimulang kumagat ang paghigpit ng Volcker noong 1980, na nag-udyok ng maikling pagpapahinga sa bilis nito, ang S&P 500 ay tumalbog ng 43% sa loob ng halos walong buwan. Ang mga nadagdag ay napatunayang maikli ang buhay, at hindi hanggang sa kalahati ng 1982 na ang mga stock ay nagsimula ng isang pangmatagalang pagbawi.

Tinukoy ni Powell noong nakaraang buwan ang rekord ng pagtitiyaga ng kanyang hinalinhan, na sinasabi na ang mga gumagawa ng patakaran ay "pananatilihin ito hanggang sa matapos ang trabaho" — na tinatawag ang memoir ni Volcker, "Pananatili sa Ito." Pinilit ng Hawkish monetary messaging, kasama ang geopolitical na mga panganib, na mag-isip muli ang mga strategist ng JPMorgan Chase & Co., na ilang buwan nang humihiling ng equity rebound.

"Habang nananatili kaming higit sa positibong pinagkasunduan, ang mga pag-unlad na ito ay malamang na magpakilala ng mga pagkaantala sa pagbawi ng ekonomiya at merkado," isinulat ng mga global market strategist ng JPMorgan na pinamumunuan ni Marko Kolanovic sa isang kamakailang tala. Iyon ay "inilalagay sa peligro ang aming mga target na presyo sa 2022 at nagmumungkahi na maaaring hindi ito maabot hanggang 2023, o kapag lumuwag ang mga panganib na ito."

Patuloy ang kuwento

Ang iba ay may mas madilim na pananaw. Ang pinakamasama sa pagbagsak noong panahon ni Volcker ay isang 27% na pagbaba mula sa huling bahagi ng 1980 hanggang Agosto 1982. Iyan ay higit pa sa 25% na peak-to-trough na pagbaba na dinanas ng mga mamumuhunan sa pinakamasamang punto sa taong ito. Ang may kapansanan sa modernong merkado ay ang mga antas ng pagpapahalaga na higit pa sa mga iyon noon.

Sinusukat sa pamamagitan ng presyo ng pagbabahagi laban sa mga benta, ang pagpapahalaga ng S&P 500 — habang pababa mula sa pinakamataas na rekord nito — ay nananatili sa mga antas na hindi katulad ng dot-com peak noong 1999. At ang pagsabog ng tech bubble ay isa pang paalala na maaaring tumagal ng maraming taon para sa mga stock mount a sustained rebound — ang S&P 500 ay nagkaroon ng tatlong sunod na taon ng double-digit na porsyentong pagbaba.

"Marami tayong babayarang penitensiya," sabi ni Sam Stovall, punong investment strategist sa CFRA Research. "Kailangan nating makaranas ng bear market na malamang na mas malalim kaysa sa kung saan napunta na tayo at maaari tayong mapunta sa mas mababang trajectory para sa mga stock para sa susunod na dekada."

Ngunit ang pinakamahalaga ngayon ay kung gaano katagal nagpapanatili ang Fed ng mas mataas na mga rate ng interes, ayon kay Lauren Goodwin, ekonomista at portfolio strategist sa New York Life Investments. "Kung nakikita natin na hawak ng Fed ang mga mas mataas na antas ng interes, naniniwala ako na magiging mas mahirap o mas mabagal para sa mga asset ng panganib na maabot ang kanilang mga naunang peak," sabi niya sa isang panayam.

Iyan ay para sa dalawang dahilan: para sa isa, ang mas mataas na mga rate ng interes ngayon ay nangangahulugan ng isang mas mataas na rate ng diskwento para sa hinaharap na mga daloy ng pera ng isang kumpanya — ang pinakahuling sukatan ng kasalukuyang pagtatasa ng isang bahagi. Pangalawa, ang mataas na mga rate ng interes ay nagpapabagal din sa paglago ng ekonomiya, dahil ang mga gumagawa ng patakaran ng Fed ay kaagad na kinikilala at kahit na aktibong naghahanap.

Ang pag-asa ay ang kasalukuyang Fed ay hindi na kailangang panatilihin ito hangga't Volcker, na — nang ilunsad niya ang kanyang kampanya sa isang anunsyo na tinawag na "Saturday night massacre" - ay nakikipag-away sa isang legacy ng mga taon ng mataas na inflation, kasama ang malawakang inaasahan ng nagpapatuloy.

"Si Volcker ay nakikitungo sa isang mabigat na nakabaon na wage-price spiral na kailangan niyang basagin," sabi ni Quincy Krosby, punong global market strategist sa LPL Financial, sa isang panayam. "Walang dalawang yugto na malinaw na magkapareho."

Gayunpaman, walang palatandaan ng anumang pivot palayo sa paghihigpit sa ngayon mula sa kasalukuyang Fed. Noong Martes, sinabi ng bagong naka-install na board member na si Philip Jefferson na ang pagbabawas ng inflation ay ang pangunahing priyoridad ng sentral na bangko, habang sinabi ni San Francisco Fed President Mary Daly na dapat “sumunod” ang mga opisyal sa mga pagtaas ng interes.

Magbasa Nang Higit Pa: Nangako ang mga Opisyal ng Fed na Bawasan ang Inflation Sa kabila ng Pananakit

"Ang pangunahing tanong para sa pagbawi para sa mga asset ng panganib sa cycle na ito ay ang Fed ay magpapanatili ng mga rate ng interes sa itaas ng neutral at kung gaano katagal," sabi ni Goodwin. "O kukurap sila?"

Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP