Ang Malakas na Dolyar ay 'Naninira' sa 2023 na Pag-asa ng Asya, Gayundin

Kapag ang mga lexicographer ay gumawa ng mga listahan ng mga nangungunang parirala ng 2022, ang "wrecking ball" moniker economists na naka-attach sa dolyar ay tiyak na magiging mataas ang ranggo.

Ang nangingibabaw na tema ng unang 10-plus na buwan ng taon ay kung paano ang tumataas na pera ng US ay umaakyat sa tilapon ng Asya. Bagama't totoo iyon sa mga umuusbong na merkado sa lahat ng dako, ang Asia na umaasa sa kalakalan ay katangi-tanging nasa panganib. Ang rehiyon na ito ay mayroon ding pinakamalaking stockpile ng US Treasury securities, na nagtataas ng mga stake.

Ang mga yugto ng matinding lakas ng dolyar ay malamang na magwawakas nang masama para sa Asya. Ang pinaka-halatang yugto ay ang krisis sa pananalapi ng rehiyon noong 1997-1998. Ang pag-crash ay pinasimulan ng agresibong 1994-1995 na ikot ng tightening ng Federal Reserve.

Noong panahong iyon, ang rally ng dolyar ay nagsilbing isang napakalaking magnet para sa kapital mula sa lahat ng sulok ng mundo. Binago nito ang pandaigdigang ekonomiya sa isang zero-sum game, kung saan ang mga asset ng dolyar ay tinatangkilik ang sukdulang takot sa pagkawala ng kalakalan.

Dahil dito, ang Thailand, Indonesia, South Korea at iba pa ay nagugutom sa kapital, at desperado. Sa paglipas ng panahon, ang mga peg ng pera sa dolyar ay naging imposibleng ipagtanggol. Mga strain ng pera nagtulak din sa Malaysia at Pilipinas sa bingit.

Ang pag-aalala ay ang dynamic na ito ay nagbubukas muli. At sa sandaling natitisod ang China—hindi katulad noong huling bahagi ng 1990s.

Noon, ang pinakanagpanic sa mga opisyal sa US Treasury Department at International Monetary Fund ay ang pagpapahina ng China sa yuan. Iyon ay tiyak na magsisimula ng isang bagong yugto ng mapagkumpitensyang pagpapababa ng halaga at nagdagdag ng sariwang gasolina sa apoy.

Ngayon, sinisindak ng China ang mga pandaigdigang pamilihan para sa ibang dahilan. Hindi nito minamanipula ang pera nito, gaya ng pagboto ng mga mamumuhunan sa kanilang mga paa at umaalis habang humihina ang pinakamalaking ekonomiya ng Asia.

Ang nagpapalala ng mga bagay, ang mga problema nito ay higit sa lahat ay nagdudulot ng sarili. Kasama ang draconian "zero-covid” Ang Beijing ay hindi maaaring huminto, ang regulatory crackdown sa Big Tech ay gumagana sa cross purposes sa mga pangako ni Pangulong Xi Jinping na gawing moderno ang China Inc.

Ang malakas na dolyar ay nag-aakit ng kapital palayo sa China sa pinakamasamang posibleng sandali para sa gobyerno ni Xi. Ang dinamikong ito ay tumatama sa mga mainland stock bourse at nagpapalakas ng mga ani ng bono. Ang yuan's halos 13% drop sa taong ito, mas mahirap para sa mga kumpanya ng mainland na magbayad ng utang na denominasyon sa dolyar, na nagdaragdag ng mga panganib sa default.

Sa pagtaas ng presyo ng mga bilihin, ang Asya ay lalong nakikibahagi sa isang "reverse currency war." Ginugol ng rehiyon ang huling 30 taon sa pagpapahina ng mga halaga ng palitan upang palakasin ang mga pag-export. Ngayon, ang mga pagtaas ng rate ng Fed ay may mga opisyal mula sa Beijing hanggang Jakarta na nagpupumilit na suportahan ang mga pera.

"Naubusan na ng singaw ang pag-usad ng dolyar, ngunit hindi ibig sabihin na tapos na ito," sabi ng analyst na si Edward Moya sa OANDA.

Ang problema, bumalik ang zero-sum dynamic. Ang tumataas na dolyar ay nagdudulot na ngayon ng mga hamon sa mga advanced at umuusbong na ekonomiya.

"Mukhang papasok na tayo sa ikatlong yugto ng paglaki ng dolyar sa nakalipas na 50 taon," sabi ni Paul Gruenwald, global chief economist sa S&P Global Ratings. “Walang madaling solusyon. Ang pagiging pasibo ay nanganganib sa mga target at kredibilidad ng inflation, tumataas ang rate ng panganib na mas mababang output at trabaho, ang interbensyon ay malamang na masunog sa pamamagitan ng mahalagang mga reserba.

Sinabi ni Gruenwald na ang solusyon noong 1980s—matapang na pandaigdigang koordinasyon—ay nangangailangan ng maraming kapital na pampulitika mula sa Washington at mga gustong kasosyo sa buong mundo. Ang pag-uulit ng 1985 deal upang pahinain ang dolyar—ang “Plaza Accord”—malamang ay wala sa mga card. Kapag ang Bank of Japan nakialam noong nakaraang buwan upang suportahan ang yen, kumilos ito nang mag-isa. At nabigo ito.

Ang isang dahilan kung bakit ang kalakalan ng dolyar ay isang panig ay isang kakulangan ng mga halatang alternatibo. Ang euro ay umaagos sa 20-taong mababang bilang ng paglago ng Europa. Ang yen, samantala, ay bumaba ng 27% ngayong taon habang pinapanatili ng BOJ ang kanyang paa sa monetary stimulus accelerator.

Ang British pound ay bumagsak patungo sa pagkakapantay-pantay sa dolyar habang ang Punong Ministro na si Liz Truss ay nasira ang patakarang pang-ekonomiya sa labas ng gate. Noong nakaraang linggo, ibinaba ng Fitch Ratings ang sovereign debt outlook ng UK sa negatibo mula sa stable.

Sa kabila ng katayuan ng China bilang nangungunang bansa sa kalakalan sa mundo, ang yuan ay hindi pa handa para sa prime time. Nililimitahan din ng kakulangan ng buong convertibility ang utility ng yuan bilang isang potensyal na reserbang pera.

Sinasayang din ng China ang tiwala sa mga pandaigdigang mamumuhunan. Ang paglago ng kredito doon ay nakabawi nang mas mabilis kaysa sa inaasahan noong nakaraang buwan habang ang Beijing ay nagpapataas ng pamumuhunan sa imprastraktura. Ngunit may mga indikasyon na si Xi ay nananatili sa kanyang paglaki-pagpatay Mga lockdown sa Covid.

Kabalintunaan, habang mas nayayanig ng mga pagtaas ng rate ng Fed ang mga merkado sa mundo—at ang pagwawasak ng bola—mas maraming pandaigdigang mamumuhunan ang nag-iimbak ng mga dolyar. Sa pinakahuling World Economic Outlook nito, nagbabala ang International Monetary Fund na "sa madaling salita, ang pinakamasama ay darating pa, at para sa maraming tao ang 2023 ay magiging parang recession."

Pinutol ng IMF ang pagtataya nito para sa paglago ng 2023 ng 0.9 porsyentong puntos sa 2.7%. “Ang patuloy at lumalawak na mga presyur sa inflation ay nag-trigger ng mabilis at magkasabay na paghihigpit ng mga kondisyon sa pananalapi, kasabay ng malakas na pagpapahalaga sa US dollar laban sa karamihan ng iba pang mga pera,” pagmamasid ng mga ekonomista ng IMF.

Ang mga panganib ng pabagu-bago ng daloy ng kapital at mga krisis sa utang ay tumataas habang ang higanteng wrecking ball na ito ay muling umuusad.