(Bloomberg) — Ang King Dollar ay nahaharap sa isang pag-aalsa.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Pagod na sa sobrang lakas at bagong sandatahang greenback, ang ilan sa pinakamalalaking ekonomiya sa mundo ay naghahanap ng mga paraan upang iwasan ang US currency.
Ang mga maliliit na bansa, kabilang ang hindi bababa sa isang dosenang sa Asya, ay nag-eeksperimento rin sa de-dollarization. At ang mga korporasyon sa buong mundo ay nagbebenta ng hindi pa nagagawang bahagi ng kanilang utang sa mga lokal na pera, na nag-iingat sa karagdagang lakas ng dolyar.
Walang nagsasabi na ang greenback ay aalisin sa trono anumang oras sa lalong madaling panahon mula sa paghahari nito bilang pangunahing daluyan ng palitan. Ang mga tawag para sa "peak dollar" ay maraming beses na napatunayang napaaga. Ngunit hindi pa gaanong katagal, halos hindi maisip para sa mga bansa na tuklasin ang mga mekanismo ng pagbabayad na lumampas sa pera ng US o sa SWIFT network na nagpapatibay sa pandaigdigang sistema ng pananalapi.
Ngayon, ang sobrang lakas ng dolyar, ang paggamit nito sa ilalim ni Pangulong Joe Biden para ipatupad ang mga parusa sa Russia ngayong taon at ang mga bagong teknolohikal na inobasyon ay sama-samang naghihikayat sa mga bansa na simulan ang pagtanggal sa hegemonya nito. Ang mga opisyal ng Treasury ay tumanggi na magkomento sa mga pag-unlad na ito.
"Nagkamali ang administrasyong Biden sa pag-armas sa dolyar ng US at sa pandaigdigang sistema ng pagbabayad," isinulat ni John Mauldin, isang investment strategist at presidente ng Millennium Wave Advisors na may higit sa tatlong dekada ng karanasan sa merkado, sa isang newsletter noong nakaraang linggo. "Iyan ay magpipilit sa mga hindi US na mamumuhunan at mga bansa na pag-iba-ibahin ang kanilang mga hawak sa labas ng tradisyonal na ligtas na kanlungan ng US."
Mga Bilateral na Pagbabayad
Ang mga plano ay isinasagawa na sa Russia at China upang i-promote ang kanilang mga pera para sa mga internasyonal na pagbabayad, kabilang ang sa pamamagitan ng paggamit ng mga teknolohiyang blockchain, mabilis na bumilis pagkatapos ng pagsalakay sa Ukraine. Ang Russia, halimbawa, ay nagsimulang maghanap ng kabayaran para sa mga supply ng enerhiya sa rubles.
Sa lalong madaling panahon, ang mga tulad ng Bangladesh, Kazakhstan at Laos ay pinalakas din ang mga negosasyon sa China upang palakasin ang kanilang paggamit ng yuan. Nagsimulang magsalita nang mas malakas ang India tungkol sa internasyunalisasyon ng rupee at nitong buwan lamang, nagsimulang kumuha ng bilateral na mekanismo ng pagbabayad sa United Arab Emirates.
Gayunpaman, tila mabagal ang pag-unlad. Ang mga Yuan account ay hindi nakakuha ng traksyon sa Bangladesh halimbawa dahil sa malawak na depisit sa kalakalan ng bansa sa China. "Sinubukan ng Bangladesh na ituloy ang de-dollarization sa kalakalan sa China, ngunit ang daloy ay halos isang panig," sabi ni Salim Afzal Shawon, pinuno ng pananaliksik sa BRAC EPL Stock Brokerage Ltd na nakabase sa Dhaka.
Ang pangunahing dahilan ng mga planong iyon ay ang hakbang ng US at Europe na putulin ang Russia mula sa pandaigdigang sistema ng pagmemensahe sa pananalapi na kilala bilang SWIFT. Ang aksyon, na inilarawan bilang isang "pinansyal na sandatang nuklear" ng Pranses, ay nag-iwan sa karamihan ng mga pangunahing bangko ng Russia na nawalay sa isang network na nagpapadali sa sampu-sampung milyong mga transaksyon araw-araw, na pinipilit silang sumandal sa kanilang sarili, sa halip na mas maliit na bersyon.
May dalawang implikasyon iyon. Una, ang mga parusa ng US sa Russia ay nagdulot ng pag-aalala na ang dolyar ay maaaring mas permanenteng maging isang lantad na tool sa pulitika - isang alalahanin na ibinahagi lalo na ng China, ngunit lampas din sa Beijing at Moscow. Ang India, halimbawa, ay bumubuo ng sarili nitong sistema ng pagbabayad sa sariling bansa na bahagyang gagayahin ang SWIFT.
Pangalawa, ang desisyon ng US na gamitin ang pera bilang bahagi ng isang mas agresibong anyo ng economic statecraft ay naglalagay ng karagdagang presyon sa mga ekonomiya sa Asya na pumili ng mga panig. Kung walang anumang alternatibong sistema ng pagbabayad, magkakaroon sila ng panganib na mapilitan na sumunod sa, o pagpapatupad ng, mga parusa na maaaring hindi nila sang-ayon — at matalo sa pakikipagkalakalan sa mga pangunahing kasosyo.
"Ang kumplikadong kadahilanan sa siklo na ito ay ang alon ng mga parusa at pag-agaw sa mga hawak ng USD," sabi ni Taimur Baig, managing director at punong ekonomista sa DBS Group Research sa Singapore. "Dahil sa backdrop na ito, ang mga hakbang sa rehiyon upang bawasan ang pag-asa sa USD ay hindi nakakagulat."
Kung paanong ang mga opisyal sa buong Asya ay ayaw pumili ng mananalo sa mga tunggalian ng US-China at mas gugustuhin na panatilihin ang relasyon sa dalawa, ang mga parusa ng US sa Russia ay nagtutulak sa mga pamahalaan na pumunta sa kanilang sariling paraan. Minsan ang aksyon ay tumatagal ng pampulitika o nasyonalistang tono — kabilang ang sama ng loob sa Western pressure na magpatibay ng mga parusa sa Russia.
Tinitingnan ng Moscow na kumbinsihin ang India na gumamit ng alternatibong sistema upang panatilihing gumagalaw ang mga transaksyon. Ang tagapagsalita ng junta ng Myanmar ay nagsabi na ang dolyar ay ginagamit upang “bullyin ang mas maliliit na bansa.” At itinuro ng mga bansa sa Timog Silangang Asya ang episode bilang isang dahilan upang higit na makipagkalakalan sa mga lokal na pera.
"Ang mga parusa ay ginagawang mas mahirap - sa pamamagitan ng disenyo - para sa mga bansa at kumpanya na manatiling neutral sa geopolitical confrontations," sabi ni Jonathan Wood, pinuno ng pandaigdigang pagsusuri sa panganib sa Control Risks. “Patuloy na titimbangin ng mga bansa ang pang-ekonomiya at estratehikong relasyon. Ang mga kumpanya ay nahuli nang higit kaysa dati sa labanan, at nahaharap sa mas kumplikadong mga obligasyon sa pagsunod at iba pang magkasalungat na panggigipit."
Hindi lamang ang mga parusa ang tumutulong upang mapabilis ang trend ng de-dollarization. Ang talamak na mga natamo ng pera ng US ay naging mas agresibo din sa mga opisyal ng Asya sa kanilang mga pagtatangka sa diversification.
Ang dolyar ay lumakas ng humigit-kumulang 7% sa taong ito, sa track para sa pinakamalaking taunang pagsulong nito mula noong 2015, ayon sa isang Bloomberg index ng dolyar. Ang gauge ay umabot sa mataas na rekord noong Setyembre dahil ang pagpapahalaga ng dolyar ay nagpadala ng lahat mula sa British pound hanggang sa Indian rupee hanggang sa makasaysayang mga mababang.
Malaking Sakit ng Ulo
Ang lakas ng dolyar ay isang malaking sakit ng ulo para sa mga bansang Asyano na nakakita ng mga presyo ng mga pagbili ng pagkain na tumataas, ang mga pasanin sa pagbabayad ng utang ay lumala at ang kahirapan ay lumalim.
Ang Sri Lanka ay isang kaso sa punto, ang pag-default sa utang nito sa dolyar sa unang pagkakataon dahil ang isang tumataas na greenback ay napilayan ang kakayahan ng bansa na magbayad. Ang mga opisyal ng Vietnam sa isang punto ay sinisi ang pagpapahalaga sa dolyar para sa mga pakikibaka sa suplay ng gasolina.
Kaya't ang mga hakbang tulad ng pakikitungo ng India sa UAE, na nagpapabilis sa isang matagal nang kampanya upang makipagtransaksyon nang higit pa sa rupee at mag-set up ng mga kasunduan sa pag-aayos ng kalakalan na lumalampas sa pera ng US.
Samantala, ang mga benta ng bono na denominado sa dolyar ng mga kumpanyang hindi pinansyal ay bumaba sa pinakamababang 37% ng kabuuang kabuuang pandaigdig noong 2022. Nakuha nila ang higit sa 50% ng utang na naibenta sa anumang isang taon sa ilang pagkakataon sa nakalipas na dekada .
Bagama't ang lahat ng mga hakbang na ito ay maaaring may limitadong epekto sa merkado sa maikling panahon, ang resulta ay maaaring isang panghuling paghina ng demand para sa dolyar. Ang Canadian dollar at Chinese yuan's shares sa lahat ng currency trades, halimbawa, ay dahan-dahan nang tumataas.
Ang pag-unlad ng teknolohiya ay isa pang salik na nagpapadali sa mga pagsisikap na lumayo sa greenback.
Maraming ekonomiya ang kumukuha ng paggamit ng dolyar bilang isang by-product ng mga pagsusumikap na bumuo ng mga bagong network ng pagbabayad — isang campaign na nauna sa pagtaas ng greenback. Ang Malaysia, Indonesia, Singapore at Thailand ay nag-set up ng mga sistema para sa mga transaksyon sa pagitan ng bawat isa sa kanilang mga lokal na pera kaysa sa dolyar. Maaaring magbayad ang mga Taiwanese gamit ang isang QR code system na naka-link sa Japan.
All-in, ang mga pagsisikap ay humihimok ng momentum na mas malayo sa isang West-led system na naging pundasyon para sa pandaigdigang pananalapi sa loob ng higit sa kalahating siglo. Ang umuusbong ay isang three-tier na istraktura na ang dolyar ay nangunguna pa rin, ngunit ang pagtaas ng bilateral na mga ruta ng pagbabayad at mga alternatibong larangan gaya ng yuan na naglalayong sakupin ang anumang potensyal na overreach ng US.
At para sa lahat ng kaguluhan at aksyon na nangyayari, malamang na ang nangingibabaw na posisyon ng dolyar ay hamunin anumang oras sa lalong madaling panahon. Ang lakas at laki ng ekonomiya ng US ay nananatiling hindi hinahamon, ang Treasuries ay isa pa rin sa mga pinakaligtas na paraan upang mag-imbak ng kapital at ang dolyar ang bumubuo sa malaking bahagi ng foreign-exchange reserves.
Halimbawa, maaaring umakyat sa 7% ang bahagi ng renminbi sa lahat ng foreign-exchange trade, ngunit ang dolyar ay bumubuo pa rin ng isang bahagi ng 88% ng mga naturang transaksyon.
"Napakahirap makipagkumpetensya sa harapan ng fiat - mayroon kaming mga Ruso na ginagawa iyon sa pamamagitan ng pagpilit sa paggamit ng mga rubles, at may pag-iingat din sa yuan," sabi ni George Boubouras, tatlong dekada na beterano sa merkado at pinuno ng pananaliksik sa hedge fund K2 Asset Management sa Melbourne. "Sa pagtatapos ng araw, mas gusto pa rin ng mga mamumuhunan ang mga likidong asset at sa ganitong kahulugan, walang maaaring palitan ang dolyar."
Gayunpaman, ang kumbinasyon ng mga paglipat mula sa dolyar ay isang hamon sa kung ano ang noon-French Ministro ng Pananalapi Valéry Giscard d'Estaing tanyag na inilarawan bilang ang "napakataas na pribilehiyo" na tinatamasa ng US. Ang termino, na kanyang nilikha noong 1960s, ay naglalarawan kung paano pinoprotektahan ng hegemonya ng greenback ang US mula sa exchange-rate na panganib at mga proyekto ng ekonomiya ng bansa.
At maaari nilang subukan sa huli ang buong modelo ng Bretton Woods, isang sistema na nagtatag ng dolyar bilang isang pinuno sa monetary order, na nakipag-usap sa isang hotel sa isang inaantok na bayan ng New Hampshire sa pagtatapos ng World War II.
Ang mga pinakahuling pagsisikap ay "ay nagpapahiwatig na ang pandaigdigang kalakalan at platform ng pag-aayos na ginagamit namin sa loob ng mga dekada ay maaaring nagsisimula nang mabali," sabi ni Homin Lee, Asia macro strategist sa Lombard Odier sa Hong Kong, na ang kumpanya ay nangangasiwa ng katumbas ng $66 bilyon .
“Ang buong network na ito na isinilang mula sa Bretton Woods system — ang Eurodollar market noong 1970s at pagkatapos ay ang financial deregulation at ang floating rates regime noong 1980s — ang platform na ito na binuo namin sa ngayon ay maaaring nagsisimula nang lumipat sa mas maraming pangunahing kahulugan," sabi ni Lee.
Mahalagang Aral
Ang netong resulta: Maaaring maghari pa rin ang King Dollar sa mga darating na dekada, ngunit ang momentum ng pagbuo para sa mga transaksyon sa mga alternatibong pera ay hindi nagpapakita ng senyales ng pagbagal - lalo na kung ang mga geopolitical wild card ay patuloy na kumbinsihin ang mga opisyal na pumunta sa kanilang sariling paraan.
At ang pagpayag ng gubyernong US na gamitin ang pera nito sa mga geopolitical fights ay maaaring makapagpapahina sa kakayahan nitong ituloy ang gayong mga pamamaraan nang epektibo sa hinaharap.
"Ang digmaan sa Ukraine at ang mga parusa sa Russia ay magbibigay ng isang napakahalagang aral," sinabi ng Ministro ng Pananalapi ng Indonesia na si Sri Mulyani Indrawati noong nakaraang buwan sa Bloomberg CEO Forum sa sideline ng mga pulong ng G-20 sa Bali.
"Nararamdaman ng maraming bansa na maaari silang gumawa ng mga transaksyon nang direkta - bilaterally - gamit ang kanilang mga lokal na pera, na sa tingin ko ay mabuti para sa mundo na magkaroon ng mas balanseng paggamit ng mga pera at mga sistema ng pagbabayad."
–Sa tulong mula kay Finbarr Flynn, Shruti Srivastava, Sudhi Ranjan Sen, Adrija Chatterjee, Daniel Flatley, Nguyen Dieu Tu Uyen, Yujing Liu, Anirban Nag, Claire Jiao, Grace Sihombing, Philip J. Heijmans, Jeanette Rodrigues at Arun Devnath.
(Nagdagdag ng komento mula sa broker sa ikasiyam na talata)
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/suddenly-everyone-hunting-alternatives-us-130000587.html