Bumababa ang mga Stock at Tumataas ang Rate. Masakit, Ngunit Patungo Na Tayo sa Normal.

Ang Federal Reserve ay pagtataas ng mga rate ng interes sa pinakamabilis na takbo sa loob ng apat na dekada upang mag-squash ang pinakamainit na inflation sa kasing tagal. Sa ngayon, ang target nito para sa mga panandaliang rate ay hanggang sa lampas lamang sa 3% mula sa mas malapit sa zero sa simula ng taon. Gaano ito kataas? Mas mataas kaysa sa inflation, tiyak, ngunit ang inflation rate sa isang taon mula ngayon ay mas mahalaga kaysa sa isa para sa nakaraang taon. Ang Cleveland Fed ay nagluluto ng hula sa inflation sa isang taon sa unahan gamit ang mga swaps, survey, at data ng bono para sa mga sangkap. Ang pinakahuling pagbabasa nito ay 4.2%.

O manood na lang tayo ng mga tuldok. Labinlimang taon na ang nakalilipas, nagsimulang maglathala ang Fed ng quarterly chart deck ng mga hula sa ekonomiya, at 10 taon na ang nakararaan, nagdagdag ito ng isang tuldok na balangkas na nagpapakita kung saan iniisip ng mga indibidwal na kalahok nito ang mga rate. Ang mga tuldok ay "mga pagtatasa ng naaangkop na patakaran sa pananalapi," hindi mga hula, gustong sabihin ng Fed. Mabuting malaman. Ang mga tuldok ay lumipat lamang ng mas mataas. Ang bagong hula sa midpoint—ang ibig kong sabihin ay pagtatasa—ay aabot sa 4.5% hanggang 4.75% ang target ng fed-funds sa katapusan ng susunod na taon.

Ang mga tuldok ay nagpadala sa Wall Street sa isang sariwang tizzy nitong nakaraang linggo. Ngunit sa totoo lang, sinasabi nila na tayo ay gumagalaw patungo sa normal, hindi palayo dito. Ang average na buwanang rate ng fed-funds sa data na bumalik sa 1954 ay 4.6%. Ang mga rate ng mortgage ay nagiging mas karaniwan din. Ang 30-taong fixed rate ay tumaas kamakailan sa 6.3%, kumpara sa 2.9% noong nakaraang taon. Ngunit ang average sa data na bumalik sa 1971 ay 7.8%.

Ang mahalaga para sa mga mamumuhunan ay kung ang mga hakbang na tulad nito ay hihigit sa mga pangmatagalang average, at kung magkano na ang presyo sa mga stock at mga bono. Ang mga sagot ay hindi malamang, at marahil ay marami.

“Ang ekonomiya ay malamang na hindi mapanatili ang antas ng mga rate na iyon sa anumang yugto ng panahon,” sabi ni Michael Darda, ang punong ekonomista at market strategist sa MKM Partners, tungkol sa rate ng fed-funds na posibleng umabot sa 4.5% sa unang bahagi ng susunod na taon. Sumasang-ayon ang mga tuldok. Iminumungkahi nila na pagkatapos ng susunod na taon, ang rate ng fed-funds ay babagsak sa 2024 at 2025, sa kabuuang 1.75 percentage points.

Naniniwala si Darda na ito ay mangyayari nang mas mabilis; nakikita niya ang inflation na bumabagsak sa 2% sa isang taon hanggang isang taon at kalahati. "Ang ilan sa mga mas mabagal, mas malagkit na hakbang na ito ay magtatagal hanggang sa katamtaman," sabi niya tungkol sa mga bagay tulad ng sahod at upa. "Ngunit sila ay magmo-moderate."

Inirerekomenda ni Darda na bilhin ng mga mamumuhunan ang

iShares 20+ Taon Treasury Bond
exchange-traded fund (ticker: TLT) at maikling ginto. Ang ETF ay nawalan ng 29% sa taong ito-mga anim na puntos na higit pa kaysa sa mga stock-at ang mga hawak nito ay may average na ani hanggang sa kapanahunan na 3.8%. Maaari itong tumaas sa presyo kung ang inflation ay mas mabilis kaysa sa inaasahan. Ang gintong bahagi ng kalakalan ay may kinalaman sa obserbasyon ni Darda na bagama't ang ginto ay tinatawag na inflation hedge, ito ay naging mahirap, sa halip ay gumagalaw sa tapat ng mga tunay na ani ng bono, o mga ani ng bono na binawasan ng inflation.

Sa ngayon, ang ani sa limang taong Treasury Inflation Protected Security ay tumalon mula sa negatibong 1.6% hanggang sa positibong 1.5%. Ang ginto ay dapat na bumagsak, ngunit ito ay bahagyang bumaba. Isinasaalang-alang ni Darda na dapat itong bumaba sa $700 bawat onsa o mas mababa, o kailangang bumaba ang mga tunay na rate. Ang ginto ay nakakuha kamakailan lamang ng higit sa $1,670. Pagsama-samahin ito, at kung mali si Darda tungkol sa panig ng Treasury ng kanyang kalakalan, inaasahan niyang magbabayad ang kabilang panig mula sa isang pag-crash ng ginto.

Si Julian Emanuel, na namumuno sa equities, derivatives, at quantitative strategies team sa Evercore ISI, ay naging bullish sa parehong Treasury fund. Inirerekomenda niya ang pagbili ng mga tawag at pagbebenta ng mga puts. Para sa mga mamumuhunan na hindi nangangalakal ng mga opsyon o nagbebenta ng maikli, ang isa pang paraan upang bigyang-kahulugan ang pareho ng mga rekomendasyong ito ay oras na upang bumalik sa mga bono.

"Ang 60/40 portfolio sa nakalipas na dalawang taon ay malamang na naging 65/35 o ang 70/30," sabi ni Emanuel tungkol sa tradisyonal na stock/bond split. "Sa unang pagkakataon mula noong 2019, may halaga sa mga mas matagal na petsang bono."

Tulad ng para sa mga stock, kung ano ang mangyayari mula dito ay depende sa kung tayo ay makakakuha ng recession, sabi ni Emanuel. Kung hindi, ang mga stock ay malamang na malapit sa ibaba, ngunit kung gayon, maaaring may isa pang binti pababa, sabi niya.

Sa alinmang paraan, inirerekomenda niya ang mga stock na may halaga na may mataas na free-cash yield at isang talaan ng pagbabalik ng maraming pera sa mga shareholder sa pamamagitan ng mga dividend at stock buyback. Ang isang kamakailang screen para sa mga naturang kumpanya ay lumitaw

Bank ng Amerika

(BAC); tagabuo ng bahay

Lennar

(LEN); tagapagdalisay ng langis

Enerhiya ng Valero

(VLO);

Comcast

(CMCSA), ang kumpanya ng cable; at

Facebook

may-ari

Mga Meta Platform

(META).

Ngayon ay isang magandang panahon para sa mga lumang-ekonomiyang stock tulad ng sa mga industriyal, materyales, enerhiya, at mga sektor ng pagbabangko, sabi ni Graeme Forster, na nagpapatakbo ng internasyonal na diskarte sa equity para sa Orbis, isang tagapamahala ng asset ng South Africa na nangangasiwa ng humigit-kumulang $30 bilyon. Kapag ang mga pagpapahalaga para sa mga kumpanyang tulad nito ay mababa, ang kanilang mga tagapamahala ay may posibilidad na mag-underinvest, na humahantong sa mga kakulangan, inflation, at pagtaas ng mga rate ng interes, tulad ng nakikita natin ngayon, sabi ni Graeme.

"Makikita mo ang mga lumang negosyong pang-ekonomiya na umuurong pataas, at ang mga bagong negosyong pang-ekonomiya ay muling bumababa," dagdag niya. Kabilang sa kanyang mga paboritong stock ay

Talukap ng alimango

(SHEL), na may malaking negosyo sa pangangalakal ng enerhiya na mataas ang demand sa gitna ng mga pandaigdigang kakulangan, at

Glencore

(GLEN.UK), na gumagawa at nakikipagkalakalan ng mga pangunahing metal at kumikita mula sa solar at wind energy storage at ang paglipat patungo sa mga de-kuryenteng sasakyan.

Sumulat sa Jack Hough sa [protektado ng email]. Sundin siya sa Twitter at mag-subscribe sa kanyang Barron's Streetwise podcast.