Ang mga pagbawas sa presyo ng Tesla ay nagpapabilis sa unang pagsubok ng stress sa pag-urong ng EV market

Narito ba ang unang electric-vehicle recession, o paparating na?

Habang bumababa ang mga stock ng de-kuryenteng sasakyan noong huling bahagi ng 2022, ang pagkawasak ay nagdulot ng mga paghahambing sa dot-com stock bust dalawang dekada na ang nakararaan. Tulad ng industriya ng internet noon, ipinagmamalaki ng industriya ng EV ang mga kumpanya, lalo na Tesla, na mukhang mga pangmatagalang panalo, ngunit binubuo rin ito ng mga batang kumpanya na maaaring walang pera upang makayanan ang pagbagsak, pati na rin ang mga nasa pagitan ng mga manlalaro tulad ng Lucid Group, Fisker at Rivian Automotive, na ginawa ang lahat ng kanilang makakaya upang maghanda, at kung kaninong kapalaran ay maaaring depende sa kung paano masasamang bagay.

Dahil ang ekonomiya ay nasa isang inflection point sa pagitan ng pababang mga takot sa inflation at malawak na pag-asa ng isang recession simula sa 2023, hindi alam ng market kung ano ang gagawin sa mga galaw tulad ng Malaking pagbawas sa presyo ng Tesla, una sa China at pagkatapos ay sa Ene. 13, sa US at Europe. Sinabi ng mga analyst tulad ni Ronald Jesikow ng Guggenheim Securities na maaari nitong itulak ang mga margin ng kita ng Tesla nang 25% na mas mababa kaysa sa pinagkasunduan sa Wall Street at maubos ang mga kita mula sa lahat ng mga kakumpitensya ng Tesla. Ngunit ang mga optimist tulad ng Wedbush analyst na si Dan Ives ay nag-iisip na ito ang tama, agresibong hakbang upang simulan ang paglipat ng EV sa gitna ng kawalan ng katiyakan.

"Maraming dot-com ang hindi nakarating," sabi ni Ives. "Walang pagsubok sa stress para sa isang matinding pag-urong para sa isang industriya na nasa simula pa lamang nito." 

Ano ang susunod na mangyayari — kung ang mga battered na stock ng EV ay rebound, kung ang mga batang kumpanya na nangangailangan ng karagdagang pondo ay makukuha ba ito, at kung ang sektor ay magiging engine ng trabaho na inaasahan ng Washington noong ipinasa nito ang Inflation Reduction Act noong nakaraang tag-araw, na puno ng mga kredito sa buwis para sa mga EV — depende muna sa ekonomiya, at pangalawa ang mga pamilihan.

Ang tema na "unang EV recession" ay may malaking kung - na mayroong recession sa unang lugar, dito man o sa China, kung saan nagbebenta ang Tesla. bumaba ng 44 porsiyento noong Disyembre mula sa mga antas ng Nobyembre habang ang gobyerno doon ay patuloy na nagpupumilit na pigilan ang Covid-19. 

Sa US, ang karamihan sa mga ekonomista at CEO ay nag-iisip na ang isang pag-urong ay malamang sa taong ito, kahit na ang mga nadagdag sa merkado noong nakaraang linggo ay maaaring magpakita ng simula ng isang pagbabago sa pananaw ng mamumuhunan, na may higit na paniniwala sa "malambot na landing" na salaysay para sa ekonomiya. Isang holdout, ang punong ekonomista ng Moody's Analytics na si Mark Zandi, ay naghula ng isang buwang "slowcession" kung saan ang paglago ay hindi nagiging negatibo. Ang alinmang senaryo ay malamang na makapinsala sa mga benta ng kotse sa pangkalahatan, na kung saan ay ang pinakamasama sa loob ng isang dekada sa US noong nakaraang taon, ngunit kung saan ang ilang mga auto executive ay bahagyang mas kumpiyansa tungkol sa isang rebound, bagaman ang EV outlook sa mga gumagawa ng sasakyan ay naging mas maingat sa panandaliang panahon. Ngunit ang alinmang senaryo ay maaaring masyadong pessimistic kung positibong tumugon ang ekonomiya sa bumabagal na inflation ngayon.

Ang pananaw mula sa China, na tahanan ng higit sa kalahati ng mga benta ng EV sa mundo, ayon sa Clean Technica, ay hindi bababa sa bilang madilim. Ang pagmamanupaktura ay lumipat sa negatibong paglago na teritoryo sa huling bahagi ng taon at ang mga presyo ng pabahay ay bumababa, ngunit ang International Monetary Fund ay nagsabi Maiiwasan ng China ang recession at palaguin ang ekonomiya nito ng 3.8% ngayong taon. Iyon ay magiging kalahati ng clip ng 2021 at bahagyang mas mababa sa bilis ng China noong nakaraang tag-araw, nang magsimulang makayanan ng bansa ang mga bagong pagsasara na nauugnay sa Covid. Itinutulak ngayon ng China na muling buksan ang ekonomiya nito sa gitna ng pandemya. 

Ang 2023 mundo ng Tesla ay parang Amazon at eBay ng 2000

Ang pag-urong, kung mangyari ito, ay hindi nangangahulugang babagsak ang mga benta ng EV. Karamihan sa mga modelo ay nakakita ng malalaking benta noong nakaraang taon sa parehong US at Asia. Ito ay higit na isang katanungan kung ang mga kumpanya ng EV ay lalago nang sapat na mabilis upang patuloy na magdagdag ng mga trabaho, at para sa mga kumpanyang lampas sa Tesla na maging kumikita kapag inaasahan sila ng mga mamumuhunan - o bago sila maubusan ng pera na kanilang nalikom upang pondohan ang mga pagkalugi sa startup.

Nag-set up iyon ng isang dinamikong katulad ng nakipagharap sa mga kumpanya ng dot-com tulad ng Amazon at eBay habang ang 2000 ay pinagsama sa 2001: Ang isang web-stock selloff ay mahusay na naganap noon, tulad ng mga kumpanya ng EV tulad ng Tesla, Fisker at Lucid na nahulog nang husto noong huling taon — 65 porsiyento para sa Tesla, 54 porsiyento para sa Fisker at 82 porsiyento para sa Lucid. Noon, tulad ngayon, ang mga mahihinang manlalaro ay tulad ng mga gumagawa ng EV ngayon Lordstown Motors, Faraday hinaharap at Canoe ay nag-aagawan upang maiwasang maubos ang pera habang nagbabadya ang paghina ng ekonomiya, alinman sa pamamagitan ng pagbabawas ng mga gastos o pagtataas ng mas maraming pera mula sa mga namumuhunan.

"Tinitingnan namin ang isang kumbinasyon ng katatagan ng balanse at kakayahang makalikom ng mas maraming kapital," sabi ni Greg Bissuk, CEO ng AXS Investments sa New York, na nagpapatakbo ng isang exchange-traded na pondo na gumagamit ng mga swap upang maihatid ang kabaligtaran ng araw-araw na pagbabalik ng Tesla - sa kakanyahan, kadalasan ay isang malapit-matagalang taya na ang mga pagbabahagi ay babagsak. "Sa tingin namin ito ay magiging mabato," sabi niya, partikular na tinutukoy ang mga middle-tier na gumagawa ng EV.

Ngunit sa parehong oras, ang kita sa mga kumpanya ng dot-com ay patuloy na tumataas nang mabilis, at ang nagsimulang kumita ang mga negosyong nakatakdang mabuhay sa pagitan ng 2001 at 2003. Ngayon, Tumataas ang benta ng EV sa China, kahit na patuloy na hinahadlangan ng Covid ang ekonomiya nito, at ang mga EV nag-post ng 52% na kita sa benta sa US. Sa katapusan ng taon, ang mga EV ay mayroong 6% ng merkado ng light-vehicle sa US, kumpara sa 1 porsyento ng US retail sales ang online noong huling bahagi ng 2000.

Ang mas mabagal na paglaki ay hindi walang paglago

Para sa mga gumagawa ng EV, ang malamang na epekto ng recession ay mas mabagal na paglago, ngunit hindi ang negatibong paglago na nararanasan ng pangkalahatang ekonomiya sa isang pagbagsak, dahil patuloy na nakakakuha ng market share ang bagong teknolohiya. 

Ang pinakamahusay na nakaposisyon na gumagawa ng EV ay Tesla pa rin, sabi ng analyst ng CFRA Research na si Garrett Nelson. Sa inaasahan pa rin ng kumpanya na makabuo ng humigit-kumulang $4 bilyon sa huling bahagi ng 2022 cash flow kapag nag-ulat ito ng mga kita sa ika-apat na quarter noong Enero 25, at nagkaroon ng humigit-kumulang $21 bilyon sa pagtatapos ng ikatlong quarter, hindi ito nanganganib sa pagkasunog ng pera. , sabi ni Ives.

"Sa tingin namin ang stock ay mabilis na rebound sa taong ito," sabi ni Nelson, na tinawag si Tesla na kanyang nangungunang pinili sa lahat ng mga gumagawa ng sasakyan, at binanggit na ang mga ekonomista ng CFRA ay hindi umaasa ng pag-urong. Nakipagkalakalan ito sa 24 na beses sa mga pagtatantya ng kita sa taong ito, na kung saan ay tumatawag lamang para sa 25% na paglago ng kita, mga numero na katamtaman para sa isang kumpanya ng paglago na may puwang upang patuloy na lumawak nang mabilis.

Matapos ang pagbawas sa presyo, sinabi ni Nelson na ang kumpanya ay makakakita ng mas makitid na margin ng kita ngunit magbebenta ng mas maraming mga kotse.

"Dapat nitong palawakin ang mapagkumpitensyang kalamangan ng kumpanya at gawing karapat-dapat ang marami pang Tesla na sasakyan para sa $7,500 na pederal na EV tax credit," sabi ni Nelson.

Ang ipinatupad na pagbawas sa presyo ay nakuha ang pinakasikat na Model Y na sasakyan sa ilalim ng pinakamataas na presyo para sa pagiging kwalipikado sa tax-credit sa 2022 Inflation Reduction Act.

Ang Tesla ay may sariling mga isyu, na ang paglago ng mga benta ay bumagal sa huling bahagi ng taon. Ang mga fourth-quarter unit ay tumaas ng 32%, bumaba nang husto mula sa naunang bahagi ng taon, nawawala ang mga pagtatantya sa Wall Street para sa ikalawang sunod na quarter. Ang mga kalokohan ng CEO na si Elon Musk bilang bagong nangungunang may-ari ng Twitter ay nagpapataas ng mga alalahanin tungkol sa kung gaano kalapit ang pagmamasid ni Musk sa tindahan, at kung gaano siya kabilis tumugon kung ang pagtanggi ni Tesla ay bumilis, sabi ni Ives.

"Ang pinakamalaking [isyu] ay Twitter," sabi ni Nelson. 

Sa kalamangan, ang mga pagtatantya ng mga kita sa taong ito ay ipinapalagay na walang kontribusyon mula sa Cybertruck, na muling ipinangako ni Tesla na ilulunsad sa huling bahagi ng taong ito, pagkatapos na maantala mula noong 2021. At isinulat ng analyst ng Goldman Sachs na si Mark Delaney noong Enero 2 na ang mga paghahatid ng sasakyan ay dapat muling mapabilis sa kalagitnaan ng taon , na tinulungan ng mas mababang halaga ng mga istruktura sa mga mas bagong pabrika ng Tesla at isang pickup sa mga benta ng Chinese.  

"Ngayon ay isang oras para sa pamumuno mula sa Musk na pangunahan ang Tesla sa panahong ito ng mas mahinang pangangailangan sa isang mas madilim na macro, at hindi ang oras upang maging hands off, na kung saan ay ang pang-unawa ng Kalye," sabi ni Ives. "Ito ay isang fork-in-the-road na taon para sa Tesla, kung saan ilalagay nito ang batayan para sa susunod na kabanata ng paglago nito o ipagpatuloy ang pag-slide nito."

Cash burn at ang iba pang bahagi ng EV market

Sa gitna, sina Lucid, Rivian at Fisker ay bumubuo ng isang hanay ng mga posibilidad na mas mataas ang panganib na maaaring maging maayos sa huli. Ngunit ang pagputol ng presyo ng Tesla ay maaaring magdulot sa kanila ng mga problema: Ang stock ng Fisker ay bumaba ng halos 10% sa anunsyo ng karibal nito, dahil ang paglipat ni Tesla ay naglalagay ng presyo ng Model Y na mas malapit sa Fisker Ocean, na ang ang gitnang baitang ay humigit-kumulang $50,000.

Sa tatlo, si Rivian ang may pinakamaraming cash sa kamay, na may mga panandaliang pamumuhunan sa $13.3 bilyon sa pagtatapos ng ikatlong quarter. Si Fisker ay mayroong $829 milyon, at si Lucid ay mayroong $3.85 bilyon.

Ang bawat kumpanya ay nagsusunog pa rin ng pera, na nagtatanong kung mayroon silang sapat upang makaligtas sa isang pagbagsak. Nawala ang Fisker ng humigit-kumulang $480 milyon sa cash flow sa 12 buwan na nagtatapos noong Setyembre, at namuhunan ng isa pang $220 milyon, ibig sabihin, ang pera nito ay tatagal sa pagitan ng isa at dalawang taon kung ang mga pagkalugi at pamumuhunan nito ay hindi bumagal.

"Ang aming pangako sa isang lean na modelo ng negosyo ay nagbigay sa amin ng isang solidong balanse, na sinusuportahan namin ng disiplinadong pamamahala ng aming pera," sabi ni CEO Henrik Fisker sa isang pahayag sa CNBC. "Kami ay nasa mabuting kalagayan upang pamahalaan ang hinaharap na mga hamon sa ekonomiya at kumilos sa mga pagkakataon."

Gumastos si Lucid ng mahigit $2 bilyon sa unang siyam na buwan ng 2022 sa pagpapatakbo ng mga pagkalugi sa daloy ng cash at pamumuhunan sa kapital, at sinabing sasakupin ng pera nito ang mga plano nito “kahit sa ikaapat na quarter ng 2023,” ayon sa tawag sa kita sa ikatlong quarter nito. Ginawa ng kamakailang produksyon at mga numero ng paghahatid ni Lucid matalo ang mga inaasahan, kahit na ang mga inaasahan ay ibinaba na.

Ang stockpile ni Rivian ay higit sa dalawang taon na halaga ng kamakailang pagkalugi at pamumuhunan sa daloy ng pera. 

Ang lahat ng tatlong kumpanya, na tumanggi o hindi tumugon sa on-the-record na mga kahilingan sa pakikipanayam, ay maaari ring palawigin ang kanilang cash runway sa pamamagitan ng pagpapalaki ng mas maraming kapital at, sa katunayan, kahit dalawa sa kanila ay nagsimula nang gawin ito. Matino itinaas ng isa pang $1.515 bilyon noong Disyembre, karamihan ay mula sa Public Investment Fund ng Saudi Arabia, habang Ang Fisker ay naghain upang makalikom ng $2 bilyon mula sa isang patuloy na pagpaparehistro ng shelf sa Securities and Exchange Commission at hanggang ngayon ay nakalikom na ng $116 milyon.

Ang tatlo ay dapat ding magbigay ng patnubay sa pananalapi para sa 2023 sa panahon ng mga kita, kabilang ang mga update sa kanilang paggasta sa kapital, at kung ang mga pagkalugi sa cash-flow ay liliit habang nagsisimula silang magpadala ng mas maraming sasakyan.

Sinimulan ng Fisker na ipadala ang paunang modelo nito, ang Fisker Ocean, noong kalagitnaan lamang ng Nobyembre, at planong magpadala ng hindi gaanong mahal na SUV na tinatawag na Fisker PEAR sa susunod na taon. Rivian, nahahadlangan ng mga kakulangan sa piyesa dahil sa mga isyu sa supply chain na hinimok ng Covid, napalampas ang target na produksyon nito sa 2022 ng 25,000 sasakyan nang mas mababa sa 700. Hindi pa nito sinabi kung ilang sasakyan ang ipapadala nito ngayong taon. Pati si Rivian naka-pause ang isang partnership kasama si Mercedes noong Nobyembre, na nagtatapos sa ngayon sa isang plano na magtulungang bumuo ng mga komersyal na sasakyan. Sinabi ni Rivian na magtutuon ito ng pansin sa negosyo ng consumer nito at iba pang komersyal na pakikipagsapalaran, pangunahin ang isang deal sa pagbebenta ng mga delivery van sa Amazon, na nag-aalok ng mas mahusay na mga pagbabalik na nababagay sa panganib. Ang hakbang na iyon ay makakatulong na maiwasan ang presyon sa base ng kabisera ng startup.

Mga plano sa negosyo para sa hinaharap, maliit na kasalukuyang negosyo

Ang mas mababa sa food chain ay mga kumpanya tulad ng Faraday Future Intelligent Electric, Canoo at Lordstown Motors, na naging pampubliko sa pamamagitan ng mga pagsasanib sa Special Purpose Acquisition Companies, o SPACs, at nawala ang karamihan sa kanilang equity value mula noon. 

Inanunsyo ng Lordstown noong Nobyembre isang bagong pamumuhunan ng Foxconn, ang contract manufacturer na magmamay-ari ng 19.9% ​​ng Lordstown pagkatapos ng deal, kabilang ang preferred stock, para makatulong na palakihin ang produksyon ng paunang pickup truck nito at palakasin ang $204 milyon na cash sa balanse nito. Sumang-ayon ang Foxconn na gumawa ng mga sasakyan ng Fisker sa pabrika ng Lordstown sa Ohio, na binili ng Foxconn noong Mayo, para sa paglulunsad noong 2024. Naglabas ito ng babala ng patuloy na pag-aalala noong 2021, bago makalikom ng pera mula sa Foxconn.

"Ang bagong kapital mula sa Foxconn ay hindi nagbabago sa aming pagtuon" sa pagpigil sa gastos, sinabi ng CFO ng Lordstown na si Adam Kroll, na nangangatwiran na ang kasunduan sa Foxconn ay magbabawas sa mga pangangailangan ng kapital ng Lordstown. "Kami ay patuloy na nagsasagawa ng isang playbook ng kahinahunan at disiplina."

Ang mga kumpanyang tulad ng Faraday, Canoo at Lordstown na kailangang makalikom ng mas maraming kapital ay makakahanap ng landas na hinarangan ng isang mas may pag-aalinlangan na merkado ng kapital kaysa sa isa na tumustos sa kanila noong boom ng kumpanya sa pagkuha ng espesyal na layunin, sabi ni Nelson ng CFRA. Kabilang sa mga mahihinang manlalaro ang Electro Mechanica, na nagmungkahi ng solong EV ngunit hindi pa ito naipapadala sa sukat, ang British commercial-vehicle maker Arrival, at Green Power Motor, isang Canadian electric bus maker, aniya. Kasama pa niya sina Fisker, Lucid at Rivian sa mga nasa panganib mula sa mas mahigpit na mga merkado.

"Mayroon silang plano sa negosyo ngunit walang negosyo, at nakakuha sila ng walang katotohanan na halaga ng kapital," sabi ni Nelson. “Sa aming opinyon, makakakita ka ng maraming karagdagang pagkabangkarote, ngunit babalik sa balanse ang merkado. Ngunit mahirap isipin na nakita namin ang ilalim. 

Ngunit naniniwala si Nelson na ang electric car boom ay totoo — sa katunayan, sinabi niya na ang Tesla ang pinakamahusay na mapagpipilian sa taon sa pangkalahatang industriya ng sasakyan. Isang tanda ng pag-aalinlangan: Pagkatapos ng dot-com boom at bust, nagsimulang bumangon ang Amazon.com mula sa mga pinakamababa nito noong 2002, tumaas ng sampung beses noong 2008, ngunit hindi iniwan ang mga pinakamataas nitong 1999 hanggang sa 2010. Mas mabilis na nakabawi ang EBay ngunit nagawang ' t mapanatili ang momentum nito. 

Sinabi ni Ives na ang Inflation Reduction Act, na nag-aalok ng mga kredito sa buwis na $7,500 para sa mga de-kuryenteng sasakyan na nagkakahalaga ng mas mababa sa $55,000 at ang mga SUV o pickup na nagbebenta ng $80,000 o mas mababa, ay maaaring magtapon sa industriya ng isang lifeline habang inaayos ng mga kumpanya na gawin. sapat na domestic manufacturing para maging kwalipikado ang lahat ng kanilang mga sasakyan. Ang pagdating, na binanggit ang mga kredito sa IRA na hanggang $40,000 para sa mga mamimili ng mga komersyal na sasakyan, ay nagsabi noong Nobyembre na muling itinutuon nito ang kumpanyang nakabase sa London sa merkado ng US.

"Ang presyon sa 2023 ay mas mababa tungkol sa mga EV kaysa sa pangkalahatang macro na kapaligiran," sabi ni Ives. "Ang IRA ay hindi isang maliit na punto."

Hindi iyon nawala kahit na kay Bassuk, na nagbibigay-diin na ang kanyang pondo ay tungkol sa pagtulong sa pagsasamantala sa panandaliang kahinaan sa pananaw ng merkado sa mga EV. Pangmatagalan, sabi niya, darating ang mga EV, recession o hindi.

"Yaong may kapital upang makalampas sa 2023, itataya namin ang sakahan," sabi niya.