Kung ito ay mukhang isang bull market at kumikilos tulad ng isang bull market, malamang na ito ay isang bull market—maliban kung hindi, siyempre. Sa kasamaang palad, marami pa rin ang maaaring magkamali.
Nitong huli, marami pang dapat maging optimistiko. Matapos ang pinakamasama nitong unang kalahati ng isang taon sa mga dekada, ang
Nanguna sa rally ang mas mapanganib at mas maraming speculative na bulsa ng merkado, na kasabay ng pagbaba ng yields ng bono. Ang
Russell 2000
ay nakakuha ng 22% sa nakalipas na walong linggo, habang ang mga sektor ng teknolohiya at consumer-discretionary ay nanguna sa S&P 500. Ang
SPDR S&P Biotech
Ang exchange-traded fund (ticker: XBI) ay tumaas ng 40% simula noong kalagitnaan ng Hunyo.
Ang matinding pessimism ng unang kalahati ng 2022 ay tila isang malayong alaala. Digmaan sa Europa, runaway inflation, isang paparating na pagbagsak sa mga kita ng kumpanya, isang behind-the-curve na Federal Reserve na pinilit na itulak ang ekonomiya sa pag-urong—hindi mo na maririnig ang tungkol sa halos mga araw na iyon.
Isang string ng matatag na trabaho at data ng inflation, mas mahusay kaysa sa kinatatakutan na mga resulta ng ikalawang quarter, at isang pullback sa mga presyo ng mga bilihin ang nasa likod ng pagbabago. Ang mga positibong katalista ay nagpalakas ng damdamin ng mamumuhunan: Ang Investors Intelligence Bull/Bear Ratio ay tumaas mula 0.60 walong linggo na ang nakalipas hanggang 1.64 nitong nakaraang linggo. Nangangahulugan iyon na ang mga mamumuhunan na naglalarawan sa kanilang sarili bilang bullish ay mas marami na ngayon kaysa sa mga bear.
Maraming pera sa sidelines na malapit nang makapasok sa stock market. Ang matagal nang bull na si Marko Kolanovic, ang punong global market strategist ng JP Morgan, ay may target sa pagtatapos ng taon na 4800 para sa S&P 500—na humigit-kumulang 13.5% sa itaas ng pagsasara ng Biyernes at magiging isang record high.
"Dahil sa aming pangunahing pananaw na hindi magkakaroon ng pandaigdigang pag-urong at ang inflation ay bababa, ang variable na pinakamahalaga ay ang pagpoposisyon," isinulat niya noong Huwebes. "At ang pagpoposisyon ay napakababa pa rin...ito ay nasa ~10th percentile na ngayon." Nangangahulugan iyon na ang relatibong pagkakalantad ng mga pondo sa stock market ay mas mababa lamang sa 10% ng mga makasaysayang pagbabasa, ayon kay Kolanovic.
Kasabay ng mga buyback ng corporate share, inaasahan niyang makakita ng araw-araw na pagpasok sa mga equities na ilang bilyong dolyar sa isang araw sa susunod na ilang buwan.
Kahit na ang mga toro ay umamin na ang inflation ay malayong masakop, ang Fed tightening cycle ay magpapatuloy, at ang paglago ng ekonomiya ay garantisadong bumagal. Ngunit ang bilis at magnitude ng bawat isa sa mga headwind na iyon ngayon ay hindi gaanong kakila-kilabot. Iyan ay isang kamag-anak na pagpapabuti, at ito ay may mga toro na nag-iisip kung ang isang malambot na landing para sa ekonomiya ay maaaring makamit.
Iyan ay malayo sa isang fait accompli—marami pa ring kailangang gawin nang tama. Sa kabilang banda, kahit na flat ang headline inflation noong Hulyo, iyon ay dahil sa pagbaba ng presyo ng langis. Ang pangunahing index ng presyo ng consumer, na hindi kasama ang mga bahagi ng pagkain at enerhiya, ay tumaas ng 0.3% noong Hulyo, na higit sa target ng Fed na 2% taunang rate ng pagtaas ng presyo. At ang mga nadagdag na iyon ay dahil sa mas malagkit na mga kategorya, tulad ng upa, na hindi babalik tulad ng mga presyo ng gasolina. Nananatiling isyu ang inflation.
Ang mga minuto mula sa pagpupulong ng Hulyo Fed na inilabas noong Miyerkules, kasama ang mga talumpati ng isang trio ng mga presidente ng Fed nitong nakaraang linggo, pantay na nagpahiwatig ng higit na pagiging hawkish kaysa sa presyo sa merkado. Ngunit hindi iyon gaanong nakagalaw sa mga bagay. Ang mga mangangalakal ay patuloy na tumataya na ang Fed ay aatras sa paglalakad nang mas maaga kaysa sa mga opisyal na idineklara sa publiko. Gayunpaman, ang isang Fed na nakatutok sa pagtalo sa inflation ay maaari pa ring i-out-hawk sa merkado kung ang data ay hindi na mapabuti pa, nakakataas ng mga ani ng bono at itulak ang mga stock.
Sa kabila ng mga nakasaad na intensyon ng Fed, ang merkado ng bono ay mas malapit sa pagdedeklara ng tagumpay laban sa inflation. Ang ani sa 10-taong US Treasury note ay nananatiling nasa ilalim ng 3%, pababa mula sa humigit-kumulang 3.5% noong kalagitnaan ng Hunyo, kahit na pagkatapos ng quarter-point rally nitong nakaraang linggo. "Bukod dito, ang isang taong breakeven rate (ang naka-embed na isang taon-forward na inflation expectation ng merkado ng bono) ay bumagsak mula 6.3% noong Marso hanggang 3.0% ngayon," isinulat ng Leuthold Group Chief Investment Strategist na si Jim Paulsen. "Sa katunayan, ang pagbaba nito ay nagpapahiwatig na ang pananaw para sa inflation ay maaaring bumalik malapit sa 2% na target ng Fed."
Ang pinakamahirap na senaryo ay nananatiling makatwiran: mataas pa rin ang inflation na sinamahan ng lumalalang aktibidad sa ekonomiya at pagtaas ng kawalan ng trabaho. Pagkatapos ay kailangang timbangin ng Fed ang paglaban nito sa inflation laban sa pagsuporta sa umuurong na ekonomiya.
Ang mga management team ay may posibilidad na mag-alok ng mga nagbabantang hula para sa natitirang bahagi ng taon, kahit na ang mga resulta ng ikalawang quarter ay karaniwang malakas. Ang pagbagal ng paglago ng kita sa isang biglaang hindi partikular na murang merkado kasabay ng pagtaas ng mga rate ng interes ay isang mahirap na kumbinasyon. Ang ratio ng pasulong na presyo/kita ng S&P 500 ay bumangon sa halos 19 na beses, mula sa humigit-kumulang 15 beses noong Hunyo.
Sa ibang bansa, ang ekonomiya ng China ay nanginginig na umuusbong mula sa Covid-19 lockdown habang nakikipaglaban sa isang bust ng property-sector. Ang Europa ay nasa isang krisis sa enerhiya.
Nakikita rin ng mga teknikal na analyst ang isang make-or-break na sandali. Naabot ng S&P 500 ang 200-araw na moving average nito na humigit-kumulang 4321 puntos noong Martes, pagkatapos ay nag-hover sa ibaba lamang ng hadlang na iyon para sa natitirang bahagi ng linggo.
"Kung ang S&P 500 ay nabigo na tumaas nang makabuluhan sa 200-dma nito, ang mga bear ay walang alinlangan na maghihinuha na ang susunod na paghinto ay isang muling pagsubok ng napakademonyong mababang, posibleng patungo sa isang bagong mababang bago ang bear market sa wakas ay magtatapos," ang isinulat. Yardeni Research President Ed Yardeni noong Martes. "Mayroon silang kalendaryo sa kanilang panig dahil ang Setyembre ay malamang na ang pinakamasamang buwan para sa stock market. Mula noong 1928, ang S&P 500 ay bumaba ng 1.0% sa average sa buwan.
Sa pangkalahatan, marami ang maaaring ituro ng mga toro at oso upang palakasin ang kanilang kaso. Ngunit pagkatapos ng isang mabilis na rally na pinalakas ng mabuting balita at pagpapabuti ng data, ang malapit na panganib/gantimpala ay lumilitaw na pabor sa mga bear.
Sumulat sa Nicholas Jasinski sa [protektado ng email]