'Ang modelo ng pagsuko para sa biotech ay isang Kategorya 5 na bagyo, kapareho ng enerhiya sa 2020' — bakit sinasabi ng mga kontrarian na ang sektor ay isang pagbili

Kapansin-pansin iyon. Ang 25% na iyon ay ang pinakamataas sa loob ng 15 taon — mas mataas kaysa sa panahon ng napakahirap na mahabang bear market ng krisis sa pananalapi noong 2008.

Noon, 18% ang nakipagkalakalan nang mas mababa sa cash. Mula 2010 hanggang 2020, ang bilang ay tumalbog sa pagitan ng 3% at 11%, ayon kay Yee at sa kanyang koponan. Ang tinutukoy niya ay mga small- at medium-cap (smidcap) na kumpanya, ang mga may market cap na mas mababa sa $5 bilyon. Ito ang mga malamang na walang kita at may maagang yugto ng mga therapy sa pagsubok.

"Ito ang pinakamasamang pagbagsak na nakita namin sa aming mga karera," sabi ng biotech analyst na si Charmaine Chan sa Cambiar Opportunity Fund
CAMOX,
+ 0.04%.
"Walang nakakita ng mas masahol pa maliban kung ginawa nila ito nang higit sa 20 taon."

Para sa mga kontrarian, ang ganitong uri ng matinding signal ay nagmumungkahi lamang ng isang bagay. Ang sektor ay isang pagbili. Bagama't mahirap makahanap ng sinumang eksperto sa biotech na malakas ang loob sa grupo (kahit si Yee ay maingat), hindi lang ako ang tumitingin dito bilang isang kontrarian na pagkakataon.

Kategorya 5 bagyo sa biotech

Ang macro analyst na si Larry McDonald sa ulat ng The Bear Traps ay may katulad na pananaw. Upang makita ang kontrarian na mga senyales ng pagbili, sinusubaybayan ng McDonald ang isang koleksyon ng mga capitulation marker na ginawa niya noong krisis noong 2008. Sinasabi nila sa kanya kapag ang isang sektor ay labis na hinamak na ito ay nagkakahalaga ng pagbili, sa contrarian na kahulugan. Ito ay isang “dugo sa mga lansangan” na tagapagpahiwatig, upang humiram mula sa lumang kasabihan sa Wall Street na nagsasabing dapat tayong bumili ng mga stock kapag may dugo sa mga lansangan. Sinusubaybayan ng kanyang gauge ng capitulation ang ilang teknikal na signal, bukod sa iba pang mga bagay.

"Ang modelo ng pagsuko para sa biotech ay isang Kategorya 5 na bagyo, kapareho ng enerhiya sa 2020," sabi ng McDonald. "Ang risk-reward ay hindi kapani-paniwala, kahit man lang para sa isang countertrend bounce."

Tingnan kung paano ang SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production exchange-traded fund
XOP,
+ 0.60%
ay tumaas ng higit sa 170% mula sa midpoint nito noong 2020.

Iminumungkahi ng McDonald ang SPDR S&P Biotech
XBI,
+ 1.34%
at iShares Biotechnology
IBB,
+ 0.50%
mga ETF. Iminumungkahi ko ang anim na indibidwal na stock sa ibaba sa tulong mula kay Yee at Chan. Iniisip ng McDonald na ang XBI ay maaaring tumaas ng 20% ​​hanggang $83 sa isang mas maikling panahon na countertrend rally, at posibleng tumaas ng 30% hanggang $90 o higit pa sa isang taon mula ngayon. Ang mga target na iyon ay ang 50- at 100-araw na moving average.

Hindi sumasang-ayon ang mga eksperto sa biotech

Ang mga taong mas nakakaalam ng espasyo kaysa sa aking sarili at sa McDonald ay hindi nakasakay. Si Yee, na naging maingat mula noong nakaraang tag-araw bago ang malaking pagbaba, ay nag-iisip na ang biotech ay mananatiling hamon para sa taon. "Kailangan ng maraming oras upang pagalingin ang mga sugat na ito," sabi niya.

Walang nasira tungkol sa pinagbabatayan na agham na binuo sa biotech, o ang mga prospect para sa pagbabago, sabi niya. Kaya lang ang mga stock ay maaaring manatiling mura nang mas matagal kaysa sa iyong inaasahan. “Bakit may magigising bukas at magsasabing 'Kailangan kong bilhin ang lahat ng smidcap biotech stocks pababa ng 50%?' Laging mahirap maging una sa latian.”

"Sa tingin ko ay masyadong maaga para maging bullish," sang-ayon ni Cambiar's Chan. "Kailangan mo ng mga katalista upang baguhin ang salaysay."

Hanapin ang pag-unlad sa mga larangang ito.

1. Higit pang biotech na pagsasanib at pagkuha

"Mababago ng M&A ang salaysay, ngunit hindi ito nangyayari," sabi ni Chan.

Mayroong isang magandang kaso para dito, bagaman. "Ang malaking pharma ay may napakaraming pera na maaari nilang bilhin ang buong uniberso ng smidcap," ang sabi ni Yee. Ang kanilang pinagsama-samang balanse sa pera ay tumaas na ngayon sa higit sa $300 bilyon.

"Ang mga CFO ng malaking pharma ay tumitingin sa pagpatay na ito, at nilalamon lang nila ang kanilang mga chops," sabi ni McDonald. "Marahil ay makakakita ka ng higit pang mga transaksyon dito."

Inaasahan ni Yee na unti-unting sisimulan ang M&A, ngunit hindi siya masyadong optimistic kaysa sa McDonald. "Mahirap ang M&A kapag mabilis bumagsak ang mga merkado," sabi niya.

2. Pinagsasama-sama ng FDA ang pagkilos nito

Mula sa mga kakulangan ng formula ng sanggol hanggang sa pagkaantala sa pag-apruba ng droga at napakahalong signal sa mga landas ng pag-apruba, ang Food & Drug Administration ay naging malaking pinagmumulan ng mga problema at kalituhan para sa lahat mula sa mga magulang hanggang sa mga biotech na mamumuhunan. "Ang FDA ay naging mas hindi mahulaan," sabi ni Chan.

OK, nagkaroon ito ng kaguluhan ng pandemya at ang pangangailangang tumuon sa mga bakuna at mga therapy. Ngunit ngayon sa paghinto ng COVID-19 (sana), marahil ay maaaring muling tumutok ang FDA sa mga pag-apruba ng gamot.

3. Bumubuti ang mga kondisyon ng mas malawak na pamilihan

Ang mga mamumuhunan ay patuloy na nag-panic tungkol sa inflation at recession, dahil alam nila na ang Fed ay hindi makakaligtas sa kasabihang "Fed put" (stimulus to counter stock-market declines).

Dahil inalis ng Fed ang mga gulong ng pagsasanay mula sa mga namumuhunan, kailangan nilang mag-isip sa pamamagitan ng inflation at paglago ng GDP sa kanilang sarili. Sa ngayon, hindi maganda ang trabaho nila mula noon parang malinaw na ang inflation ay tumaas at hindi tayo pupunta sa recession. Sana, makayanan nila ang gawain sa lalong madaling panahon.

Mga stock na dapat isaalang-alang ... o iwasan

Si Chan ay nag-iisa sa UCB
UCBJY,
-2.34%

UCB,
-1.85%,
isang Belgian biotech na kumpanya. Ang mga bahagi nito ay tumama nang husto noong kalagitnaan ng Mayo nang idinig ng FDA ang kahilingan nito para sa pag-apruba ng bimekizumab therapy nito para sa paggamot ng isang talamak na nagpapaalab na sakit na tinatawag na plaque psoriasis dahil sa ilang mga isyu sa inspeksyon sa pagmamanupaktura.

Ngayon ay kailangan itong muling mag-apply, ngunit ang data na sumusuporta sa bimekizumab ay mukhang maayos. Naaprubahan na ito sa Europe, Japan, Canada at Australia.

Gusto rin niya ang mga prospect para sa dalawa pang UCB therapies sa late-stage testing para sa mga neurological disorder: zilucoplan at rozanolixizumab. Asahan ang higit pang mga pagbabasa ng data at mga aplikasyon para sa pag-apruba sa ikalawang kalahati ng taong ito, posibleng mga katalista.

Ibinukod ni Yee ang Vertex Pharmaceuticals
VRTX,
+ 1.23%,
Fate Therapeutics
TADHANA,
+ 3.13%
at Ventyx Biosciences
VTYX,
+ 2.84%.

Ang Vertex ay nagpo-post ng malakas na paglaki ng kita para sa kanyang cystic fibrosis treatment na trikafta (tumaas ng 48% sa unang quarter hanggang $1.76 bilyon). Nagpapakita rin ito ng magandang pag-unlad sa mga pipeline therapy para sa cystic fibrosis, sickle cell disease, sakit sa bato, diabetes at pananakit. Ang stock nito ay bumaba ng 14% mula sa pinakamataas na Abril na $292.75.

Ang stock ng Fate Therapeutics ay bumagsak ng 77% mula noong Agosto, kahit na walang mga negatibong pag-unlad, sabi ni Yee. Ang kapalaran ay patuloy na nagpapakita ng pag-unlad sa pagbuo ng natural killer cell immunotherapies nito para sa cancer. Hindi kailangan ng tadhana na magtaas ng puhunan sa lalong madaling panahon. Mayroon itong pakikipagsosyo sa Johnson & Johnson
JNJ,
+ 1.75%
upang bumuo ng mga therapy sa kanser.

Ang Ventyx Biosciences ay gumagawa ng mga therapies para sa mga nagpapaalab na sakit tulad ng psoriasis, arthritis, Crohn's disease at colitis. Inaasahan nito ang pangunahing data ng pagsubok sa Phase I sa dalawa sa kanila sa susunod na apat na buwan.

Ang mga kumpanyang nangangalakal nang 'libre'

Nag-iingat si Yee laban sa pag-iisip na ang mga kumpanyang nangangalakal sa ibaba ng cash ay maaaring mabili dahil lamang sa teknikal na mabibili ang kanilang agham nang libre. "Malamang na nagdusa sila mula sa mga negatibong kaganapan," sabi niya. Ngunit mayroon siyang mga rating ng pagbili sa Olema Pharmaceuticals
OLMA,
-1.74%,
na mayroong humigit-kumulang $7 bawat bahagi sa cash kumpara sa isang kamakailang presyo ng stock na $2.10, at LianBio
LIAN,
-1.20%
($3.76 sa cash kumpara sa $2.47 na presyo ng stock).

Si Olema ay nagsasagawa ng maagang yugto ng pag-aaral ng mga therapy para sa kanser sa suso. Tinutulungan ng LianBio ang mga kasosyo na mag-aral at bumuo ng kanilang mga therapy sa China. May deal ito sa Bristol-Myers Squibb
BMY,
+ 0.30%,
halimbawa, upang bumuo ng cardiovascular therapy doon na tinatawag na mavacamten, na inaprubahan sa US, iniisip ni Yee na ang anggulong ito ng China lamang ay nagkakahalaga ng $13 bawat bahagi para sa LianBio. Nakikipagsosyo ito sa ibang mga kumpanya upang bumuo ng mga therapy para sa pamamaga, mga sakit sa paghinga at mata.

"Pinahahalagahan namin ang damdamin na maaaring patuloy na humahamon sa mga stock ng China, ngunit ang kumpanya ay may maraming pera upang maisagawa sa pipeline at patuloy na mga pagsubok kabilang ang nangungunang asset ng mavacamten," sabi ni Yee.

Tandaan na ang mga ito ay maliliit na sub-$300 milyon na market cap na kumpanya na maaaring maging lubhang mapanganib sa biotech.

Stock ng bakuna

Modern
MRNA,
-4.97%,
Pfizer
PFE,
+ 3.59%
at Novavax
NVAX,
-8.57%
ay malayo sa matataas na nakikita sa kakapalan ng pandemya. Ngunit nag-iingat si Yee laban sa pagiging masyadong malakas sa kanila. Ang dahilan: Tila humihina ang pandemya, at ang malalaking mamimili ng bakuna sa buong mundo ay nag-opt out sa mga opsyon sa pagbili at ipinagpaliban ang mga pagpapadala.

Si Michael Brush ay isang kolumnista para sa MarketWatch. Siya ang nagmamay-ari ng VRTX at FATE at nagmungkahi ng VRTX, FATE, PFE, NVAX at OLMA sa kanyang stock newsletter, Magsipilyo sa Stocks. Sundin sa kanya sa Twitter @mbrushstocks.