Babagsak Lang Ang Dolyar Kapag May Ibang Lugar na Tatakasan ng mga Investor

Laki ng teksto

Tungkol sa may-akda: Desmond Lachman ay isang senior fellow sa American Enterprise Institute. Siya ay dating deputy director sa Policy Development and Review Department ng International Monetary Fund at ang punong emerging market economic strategist sa Salomon Smith Barney.

Kung titingnan ang hirap ng ekonomiya ng US patungo sa recession, napakadaling kumbinsihin ang sarili na malapit nang magsimulang bumaba ang dolyar. Ngunit mabuti munang alalahanin ang isa sa mga hindi malilimutan ng dating Federal Reserve Chair na si Paul Volcker Tingnan ang mga komento tungkol sa currency market. Para bumagsak ang dolyar, kailangan itong bumagsak laban sa isa pang pera. Hindi bababa sa sa susunod na taon, magiging mahirap na makahanap ng kandidato para sa papel ng dolyar.

Tumama ang dolyar a 20-taong mataas noong Hunyo laban sa isang basket ng mga pera na kinakatawan ng US Dollar Index (ticker: DXY) at noong Huwebes ay tumaas ng higit sa 10% mula noong nagsimula ang taon. Kabilang sa mga pangunahing nagtulak sa surge ay ang mas malakas na pagbangon ng ekonomiya ng US mula sa pandemic-induced recession kaysa sa mga pangunahing kasosyo nito sa kalakalan. Habang ang ekonomiya ng US ay nagpakita ng mga palatandaan ng overheating at inflation, ang Federal Reserve ay napilitang lumipat sa isang hawkish na paninindigan sa patakaran sa pananalapi na kasama ang pinakamabilis na bilis ng pagtaas ng interes sa nakalipas na 30 taon. Tulad ng nakaraan, ang mas kaakit-akit na mga rate ng interes na inaalok sa US kaysa sa ibang bansa ay nagsilbing magnet para sa mga dayuhang pag-agos ng kapital na nagpapataas sa halaga ng dolyar.

Ang ekonomiya ng US ay nagpapakita na ngayon ng mga senyales ng pagiging nasa tuktok ng isang recession. Ang mga pamilihan sa pananalapi ay nagkaroon ng kanilang pinakamasamang pagganap pagkatapos ng unang kalahating bahagi. Bilang isang resulta, ito ay tila isang oras lamang bago ang Federal Reserve ay mapipilitang umatras mula sa kasalukuyang hawkish na patakaran ng patakaran sa pananalapi. Kung mangyayari iyon, maaaring isipin ng isa na sa parehong paraan kung paanong ang mataas na rate ng interes ng US ay umakit ng mga capital inflow, ang hindi gaanong kaakit-akit na mga domestic interest rate kaysa sa ibang bansa ay maaaring maging sanhi ng pag-agos ng kapital sa kabilang paraan.

Maaaring isipin din ng isa na sa mas mababang mga rate ng interes ng US na inaalok, ang mga mamumuhunan ay maaaring hindi na pumikit sa mas mahabang termino ng dolyar na pinagbabatayan ng mga kahinaan. Sa partikular, maaari nilang simulan na ituon ang kanilang atensyon sa nakanganga na depisit sa kalakalan ng US at sa hindi malusog na landas kung saan nakikita ngayon ng pampublikong utang ng bansa ang sarili nito. Kung iyon ay mangyayari, ang dolyar ay maaaring magsimulang bumagsak habang ang mga mamumuhunan ay nagsimulang tumakas sa dolyar.

Ngunit sa aling pera ang mga mamumuhunan ay tumakas? Bagama't upang matiyak na ang dolyar ay may mga kahinaan nito, ang iba pang mga pera sa mundo ay lumilitaw na naghihirap mas malalaking hamon kaysa sa dolyar at least for the foreseeable future.

Para sa hindi bababa sa susunod na taon o higit pa, ang euro ay halos hindi mukhang mas kaakit-akit kaysa sa dolyar. Sa katunayan, tila may bawat pag-asam na ang European ekonomiya ay makakaranas ng mas malalim na pag-urong ng ekonomiya kaysa sa malamang sa Estados Unidos. Nagbabanta ngayon ang Russia na putulin ang gas pag-export kung saan lubos na umaasa ang mga Europeo para sa kanilang mga pangangailangan sa enerhiya. Samantala, ang panibagong kawalang-tatag sa pulitika sa Italya ay maaaring magdulot sa atin ng panibagong pag-ikot ng krisis sa utang sa soberanya ng euro zone.

Ang Chinese renminbi ay dumaranas din ngayon ng mga seryosong problema sa sarili nitong. Ang zero-tolerance Covid na diskarte ni Pangulong Xi Jinping ay naging dahilan upang huminto ang ekonomiya ng China. Na sa turn ay accentuating ang mga problema sa utang bedeviling malaki China sektor ng ari-arian. Kung ang nakaraan ay anumang gabay, tutugon ang gobyerno ng China sa mga problemang ito sa pamamagitan ng muling paglalagay ng pautang sa ekonomiya, na tiyak na mabigat sa renminbi.

Kung ang euro at ang renminbi ay malamang na hindi mag-alok ng anumang seryosong kumpetisyon sa dolyar, ang parehong ay dapat na tiyak na sinabi tungkol sa mataas na utang na umuusbong na mga ekonomiya ng merkado sa pangkalahatan. Ayon sa World Bank, sandali na lamang bago natin makita ang isang alon ng umuusbong na merkado mga default na dulot ng patuloy na internasyonal na pagkabigla sa presyo ng langis at pagkain.

Ang lahat ng ito ay hindi upang sabihin na ang mga gumagawa ng patakarang pang-ekonomiya ng US ay dapat na maging kampante tungkol sa mga pangmatagalang hamon ng dolyar. Sa halip ito ay upang sabihin, na hindi bababa sa para sa nakikinita na hinaharap ang isang pagbaligtad ng dolyar ay hindi malamang dahil ang natitirang bahagi ng ekonomiya ng mundo ay nasa mas masahol pa na kalagayan kaysa sa atin.

Ang mga panauhing komentaryo tulad nito ay isinulat ng mga may-akda sa labas ng newsroom ng Barron at MarketWatch. Sinasalamin nila ang pananaw at opinyon ng mga may-akda. Magsumite ng mga panukalang komentaryo at iba pang puna sa [protektado ng email].