Sa kauna-unahang pagkakataon sa mga taon, ang mga tagapayo na nakatuon sa pagpapahalaga ay may ipagyayabang habang papalapit sila sa katapusan ng taon.
Ang yugto ng pagtatapos ng taon na ito ay kung kailan tradisyunal na suriin ang mga pagtataya sa naunang taon, ipagdiwang ang mga tagumpay at suriin kung ano ang naging mali sa mga pagkabigo.
Isang taon na ang nakalilipas, iniulat ko na ang mga modelo ng pagpapahalaga na may pinakamahusay na mga rekord ng track ay naghihinuha na ang stock market ay labis na napamahalaan. Ang S&P 500
SPX,
-0.03%
ay bumagsak ng 18% mula noon, at ang Nasdaq Composite Index na nakatuon sa teknolohiya
COMP
-0.52%
ay pababa 29%.
Maaga pa para sa mga tagapayo na gumagamit ng mga modelong ito na buksan ang kanilang mga bote ng Champagne. Ilang taon na silang nagbabala tungkol sa isang napipintong merkado ng oso, at hanggang sa taong ito ay mali sila.
Sa mga nakaraang taon, ipinagtanggol nila ang kanilang sarili sa pamamagitan ng pagtatalo na ang mga modelo ng pagpapahalaga ay hindi panandaliang tagapagpahiwatig, at sa halip ay kailangang hatulan sa mahabang panahon. Hindi makatarungan para sa kanila ngayon, sa pagtatapos ng isang taon ng kalendaryo na sa wakas ay sumunod sa kanilang hinulaang bearish na script, na biglang tumutok sa maikling termino.
Ang higit na intelektwal na tapat na ehersisyo ay ang paalalahanan ang lahat na ang mga modelo ng pagpapahalaga ay may kaunting kapangyarihan sa paghuhula, kung mayroon man, sa isang taong abot-tanaw. Sa lawak ng kanilang mga track record ay kahanga-hanga, ito ay higit sa mas mahabang panahon, gaya ng isang dekada.
Ipinapakita ng kasamang tsart, para sa walong modelo ng pagpapahalaga na regular kong sinusubaybayan sa column na ito, kung ano ang hinuhulaan nila isang dekada na ang nakalipas. (Pakitingnan sa ibaba.) Sa karaniwan, inaasahan nila na ang S&P 500 ay magbubunga ng inflation-adjusted at dividend-adjusted return na 5.2% mula noon hanggang ngayon.
Binibigyan ko ang average na hula ng isang passing grade. Sa isang banda, ito ay makabuluhang mas mababa kaysa sa 9.7% annualized total real return na aktwal na ginawa ng stock market mula noon hanggang ngayon.
Sa kabilang banda, ang mga modelong ito ay tama ang pagtataya na ang mga stock ay malayong higit sa mga bono. Isang dekada na ang nakalipas, 10-taong Treasuries
TMUBMUSD10Y,
3.687%
ay inaasahang magbubunga ng negatibong 0.7% annualized real total return sa susunod na dekada, batay sa kanilang kasalukuyang ani at ang 10-taong breakeven inflation rate na nanaig noon. Tulad ng nangyari, ang 10-taong Treasuries ay aktwal na gumawa ng negatibong 2.6% na taunang tunay na kabuuang kita mula noon hanggang ngayon.
Sa madaling salita, ang mga modelo ng pagpapahalagang ito 10 taon na ang nakakaraan ay nag-proyekto na ang mga stock ay hihigit sa pagganap ng mga bono sa kasunod na dekada sa pamamagitan ng taunang margin na 5.9 na porsyentong puntos. Bagama't mas mababa kaysa sa 12.3 annualized percentage point margin kung saan ang mga stock sa katunayan ay nalampasan ang mga bono, ang mga mamumuhunan na sumunod sa pangunguna ng mga modelong ito ay malamang na hindi masyadong nabalisa dahil sa pag-iwas sa mga bono sa mga stock.
Tulad ng makikita mo rin mula sa tsart, ang average na kasalukuyang 10-taong stock market projection ng walong modelong ito ay isang kabuuang tunay na pagbabalik ng minus 1.0% na taunang. Hindi lamang iyon mas mababa kaysa sa 5.2% average na projection mula sa isang dekada na ang nakalipas, mas mababa pa ito kaysa sa inaasahang pakinabang para sa 10-taong Treasuries na 1.4% na annualized sa itaas ng inflation. Kaya't ang mga modelong ito ay kasalukuyang nagsasabi sa amin na ang pagbabalik ng mga stock sa susunod na dekada ay magiging mas mababa kaysa sa huling isa, at maaari pa silang hindi gumana sa mga bono.
Paano nakasalansan sa kasaysayan ang mga modelo ng pagpapahalaga
Ang talahanayan sa ibaba ay nagpapakita kung paano ang bawat isa sa aking walong tagapagpahiwatig ng pagpapahalaga ay nakasalansan laban sa makasaysayang saklaw nito. Bagama't ang bawat isa ay nagmumungkahi ng isang mas kaunting overvalued na merkado kaysa sa kung ano ang namayani sa simula ng taong ito, hindi pa sila nagpapalabas ng isang napakalaking undervalued na merkado.
| | pinakabagong | Isang buwan na ang nakalipas | Simula ng taon | Percentile mula noong 2000 (100 pinaka-mababa) | Percentile mula noong 1970 (100 pinaka-mababa) | Percentile mula noong 1950 (100 pinaka-mababa) |
| P / E ratio | 21.48 | 20.65 | 24.23 | 48% | 66% | 75% |
| CAPE ratio | 29.29 | 28.22 | 38.66 | 76% | 83% | 87% |
| P/Dividend ratio | 1.68% | 1.72% | 1.30% | 78% | 84% | 89% |
| P/Sales ratio | 2.42 | 2.33 | 3.15 | 90% | 91% | 91% |
| P/Book ratio | 4.02 | 3.87 | 4.85 | 93% | 88% | 88% |
| Q ratio | 1.70 | 1.64 | 2.10 | 88% | 93% | 95% |
| Buffett ratio (Market cap/GDP ) | 1.59 | 1.54 | 2.03 | 88% | 95% | 95% |
| Average na paglalaan ng equity ng sambahayan | 44.8% | 44.8% | 51.7% | 85% | 88% | 91% |
Si Mark Hulbert ay isang regular na nag-aambag sa MarketWatch. Sinusubaybayan ng kanyang Hulbert Ratings ang mga newsletter ng pamumuhunan na nagbabayad ng isang flat fee upang ma-audit. Maabot siya sa [protektado ng email].
Ang mga stock ay mahuhuli sa likod ng mga bono at bababa pa sa susunod na 10 taon, sabi ng isang modelo ng pagpapahalaga batay sa walong indicator
Sa kauna-unahang pagkakataon sa mga taon, ang mga tagapayo na nakatuon sa pagpapahalaga ay may ipagyayabang habang papalapit sila sa katapusan ng taon.
Ang yugto ng pagtatapos ng taon na ito ay kung kailan tradisyunal na suriin ang mga pagtataya sa naunang taon, ipagdiwang ang mga tagumpay at suriin kung ano ang naging mali sa mga pagkabigo.
Isang taon na ang nakalilipas, iniulat ko na ang mga modelo ng pagpapahalaga na may pinakamahusay na mga rekord ng track ay naghihinuha na ang stock market ay labis na napamahalaan. Ang S&P 500
-0.03%
-0.52%
SPX,
ay bumagsak ng 18% mula noon, at ang Nasdaq Composite Index na nakatuon sa teknolohiya
COMP
ay pababa 29%.
Maaga pa para sa mga tagapayo na gumagamit ng mga modelong ito na buksan ang kanilang mga bote ng Champagne. Ilang taon na silang nagbabala tungkol sa isang napipintong merkado ng oso, at hanggang sa taong ito ay mali sila.
Sa mga nakaraang taon, ipinagtanggol nila ang kanilang sarili sa pamamagitan ng pagtatalo na ang mga modelo ng pagpapahalaga ay hindi panandaliang tagapagpahiwatig, at sa halip ay kailangang hatulan sa mahabang panahon. Hindi makatarungan para sa kanila ngayon, sa pagtatapos ng isang taon ng kalendaryo na sa wakas ay sumunod sa kanilang hinulaang bearish na script, na biglang tumutok sa maikling termino.
Ang higit na intelektwal na tapat na ehersisyo ay ang paalalahanan ang lahat na ang mga modelo ng pagpapahalaga ay may kaunting kapangyarihan sa paghuhula, kung mayroon man, sa isang taong abot-tanaw. Sa lawak ng kanilang mga track record ay kahanga-hanga, ito ay higit sa mas mahabang panahon, gaya ng isang dekada.
Ipinapakita ng kasamang tsart, para sa walong modelo ng pagpapahalaga na regular kong sinusubaybayan sa column na ito, kung ano ang hinuhulaan nila isang dekada na ang nakalipas. (Pakitingnan sa ibaba.) Sa karaniwan, inaasahan nila na ang S&P 500 ay magbubunga ng inflation-adjusted at dividend-adjusted return na 5.2% mula noon hanggang ngayon.
Binibigyan ko ang average na hula ng isang passing grade. Sa isang banda, ito ay makabuluhang mas mababa kaysa sa 9.7% annualized total real return na aktwal na ginawa ng stock market mula noon hanggang ngayon.
Sa kabilang banda, ang mga modelong ito ay tama ang pagtataya na ang mga stock ay malayong higit sa mga bono. Isang dekada na ang nakalipas, 10-taong Treasuries
3.687%
TMUBMUSD10Y,
ay inaasahang magbubunga ng negatibong 0.7% annualized real total return sa susunod na dekada, batay sa kanilang kasalukuyang ani at ang 10-taong breakeven inflation rate na nanaig noon. Tulad ng nangyari, ang 10-taong Treasuries ay aktwal na gumawa ng negatibong 2.6% na taunang tunay na kabuuang kita mula noon hanggang ngayon.
Sa madaling salita, ang mga modelo ng pagpapahalagang ito 10 taon na ang nakakaraan ay nag-proyekto na ang mga stock ay hihigit sa pagganap ng mga bono sa kasunod na dekada sa pamamagitan ng taunang margin na 5.9 na porsyentong puntos. Bagama't mas mababa kaysa sa 12.3 annualized percentage point margin kung saan ang mga stock sa katunayan ay nalampasan ang mga bono, ang mga mamumuhunan na sumunod sa pangunguna ng mga modelong ito ay malamang na hindi masyadong nabalisa dahil sa pag-iwas sa mga bono sa mga stock.
Tulad ng makikita mo rin mula sa tsart, ang average na kasalukuyang 10-taong stock market projection ng walong modelong ito ay isang kabuuang tunay na pagbabalik ng minus 1.0% na taunang. Hindi lamang iyon mas mababa kaysa sa 5.2% average na projection mula sa isang dekada na ang nakalipas, mas mababa pa ito kaysa sa inaasahang pakinabang para sa 10-taong Treasuries na 1.4% na annualized sa itaas ng inflation. Kaya't ang mga modelong ito ay kasalukuyang nagsasabi sa amin na ang pagbabalik ng mga stock sa susunod na dekada ay magiging mas mababa kaysa sa huling isa, at maaari pa silang hindi gumana sa mga bono.
Paano nakasalansan sa kasaysayan ang mga modelo ng pagpapahalaga
Ang talahanayan sa ibaba ay nagpapakita kung paano ang bawat isa sa aking walong tagapagpahiwatig ng pagpapahalaga ay nakasalansan laban sa makasaysayang saklaw nito. Bagama't ang bawat isa ay nagmumungkahi ng isang mas kaunting overvalued na merkado kaysa sa kung ano ang namayani sa simula ng taong ito, hindi pa sila nagpapalabas ng isang napakalaking undervalued na merkado.
Si Mark Hulbert ay isang regular na nag-aambag sa MarketWatch. Sinusubaybayan ng kanyang Hulbert Ratings ang mga newsletter ng pamumuhunan na nagbabayad ng isang flat fee upang ma-audit. Maabot siya sa [protektado ng email].
Pinagmulan: https://www.marketwatch.com/story/stocks-will-lag-behind-bonds-and-even-decline-over-the-next-10-years-says-a-valuation-model-based- on-eight-indicators-11669383397?siteid=yhoof2&yptr=yahoo