Ito ay isang unang kalahati na nakalaan sa mga mamumuhunan. Ang nakalipas na anim na buwan ay masama sa kasaysayan para sa mga stock, bond, cryptocurrencies, at halos lahat ng iba pang klase ng asset sa labas ng mga commodity.
Tungkol naman sa second half? "Mayroong maraming bagay na nangyayari," sabi ni Richard Bernstein, CEO ng Richard Bernstein Advisors, "Ngunit may dalawang katiyakan: Ang Fed ay maghihigpit, at ang kita ay bababa."
Sa ngayon, ang mga merkado ng bono ay nagpepresyo sa makabuluhang karagdagang pagtaas ng rate ng interes sa taong ito, ngunit ang ilang mga pagtataya ng kita manatiling optimistiko. Sinabi ni Jonathan Golub ng Credit Suisse na sa pangunguna sa mga pag-urong ng kita, ang pagpapakalat ng mga pagtatantya ng mga analyst ay mas lumawak—katulad ng
Cboe Volatility Index,
o VIX, spiking bago bear market. Hindi iyon nangyari, ayon sa datos ni Golub. "Maaaring may ilang mga alalahanin sa pag-urong, ngunit ang larawan ng mga kita ay hindi nagpapakita nito," sabi niya.
Sa katunayan, ang mga analyst sa pinagsama-samang pagtaas ng kanilang mga pagtataya para sa S&P 500 na kita at mga kita sa bawat bahagi sa parehong 2022 at 2023.
"Sa malas, ang mga analyst ay hindi pa nakakakuha ng mga memo ng pag-urong mula sa mga pamamahala ng mga kumpanya ng US na kanilang sinusunod," isinulat ni Ed Yardeni ng Yardeni Research nitong nakaraang linggo. "Iyon ay dahil karamihan sa kanila ay hindi nakakaranas ng pag-urong sa ngayon."
Maaaring hindi iyon ang kaso nang mas matagal, kung ang lumalagong pinagkasunduan nanawagan ng recession sa susunod na 18 buwan ay tama. Mga 71% ng humigit-kumulang 400 pandaigdigang mamumuhunan na na-survey ng Deutsche Bank noong huling bahagi ng Hunyo ay inaasahan ang isang 2023 recession sa US, mula sa 29% lamang noong Pebrero. Isa pang 17% ang umaasa na magsisimula ang recession sa 2022, mula sa ilang porsyento lang ilang buwan na ang nakalipas.
Tom Porcelli, punong ekonomista ng US sa RBC Capital Markets, ay nagsabi na ito ay "maaaring ang pinaka-inaasahang pag-urong kailanman." Ang mga paghahanap sa Google para sa "recession" at mga kaugnay na termino ay kasing taas ng mga ito noong Marso 2020. Kilalang ekonomista na si Cardi B kamakailan-tweet sa kanyang 23 million-plus followers tungkol sa isang recession.
Nakikita ng Porcelli ang isang mas malambot na labor market sa pagtatapos ng taong ito, mas mababang kumpiyansa, at ibinaba na mga ipon na tumitimbang sa paggasta ng mga mamimili—na bumubuo ng halos 70% ng gross domestic product ng US. Idagdag pa ang malamang pagbaba sa merkado ng pabahay, mas mababang mga paggasta ng kapital ng mga maingat na negosyo, matigas ang ulo na mataas na inflation, at agresibong pagtaas ng rate ng interes ng Federal Reserve, at ang pag-urong ay nasa mga card para sa ikalawang kalahati ng taong ito o sa unang bahagi ng 2023, sabi niya.
Pag-sign up sa Newsletter
Market Lab
Eksklusibong data, mga talahanayan at tsart mula sa Barron's Market Lab.
Iyon ay hindi kailangang maging isang malalim at mabagal na pag-urong, tulad ng kasunod ng krisis sa pananalapi noong 2007-09, ngunit ito ay kapansin-pansing kabaligtaran sa mabilis na pagbangon ng 2021 mula sa pandemic recession. Nakikita ni Porcelli ang "paghina ng kalagitnaan ng ikot" na katulad noong 1994-95, sa gitna ng isa pang cycle ng hiking ng Fed.
Ang pinakabagong data ng ekonomiya ay hindi nagbigay inspirasyon sa pagtitiwala sa pananaw. Patuloy na humina ang consumer confidence gauge ng Conference Board noong Hunyo, bumagsak sa 98.7 mula sa 103.2 noong Mayo. Ang mga respondente ay nanatiling masigla sa kasalukuyang market ng trabaho, ngunit ang ibang mga bahagi ng survey ay hindi gaanong maganda: Ang mga inaasahang kondisyon ng negosyo ay ang pinakamahina mula noong 2009, at ang average na inaasahang inflation sa susunod na taon ay tumaas ng 0.5 ng isang porsyentong punto mula Mayo, hanggang 8.0%— ang pinakamataas na pagbasa sa 35-taong kasaysayan ng survey.
Noong Miyerkules, ang unang quarter na GDP ay binago pababa sa isang 1.6% na taunang pagbaba. Nagdala ang Huwebes ng mas mahina kaysa sa inaasahang data ng paggasta ng consumer sa Mayo—isang 0.4% na pagbaba sa totoong mga termino—at isang pababang pagbabago sa mga numero ng Abril. Ang pangunahing index ng presyo ng mga gastos sa personal na pagkonsumo tumaas ng 0.3% noong Mayo, para sa isang 4.7% taunang rate ng paglago. Iyon ay maikli sa pagtataya ng pinagkasunduan ng isang 0.5% na pagtaas, ngunit higit na mataas sa 0.17% na buwanang rate na pare-pareho sa 2% taunang inflation target ng Fed.
Pagkatapos, sa Biyernes, ang June ISM manufacturing purchasing managers index dumating sa 53.0, nawawala ang consensus forecast. Ito ang pinakamababang pagbabasa mula noong 2020. Ang modelong pang-ekonomiya ng GDPNow ng Atlanta Fed ay hinuhulaan ang a 1.0% taunang rate ng pagbaba sa totoong GDP para sa ikalawang quarter, pababa mula sa nakaraang hula ng 0.3% na paglago.
Sa darating na Biyernes ay magdadala ng data ng trabaho sa Hunyo, pagkatapos ay ang mga numero ng inflation ay lalabas sa susunod na linggo, at isang potensyal na pabagu-bago ng panahon ng kita sa ikalawang quarter ay malapit na. Ang susunod na pagpupulong ng Fed ay sa katapusan ng Hulyo.
Kung pagsasama-samahin, malamang na hindi maaagaw ng data ang mga gumagawa ng patakaran mula sa kanilang kasalukuyang trajectory ng pagtaas ng rate, sa kabila ng pagbabawas ng mga batayan ng ekonomiya. Ito ay isang matigas na kumbinasyon para sa mga mamumuhunan, at halos wala nang itago sa mga merkado.
Ang pagiging makabuluhang bullish ngayon ay nangangailangan ng ilang mental gymnastics ng mga namumuhunan. Ang isang pang-ekonomiyang pag-urong ay maaaring mag-udyok sa Fed na pabagalin ang bilis ng mga pagtaas ng interes nito, na naglalagay ng mas kaunting pababang presyon sa mga multiple ng stock at mas kaunting pataas na presyon sa mga ani ng bono, na lumipat nang kabaligtaran sa mga presyo.
Ngunit ang Fed at iba pang mga sentral na bangko sa buong mundo ay nakatutok sa pagpapababa ng inflation, at napakahusay na maaaring tumagal ng bigat ng pag-urong na nakakasira ng demand upang makamit ang layuning iyon. Ang kumbinasyon ng mas mahina—ngunit hindi mas mahina sa antas ng krisis—ang ekonomiya at isang Fed na nakatakda sa inflation ay naglalarawan ng mahirap na ikalawang kalahati para sa mga mamumuhunan.
Sumulat sa Nicholas Jasinski sa [protektado ng email]