Tether (USDT) redemptions fuel fears tungkol sa stablecoin's backing

Ang mga mamumuhunan ay nag-withdraw ng higit sa $7 bilyon mula sa tether dahil saglit itong bumaba mula sa kanya dolyar peg, nagtataas ng mga bagong tanong tungkol sa mga reserbang nagpapatibay sa pinakamalaking stablecoin sa mundo.

Ang circulating supply ng Tether ay bumaba mula sa humigit-kumulang $83 bilyon sa isang linggo na ang nakalipas hanggang mas mababa sa $76 bilyon noong Martes, ayon sa data mula sa CoinGecko.

Ang tinatawag na stablecoin ay sinadya na palaging nagkakahalaga ng $1. Ngunit noong Huwebes, ang presyo nito ay bumaba ng 95 cents sa gitna ng gulat sa pagbagsak ng isang karibal na token tinatawag terraUSD.

Karamihan sa mga stablecoin ay sinusuportahan ng fiat reserves, ang ideya ay mayroon silang sapat na collateral kung sakaling magpasya ang mga user na bawiin ang kanilang mga pondo. Ngunit isang bagong lahi ng "algorithmic" stablecoins tulad ng terraUSD, o UST, ang sumusubok na ibase ang kanilang dollar peg sa code. Iyan ay nasubok kamakailan dahil ang mga namumuhunan ay nag-aalala sa mga cryptocurrencies.

Noong nakaraan, sinabi ng Tether na ang lahat ng mga token nito ay na-back 1-to-1 ng mga dolyar na nakaimbak sa isang bangko. Gayunpaman, pagkatapos ng a kasunduan kasama ang New York attorney general, ang kumpanya ay nagsiwalat na umasa ito sa isang hanay ng iba pang mga asset - kabilang ang komersyal na papel, isang anyo ng panandalian, hindi secure na utang na ibinigay ng mga kumpanya - upang suportahan ang token nito.

Ang sitwasyon ay muling inilagay ang paksa ng mga reserba sa likod ng tether sa ilalim ng spotlight. Noong huling ibunyag ng Tether ang reserbang breakdown nito, ang pera ay bumubuo ng humigit-kumulang $4.2 bilyon ng mga asset nito. Ang karamihan — $34.5 bilyon — ay binubuo ng mga hindi kilalang Treasury bill na may maturity na mas mababa sa tatlong buwan, habang ang $24.2 bilyon ng mga hawak nito ay nasa commercial paper.

Ang mga "attestations" na ito na ginawa ng Tether bawat quarter ay nilagdaan ng MHA Cayman, isang kumpanyang nakabase sa Cayman Islands na may tatlong empleyado lamang, ayon sa profile nito sa LinkedIn.

Ang Tether ay nahaharap sa mga paulit-ulit na tawag para sa isang buong pag-audit ng mga reserba nito. Noong Hulyo 2021, ang kumpanya Sinabi sa CNBC ito ay magbubunga ng isa sa loob ng ilang "buwan." Hindi pa rin nito nagawa.

Hindi kaagad magagamit ang tether para sa komento nang makipag-ugnayan sa pamamagitan ng CNBC para sa artikulong ito.

Bilang pagtugon sa isang user ng Twitter na humimok kay Tether na maglabas ng isang buong pag-audit, iginiit ni Paolo Ardoino, ang punong opisyal ng teknolohiya ng kumpanya, na ang token nito ay "ganap na suportado" at na-redeem ang $7 bilyon sa nakalipas na 48 oras.

"Maaari tayong magpatuloy kung gusto ng merkado, mayroon tayong lahat ng pagkatubig upang mahawakan ang malalaking redemptions at bayaran ang lahat ng 1-to-1," sabi niya.

Sa isang karagdagang tweet, sinabi ni Ardoino na nagtatrabaho pa rin si Tether sa isang pag-audit. "Sana ay itulak ng mga regulator ang mas maraming auditing firm na maging mas crypto friendly," sabi niya.

Ang destabilisasyon ng mga token na may tanging layunin na mapanatili ang isang matatag na presyo ay nagpagulo sa mga regulator sa magkabilang panig ng Atlantic. Noong nakaraang linggo, si US Treasury Secretary Janet Yellen nagbabala sa mga panganib na dulot ng katatagan ng pananalapi kung ang mga stablecoin ay hahayaan na lumago nang hindi napipigilan ng regulasyon, at hinimok ang mga mambabatas na aprubahan ang regulasyon ng sektor sa pagtatapos ng 2022.

Sa Europa, ang Gobernador ng Bank of France na si Francois Villeroy de Galhau sinabi ang kaguluhan sa mga merkado ng crypto kamakailan ay dapat isaalang-alang bilang isang "wake-up call" para sa mga pandaigdigang regulator. Maaaring guluhin ng mga cryptocurrencies ang sistema ng pananalapi kung hahayaang hindi makontrol, sabi ni Villeroy — partikular na ang mga stablecoin, na idinagdag niya ay "medyo mali ang pangalan."

Samantala, sinabi ng European Central Bank Executive Board Member na si Fabio Panetta na ang mga stablecoin tulad ng tether ay "mahina sa pagtakbo," na tumutukoy sa "mga bank run" kung saan ang mga kliyente ay tumakas nang maramihan sa isang institusyong pinansyal. Ang European Union ay nagpaplano na magdala ng mga stablecoin sa ilalim mahigpit na pangangasiwa sa regulasyon na may mga bagong panuntunan na kilala bilang Markets in Crypto-assets Regulation, o MiCA sa madaling salita.

Ipinaliwanag ni Frances Coppola, isang independiyenteng ekonomista, na ang mga palitan ng crypto — hindi mga retail investor — ang kumukuha ng bilyun-bilyong dolyar mula sa Tether sa mga pakyawan na transaksyon. Upang ma-redeem ang mga tether para sa mga dolyar sa Tether, ang mga kliyente ay dapat gumawa ng isang minimum na withdrawal na $100,000, ayon sa website ng kumpanya.

"Ang mga customer nito ay talagang ang mga palitan," sabi ni Coppola. "Pagkatapos ang mga palitan ay nagbebenta ng mga token sa mga mangangalakal, dabbler at maliliit na mamumuhunan."

Ang tether ay isang mahalagang bahagi ng crypto market, na nagpapadali sa bilyun-bilyong dolyar na halaga ng mga pangangalakal araw-araw. Madalas na ipinaparada ng mga mamumuhunan ang kanilang pera gamit ang token sa mga oras ng pagtaas ng pagkasumpungin sa mga cryptocurrencies.

Sinabi ni Monsur Hussain, pinuno ng pananaliksik sa mga institusyong pampinansyal sa Fitch Ratings, na magkakaroon ng "kaunting kahirapan" si Tether sa pagbebenta ng mga hawak ng Treasury nito.

Ngunit ang pinagmulan ng mga pag-aari na iyon ay hindi malinaw. Sa isang panayam kamakailan sa Financial Times, tumanggi ang pinuno ng teknolohiya ng Tether na magbigay ng mga detalye sa mga pag-aari nito sa Treasury, na nagsasabing ang kumpanya ay hindi "nais na ibigay ang aming lihim na sarsa."

Ang pagkabalisa sa paligid ng tether ay lumilitaw na nagpalakas ng demand para sa mga karibal na token tulad ng Circle's USDC at Binance's BUSD, na ang kani-kanilang market value ay tumaas nang humigit-kumulang 8% at 4% noong nakaraang linggo. Sinabi ng mga eksperto na iyon ay dahil ang mga token na ito ay itinuturing na "mas ligtas" kaysa sa pagtali.

Bagama't hindi pa sapat ang laki upang magdulot ng pagkagambala sa mga pamilihan ng pera sa US, maaaring maabot ng Tether ang isang sukat kung saan ang pagmamay-ari nito sa US Treasurys ay nagiging "talagang nakakatakot," sabi ni Carol Alexander, isang propesor ng pananalapi sa Sussex University.

"Ipagpalagay na pumunta ka sa linya at, sa halip na $80 bilyon, mayroon kaming $200 bilyon, at karamihan sa mga iyon ay nasa likidong mga seguridad ng gobyerno ng US," sabi niya. "Kung gayon ang isang pag-crash sa tether ay magkakaroon ng malaking epekto sa mga merkado ng pera ng US at magdadala lamang sa buong mundo sa recession."