Ang Battered Stock ng Tesla ay Mukhang Bumili Muli

Oo, ang Tesla (ticker: TSLA) ay isang gulo ngayon, at ang mga palatandaan ay tumutukoy sa mga mahihirap na panahon sa hinaharap. Ang oras ng paghihintay para sa mga mamimili sa US ng mga kotse nito ay lumiit mula sa higit sa tatlong buwan hanggang sa wala. Ang paglago ng paghahatid ay bumagal nang mas mababa sa sariling layunin ng kumpanya, habang ang produksyon ay lumampas sa mga paghahatid sa pamamagitan ng pagtaas ng halaga sa mga nakaraang quarter at ang mga presyo ay bumababa, ang lahat ng mga palatandaan ng paghina ng demand. Ang pag-uugali ni Musk mula nang kunin ang Twitter ay nagtaas din ng mga tanong tungkol sa kung ang mga mamimili ay bibili ng iba pang mga de-kuryenteng sasakyan ngayong available na ang mga ito. At ang US ay maaaring humarap sa isang pag-urong sa pagtatapos ng taon.

Huwag pansinin ang lahat ng iyon. Sa halip, tumuon sa kung ano ang Tesla—ang nangungunang tagagawa ng EV sa mundo at isa na may isang dekada-plus head start sa iba pang mga gumagawa ng sasakyan, pati na rin. Nagagawa ng Tesla na gumawa ng mga kotse sa mas mababang halaga kaysa sa mga kakumpitensya nito, na nagbibigay ng puwang upang bawasan ang mga presyo upang mapataas ang demand sa paraang hindi magagawa ng iba. Ang stock ng Tesla ay isang mapanganib na taya, tiyak, ngunit may pagbabahagi ng 72% mula sa kanilang lahat-ng-panahong mataas, hanggang $113.06, at malapit sa 21 beses na 12-buwang pasulong na mga kita, bumaba mula sa 201 beses dalawang taon na ang nakakaraan, ang pagkakataon ay napakagandang palampasin.

Balita ng Biyernes na magiging Tesla pagbabawas ng presyo sa China binibigyang-diin ang kasalukuyang dilemma. Nakatuon ang Tesla sa lumalagong produksyon—nagplano itong gumawa ng 2 milyong sasakyan sa 2023, mula sa 1.4 milyon noong 2022—na nag-trigger ng mga alalahanin na gagawa ito ng napakaraming sasakyan at pagkatapos ay mapipilitang magbawas ng mga presyo para ibenta ang lahat ng ito. Tila iyon ang nangyayari sa pangalawang pinakamalaking ekonomiya sa mundo, kung saan binawasan ng Tesla ang mga presyo para sa Model 3 nito ng 14% at ang Model Y ng 10%. Ang mga pagbawas sa presyo na iyon, na maaaring darating sa US sa hinaharap, ay makakasira sa mga margin ng tubo nito, at ang mga pagtatantya sa bawat share na kita ng Wall Street para sa 2023 ay bumaba na ng 10% mula noong katapusan ng Setyembre. Ang dinamikong iyon ay naglalagay sa Tesla sa isang bind.

"Kailangan ng Tesla na bawasan ang mga target ng paglago nito, at patakbuhin ang mga pabrika nito nang mas mababa sa kapasidad, o panatiliin at potensyal na taasan ang mga kamakailang pagbawas sa presyo sa buong mundo, na nagpipilit sa mga margin," isinulat ng analyst ng Bernstein na si Toni Sacconaghi, na nagre-rate ng stock na Underperform.

Kumpanya / Ticker	Kamakailang Presyo	12-Buwan na Pagbabago	2023E P / E	2023E Operating Margin	2023E FCF (bil)
Tesla / TSLA	$110.34	-69.6%	21.4	18.0%	$12.2
BMW / BMW.Germany	€88.73	-6.2	6.4	9.6	7.5
Ford Motor / F	$12.25	-48.2	6.8	6.5	3.7
General Motors / GM	35.00	-44.2	5.9	6.9	5.5
Toyota Motor / TM	135.52	-31.2	8.2	8.3	10.0

E=estimate; FCF=libreng cash flow

Pinagmulan: Bloomberg; FactSet

Para sa Tesla, ang pagpipilian ay halata: Ito ay magbawas ng mga presyo sa mga benta ng juice. Iyon ay tatama sa mga margin nito, ngunit ang Tesla ay may margin na matitira. Inaasahan na mag-post ng mga operating margin na 18% sa 2023, habang ang natitirang bahagi ng industriya ay dapat na mas malapit sa 8%. Maaaring isakripisyo ni Tesla ang mga 10 porsyentong punto ng margin at maging kasing kita pa rin gaya ng, sabihin nating,

BMW

(BMW.Germany). Sa huli, may kakayahan si Tesla na isakripisyo ang kakayahang kumita kung nangangahulugan ito ng pagbabawas ng mga katunggali sa presyo.

"Maaaring sabihin, kung ang [Tesla] ay magbawas ng presyo, ito ay isang mas masahol na sitwasyon para sa kanilang mga kakumpitensya, na binigyan ng maraming pakikibaka upang kumita ng anumang kita," paliwanag ng analyst ng RBC Capital Markets na si Joseph Spak.

Higit pa rito, isa lang si Tesla sa dalawang gumagawa ng sasakyan na kumikita sa mga EV; ang iba pang mga is

BYD

(1211.Hong Kong). Ang iba ay nalulugi, kahit na

General Motors

(GM), na nagbebenta ng $110,000 Hummer at nagta-target ng kakayahang kumita ng EV sa 2025. Ang iba, tulad ng

Toyota Motor

(TM), mukhang nagmamadaling tugunan ang pangangailangan ng EV na maaaring hindi matutupad.

Karamihan sa mga start-up ng EV, kabilang ang

Rivian Automotive

(RIVN) at

Lucid Group

(LCID), ay malayo sa kumikita at walang sukat upang makipagkumpitensya. Ito ay isang walang katiyakan na posisyon sa panahon na ang mga mamumuhunan ay humihingi ng kumikitang paglago, at hindi lamang paglago.

Ang mga numerong tulad nito ay nagpapakita kung bakit ang Tesla, na may market cap na humigit-kumulang $350 bilyon, ay ang pinakamahalagang kumpanya ng kotse sa mundo, kahit na bumaba ng 69% sa nakalipas na 12 buwan.

Nakakatulong na ang Tesla ay inaasahang makabuo ng pinakamaraming libreng cash flow sa mga gumagawa ng sasakyan sa 2023, mga $12.2 bilyon, mula sa $9 bilyon noong 2022. Ang Toyota, ang pangalawang pinakamahalagang kumpanya ng sasakyan, ay inaasahang bubuo ng libreng cash flow na humigit-kumulang $10 bilyon ngayong taon at sa susunod. Ngunit kahit na ang mga pagbawas sa presyo ay hindi dapat masyadong tamaan ang Tesla, sabi ng New Street Research analyst na si Pierre Ferragu, na nag-proyekto ng halos $11 bilyon sa libreng cash flow ng Tesla noong 2023 habang ipinapalagay na ang mga presyo ng sasakyan nito ay bumaba ng 8% sa 2022.

Hindi titigil doon si Tesla. Plano nitong ilunsad ang naantalang Cybertruck nito sa 2023, at maaari ring mag-anunsyo ng isang kailangang-kailangan na mas murang sasakyan sa investor day nito na naka-iskedyul para sa Marso 1.

At gusto man o hindi, ang Tesla ay higit pa sa isang kumpanya ng kotse. Ang software na "self-driving" nito, bagama't malayo pa sa pagsasabuhay sa pangalan nito, ay patuloy na bumubuti, at ang mga driver ay nagpakita ng pagpayag na magbayad ng $15,000 para sa nangungunang driver-assistance software nito. Iyan ay isang produkto—at linya ng kita—walang ibang gumagawa ng sasakyan.

Mayroon din itong $12 bilyong non-automotive na negosyo batay sa renewable-power generation at mga teknolohiya sa pag-iimbak ng baterya, na lumalaki lamang. Tahimik na nagbukas si Tesla ng pasilidad na "megapack" sa Lathrop, Calif., noong 2022. Idinisenyo ito upang makagawa ng hanggang 40 gigawatt na oras ng utility-scale na storage ng baterya sa isang taon, isang bagay na nakikita ng Future Fund Active exchange-traded fund co-founder na si Gary Black. hanggang $3 bilyon sa incremental operating profit sa isang taon.

Hindi rin kasing masama ang negosyo ng EV. Sa China, ang mga benta ng EV ay lumago nang humigit-kumulang 90% noong 2022, na nagkakahalaga ng 25% hanggang 30% ng lahat ng mga bagong benta ng sasakyan. Sa US, tumaas ng 70% ang benta ng EV na pinapagana ng baterya sa unang tatlong quarter ng nakaraang taon, at inaasahan ng analyst ng Canaccord na si George Gianarikas mga kredito sa buwis upang makatulong na pasiglahin ang paglago ng mga benta sa 2023.

Ang Tesla, siyempre, ay mayroon pa ring maraming mga isyu. Mula nang makuha ni Musk ang Twitter noong huling bahagi ng Oktubre, ang kumpanya ay nakakuha ng isang reputasyon na hit, na may mas maraming mga tao na ngayon ay may hindi kanais-nais na pagtingin sa tatak ng Tesla kaysa sa isang positibo, ayon sa isang poll ng Disyembre YouGov. Mukhang nagkaroon din ng operational hit, na may dalawang-katlo ng mga respondent sa isang Morgan Stanley poll na nagsasabing naniniwala sila na ang pag-uugali ni Musk sa Twitter ay nakakasakit sa mga pangunahing kaalaman ni Tesla.

Wala nang mas malinaw kaysa sa loob Mga paghahatid ng ikaapat na quarter ng Tesla, na inilabas noong Ene. 2. Naghatid ito ng 405,278 na sasakyan, mas mababa sa projection ng analyst para sa humigit-kumulang 420,000. Bumaba ng 12% ang stock ng Tesla noong Ene. 3, ang pinakamasamang pagsisimula nito sa isang taon, at ang Musk ang karamihan sa mga sisihin, kahit na mayroong maraming mga headwinds, mula sa mga pag-lock sa China at inflation na pinipilit ang mga potensyal na mamimili ng kotse. "Siya ay tinitingnan ngayon, patas o hindi patas, bilang natutulog sa manibela," sabi ng analyst ng Wedbush na si Dan Ives. "Ito ay hindi magandang tingnan mula sa view ng Kalye."

Nagbebenta rin ang Musk ng stock sa payak na paraan na malayo sa organisadong 10b5-1 na mga trading plan na ginagamit ng karamihan sa mga CEO. Ang pagbebenta ay hindi kailangang huminto, ngunit kahit na ang mga matagal nang shareholder ay nawawalan ng pasensya sa do-it-yourself na diskarte ni Musk. "Nalilito ako kung bakit pinahintulutan [ng board] si Elon na ibagsak ang presyo ng stock ng Tesla," sabi ni Leo Koguan, chairman ng SHI International at ang pangatlong pinakamalaking indibidwal na shareholder ng Tesla. "Bakit hindi gumamit ng block sales?" Ang lupon ng Tesla ay hindi tumugon sa isang kahilingan para sa komento.

Ang mas masahol pa, ang recession ay naging pangunahing kaso para sa maraming ekonomista patungo sa 2023. Ang mga recession ay karaniwang nangangahulugan ng pagbaba ng mga benta ng bagong sasakyan ng humigit-kumulang isang third, kahit na ang mga benta sa US ay nasa 20% na mas mababa sa mga antas ng prepandemic dahil sa patuloy na kakulangan ng mga bahagi. Ang pagbagal, gayunpaman, ay magbibigay din sa Tesla ng oras upang bumuo ng isang hindi magandang kailangan na modelong mas mura, lalo na kung ang ibang mga gumagawa ng sasakyan ay nagpasya na gumastos nang hindi gaanong agresibo sa mga EV. "Ang isang pag-urong ay maaaring makapagpabagal sa Tesla sa 2023, ngunit ang kumpanya ay nasa pinakamainam na posisyon upang lumipad sa mahihirap na panahon," isinulat ni Ferragu. "Ang mga kamakailang alalahanin ay sobra-sobra."

Kahit na hindi, mukhang mas mura ang Tesla stock kaysa dati. Ang mga pagbabahagi ay nangangalakal ng 21 beses lamang sa 12-buwan na mga kita, na ginagawang mas mura kaysa sa

PepsiCo

(PEP),

Makita

(V), at

Walmart

(WMT). Itinuturo din ng iba pang mga pamamaraan ang pangangalakal ng Tesla sa kung ano ang mukhang isang makatwirang pagpapahalaga. Si Sacconaghi, na isang oso, ay may diskwentong cash-flow-based na valuation na $120 bawat bahagi, at inamin na siya ay "napunit" sa stock sa kasalukuyang mga antas. Ang multiple-based valuation ng Spak ay naglalagay ng halaga ng Tesla sa $186, tumaas ng 65% mula sa pagsasara ng Biyernes, habang si Ferragu, na mayroong Buy rating sa Tesla stock, ay mayroong $320 na target na presyo, hanggang 183%. "Nakikita namin ang puwang para sa stock na halos triple kung 2023 ay gagana sa aming paraan," sabi ni Ferragu.

Wala nang magagawa pa upang matulungan ang stock ng Tesla na makahanap ng ilalim kaysa para sa Musk na alisin ang kanyang pagkagambala sa Twitter, isang proseso na tila nagsimula na. Ang kumpanya ng social-media ay gumagawa ng sama-samang pagsisikap na manligaw sa mga advertiser na umabandona sa platform. Pinlano nitong magkaroon ng mga kinatawan nito makipagkita sa mga kliyente at ahensya ng ad sa taong ito

CES

tech na palabas. Ngayon ang Twitter ay kailangang makahanap ng isang tao na maaaring magpatakbo ng kumpanya sa araw-araw at hayaan ang Musk na tumuon sa iba pang mga bagay.

"Kailangan ni Elon na kumuha ng bagong CEO sa Twitter para mawala ang ingay sa Twitter sa presyo ng stock ng Tesla," sabi ng Future Fund's Black. "Ipapakita nito sa mga mamumuhunan na siya ay 100% na nakatutok sa Tesla, kasama ang lahat ng mga pagkakataon at panganib nito, sa landas nito sa isang $3 trilyong paghahalaga."

Ang pagpapahalagang iyon ay maaaring mukhang malayo, ngunit hindi nito kailangang maabot ang mga antas na iyon upang gawin itong isang magandang pamumuhunan. Ang Tesla ay isang pabagu-bago ng isip, at maaari pa itong mahulog mula dito sa maikling panahon. Ngunit ang pagtingin sa isang taon o dalawa, si Tesla ay malamang na hindi mag-trade sa ibaba o kahit na malapit sa $100.

Kunin mo habang malamig.

-Nag-ambag si Connor Smith sa artikulong ito.

Sumulat sa Al Root sa [protektado ng email]