Para sa Federal Reserve ni Jerome Powell, ang madaling bahagi ay ang pagpasok sa isang agresibong monetary-policy tightening path upang mapigil ang mataas na inflation ng ilang dekada habang malakas ang ekonomiya. Ngayon, habang nagpapakita ang ekonomiya ng mga maagang senyales ng malawakang paglambot, ang daan pasulong ay magiging mas mahirap.
Ngayon isaalang-alang ang pagkagulo ng data na inilabas ngayong linggo. Data ng retail na benta para sa Agosto nagpakita, sa panlabas, isang nakakagulat na pagtaas mula noong nakaraang buwan dahil ang pagbaba ng mga presyo ng gasolina ay nag-iwan ng mas maraming puwang sa mga badyet ng sambahayan para sa mga discretionary na pagbili at pagkain sa mga restaurant. Ngunit ang data para sa Hulyo ay binago nang husto pababa. Kung pinagsama-sama, ang mga pagbabasa sa nakalipas na dalawang buwan ay bahagyang negatibo, na nagmumungkahi na ang kumbinasyon ng mas mataas na mga presyo at mas mahigpit na patakaran ay nagpapababa sa demand ng consumer.
Ang sektor ng pagmamanupaktura ay nagpapakita ng katulad na kalakaran. Ang produksyon ng industriya ay bumaba ng 0.2% noong Agosto, na mas mababa sa pinagkasunduan. Habang ang produksyon ng pagmamanupaktura ay umakyat sa 0.1%, binago din ito pababa noong Hulyo, higit pa sa pagbubura ng anumang mga nadagdag.
Ang mga hiwalay na survey mula sa Federal Reserve Banks ng Philadelphia at New York, na inilathala noong Huwebes, ay parehong nagpakita ng negatibong paglago sa pagmamanupaktura, pati na rin. Para sa Philadelphia, minarkahan ng Agosto ang ikatlong contraction sa apat na buwan; Nakuha ng New York ang pangalawang sunod na contraction at pang-apat sa loob ng limang buwan.
Ang pabahay, samantala, ay "natamaan ang isang brick wall," gaya ng sinabi ng punong ekonomista ng Comerica Bank na si Bill Adams nitong linggo. Ang mga rate ng mortgage ay lumampas sa 6% sa unang pagkakataon mula noong 2008, ipinakita ng data ng Freddie Mac na inilabas noong Huwebes, habang ang mga aplikasyon ng mortgage ay bumagsak sa kanilang pinakamababang antas mula noong 1999.
"Nagsisimula na kaming obserbahan ang nahuhuling epekto ng mga nakaraang pagtaas ng patakaran ng Fed," sabi ni Joe Brusuelas, punong ekonomista sa economic consulting firm na RSM.
Ang lahat ng ito ay maaaring makita bilang mabuting balita-o hindi bababa sa dapat na kung ano ang inaasahan ng Fed. Kinailangan ng sentral na bangko na pabagalin ang mga bagay-bagay at palamigin ang ekonomiya upang mabawasan ang demand ng mga mamimili at mapigil ang inflation, at ang ekonomiya ay nagpapakita ng epekto nito ngayon.
Ngunit ang paghina ng pagmamanupaktura at paglambot sa mga retail na benta ay darating kahit na patuloy ang pagngangalit ng inflation at ang labor market ay nananatiling halos kasing higpit ng dati. Muling bumagsak ang mga paunang claim sa walang trabaho noong Huwebes para sa ikalimang sunod na linggo, at ang rate ng insured na kawalan ng trabaho ay bumaba sa ibaba 1%.
Nangangahulugan iyon na ang sentral na bangko ay kailangang manatiling agresibo nang mas matagal habang ang inflation ay nagiging mas malagkit, o mas mahirap kontrolin. Pinapataas lamang nito ang hamon para kay Powell, ang upuan ng Fed, at nagbubukas ng bagong yugto sa kampanyang paglaban sa inflation ng sentral na bangko—isang nangyayari laban sa backdrop ng isang stalling na ekonomiya.
"Isang bagay ang pagtataas ng mga rate sa kung ano ang sinasang-ayunan ng lahat ay isang rip-raring na ekonomiya," sabi ni Tim Quinlan, isang senior economist sa Wells Fargo. “Lalong nagiging mahirap ang patuloy na pagtaas ng mga rate kapag naabot mo na ang ilan sa mga pangunahing punto ng pagbabagong ito."
Sa kabila ng mas malawak na paglambot, ang data ng Agosto CPI na inilabas sa linggong ito ay napakainit na nag-udyok sa mga ekonomista sa Jefferies at sa ibang lugar na itaas ang mga inaasahan para sa tinatawag na terminal rate ng Fed sa hindi bababa sa 4.5%, mula sa 4% bago ang pinakahuling buwanang data ay inilabas. . Ang pinakahuling pagbabasa ay pinatahimik din ang mga tawag na ang sentral na bangko ay maaaring makamit ang isang malambot na landing, na nag-aalis ng mga pag-asa na tumaas matapos ang mga pagtaas ng presyo ay nanatiling flat noong Hulyo.
Ang tanong ngayon ay nagiging kung gaano kasakit ang kahihinatnan ng mga pagtaas ng rate ng sentral na bangko. Bagama't tila kinikilala ng mga opisyal ng Fed na "kailangan nilang malaman man lang ang mga negatibong epekto sa ekonomiya ng kanilang paghihigpit," sabi ni Quinlan, "walang anuman tungkol sa kanilang mandato sa kongreso na nagmumungkahi na dapat nilang bigyang pansin ang mga pagkasira sa ekonomiya.”
"Kung mananatili sila sa dapat nilang panindigan," sabi niya, "kung gayon ay hindi sila dapat panghinaan ng loob dahil sa pagkasira ng mga pangunahing kaalaman sa ekonomiya."
Ilang linggo nang binibigyang-diin ni Powell na alam ng sentral na bangko na ang mga aksyon nito ay magbubunsod ng isang masakit na pagbagsak ngunit hindi ito mapipigilan sa paggawa ng dapat gawin upang maibalik ang inflation sa 2%. Ang hindi pagpigil sa mga nadagdag sa presyo ngayon ay magdudulot lamang ng mas maraming sakit sa hinaharap, sinabi niya, na nangangatwiran na ang Fed ay mananatiling matatag hangga't kinakailangan.
Ang pagtiyak na nauunawaan ng mga mamumuhunan ang mensaheng iyon ang unang hakbang. Ngunit ang pagsunod dito habang ang kawalan ng trabaho ay tumataas, ang mga maliliit na negosyo ay nagsara, at ang mga kontrata sa ekonomiya ay magiging isa pa—isa na mangangailangan ng isang tunay na pagsubok ng paglutas.
Ang paglambot ng ekonomiya na ipinakita sa linggong ito ay simula pa lamang.
Sumulat kay Megan Cassella sa [protektado ng email]
