Ang 60-40 portfolio ay dapat na protektahan ang mga namumuhunan mula sa pagkasumpungin: kaya bakit ito nagkakaroon ng isang masamang taon?

Ayon sa mga analyst sa Goldman Sachs, Penn Mutual Asset Management at iba pa, ang 60-40 portfolio ay nagawa itong masama sa loob ng mga dekada.

"Ito ang isa sa pinakamasamang pagsisimula ng taon sa napakahabang panahon," sabi ni Rishabh Bhandari, isang senior portfolio manager sa Capstone Investment Advisors.

Ang sukat ng Goldman sa pagganap ng modelong 60-40 portfolio ay bumagsak ng humigit-kumulang 20% ​​mula noong simula ng taon, na minarkahan ang pinakamasamang pagganap mula noong 1960s, ayon sa isang pangkat ng mga analyst na pinamumunuan ng Chief Global Equity Strategist na si Peter Oppenheimer.

Ang mga bono ng gobyerno ay nasa landas para sa kanilang pinakamasamang taon mula noong 1865, ang taon na natapos ang Digmaang Sibil ng US, gaya ng iniulat ng MarketWatch kanina. Sa panig ng equities, natapos ng S&P 500 ang unang kalahati ng ang pinakamasamang pagganap na nagsimula sa isang taon mula noong unang bahagi ng 1970s. Kapag na-adjust para sa inflation, ito ang pinakamasamang pag-abot nito para sa mga tunay na kita mula noong 1960s, ayon sa data mula kay Jim Reid ng Deutsche Bank.

Ito ay isang napaka hindi pangkaraniwang sitwasyon. Sa nakalipas na 20 taon, ang 60-40 portfolio arrangement ay naging mahusay para sa mamumuhunan, lalo na sa dekada kasunod ng krisis sa pananalapi, nang magkasabay na nag-rally ang mga bono at mga stock. Kadalasan kapag ang mga stock ay nagtiis ng isang magaspang na patch, ang mga bono ay kadalasang nagra-rally, na tumutulong na i-offset ang mga pagkalugi mula sa equity side ng portfolio, ayon sa market data na ibinigay ng FactSet.

Basahin (mula Mayo): Paalam TINA? Bakit hindi kayang balewalain ng mga namumuhunan sa stock-market ang tumataas na real yield

Itinuro ni Matt Dyer, isang investment analyst sa Penn Mutual Asset Management, na simula noong 2000, pumasok ang US sa isang 20-taong panahon ng patuloy na negatibong ugnayan sa pagitan ng mga stock at mga bono, maliban sa panahon pagkatapos ng krisis sa pagitan ng 2009 at 2012. Inilarawan ni Dyer ang pangmatagalang ugnayan sa pagitan ng mga stock at mga bono sa chart sa ibaba, na nagpapakita na nagsimulang lumipat ang relasyon noong 2021, bago nagsimula ang pagbebenta ng tandem noong 2022.

Ang mga indibidwal na mamumuhunan ay karaniwang walang access sa mga alternatibo tulad ng hedge fund at pribadong equity, samakatuwid, ang mga stock at bono ay karaniwang nagsisilbing kanilang pinakamadaling mamuhunan na mga asset. Ang mga pagpipiliang iyon, gayunpaman, ay naging problema sa taong ito, dahil ang mga indibidwal na mamumuhunan ay mahalagang wala nang ibaling, maliban sa cash, o isang pondong nakatuon sa kalakal.

Sa katunayan, sa nakalipas na anim na buwan, higit sa 90% ng mga asset na sinusubaybayan ng Goldman ang hindi gumaganap ng isang portfolio ng mga katumbas na pera sa anyo ng mga short-date na Treasury bill.

Sa kabilang banda, ang mga namumuhunan sa institusyon ay may mas maraming opsyon para sa pag-hedging ng kanilang mga portfolio laban sa sabay-sabay na pagbebenta ng mga bono at stock. Ayon kay Bhandari sa Capstone, isang opsyon na magagamit sa mga pension fund, hedge fund at iba pang mga institusyon ay ang pagbili ng mga over-the-counter na opsyon na idinisenyo upang magbayad kapag ang parehong mga stock at mga bono ay bumaba. Sinabi ni Bhandari na ang mga pagpipiliang tulad nito ay nagbigay-daan sa kanyang kumpanya na i-hedge ang kanilang equity at pagkakalantad sa bono sa isang cost-effective na paraan, dahil ang isang opsyon na magbabayad lamang kung ang parehong mga bono at mga stock ay karaniwang bumababa ay mas mura kaysa sa isang standardized na opsyon na magbabayad kung ang mga stock ay bumababa lamang .

Si Scott Minerd ng Guggenheim ay naging babala ng isang kakila-kilabot na tag-araw sa unahan, habang inirerekumenda ang mga mamumuhunan ay bumaling sa mga tunay na asset tulad ng mga kalakal, real estate at fine art, sa halip na mga equities.

Patay na ba ang 60/40 portfolio?

Dahil ang pananaw para sa ekonomiya ng US ay lalong hindi sigurado, ang mga analyst ay nananatiling hati sa kung ano ang susunod para sa 60-40 portfolio. Itinuro ni Dyer na kung susundin ni Federal Reserve Chairman Jerome Powell ang isang Volcker-esque shift sa monetary policy upang pigilan ang inflation, posibleng magpatuloy ang positibong ugnayan sa pagitan ng stock at pagbabalik ng bono, dahil ang pagtaas ng mga rate ng interes ay malamang na mag-udyok ng higit pang sakit sa mga bono (na may posibilidad na magbenta habang tumataas ang mga rate ng interes). Ang ganitong hakbang ay maaari ring makapinsala sa mga stock (kung ang mas mataas na mga gastos sa paghiram at isang pagbagal ng ekonomiya ay tumitimbang sa mga kita ng korporasyon).

Inulit ni Chair Powell noong nakaraang linggo na ang kanyang layunin na maibalik ang inflation sa 2% at mapanatili ang isang malakas na merkado ng paggawa ay nananatiling isang posibleng resulta, kahit na ang kanyang tono sa paksa ay nagkaroon ng mas madilim na kulay.

Gayunpaman, mayroong saklaw para sa ugnayan sa pagitan ng mga stock at mga bono upang bumalik sa makasaysayang pattern nito. Nagbabala ang mga analyst ng Goldman Sachs na, kung ang ekonomiya ng US ay bumagal nang mas mabilis kaysa sa kasalukuyang inaasahan, ang demand para sa mga bono ay maaaring tumaas habang ang mga mamumuhunan ay naghahanap ng mga asset na "safe haven", kahit na ang mga stock ay patuloy na humina.

Sinabi ni Bhandari na siya ay maasahan na ang karamihan sa sakit sa mga stock at mga bono ay lumipas na, at ang 60-40 na mga portfolio ay maaaring mabawi ang ilan sa kanilang mga pagkalugi sa ikalawang kalahati ng taon. Anuman ang susunod na mangyayari sa huli ay nakasalalay sa kung ang inflation ay nagsisimulang humina, at kung ang ekonomiya ng US ay pumasok sa isang parusang pag-urong o hindi.

Kung ang paghina ng ekonomiya ng US ay magtatapos sa pagiging mas matindi kaysa sa mga namumuhunan ay nagpepresyo, kung gayon ay maaaring magkaroon ng higit pang sakit sa hinaharap para sa mga equities, sinabi ni Bhandari. Samantala, sa panig ng mga rate, ito ay tungkol sa inflation. Kung ang consumer-price index, isang masusing binabantayang gauge ng inflation, nananatiling matigas ang ulo, kung gayon ang Fed ay maaaring pilitin na itaas ang mga rate ng interes nang mas agresibo, na naglalabas ng higit pang sakit sa mga bono.

Para sa kung ano ang halaga nito, ang mga mamumuhunan ay nag-enjoy ng ilang pahinga mula sa pagbebenta noong Biyernes, dahil ang parehong mga presyo ng bono at mga stock ay nag-rally bago ang holiday weekend, na ang mga merkado ay sarado noong Lunes. Ang ani sa 10-taong Treasury note
TMUBMUSD10Y,
2.894%
Tinanggihan ang 7.2 na batayan na puntos noong Biyernes sa 2.901%, bumababa mula sa kamakailang peak ng 3.482% na itinakda noong Hunyo 14, ayon sa Dow Jones Market Data.

Ang S&P 500
SPX,
+ 1.06%
rallied 1.1% Biyernes upang magtapos sa 3,825.33, habang nagbu-book pa rin ng 2.2% lingguhang pagtanggi, ayon sa FactSet. Ang Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.05%
tumaas din ng 1.1% noong Biyernes, ngunit nagtapos ng 1.3% na mas mababa para sa linggo, habang ang Nasdaq Composite Index
COMP
+ 0.90%
nakakuha ng 0.9% Biyernes, bumaba ng 4.1% para sa linggo.

Sa harap ng pang-ekonomiyang data, ang mga merkado ay magbubukas muli sa Martes sa pagbabasa ng Mayo sa mga order ng factory at core capital equipment. Ang Miyerkules ay nagdadala ng data ng mga trabaho at minuto mula sa huling pulong ng patakaran ng Fed, na sinusundan ng higit pang data ng trabaho noong Huwebes at ilang mga nagsasalita ng Fed. Ngunit ang malaking data point ng linggo ay malamang na ang ulat ng payroll ng Biyernes para sa Hunyo.