(Bloomberg) — Ang mga mangangalakal sa Wall Street ay naghahanda para sa mga bagong equity-market na paputok Biyernes pagkatapos ng isa pang linggo ng pandaigdigang kaguluhan.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Sa isang quarterly event na kilala bilang triple witching, humigit-kumulang $3.5 trilyon ng mga opsyon sa single-stock at index-level ang nakatakdang mag-expire, ayon sa Goldman Sachs Group Inc. Kasabay nito, mas maraming mga opsyon sa malapit-ang-pera ang nag-mature kaysa sa anumang mula noong 2019 — nagmumungkahi na ang grupo ng mga mamumuhunan ay aktibong makipagkalakalan sa mga posisyong iyon.
At muli, ang triple witch na ito ay kasabay ng muling pagbabalanse ng mga benchmark na index kabilang ang S&P 500 — isang kumbinasyon na may posibilidad na mag-spark ng mga solong-araw na volume na nasa pinakamataas sa taon. Ayon sa isang pagtatantya mula kay Howard Silverblatt, senior index analyst sa S&P Dow Jones Indices, ang rebalance sa index lamang ay maaaring mag-udyok ng $33 bilyon ng stock trades.
Dumating ang sesyon ng Biyernes nang makabawi ang S&P 500 sa tatlong araw na pagtalon, na pinasigla ng optimismo ng Federal Reserve na makakayanan ng ekonomiya ang pagtaas ng rate at ang pangako ng China na palakasin ang mga pamilihang pinansyal nito. Gayunpaman sa pagsasabi ng mga derivatives na pros, ang rally ay pinalakas ng mga dealers na sumasaklaw sa mga maikling posisyon upang balansehin ang mga exposure habang ang demand para sa mga stock hedge ay nakataas.
Ngayon dahil maraming mga kontrata ang nag-e-expire, ang pangunahing tanong ay kung muling itatayo ng mga mamumuhunan ang kanilang mga hawak ng mga proteksiyon na inilalagay sa gitna ng mga alalahanin sa paglago at ang digmaan sa Ukraine — o hahabulin ba nila ang market rebound gamit ang mga kontrata sa pagtawag.
"Hindi pa ako nakakita ng isang kapaligiran kung saan nagkaroon ka ng napakaraming potensyal na overhang sa merkado na hindi makokontrol," sabi ni David Wagner, isang portfolio manager sa Aptus Capital Advisors. "Titingnan natin kung makikita ng mga tao na i-redeploy ang kanilang mga puts."
Ang S&P 500 ay umakyat ng halos 6% sa nakalipas na tatlong session sa pinakamahusay na rally mula noong 2020, dahil hinihimok ng mga tulad ni Marko Kolanovic sa JPMorgan Chase & Co. ang mga mamumuhunan na maging all-in.
Ang sumasabog na dami ng derivatives ay naging kabit ng post-pandemic market — paulit-ulit na paulit-ulit na pinagbabatayan ng mga stock sa magkabilang direksyon. Para sa mga strategist kabilang si Charlie McElligott sa Nomura Holdings, ang pagsulong ngayong linggo sa S&P 500 ay muling pinalakas ng aktibidad ng hedging ng mga market-maker.
Ito ay isang kumplikadong proseso, ngunit ito ay gumagana nang halos ganito: Kapag ang isang dealer ay nagbebenta ng isang put option, ito ay mahalagang tumaya sa pinagbabatayan na asset para tumaas. Upang mabawi ang hindi gustong direksyong panganib na ito, karaniwang ibinebenta ng market-maker ang ilan sa asset upang mapanatili ang isang neutral na posisyon. Kapag nag-expire o nagamit na ang mga opsyon sa paglalagay, babaligtarin nito ang mga hakbang sa pag-hedging na iyon - na posibleng lumikha ng tailwind para sa asset.
Ang isa pang salik na kinasasangkutan ng mga dealer ay ang kanilang kasalukuyang "short gamma" o "short delta" na posisyon na nangangailangan sa kanila na sumama sa umiiral na mga uso sa merkado: Bumili ng mga stock kapag tumaas sila at nagbebenta kapag bumagsak ang mga ito.
Sa simula ng linggo, ang kanilang pagkakalantad sa mga produkto ng S&P 500 ay nasa antas na malapit sa pinakamataas na "maikling gamma" na nauugnay sa kasaysayan, ayon sa mga pagtatantya ni McElligott, isang cross-asset strategist sa Nomura. Pagkalipas ng tatlong araw, naging “zero gamma” iyon. Sa daan, napilitan ang mga dealer na bumili muli ng mga stock at isara ang kanilang mga maikling posisyon.
Dahil mahina ang sentimento sa merkado at pagkakalantad ng institutional-fund sa mga equities na malapit sa mutliyear lows, ang pag-iingat sa derivatives market ay nasa lahat ng dako. Ang 20-araw na average ng Cboe put-call ratio para sa mga equities, halimbawa, ay umaaligid malapit sa dalawang taong mataas.
"Nakikita namin ang isang pangkalahatang trend ng patuloy na pag-iwas sa panganib sa mga mamumuhunan, at mga inaasahan na ang stock market ay nananatiling pabagu-bago," sabi ni Steve Sears, presidente sa Options Solutions. "Napakaraming pangunahing kaganapan na maaaring magbago sa tempo ng merkado na ang hedging at tibay ng pasyente ay lumilitaw na ang mensahe mula sa mga pagpipilian sa merkado."
Ang mga opsyon na malayo sa pera o sa pera ay hindi gaanong napapansin sa Wall Street sa paligid ng mga petsa ng pag-expire. Ngayon na may hindi pangkaraniwang malaking bilang ng mga kontrata ng S&P 500 na malapit sa presyo sa oras na ito, ang aktibidad ng pangangalakal sa Biyernes ay mukhang nakatakdang maging mas frenetic kaysa karaniwan, ayon sa Goldman strategist na si Rocky Fishman.
"Ang pinaka-interesante ay ang mga opsyon na malapit sa pera, dahil habang papalapit tayo sa pag-expire, walang katiyakan kung mapupunta sila sa pera o hindi," sabi niya. "Ang kawalan ng katiyakan na iyon ay maaaring humantong sa mga mamumuhunan na aktibong makipagkalakalan sa mga posisyon na iyon."
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/stock-traders-brace-3-5-221951795.html