(Bloomberg) — Malapit nang mawalan ng malaking puwersa ang mga toro dahil sa pa-hawkish na tilt ng Federal Reserve na tumulong sa pagbabawas ng kaguluhan sa mga stock ng US sa panahon ng macroeconomic drama ngayong linggo.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Tinatayang $4 trilyon ng mga opsyon ang inaasahang mag-e-expire sa Biyernes sa isang buwanang kaganapan na may posibilidad na magdagdag ng kaguluhan sa araw ng kalakalan. Sa pagkakataong ito, na ang S&P 500 ay natigil sa loob ng ilang linggo sa loob ng 100 puntos ng 4,000, ang napakaraming dami ay nagbibigay ng pag-reset ng pagpoposisyon na maaaring lumipat sa merkado ng turbocharge. Dahil sa brutal na backdrop na lumitaw sa mga nakalipas na araw, mula sa isang balsa ng pagtaas ng rate ng mga pandaigdigang sentral na bangko hanggang sa mga senyales na nagsisimula nang mag-flag ang ekonomiya ng Amerika, ang mga alalahanin ay tumataas na ang expiration ay magsisilbing isang air pocket.
Iyan ay kung paano nakikita ni David Reidy, tagapagtatag ng First Growth Capital LLC, ang paglalaro nito. Sa kanyang pananaw, ang merkado ay nahuhulog sa isang "mahabang gamma" na estado kung saan ang mga dealers ng opsyon ay kailangang sumalungat sa umiiral na kalakaran, pagbili ng mga stock kapag bumagsak sila at kabaliktaran.
Ang kaganapan sa Biyernes ay "maaaring masira ang higpit ng pagkakalantad ng gamma at humantong sa ilang pagkalat, iyon ay, puwang para lumabas ang index," sabi ni Reidy. "Iyon ay magiging isang downside na hakbang na ibinigay sa yearend na mga pagsasaayos ng posisyon at ang macro recession view."
Ang mga opsyon na nakatali sa 4,000 na antas sa S&P 500 account para sa pinakamalaking bahagi ng bukas na interes na nakatakdang mag-mature at kumilos bilang isang bagay ng isang tether para sa presyo ng index sa mga linggo bago ang Biyernes, ayon kay Brent Kochuba, tagapagtatag ng Spot Gamma.
Ang mga stock ay nasa ilalim na ng presyon noong Huwebes habang ang European Central Bank ay sumali sa Fed sa pagtataas ng mga rate ng interes at babala ng higit pang sakit na darating. Ang S&P 500 ay lumubog ng 2.5%, nagsara sa ibaba 3,900 sa unang pagkakataon sa loob ng limang linggo.
Nagtatakda iyon ng isang mahalagang araw, kapag ang mga may hawak ng mga opsyon na nakatali sa mga index at indibidwal na mga stock — na ang notional value ayon sa strategist ng Goldman Sachs Group Inc. na si Rocky Fishman ay nagkakahalaga ng $4 trilyon — ay kailangang i-roll over ang mga kasalukuyang posisyon o magsimula ng mga bago.
Ang kaganapan sa pagkakataong ito ay kasabay ng quarterly expiration ng index futures sa isang proseso na kilala bilang triple witching. Idinagdag pa riyan ang muling pagbabalanse ng mga benchmark na index kabilang ang S&P 500. Ang kumbinasyon ay may posibilidad na mag-spark ng mga solong-araw na volume na kabilang sa pinakamataas sa taon.
"Sa pagitan ng expiration at rebalance, ang Biyernes ay malamang na ang huling 'araw ng likido' ng 2022," sabi ni Chris Murphy, co-head ng derivatives na diskarte sa Susquehanna International Group.
Ang mga Options trader ay naghahanda para sa kaguluhan sa pagpasok sa ulat ngayong linggo sa mga presyo ng consumer at ang huling pulong ng Federal Open Market Committee ng taon. Sa isang tanda ng mas mataas na pagkabalisa, ang derivatives market ay gumawa ng isang bagay na hindi pangkaraniwang noong Lunes sa Cboe Volatility index, isang sukatan ng mga opsyon na gastos na kilala bilang VIX, tumalon ng higit sa 2 puntos habang ang S&P 500 ay umakyat ng 1.4%. Iyan ang pinakamalaking pinagsama-samang mga nadagdag mula noong 1997.
"Mahalagang lahat ng mga presyo ng opsyon na nakatali sa Biyernes ay napakataas, at napakasensitibo sa ipinahiwatig na pagkasumpungin (at pagkabulok ng oras) dahil mag-e-expire ang mga ito sa loob lamang ng ilang araw," sabi ng Kochuba ng SpotGamma. "Sa sandaling lumipas ang mga kaganapan, ang ipinahiwatig na pagkasumpungin (ibig sabihin, ang halaga ng mga opsyong ito) ay humina, na humahantong sa mga daloy ng hedging na nagdala ng ibig sabihin ng pagbabalik sa mga merkado."
Ang dinamika ay ipinakita noong Miyerkules, dahil ang pagbaba sa S&P 500 ay kasabay ng pag-slide sa VIX, na muling bumukas sa makasaysayang pattern ng kanilang paglipat sa magkasalungat na direksyon.
Ang pag-unwinding ng hedging ay nag-alis ng isang suporta sa merkado at nagbukas ng pinto para sa higit pang pagkasumpungin, ayon kay Danny Kirsch, pinuno ng mga opsyon sa Piper Sandler & Co.
"Ngayong lumipas na ang kaganapan, ang merkado ay malayang gumalaw nang higit pa," sabi niya. "At ang pagsasakatuparan ng mas mataas na para sa mas matagal na Fed ay nakatakda, kasama ang mataas na posibilidad ng pag-urong sa susunod na taon."
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/stocks-bulls-losing-support-4-000000383.html